خلال العقد الماضي، أصبح الائتمان الخاص أحد أهم قطاعات التمويل البديل. ويشير هذا المصطلح إلى القروض التي تمنحها صناديق استثمار متخصصة مباشرةً للشركات خارج النظام المصرفي التقليدي. وبعد مرحلة من النمو السريع مدفوعة بانخفاض أسعار الفائدة وارتفاع الطلب على التمويل بالرافعة المالية، يتمثل السؤال الرئيسي اليوم في ما إذا كان هذا السوق يقترب من قاع دوري بعد التراجع الحاد الذي شهده في الأسواق خلال الأشهر الأخيرة.
المخاطر الحالية موجودة، لكنها لا تزال تحت السيطرة. فقد ارتفعت معدلات التعثر مقارنة بالفترة 2020-2021، لكنها لم تصل إلى مستويات نظامية. ولا يكمن التحدي الحقيقي في عدد حالات التعثر الظاهرة، بل في ظهور إشارات أكثر دقة، مثل تزايد استخدام قروض PIK (Payment-in-Kind)، حيث تُضاف الفوائد إلى أصل الدين بدلاً من سدادها نقدًا، إلى جانب ارتفاع عمليات إعادة هيكلة الديون بصورة غير معلنة، والضغوط المتزايدة على الشركات الأكثر مديونية التي حصلت على التمويل خلال طفرة 2021-2023.
وفي هذا السياق، لا تواجه جميع الشركات العاملة في القطاع المستوى نفسه من المخاطر. إذ يهيمن على السوق عدد محدود من المنصات المدرجة في البورصة التي تجمع بين إدارة الأصول والتمويل المباشر للشركات. ويمكن التمييز بين فئتين رئيسيتين.
يعرض الجدول التالي أبرز الشركات الأمريكية العاملة في مجالي الاستثمار في الأسهم الخاصة (Private Equity) والائتمان الخاص (Private Credit)، مع نسبة مساهمة كل نشاط في أعمالها. وتمثل هذه الشركات الخمس المؤشر الحقيقي لصحة سوق الائتمان الخاص، ولذلك فإن التحليل الفني لأسهمها قد يوفر إشارات مهمة للإجابة عن السؤال المطروح في هذا التحليل.
من جهة، توجد المنصات العملاقة المتنوعة مثل Apollo Global Management وBlackstone وKKR، والتي تنشط في الأسهم الخاصة والائتمان الخاص والعقارات والبنية التحتية. ويساعدها هذا التنوع على امتصاص الصدمات، لكنه يجعلها أيضًا أكثر حساسية للدورة العامة للأصول البديلة.
ومن جهة أخرى، هناك الشركات المتخصصة في الائتمان الخاص مثل Ares Management وBlue Owl Capital، التي يعتمد نموذج أعمالها بشكل أساسي على الإقراض المباشر. وهذه الشركات أكثر تعرضًا لتدهور جودة القروض، لكنها في المقابل تعكس بصورة أوضح تطورات دورة الائتمان.
وتتمثل النقطة الأساسية في أن الائتمان الخاص لا يزال سوقًا حديثًا نسبيًا دخل الآن مرحلة أكثر نضجًا من دورته الاقتصادية. وبعد سنوات من الظروف المواتية للغاية، يمر السوق بمرحلة تطبيع تدريجية. وتشير المؤشرات الاستباقية، ولا سيما ارتفاع نسبة قروض PIK وزيادة عمليات إعادة الهيكلة، إلى مرحلة من الضغوط الموضعية وليس إلى أزمة شاملة.
وإذا استقرت الظروف الاقتصادية الكلية وعادت أسعار الفائدة إلى الانخفاض، فقد يستعيد سوق الائتمان الخاص تدريجيًا بيئة أكثر صحة. أما إذا تباطأ النمو الاقتصادي، فقد تتفاقم نقاط الضعف الحالية قبل الوصول إلى استقرار مستدام.
ومن منظور التحليل الفني، فإن الرسوم البيانية الشهرية طويلة الأجل للشركات المذكورة أعلاه تظهر أن أسعار أسهمها عادت إلى ملامسة مستويات دعم رئيسية. ومع ذلك، فمن المرجح أن يحتاج السوق إلى عدة أسابيع أو حتى أشهر من الاستقرار قبل استئناف الاتجاه الصاعد طويل الأجل، وذلك بانتظار التأكد من أن الاحتياطي الفيدرالي لن يبدأ دورة جديدة من رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.
يوضح الرسم البياني التالي الشموع اليابانية الشهرية لسهم ARES.
يوضح الرسم البياني التالي الشموع اليابانية الشهرية لسهم Blue Owl Capital.
يوضح الرسم البياني التالي الشموع اليابانية الشهرية لسهم Blackstone.
تنويه:
هذا المحتوى مخصص للأفراد الذين لديهم دراية بالأسواق والأدوات المالية وهو مخصص لأغراض المعلومات فقط. الفكرة المعروضة (بما في ذلك تعليقات السوق وبيانات السوق وملاحظاته) ليست نتاج عمل أي قسم أبحاث تابع لسويسكوت أو الشركات التابعة لها. تهدف هذه المادة إلى تسليط الضوء على حركة السوق ولا تشكل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية. إذا كنت مستثمر تجزئة أو تفتقر إلى الخبرة في تداول المنتجات المالية المعقدة، فمن المستحسن طلب المشورة المهنية من مستشار مرخص قبل اتخاذ أي قرارات مالية.
لا يهدف هذا المحتوى إلى التلاعب بالسوق أو التشجيع على أي سلوك مالي محدد.
لا تقدم Swissquote أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بجودة هذا المحتوى أو اكتماله أو دقته أو شموليته أو عدم انتهاكه. الآراء المعبر عنها هي آراء المستشار ويتم تقديمها لأغراض تعليمية فقط. لا ينبغي تفسير أي معلومات مقدمة تتعلق بمنتج أو سوق على أنها توصية باستراتيجية أو صفقة استثمارية. الأداء السابق ليس ضماناً للنتائج المستقبلية.
لا تتحمل سويسكوت وموظفيها وممثليها بأي حال من الأحوال المسؤولية عن أي أضرار أو خسائر تنشأ بشكل مباشر أو غير مباشر عن القرارات التي يتم اتخاذها على أساس هذا المحتوى.
إن استخدام أي علامات تجارية أو علامات تجارية لأطراف ثالثة هو للعلم فقط ولا يعني تأييد سويسكوت لها، أو أن مالك العلامة التجارية قد فوض سويسكوت بالترويج لمنتجاتها أو خدماتها.
Swissquote هي العلامة التجارية التسويقية لأنشطة Swissquote Bank Ltd (سويسرا) الخاضعة لرقابة هيئة الأوراق المالية السويسرية (FINMA)، Swissquote Capital Markets Limited الخاضعة لرقابة هيئة الأوراق المالية القبرصية (قبرص)، Swissquote Bank Europe SA (لوكسمبورغ) الخاضعة لرقابة هيئة الرقابة المالية القبرصية، Swissquote Ltd (المملكة المتحدة) الخاضعة لرقابة هيئة الرقابة المالية القبرصية، Swissquote Financial Services (مالطا) المحدودة الخاضعة لرقابة هيئة الخدمات المالية المالطية، Swissquote MEA Ltd. (الإمارات العربية المتحدة) الخاضعة لرقابة سلطة دبي للخدمات المالية، وسويسكوت بي تي إي المحدودة (سنغافورة) الخاضعة لرقابة سلطة النقد في سنغافورة، وسويسكوت آسيا المحدودة (هونج كونج) المرخصة من قبل هيئة هونج كونج للأوراق المالية والعقود الآجلة وسويسكوت جنوب أفريقيا المحدودة (Pty) الخاضعة لإشراف هيئة الأوراق المالية.
منتجات وخدمات Swissquote مخصصة فقط لأولئك المسموح لهم بتلقيها بموجب القانون المحلي.
جميع الاستثمارات تنطوي على درجة من المخاطرة. يمكن أن تكون مخاطر الخسارة في التداول أو الاحتفاظ بالأدوات المالية كبيرة. يمكن أن تتقلب قيمة الأدوات المالية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الأسهم والسندات والعملات المشفرة وغيرها من الأصول، صعوداً وهبوطاً. هناك مخاطر كبيرة للخسارة المالية عند شراء هذه الأدوات المالية أو بيعها أو الاحتفاظ بها أو المراهنة عليها أو الاستثمار فيها. لا يقدم SQBE أي توصيات فيما يتعلق بأي استثمار أو معاملة معينة أو استخدام أي استراتيجية استثمار معينة.
إن عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتنطوي على مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. تتكبد الغالبية العظمى من حسابات عملاء التجزئة خسائر في رأس المال عند التداول في عقود الفروقات. يجب أن تفكر فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كنت تستطيع تحمل المخاطرة العالية بخسارة أموالك.
الأصول الرقمية غير منظمة في معظم البلدان وقد لا تنطبق عليها قواعد حماية المستهلك. وباعتبارها استثمارات مضاربة شديدة التقلب، فإن الأصول الرقمية ليست مناسبة للمستثمرين الذين لا يتحملون مخاطر عالية. تأكد من فهمك لكل أصل رقمي قبل أن تتداول.
لا تُعتبر العملات الرقمية عملة قانونية في بعض الولايات القضائية وتخضع للشكوك التنظيمية.
قد ينطوي استخدام الأنظمة المستندة إلى الإنترنت على مخاطر عالية، بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، الاحتيال والهجمات الإلكترونية وفشل الشبكة والاتصالات، بالإضافة إلى سرقة الهوية وهجمات التصيد الاحتيالي المتعلقة بالأصول الرقمية.
This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
إخلاء المسؤولية
لا يُقصد بالمعلومات والمنشورات أن تكون، أو تشكل، أي نصيحة مالية أو استثمارية أو تجارية أو أنواع أخرى من النصائح أو التوصيات المقدمة أو المعتمدة من TradingView. اقرأ المزيد في شروط الاستخدام.
This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
إخلاء المسؤولية
لا يُقصد بالمعلومات والمنشورات أن تكون، أو تشكل، أي نصيحة مالية أو استثمارية أو تجارية أو أنواع أخرى من النصائح أو التوصيات المقدمة أو المعتمدة من TradingView. اقرأ المزيد في شروط الاستخدام.