Alors que le taux obligataire à 10 ans de la France a rejoint le niveau du taux obligataire à 10 ans de l’Italie, la question de la trajectoire de la dette publique française se pose. Cette question est d’autant plus importante que la France est la seconde économie de la Zone Euro et une grande puissance mondiale.
Parmi les données inquiétantes du moment, il y a un déficit budgétaire toujours nettement au-dessus de la cible européenne des 3%, une charge d’intérêt qui représente plus de 13% du budget de l’Etat et une partie dominante de la dette détenue à l’étranger.
Autre indicateur d’alerte : le spread de taux obligataire à 10 ans entre la France et l’Allemagne est au plus haut depuis l’année 2012 !
Le graphique ci-dessous expose le spread de taux longs entre la France et l’Allemagne.
Examinons la situation actuelle de la dette française, les éléments négatifs mais aussi les éléments optimistes qui pourraient permettre à terme une amélioration structurelle de la situation.
Le premier point à retenir est l’ampleur de la dette. À la fin du premier trimestre 2026, la dette publique française atteignait 3 536 milliards d’euros, soit 117,5% du PIB. Cette dynamique est préoccupante car le ratio était de 98% à la fin de 2015. La France doit donc stabiliser ses comptes publics alors même que le coût de son endettement augmente.
La charge de la dette constitue justement l’un des principaux risques. Elle est prévue à 59,3 milliards d’euros en 2026, un montant désormais supérieur aux crédits consacrés à la défense nationale. Surtout, cette charge devrait continuer à progresser dans les prochaines années si les taux d’intérêt restent élevés.
Le tableau ci-dessous présente les caractéristiques de la dette publique de la France, notamment le poids du service de la dette dans le budget total de l’Etat et la part de la dette publique détenue à l’étranger.
Le deuxième risque est celui de la confiance des investisseurs. Environ 55,9% des titres de dette à long terme des administrations publiques françaises sont détenus par des non-résidents. Cela signifie qu’une dégradation de la perception du risque français peut rapidement se traduire par une demande de rendement plus élevée et donc par un spread plus important face à l’Allemagne.
Mais tout n’est pas négatif. La France conserve une économie diversifiée, une base fiscale importante, une maturité moyenne de dette relativement longue et bénéficie de l’appartenance à la Zone Euro. Surtout, une réduction durable du déficit, accompagnée d’une accélération de la croissance, pourrait inverser progressivement la trajectoire de la dette.
Le spread France/Allemagne doit donc être surveillé comme un véritable baromètre de confiance. Une stabilisation serait un premier signal positif. À l’inverse, une poursuite de son élargissement indiquerait que les investisseurs exigent une prime de risque croissante pour financer la France. Début septembre, le spread évolue autour de 90 points de base, des niveaux proches de ceux observés lors de précédentes phases de forte tension sur la dette française.
AVERTISSEMENT GÉNÉRAL :
Ce contenu s'adresse aux personnes familières avec les marchés financiers et les instruments financiers, et est fourni à titre informatif uniquement. L'idée présentée (y compris les commentaires de marché, données de marché et observations) ne constitue pas un produit de recherche de la part d'un département de recherche de Swissquote ou de ses affiliés. Ce matériel vise à mettre en lumière les mouvements du marché et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, juridique ou fiscal. Si vous êtes un investisseur particulier ou si vous manquez d’expérience dans le trading de produits financiers complexes, il est recommandé de consulter un conseiller agréé avant toute décision financière.
Ce contenu n’a pas pour objectif de manipuler le marché ni d’encourager un comportement financier spécifique.
Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
L'utilisation de marques ou de noms commerciaux de tiers est uniquement à titre informatif et n’implique aucune approbation de la part de Swissquote, ni que le propriétaire de la marque a autorisé Swissquote à promouvoir ses produits ou services.
Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
Les produits et services de Swissquote sont destinés uniquement aux personnes autorisées à les recevoir conformément au droit local.
Tout investissement comporte un risque. Le risque de perte en tradant ou en détenant des instruments financiers peut être important. La valeur des instruments financiers, y compris mais sans s’y limiter, actions, obligations, cryptomonnaies et autres actifs, peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Il existe un risque important de perte financière lors de l'achat, de la vente, du staking ou de l'investissement dans ces instruments. SQBE ne recommande aucun investissement, transaction ou stratégie en particulier.
Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
Les cryptomonnaies ne sont pas considérées comme une monnaie légale dans certaines juridictions et sont soumises à des incertitudes réglementaires.
L'utilisation de systèmes basés sur Internet peut entraîner des risques importants, notamment, mais sans s’y limiter, la fraude, les cyberattaques, les pannes de réseau et de communication, ainsi que le vol d’identité et les attaques de phishing liées aux crypto-actifs.
Parmi les données inquiétantes du moment, il y a un déficit budgétaire toujours nettement au-dessus de la cible européenne des 3%, une charge d’intérêt qui représente plus de 13% du budget de l’Etat et une partie dominante de la dette détenue à l’étranger.
Autre indicateur d’alerte : le spread de taux obligataire à 10 ans entre la France et l’Allemagne est au plus haut depuis l’année 2012 !
Le graphique ci-dessous expose le spread de taux longs entre la France et l’Allemagne.
Examinons la situation actuelle de la dette française, les éléments négatifs mais aussi les éléments optimistes qui pourraient permettre à terme une amélioration structurelle de la situation.
Le premier point à retenir est l’ampleur de la dette. À la fin du premier trimestre 2026, la dette publique française atteignait 3 536 milliards d’euros, soit 117,5% du PIB. Cette dynamique est préoccupante car le ratio était de 98% à la fin de 2015. La France doit donc stabiliser ses comptes publics alors même que le coût de son endettement augmente.
La charge de la dette constitue justement l’un des principaux risques. Elle est prévue à 59,3 milliards d’euros en 2026, un montant désormais supérieur aux crédits consacrés à la défense nationale. Surtout, cette charge devrait continuer à progresser dans les prochaines années si les taux d’intérêt restent élevés.
Le tableau ci-dessous présente les caractéristiques de la dette publique de la France, notamment le poids du service de la dette dans le budget total de l’Etat et la part de la dette publique détenue à l’étranger.
Le deuxième risque est celui de la confiance des investisseurs. Environ 55,9% des titres de dette à long terme des administrations publiques françaises sont détenus par des non-résidents. Cela signifie qu’une dégradation de la perception du risque français peut rapidement se traduire par une demande de rendement plus élevée et donc par un spread plus important face à l’Allemagne.
Mais tout n’est pas négatif. La France conserve une économie diversifiée, une base fiscale importante, une maturité moyenne de dette relativement longue et bénéficie de l’appartenance à la Zone Euro. Surtout, une réduction durable du déficit, accompagnée d’une accélération de la croissance, pourrait inverser progressivement la trajectoire de la dette.
Le spread France/Allemagne doit donc être surveillé comme un véritable baromètre de confiance. Une stabilisation serait un premier signal positif. À l’inverse, une poursuite de son élargissement indiquerait que les investisseurs exigent une prime de risque croissante pour financer la France. Début septembre, le spread évolue autour de 90 points de base, des niveaux proches de ceux observés lors de précédentes phases de forte tension sur la dette française.
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Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
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لا يُقصد بالمعلومات والمنشورات أن تكون، أو تشكل، أي نصيحة مالية أو استثمارية أو تجارية أو أنواع أخرى من النصائح أو التوصيات المقدمة أو المعتمدة من TradingView. اقرأ المزيد في شروط الاستخدام.
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