Le crédit privé s’est imposé en une décennie comme l’un des segments les plus importants de la finance alternative. Il désigne les prêts accordés directement à des entreprises par des fonds spécialisés, en dehors du système bancaire traditionnel. Après une phase d’expansion rapide portée par des taux bas et une forte demande de levier, la question centrale aujourd’hui est de savoir si ce marché approche d’un point bas cyclique car il a fortement corrigé en bourse sur les derniers mois.
Le risque actuel existe, mais il reste contenu. Les défauts ont augmenté par rapport à la période 2020–2021, mais sans atteindre des niveaux systémiques. Le véritable enjeu n’est pas tant le volume de défauts visibles que la montée de signaux plus subtils : développement des prêts “PIK” (où les intérêts sont ajoutés à la dette existante plutôt que d’être payé en cash), hausse des restructurations discrètes et pression croissante sur les entreprises les plus endettées financées lors du boom 2021–2023.
Dans ce contexte, tous les acteurs ne sont pas exposés de la même manière. Le secteur est dominé par quelques grandes plateformes cotées qui combinent gestion d’actifs et financement direct des entreprises. On distingue deux profils.
Le tableau ci-dessous présente les leaders US des secteurs du private equity et du crédit privée, avec le part de chacune de ces deux activités pour les entreprises listées. Ce sont ces 5 entreprises qui sont le véritable baromètre de l’état de santé du crédit privé. L’analyse technique de ces actions peut donc produire des signaux très intéressants pour répondre à la question de cette analyse.
D’un côté, les méga-plateformes diversifiées comme Apollo Global Management, Blackstone et KKR, qui opèrent à la fois en private equity, crédit privé, immobilier et infrastructures. Leur diversification amortit les chocs mais les rend sensibles au cycle global des actifs alternatifs.
De l’autre, des spécialistes du crédit privé comme Ares Management et Blue Owl Capital, dont le modèle repose majoritairement sur le direct lending. Ces acteurs sont plus directement exposés à une dégradation de la qualité des prêts, mais aussi plus lisibles pour suivre le cycle du crédit.
Le point clé est que le crédit privé est un marché encore jeune, en phase de maturité cyclique. Après des années de conditions très favorables, il traverse une normalisation progressive. Les indicateurs avancés, notamment la part de prêts PIK et les restructurations, suggèrent non pas une crise, mais une phase de stress localisé.
Si les conditions macroéconomiques se stabilisent et si le cycle des taux d’intérêt repart à la baisse, alors le crédit privé pourrait progressivement retrouver un régime plus sain. Mais en cas de ralentissement économique, les poches de fragilité pourraient s’accentuer avant toute stabilisation durable.
Sur le plan de l’analyse technique, si vous regardez les graphiques de long terme (l’horizon de temps mensuel) des actions citées dans le tableau ci-dessus, le marché est désormais revenu au contact de support majeur.
Mais il faudra probablement plusieurs semaines/mois de stabilisation pour retourner la tendance de fond à la hausse, le temps d’obtenir la certitude que la Fed ne va pas s’engager sur un nouveau cycle haussier du taux d’intérêt des fonds fédéraux.
Le graphique ci-dessous expose les bougies japonaises en données mensuelles du titre ARES
Le graphique ci-dessous expose les bougies japonaises mensuelles de l’action Blue OWL Capital
Le graphique ci-dessous expose les bougies japonaises mensuelles du titre Backstone
AVERTISSEMENT GÉNÉRAL :
Ce contenu s'adresse aux personnes familières avec les marchés financiers et les instruments financiers, et est fourni à titre informatif uniquement. L'idée présentée (y compris les commentaires de marché, données de marché et observations) ne constitue pas un produit de recherche de la part d'un département de recherche de Swissquote ou de ses affiliés. Ce matériel vise à mettre en lumière les mouvements du marché et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, juridique ou fiscal. Si vous êtes un investisseur particulier ou si vous manquez d’expérience dans le trading de produits financiers complexes, il est recommandé de consulter un conseiller agréé avant toute décision financière.
Ce contenu n’a pas pour objectif de manipuler le marché ni d’encourager un comportement financier spécifique.
Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
L'utilisation de marques ou de noms commerciaux de tiers est uniquement à titre informatif et n’implique aucune approbation de la part de Swissquote, ni que le propriétaire de la marque a autorisé Swissquote à promouvoir ses produits ou services.
Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
Les produits et services de Swissquote sont destinés uniquement aux personnes autorisées à les recevoir conformément au droit local.
Tout investissement comporte un risque. Le risque de perte en tradant ou en détenant des instruments financiers peut être important. La valeur des instruments financiers, y compris mais sans s’y limiter, actions, obligations, cryptomonnaies et autres actifs, peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Il existe un risque important de perte financière lors de l'achat, de la vente, du staking ou de l'investissement dans ces instruments. SQBE ne recommande aucun investissement, transaction ou stratégie en particulier.
Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
Les cryptomonnaies ne sont pas considérées comme une monnaie légale dans certaines juridictions et sont soumises à des incertitudes réglementaires.
L'utilisation de systèmes basés sur Internet peut entraîner des risques importants, notamment, mais sans s’y limiter, la fraude, les cyberattaques, les pannes de réseau et de communication, ainsi que le vol d’identité et les attaques de phishing liées aux crypto-actifs.
Le risque actuel existe, mais il reste contenu. Les défauts ont augmenté par rapport à la période 2020–2021, mais sans atteindre des niveaux systémiques. Le véritable enjeu n’est pas tant le volume de défauts visibles que la montée de signaux plus subtils : développement des prêts “PIK” (où les intérêts sont ajoutés à la dette existante plutôt que d’être payé en cash), hausse des restructurations discrètes et pression croissante sur les entreprises les plus endettées financées lors du boom 2021–2023.
Dans ce contexte, tous les acteurs ne sont pas exposés de la même manière. Le secteur est dominé par quelques grandes plateformes cotées qui combinent gestion d’actifs et financement direct des entreprises. On distingue deux profils.
Le tableau ci-dessous présente les leaders US des secteurs du private equity et du crédit privée, avec le part de chacune de ces deux activités pour les entreprises listées. Ce sont ces 5 entreprises qui sont le véritable baromètre de l’état de santé du crédit privé. L’analyse technique de ces actions peut donc produire des signaux très intéressants pour répondre à la question de cette analyse.
D’un côté, les méga-plateformes diversifiées comme Apollo Global Management, Blackstone et KKR, qui opèrent à la fois en private equity, crédit privé, immobilier et infrastructures. Leur diversification amortit les chocs mais les rend sensibles au cycle global des actifs alternatifs.
De l’autre, des spécialistes du crédit privé comme Ares Management et Blue Owl Capital, dont le modèle repose majoritairement sur le direct lending. Ces acteurs sont plus directement exposés à une dégradation de la qualité des prêts, mais aussi plus lisibles pour suivre le cycle du crédit.
Le point clé est que le crédit privé est un marché encore jeune, en phase de maturité cyclique. Après des années de conditions très favorables, il traverse une normalisation progressive. Les indicateurs avancés, notamment la part de prêts PIK et les restructurations, suggèrent non pas une crise, mais une phase de stress localisé.
Si les conditions macroéconomiques se stabilisent et si le cycle des taux d’intérêt repart à la baisse, alors le crédit privé pourrait progressivement retrouver un régime plus sain. Mais en cas de ralentissement économique, les poches de fragilité pourraient s’accentuer avant toute stabilisation durable.
Sur le plan de l’analyse technique, si vous regardez les graphiques de long terme (l’horizon de temps mensuel) des actions citées dans le tableau ci-dessus, le marché est désormais revenu au contact de support majeur.
Mais il faudra probablement plusieurs semaines/mois de stabilisation pour retourner la tendance de fond à la hausse, le temps d’obtenir la certitude que la Fed ne va pas s’engager sur un nouveau cycle haussier du taux d’intérêt des fonds fédéraux.
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Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
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Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
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Tout investissement comporte un risque. Le risque de perte en tradant ou en détenant des instruments financiers peut être important. La valeur des instruments financiers, y compris mais sans s’y limiter, actions, obligations, cryptomonnaies et autres actifs, peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Il existe un risque important de perte financière lors de l'achat, de la vente, du staking ou de l'investissement dans ces instruments. SQBE ne recommande aucun investissement, transaction ou stratégie en particulier.
Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
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لا يُقصد بالمعلومات والمنشورات أن تكون، أو تشكل، أي نصيحة مالية أو استثمارية أو تجارية أو أنواع أخرى من النصائح أو التوصيات المقدمة أو المعتمدة من TradingView. اقرأ المزيد في شروط الاستخدام.
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