Éducation
S&P 500 CAPE RATIO, attention!
De nombreux investisseurs s’inquiètent de la tendance de fond de l’indice S&P 500, celle qui se développe depuis la fin de l’année 2022 et qui est une ferme tendance haussière. Une ferme tendance haussière, c’est quoi ?
C’est une dynamique de marché qui alterne entre des poussées haussières (parfois verticales) et des phases de correction dont l’horizon de temps ne dépasse pas le court terme (quelques séances, parfois quelques semaines).
Mais in fine, après la correction court terme, la tendance de fond haussière reprend à chaque fois ses droits.
« Une tendance se relance plusieurs fois mais ne se retourne qu’une fois ». C’est moi, Vincent Ganne, qui a créé cette expression et elle signifie que tant que les fondamentaux sont porteurs, une tendance de fond haussière finira toujours par repartir. (Suivez le compte Swissquote sur TradingView pour lire chaque jour mes analyses de marché).
MAIS attention car viendra le moment où le marché actions sera beaucoup trop cher, et même si les fondamentaux prospectifs sont excellents, un marché trop cher en termes de valorisation peut se retourner à la baisse pendant plusieurs mois. Souvenez-vous par exemple du dernier marché baissier de l’année 2022.
Parmi tous les baromètres de valorisation, un des plus suivis par les traders institutionnels est proche de rejoindre son record historique. Et ce record historique (qui date de l’année 1999) pourrait agir en résistance et bloquer la tendance haussière de fond.
Ce baromètre de valorisation est le P/E de Shiller ou CAPE Ratio. Que mesure-t-il ?
Les courbes ci-dessous sont la représentation du P/E de Shiller du S&P 500, en version classique (en haut) et en version normalisée (en bas).
Le CAPE Ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) compare le niveau du S&P 500 à la moyenne des bénéfices des entreprises des dix dernières années, corrigés de l’inflation. Contrairement au PER traditionnel, il lisse les fluctuations du cycle économique et permet d'obtenir une vision de long terme de la valorisation du marché américain.
Historiquement, lorsque le CAPE Ratio atteint des niveaux extrêmes, les rendements boursiers des années suivantes ont tendance à être moins favorables. Cela ne signifie pas qu'un krach est imminent, mais simplement que le potentiel de hausse devient progressivement plus limité tandis que le risque d'une correction profonde augmente.
Aujourd'hui, le CAPE Ratio évolue à proximité de son sommet historique de la bulle internet de 1999-2000. En parallèle, son Z-Score normalisé, qui mesure l'écart de la valorisation par rapport à sa moyenne historique, se rapproche lui aussi d'une zone d'excès rarement observée depuis cinquante ans.
Il ne s'agit donc pas d'un signal de vente à lui seul. Les marchés peuvent rester durablement surévalués lorsque les bénéfices progressent, que la liquidité demeure abondante et que les investisseurs continuent de privilégier les actions.
En revanche, cette situation constitue un avertissement : au moindre ralentissement économique, à une déception sur les bénéfices ou à un choc de politique monétaire, la marge de sécurité devient très faible.
AVERTISSEMENT GÉNÉRAL :
Ce contenu s'adresse aux personnes familières avec les marchés financiers et les instruments financiers, et est fourni à titre informatif uniquement. L'idée présentée (y compris les commentaires de marché, données de marché et observations) ne constitue pas un produit de recherche de la part d'un département de recherche de Swissquote ou de ses affiliés. Ce matériel vise à mettre en lumière les mouvements du marché et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, juridique ou fiscal. Si vous êtes un investisseur particulier ou si vous manquez d’expérience dans le trading de produits financiers complexes, il est recommandé de consulter un conseiller agréé avant toute décision financière.
Ce contenu n’a pas pour objectif de manipuler le marché ni d’encourager un comportement financier spécifique.
Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
L'utilisation de marques ou de noms commerciaux de tiers est uniquement à titre informatif et n’implique aucune approbation de la part de Swissquote, ni que le propriétaire de la marque a autorisé Swissquote à promouvoir ses produits ou services.
Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
Les produits et services de Swissquote sont destinés uniquement aux personnes autorisées à les recevoir conformément au droit local.
Tout investissement comporte un risque. Le risque de perte en tradant ou en détenant des instruments financiers peut être important. La valeur des instruments financiers, y compris mais sans s’y limiter, actions, obligations, cryptomonnaies et autres actifs, peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Il existe un risque important de perte financière lors de l'achat, de la vente, du staking ou de l'investissement dans ces instruments. SQBE ne recommande aucun investissement, transaction ou stratégie en particulier.
Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
Les cryptomonnaies ne sont pas considérées comme une monnaie légale dans certaines juridictions et sont soumises à des incertitudes réglementaires.
L'utilisation de systèmes basés sur Internet peut entraîner des risques importants, notamment, mais sans s’y limiter, la fraude, les cyberattaques, les pannes de réseau et de communication, ainsi que le vol d’identité et les attaques de phishing liées aux crypto-actifs.
C’est une dynamique de marché qui alterne entre des poussées haussières (parfois verticales) et des phases de correction dont l’horizon de temps ne dépasse pas le court terme (quelques séances, parfois quelques semaines).
Mais in fine, après la correction court terme, la tendance de fond haussière reprend à chaque fois ses droits.
« Une tendance se relance plusieurs fois mais ne se retourne qu’une fois ». C’est moi, Vincent Ganne, qui a créé cette expression et elle signifie que tant que les fondamentaux sont porteurs, une tendance de fond haussière finira toujours par repartir. (Suivez le compte Swissquote sur TradingView pour lire chaque jour mes analyses de marché).
MAIS attention car viendra le moment où le marché actions sera beaucoup trop cher, et même si les fondamentaux prospectifs sont excellents, un marché trop cher en termes de valorisation peut se retourner à la baisse pendant plusieurs mois. Souvenez-vous par exemple du dernier marché baissier de l’année 2022.
Parmi tous les baromètres de valorisation, un des plus suivis par les traders institutionnels est proche de rejoindre son record historique. Et ce record historique (qui date de l’année 1999) pourrait agir en résistance et bloquer la tendance haussière de fond.
Ce baromètre de valorisation est le P/E de Shiller ou CAPE Ratio. Que mesure-t-il ?
Les courbes ci-dessous sont la représentation du P/E de Shiller du S&P 500, en version classique (en haut) et en version normalisée (en bas).
Le CAPE Ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) compare le niveau du S&P 500 à la moyenne des bénéfices des entreprises des dix dernières années, corrigés de l’inflation. Contrairement au PER traditionnel, il lisse les fluctuations du cycle économique et permet d'obtenir une vision de long terme de la valorisation du marché américain.
Historiquement, lorsque le CAPE Ratio atteint des niveaux extrêmes, les rendements boursiers des années suivantes ont tendance à être moins favorables. Cela ne signifie pas qu'un krach est imminent, mais simplement que le potentiel de hausse devient progressivement plus limité tandis que le risque d'une correction profonde augmente.
Aujourd'hui, le CAPE Ratio évolue à proximité de son sommet historique de la bulle internet de 1999-2000. En parallèle, son Z-Score normalisé, qui mesure l'écart de la valorisation par rapport à sa moyenne historique, se rapproche lui aussi d'une zone d'excès rarement observée depuis cinquante ans.
Il ne s'agit donc pas d'un signal de vente à lui seul. Les marchés peuvent rester durablement surévalués lorsque les bénéfices progressent, que la liquidité demeure abondante et que les investisseurs continuent de privilégier les actions.
En revanche, cette situation constitue un avertissement : au moindre ralentissement économique, à une déception sur les bénéfices ou à un choc de politique monétaire, la marge de sécurité devient très faible.
AVERTISSEMENT GÉNÉRAL :
Ce contenu s'adresse aux personnes familières avec les marchés financiers et les instruments financiers, et est fourni à titre informatif uniquement. L'idée présentée (y compris les commentaires de marché, données de marché et observations) ne constitue pas un produit de recherche de la part d'un département de recherche de Swissquote ou de ses affiliés. Ce matériel vise à mettre en lumière les mouvements du marché et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, juridique ou fiscal. Si vous êtes un investisseur particulier ou si vous manquez d’expérience dans le trading de produits financiers complexes, il est recommandé de consulter un conseiller agréé avant toute décision financière.
Ce contenu n’a pas pour objectif de manipuler le marché ni d’encourager un comportement financier spécifique.
Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
L'utilisation de marques ou de noms commerciaux de tiers est uniquement à titre informatif et n’implique aucune approbation de la part de Swissquote, ni que le propriétaire de la marque a autorisé Swissquote à promouvoir ses produits ou services.
Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
Les produits et services de Swissquote sont destinés uniquement aux personnes autorisées à les recevoir conformément au droit local.
Tout investissement comporte un risque. Le risque de perte en tradant ou en détenant des instruments financiers peut être important. La valeur des instruments financiers, y compris mais sans s’y limiter, actions, obligations, cryptomonnaies et autres actifs, peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Il existe un risque important de perte financière lors de l'achat, de la vente, du staking ou de l'investissement dans ces instruments. SQBE ne recommande aucun investissement, transaction ou stratégie en particulier.
Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
Les cryptomonnaies ne sont pas considérées comme une monnaie légale dans certaines juridictions et sont soumises à des incertitudes réglementaires.
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
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Clause de non-responsabilité
Les informations et publications ne sont pas destinées à être, et ne constituent pas, des conseils ou recommandations financiers, d'investissement, de trading ou autres fournis ou approuvés par TradingView. Pour en savoir plus, consultez les Conditions d'utilisation.
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