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Finanzkennzahlen-Analyse für Zalando SE

Basierend auf dem Earnings Release vom 05.08.2025 (Q2/2025)

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#### **Zentrale Kennzahlen im Überblick**
| Kennzahl | Q2/2025 | Q2/2024 | Veränderung |
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| **Bruttowarenvolumen (GMV)** | 4.058,1 Mio. €| 3.864,3 Mio. €| +5,0 % |
| **Umsatz (Konzern)** | 2.835,1 Mio. €| 2.643,2 Mio. €| +7,3 % |
| **Bereinigtes EBIT** | 185,5 Mio. € | 171,6 Mio. € | +8,1 % |
| **EBIT-Marge (bereinigt)** | 6,5 % | 6,5 % | Stabil |
| **Aktive Kund*innen** | 52,9 Mio. | 49,8 Mio. | +6,1 % |
| **Nettoumlaufvermögen** | -107,9 Mio. € | -488,2 Mio. € | Verbessert |

Bereich Q2/2025 Q2/2024 Veränderung Bedeutung für Aktienkurs
GMV 4,1 Mrd. € 3,9 Mrd. € +5,0 % Wachstumstreiber, Marktdurchdringung
Umsatz 2,8 Mrd. € 2,6 Mrd. € +7,3 % Umsatzsteigerung stärkt Bewertung
Bereinigtes EBIT186 Mio. € 172 Mio. € +8,1 % Operative Profitabilität
EBIT-Marge 6,5 % 6,5 % stabil Effizienz und Margenstabilität
Aktive Kund*innen 52,9 Mio. 49,8 Mio. +6,1 % Nachhaltiges Wachstum & Kundenbindung
B2B-Umsatz 262 Mio. € 234 Mio. € +12,2 % Diversifikation, neue Wachstumsquelle
Nettogewinn 96,6 Mio. € 95,7 Mio. € +0,9 % Ergebnisqualität

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#### **Priorisierte Aktientreiber (Mittel- bis Langfristig)**
Die folgenden Faktoren haben den **größten Einfluss auf den Aktienkurs**, geordnet nach Bedeutung:

1. **KI-Strategie & Kund*innenbindung**
- **Discovery-Feed**: Neuer KI-gesteuerter Feed erhöht Engagement und Personalisierung.
- **Kund*innenwachstum**: Aktive Kund*innen auf Rekordhoch (52,9 Mio.), steigert Upsell-Potenzial.
- **Zalando Plus**: 10 Mio. Kund*innen in 17 Ländern → Höhere Loyalität und durchschnittliche Ausgaben.

2. **B2B-Segment (ZEOS)**
- **Wachstum**: +12,2 % Umsatz (262,4 Mio. €), EBIT-Marge +1,3 %-Punkte.
- **Expansion**: Partnerschaften (z. B. NEXT), Shopify-Integration → Skalierung des Ökosystems.

3. **Profitabilität & Synergien**
- **Stabile EBIT-Marge** (6,5 %) trotz Investitionen.
- **ABOUT YOU-Integration**: Ziel: 100 Mio. € EBIT-Synergien ab 2029.
- **Liquidität**: 1,2 Mrd. € nach Rückzahlung der Wandelanleihe (400 Mio. €).

4. **Marktdiversifizierung**
- **Lifestyle-Segmente**: Starkes Wachstum in Lounge by Zalando, Designer, Beauty.
- **Marketing-Services**: +45 % Wachstum (H1 2025).

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#### **Ausblick 2025 & Langfristperspektive**
| Prognose 2025 | Erwartete Range |
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| **GMV** | 17,2 – 17,6 Mrd. € |
| **Umsatz** | 12,1 – 12,4 Mrd. € |
| **Bereinigtes EBIT** | 550 – 600 Mio. € |
| **Investitionen (CapEx)** | 200 – 280 Mio. € |

**Langfristige Chancen**:
- **Ökosystem-Strategie**: Kombination aus B2C (Inspiration) und B2B (Logistik/Software).
- **Europäischer Modemarkt**: Adressiertes Volumen von 450 Mrd. €.
- **KI-Personalierung**: Steigert Umsatz pro Kund*in durch höhere Verweildauer.

**Risiken**:
- Makroökonomische Unsicherheit (geopolitische Spannungen).
- Integration von ABOUT YOU operativ anspruchsvoll.

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### **Zusammenfassung**
Zalando zeigt **robustes Wachstum** in GMV, Umsatz und Kund*innenbasis, getrieben durch KI-Innovationen und B2B-Expansion. Die Stabilität der EBIT-Marge trotz Investitionen unterstreicht die operative Effizienz. Mittel- bis langfristig sind die **Synergien aus der ABOUT YOU-Integration** und die **Skalierung des ZEOS-Ökosystems** die größten Kurshebel. Die Aktie profitiert von:
1. Nachhaltiger Kund*innenbindung durch KI,
2. Profitabilitätssteigerung im B2B-Segment,
3. Disziplinierter Finanzstrategie (starke Liquidität).

JMC-110

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