Desde el inicio de las operaciones militares en Oriente Medio el 28 de febrero, los rendimientos de los bonos a largo plazo han subido con fuerza, especialmente en el tramo largo de la curva. Este aumento de los tipos de interés a largo plazo se explica por una combinación de factores fundamentales, incluyendo el aumento de los precios de la energía, la inflación y las expectativas inflacionarias.
Con el rendimiento del bono estadounidense a 30 años volviendo a los máximos de octubre de 2023 y superando el nivel del 5%, ¿debemos temer un riesgo sistémico para la economía, el Estado y las empresas? ¿Se verá la Reserva Federal de Kevin Warsh obligada a subir los tipos o al menos a mantener un statu quo prolongado?
Es importante tener en cuenta los siguientes datos:
• El rendimiento del bono a 30 años ha vuelto a sus máximos de 2007
• El rendimiento del bono a 10 años se acerca al 5%
• La deuda corporativa a tipo variable representa el 40% del total de la deuda empresarial en EE. UU.
• Sin embargo, el umbral de riesgo sistémico aún no se ha alcanzado; se sitúa más bien entre el 6,5% y el 7%
En este contexto, es fundamental distinguir entre un régimen de tensión financiera elevada y un verdadero riesgo sistémico. Históricamente, los mercados de bonos estadounidenses pueden moverse en la zona del 4% al 5,5% en el bono a 10 años sin desencadenar una crisis global, siempre que el crecimiento nominal sea suficientemente sólido y los flujos de financiación se mantengan funcionales. El nivel actual refleja principalmente una reevaluación del riesgo debido a la persistencia de la inflación, la incertidumbre geopolítica y el deterioro percibido de las cuentas fiscales estadounidenses.
El gráfico siguiente muestra velas japonesas semanales del rendimiento del bono a 30 años, destacando las zonas de riesgo según el nivel de tipos.
El principal canal de transmisión hacia la economía no es inmediato, sino gradual. Las empresas estadounidenses se financian mayoritariamente a tipo fijo en el mercado de bonos, lo que significa que las subidas de tipos no se transmiten instantáneamente a toda la deuda existente. Sin embargo, el coste marginal de financiación aumenta rápidamente con cada nueva emisión o refinanciación. La presencia de aproximadamente un 40% de deuda a tipo variable acelera la transmisión en ciertos segmentos, especialmente en pequeñas capitalizaciones y empresas dependientes del crédito bancario.
Para el Estado federal, la situación también es más restrictiva que en ciclos anteriores. El aumento de los tipos largos encarece mecánicamente la refinanciación de la deuda pública y aumenta la sensibilidad del presupuesto a las condiciones de mercado. Esto no genera un riesgo de impago a corto plazo, pero sí una dinámica de sostenibilidad más frágil a medio plazo.
Así, aunque la zona actual (10 años cerca del 5% y 30 años por encima del 5%) representa un nivel elevado de tensión financiera, el verdadero umbral de ruptura sistémica se sitúa más arriba, alrededor del 6,5%–7%, donde los efectos acumulados sobre la deuda soberana, el crédito privado y el mercado inmobiliario podrían volverse simultáneamente muy problemáticos.
La tabla siguiente describe el riesgo financiero en EE. UU. según el nivel del bono a 10 años. Estos valores también aplican a los rendimientos a largo plazo, especialmente el bono a 30 años.
DESCARGO DE RESPONSABILIDAD:
Este contenido está dirigido a personas familiarizadas con los mercados e instrumentos financieros y tiene únicamente fines informativos. La idea presentada (incluyendo comentarios de mercado, datos de mercado y observaciones) no es un producto de trabajo de ningún departamento de investigación de Swissquote o sus afiliados. Este material pretende destacar la acción del mercado y no constituye asesoramiento de inversión, legal o fiscal. Si usted es un inversor minorista o carece de experiencia en la negociación de productos financieros complejos, es aconsejable buscar asesoramiento profesional de un asesor autorizado antes de tomar cualquier decisión financiera.
Este contenido no pretende manipular el mercado ni fomentar ningún comportamiento financiero específico.
Swissquote no representa ni garantiza la calidad, integridad, exactitud, exhaustividad o ausencia de infracción de dicho contenido. Las opiniones expresadas son las del consultor y se proporcionan únicamente con fines educativos. Cualquier información proporcionada en relación con un producto o mercado no debe interpretarse como recomendación de una estrategia o transacción de inversión. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
Swissquote y sus empleados y representantes no serán responsables en ningún caso de los daños o pérdidas derivados directa o indirectamente de decisiones tomadas sobre la base de este contenido.
El uso de marcas o marcas registradas de terceros es meramente informativo y no implica la aprobación por parte de Swissquote, o que el propietario de la marca haya autorizado a Swissquote a promocionar sus productos o servicios.
Swissquote es la marca comercial para las actividades de Swissquote Bank Ltd (Suiza) regulada por la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited regulada por la CySEC (Chipre), Swissquote Bank Europe SA (Luxemburgo) regulada por la CSSF, Swissquote Ltd (Reino Unido) regulada por la FCA, Swissquote Financial Services (Malta) Ltd regulada por la Autoridad de Servicios Financieros de Malta, Swissquote MEA Ltd. (EAU) regulada por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubai, Swissquote MEA Ltd. (EAU) regulada por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubai. (EAU) regulada por la Autoridad de Servicios Financieros de Dubai, Swissquote Pte Ltd (Singapur) regulada por la Autoridad Monetaria de Singapur, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) autorizada por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) y Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisada por la FSCA.
Los productos y servicios de Swissquote están destinados únicamente a las personas autorizadas a recibirlos en virtud de la legislación local.
Todas las inversiones conllevan cierto grado de riesgo. El riesgo de pérdida en la negociación o tenencia de instrumentos financieros puede ser sustancial. El valor de los instrumentos financieros, incluyendo pero no limitándose a acciones, bonos, criptodivisas y otros activos, puede fluctuar tanto al alza como a la baja. Existe un riesgo significativo de pérdida financiera al comprar, vender, mantener, apostar o invertir en estos instrumentos. SQBE no hace recomendaciones con respecto a ninguna inversión específica, transacción, o el uso de cualquier estrategia de inversión en particular.
Los CFD son instrumentos complejos y conllevan un alto riesgo de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. La gran mayoría de las cuentas de clientes minoristas sufren pérdidas de capital cuando operan con CFD. Debe considerar si entiende cómo funcionan los CFD y si puede permitirse asumir el alto riesgo de perder su dinero.
Los activos digitales no están regulados en la mayoría de los países y es posible que no se apliquen las normas de protección del consumidor. Como inversiones especulativas muy volátiles, los Activos Digitales no son adecuados para inversores sin una alta tolerancia al riesgo. Asegúrese de comprender cada Activo Digital antes de operar.
Las criptomonedas no se consideran moneda de curso legal en algunas jurisdicciones y están sujetas a incertidumbres regulatorias.
El uso de sistemas basados en Internet puede implicar riesgos elevados, incluidos, entre otros, el fraude, los ciberataques, los fallos de red y comunicación, así como el robo de identidad y los ataques de suplantación de identidad relacionados con los criptoactivos.
Con el rendimiento del bono estadounidense a 30 años volviendo a los máximos de octubre de 2023 y superando el nivel del 5%, ¿debemos temer un riesgo sistémico para la economía, el Estado y las empresas? ¿Se verá la Reserva Federal de Kevin Warsh obligada a subir los tipos o al menos a mantener un statu quo prolongado?
Es importante tener en cuenta los siguientes datos:
• El rendimiento del bono a 30 años ha vuelto a sus máximos de 2007
• El rendimiento del bono a 10 años se acerca al 5%
• La deuda corporativa a tipo variable representa el 40% del total de la deuda empresarial en EE. UU.
• Sin embargo, el umbral de riesgo sistémico aún no se ha alcanzado; se sitúa más bien entre el 6,5% y el 7%
En este contexto, es fundamental distinguir entre un régimen de tensión financiera elevada y un verdadero riesgo sistémico. Históricamente, los mercados de bonos estadounidenses pueden moverse en la zona del 4% al 5,5% en el bono a 10 años sin desencadenar una crisis global, siempre que el crecimiento nominal sea suficientemente sólido y los flujos de financiación se mantengan funcionales. El nivel actual refleja principalmente una reevaluación del riesgo debido a la persistencia de la inflación, la incertidumbre geopolítica y el deterioro percibido de las cuentas fiscales estadounidenses.
El gráfico siguiente muestra velas japonesas semanales del rendimiento del bono a 30 años, destacando las zonas de riesgo según el nivel de tipos.
El principal canal de transmisión hacia la economía no es inmediato, sino gradual. Las empresas estadounidenses se financian mayoritariamente a tipo fijo en el mercado de bonos, lo que significa que las subidas de tipos no se transmiten instantáneamente a toda la deuda existente. Sin embargo, el coste marginal de financiación aumenta rápidamente con cada nueva emisión o refinanciación. La presencia de aproximadamente un 40% de deuda a tipo variable acelera la transmisión en ciertos segmentos, especialmente en pequeñas capitalizaciones y empresas dependientes del crédito bancario.
Para el Estado federal, la situación también es más restrictiva que en ciclos anteriores. El aumento de los tipos largos encarece mecánicamente la refinanciación de la deuda pública y aumenta la sensibilidad del presupuesto a las condiciones de mercado. Esto no genera un riesgo de impago a corto plazo, pero sí una dinámica de sostenibilidad más frágil a medio plazo.
Así, aunque la zona actual (10 años cerca del 5% y 30 años por encima del 5%) representa un nivel elevado de tensión financiera, el verdadero umbral de ruptura sistémica se sitúa más arriba, alrededor del 6,5%–7%, donde los efectos acumulados sobre la deuda soberana, el crédito privado y el mercado inmobiliario podrían volverse simultáneamente muy problemáticos.
La tabla siguiente describe el riesgo financiero en EE. UU. según el nivel del bono a 10 años. Estos valores también aplican a los rendimientos a largo plazo, especialmente el bono a 30 años.
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
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