Il rapporto tra tassi Fed e crypto: Bitcoin può muoversi prima; il taglio non basta

Bitcoin può muoversi prima che la Federal Reserve cambi i tassi, e un taglio non garantisce un rialzo. Nel rapporto tra i tassi della Fed e le crypto contano anche le aspettative.

La banca centrale americana agisce su costi di finanziamento, rendimenti alternativi e propensione al rischio degli investitori. I prezzi, però, riflettono anche ciò che il mercato si aspettava prima della decisione.

Punti chiave

• La Fed incide sulle condizioni di finanziamento delle crypto, ma non fissa i tassi dei prestiti in crypto.
• Rendimenti più alti sui titoli del Tesoro a breve offrono un’alternativa al rischio crypto.
• Bitcoin può reagire alle aspettative sulla politica monetaria prima del voto.
• I segnali sulle mosse future possono contare quanto la decisione sui tassi.

Come i tassi della Fed influenzano le crypto

La politica monetaria della Fed arriva alle crypto attraverso le condizioni finanziarie generali, non con un tasso applicato direttamente a chi investe in criptovalute. Le sue decisioni pesano sul costo dei finanziamenti, sui rendimenti disponibili altrove e sulla voglia di detenere asset rischiosi.

Cosa decide il Federal Open Market Committee

Il Federal Open Market Committee (FOMC) fissa l’intervallo di riferimento del tasso sui fondi federali, cioè il tasso che le banche pagano per i prestiti overnight su quel mercato. Non stabilisce direttamente i tassi per chi si indebita in crypto.

Secondo la St. Louis Fed, questo obiettivo influenza gli altri tassi e le condizioni finanziarie. Gli obiettivi della politica monetaria sono la piena occupazione e la stabilità dei prezzi, non un determinato prezzo di Bitcoin.

I canali che collegano tassi e domanda di crypto

Il primo collegamento è il costo del denaro. Quando tassi di riferimento più alti si trasferiscono ai tassi sui prestiti, finanziare un investimento costa di più. Questo può scoraggiare l’indebitamento per comprare asset rischiosi, criptovalute comprese, mentre tassi più bassi allentano il vincolo.

Contano poi le alternative. Rendimenti più alti sui titoli del Tesoro Usa a breve termine danno agli investitori un’opzione simile al contante, senza il rischio crypto. Se quei rendimenti scendono, la concorrenza si indebolisce.

C’è anche il cambio. Tassi americani più alti rispetto a quelli di altri Paesi possono sostenere il dollaro, e un dollaro forte rende Bitcoin, prezzato in dollari, più caro nelle altre valute. Ne può risentire la domanda internazionale.

Infine, le condizioni finanziarie incidono sulla propensione al rischio. Condizioni più restrittive possono ridurla, condizioni più accomodanti possono sostenerla. Queste reazioni non sono automatiche.

Perché i prezzi delle crypto si muovono prima degli annunci della Fed

I prezzi delle crypto possono aggiustarsi prima della riunione della Fed perché gli investitori scommettono sulla politica futura. Dati sull’inflazione, informazioni sull’occupazione e dichiarazioni dei funzionari cambiano le attese prima ancora del voto.

Una decisione è «già scontata» (in inglese «priced in») quando i prezzi ne incorporano già l’attesa. Un taglio previsto può quindi confermare la visione degli investitori invece di portare un allentamento a sorpresa. Dopo un rialzo in vista dell’annuncio, Bitcoin non deve per forza salire ancora.

Un taglio inatteso porta un’informazione diversa. Costi di prestito più bassi possono spingere verso scommesse più rischiose, ma la stessa mossa può essere letta come il segno di un’economia più debole del previsto. In entrambi i casi, un rally è tutt’altro che garantito.

Conta anche la forward guidance, cioè i segnali sulla politica futura. Un taglio accompagnato da indicazioni di ulteriori allentamenti racconta uno scenario diverso rispetto a uno che arriva con il messaggio che altri tagli sono improbabili.

Il rapporto tra tassi della Fed e crypto dipende dunque sia dalla decisione sia dalle informazioni che la accompagnano. Una ricerca di Marek Jarociński e Peter Karadi distingue le notizie di politica monetaria dalla valutazione sull’economia comunicata dalle banche centrali. L’analisi riguarda i mercati azionari e non è una previsione sul prezzo di Bitcoin.

Cosa dice la ricerca sulle strette monetarie

Secondo un documento di lavoro del Fondo monetario internazionale (IMF) del 2023, una stretta della politica monetaria americana ha frenato un indice di riferimento molto usato per i prezzi delle crypto, scoraggiando la propensione al rischio. Il risultato non significa che ogni riunione della Fed produca lo stesso effetto.

I ricercatori hanno trovato inoltre scarso sostegno al canale del dollaro nel loro studio. Anche se il tasso di cambio resta un percorso di trasmissione plausibile, i risultati non lo hanno confermato come principale motore dei prezzi delle crypto.

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