Seit Beginn der militärischen Operationen im Nahen Osten am 28. Februar sind die langfristigen Anleiherenditen stark gestiegen, insbesondere am langen Ende der Zinskurve. Dieser Anstieg der langfristigen Zinsen erklärt sich durch eine Kombination fundamentaler Faktoren, darunter steigende Energiepreise, höhere Inflation und steigende Inflationserwartungen.
Da die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe wieder ihre Höchststände von Oktober 2023 erreicht und die Marke von 5 % überschritten hat, stellt sich die Frage: Besteht ein systemisches Risiko für Wirtschaft, Staat und Unternehmen? Wird die Federal Reserve unter Kevin Warsh gezwungen sein, den Leitzins anzuheben oder zumindest eine längere Pause einzulegen?
Folgende Daten sind dabei zu beachten:
• Die Rendite der 30-jährigen US-Anleihe hat wieder das Niveau von 2007 erreicht
• Die Rendite der 10-jährigen US-Anleihe nähert sich 5 %
• Variabel verzinste Unternehmensschulden machen 40 % der gesamten Unternehmensverschuldung in den USA aus
• Die Schwelle eines systemischen Risikos ist jedoch noch nicht erreicht; sie liegt eher bei 6,5 %–7 %
In diesem Zusammenhang ist klar zwischen einem Zustand erhöhter finanzieller Spannungen und einem echten systemischen Risiko zu unterscheiden. Historisch gesehen können US-Anleihemärkte im Bereich von 4 % bis 5,5 % bei der 10-jährigen Rendite agieren, ohne eine globale Krise auszulösen, sofern das nominale Wachstum robust bleibt und die Finanzierungsströme intakt sind. Das aktuelle Niveau spiegelt vor allem eine Neubewertung des Risikos wider, ausgelöst durch anhaltende Inflation, geopolitische Unsicherheiten und eine wahrgenommene Verschlechterung der US-Haushaltslage.
Das folgende Chart zeigt die wöchentlichen japanischen Candlesticks der 30-jährigen US-Rendite und markiert die Risikozonen je nach Zinsniveau.
Der Hauptübertragungskanal auf die Wirtschaft ist nicht unmittelbar, sondern schrittweise. US-Unternehmen sind überwiegend über den Anleihemarkt zu festen Zinsen finanziert, was bedeutet, dass steigende Zinsen nicht sofort den gesamten Schuldenbestand betreffen.
Allerdings steigen die Grenzfinanzierungskosten schnell bei jeder neuen Emission und Refinanzierung. Der Anteil von rund 40 % variabel verzinster Schulden beschleunigt jedoch die Transmission in bestimmten Segmenten, insbesondere bei Small Caps und kreditabhängigen Unternehmen.
Auch für den Bundesstaat ist die Lage restriktiver als in früheren Zyklen. Steigende Langfristzinsen erhöhen mechanisch die Refinanzierungskosten der Staatsverschuldung und verstärken die Sensibilität des Haushalts gegenüber Marktbedingungen. Dies erzeugt kein kurzfristiges Ausfallrisiko, führt jedoch zu einer fragileren mittelfristigen Schuldentragfähigkeit.
Damit gilt: Auch wenn die aktuelle Zone (10-jährige nahe 5 % und 30-jährige über 5 %) eine erhebliche Stresszone darstellt, liegt die echte systemische Bruchschwelle höher, bei etwa 6,5 % bis 7 %, wo die kumulativen Effekte auf Staatsverschuldung, Privatkredite und Immobilien gleichzeitig kritisch werden könnten.
Die folgende Tabelle beschreibt das US-Finanzrisiko in Abhängigkeit vom Niveau der 10-jährigen US-Rendite. Diese Werte gelten ebenfalls für langfristige US-Anleiherenditen, insbesondere die 30-jährige.
ALLGEMEINER HAFTUNGSAUSSCHLUSS:
Dieser Inhalt richtet sich an Personen, die mit Finanzmärkten und Finanzinstrumenten vertraut sind, und dient ausschließlich Informationszwecken. Die präsentierte Idee (einschließlich Marktkommentare, Marktdaten und Beobachtungen) ist kein Produkt einer Research-Abteilung von Swissquote oder einer ihrer Tochtergesellschaften. Dieses Material soll Marktbewegungen veranschaulichen und stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Wenn Sie ein Privatanleger sind oder keine Erfahrung mit dem Handel komplexer Finanzprodukte haben, sollten Sie vor finanziellen Entscheidungen einen lizenzierten Berater konsultieren.
Dieser Inhalt zielt nicht darauf ab, den Markt zu manipulees oder ein bestimmtes finanzielles Verhalten zu fördern.
Swissquote übernimmt keine Gewähr für die Qualität, Vollständigkeit, Richtigkeit, Genauigkeit oder Rechtmäßigkeit dieses Inhalts. Die geäußerten Meinungen stammen vom Berater und dienen ausschließlich zu Bildungszwecken. Alle Informationen zu einem Produkt oder Markt stellen keine Empfehlung einer Anlagestrategie oder Transaktion dar. Frühere Wertentwicklungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Swissquote sowie deren Mitarbeiter und Vertreter haften in keinem Fall für Schäden oder Verluste, die direkt oder indirekt auf Entscheidungen basieren, die aufgrund dieses Inhalts getroffen wurden.
Die Verwendung von Marken oder Logos Dritter dient nur zu Informationszwecken und impliziert keine Billigung durch Swissquote oder eine Genehmigung durch den Markeninhaber zur Förderung seiner Produkte oder Dienstleistungen.
Swissquote ist die Marketingmarke der folgenden Unternehmen: Swissquote Bank Ltd (Schweiz) reguliert durch FINMA, Swissquote Capital Markets Limited reguliert durch CySEC (Zypern), Swissquote Bank Europe SA (Luxemburg) reguliert durch die CSSF, Swissquote Ltd (UK) reguliert durch die FCA, Swissquote Financial Services (Malta) Ltd reguliert durch die MFSA, Swissquote MEA Ltd. (VAE) reguliert durch die DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapur) reguliert durch die MAS, Swissquote Asia Limited (Hongkong) lizenziert durch die SFC und Swissquote South Africa (Pty) Ltd überwacht durch die FSCA.
Produkte und Dienstleistungen von Swissquote sind nur für Personen bestimmt, die diese gemäß den lokalen Gesetzen erhalten dürfen.
Alle Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Handel oder Besitz von Finanzinstrumenten kann mit erheblichen Verlusten einhergehen. Der Wert von Finanzinstrumenten wie Aktien, Anleihen, Kryptowährungen und anderen Vermögenswerten kann steigen oder fallen. Es besteht ein erhebliches Risiko finanzieller Verluste beim Kauf, Verkauf, Halten, Staken oder Investieren in diese Instrumente. SQBE spricht keine Empfehlungen zu bestimmten Investitionen, Transaktionen oder Anlagestrategien aus.
CFDs sind komplexe Instrumente mit hohem Verlustrisiko aufgrund von Hebeleffekten. Die Mehrheit der Privatanlegerkonten erleidet Verluste beim Handel mit CFDs. Sie sollten prüfen, ob Sie die Funktionsweise von CFDs verstehen und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen.
Digitale Vermögenswerte sind in den meisten Ländern nicht reguliert und es gelten möglicherweise keine Verbraucherschutzvorschriften. Aufgrund ihrer hohen Volatilität und spekulativen Natur sind sie für risikoscheue Anleger ungeeignet. Vergewissern Sie sich, dass Sie jeden digitalen Vermögenswert verstehen, bevor Sie handeln.
Kryptowährungen gelten in einigen Ländern nicht als gesetzliches Zahlungsmittel und unterliegen regulatorischen Unsicherheiten.
Die Nutzung internetbasierter Systeme kann erhebliche Risiken bergen, darunter Betrug, Cyberangriffe, Netzwerkausfälle, Kommunikationsprobleme sowie Identitätsdiebstahl und Phishing-Angriffe im Zusammenhang mit Krypto-Vermögenswerten.
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• Variabel verzinste Unternehmensschulden machen 40 % der gesamten Unternehmensverschuldung in den USA aus
• Die Schwelle eines systemischen Risikos ist jedoch noch nicht erreicht; sie liegt eher bei 6,5 %–7 %
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Die folgende Tabelle beschreibt das US-Finanzrisiko in Abhängigkeit vom Niveau der 10-jährigen US-Rendite. Diese Werte gelten ebenfalls für langfristige US-Anleiherenditen, insbesondere die 30-jährige.
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
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