圖表顯示了SOFR（Secured Overnight Financing Rate，藍線）、聯邦基金利率（OBFR，紅線）和IORB（Interest on Reserve Balances，紫線）從2019年到2025年5月的趨勢。以下是三者之間的關係解釋：
SOFR與聯邦基金利率的關係：
SOFR是市場上的隔夜融資利率，反映市場資金成本，而聯邦基金利率OBFR是聯邦儲備設定的目標利率，用來影響經濟活動。圖中可以看到，SOFR通常緊隨聯邦基金利率的變化趨勢。例如，2022年聯邦基金利率快速上升時，SOFR也隨之大幅上升，兩者保持高度相關性，但SOFR波動較大，因為它是市場利率，受供需影響。
聯邦基金利率OBFR與IORB的關係：
IORB是聯儲支付給銀行的準備金利息，通常作為聯邦基金利率OBFR的下限，鼓勵銀行將資金存放在聯儲。圖中顯示，IORB與聯邦基金利率的走勢幾乎一致，IORB略低於聯邦基金利率，形成一個狹窄的走廊，確保市場利率不會偏離聯儲的目標範圍。
SOFR與IORB的關係：
SOFR作為市場利率，通常在聯邦基金利率和IORB之間波動。當聯邦基金利率上升時，IORB也隨之上調，SOFR隨之趨近於這兩個利率的上限。
三者高度相關，聯邦基金利率是核心政策工具，引導SOFR和IORB的走勢；IORB作為下限穩定市場利率；SOFR則反映市場實際資金成本，受政策和市場因素共同影響。
SOFR與聯邦基金利率的關係：
SOFR是市場上的隔夜融資利率，反映市場資金成本，而聯邦基金利率OBFR是聯邦儲備設定的目標利率，用來影響經濟活動。圖中可以看到，SOFR通常緊隨聯邦基金利率的變化趨勢。例如，2022年聯邦基金利率快速上升時，SOFR也隨之大幅上升，兩者保持高度相關性，但SOFR波動較大，因為它是市場利率，受供需影響。
聯邦基金利率OBFR與IORB的關係：
IORB是聯儲支付給銀行的準備金利息，通常作為聯邦基金利率OBFR的下限，鼓勵銀行將資金存放在聯儲。圖中顯示，IORB與聯邦基金利率的走勢幾乎一致，IORB略低於聯邦基金利率，形成一個狹窄的走廊，確保市場利率不會偏離聯儲的目標範圍。
SOFR與IORB的關係：
SOFR作為市場利率，通常在聯邦基金利率和IORB之間波動。當聯邦基金利率上升時，IORB也隨之上調，SOFR隨之趨近於這兩個利率的上限。
三者高度相關，聯邦基金利率是核心政策工具，引導SOFR和IORB的走勢；IORB作為下限穩定市場利率；SOFR則反映市場實際資金成本，受政策和市場因素共同影響。
הערה
總結一下老鮑的講話，我的理解是要降息了（前天我預計他不會直接說降息但會給出比較明確的降息指引，今天美債收益率普遍下跌），重點强調有以下幾個點：1. 通脹現在已經比之前低了不少，離我們的目標更近了。勞動市場也不像之前那麼火熱，已經冷靜下來。通脹往上衝的風險變小了，但失業率卻上升了差不多一個百分點，這種情況在過去通常只有經濟衰退時才會發生。
2. 由於移民人數大幅減少，今年的勞動力增長明顯放緩，最近幾個月參與勞動的人也少了點。這種奇怪的情況告訴我們，就業的風險正在增加。如果這些風險真的發生，可能會很快看到裁員人數激增，失業率也會上升。
3. 舉個例子，七月的就業報告顯示，過去三個月平均每月只新增了3.5萬個工作崗位，遠低於2024年平均每月16.8萬個。這比我們一個月前的預測還要糟，因為五月和六月的數據被大幅下調了。不過，好消息是，工作崗位增長放緩還沒讓勞動市場出現大量閒置，這是我們不想看到的。
4. 關稅對物價的影響現在很明顯。我們預計未來幾個月，這些影響會慢慢累積，但具體什麼時候、影響多大，還很難說。對貨幣政策來說，關鍵問題是這些價格上漲會不會導致持續的通脹問題。我們覺得比較可能的情況是，這只是一次短期的價格調整。
5. 短期來看，通脹有往上跑的風險，而就業有往下掉的風險，這讓情況有點棘手。我們的政策目前還是偏嚴格的，但考慮到形勢和風險的變化，我們可能需要調整一下政策方向。
6. 如果經濟疲軟，通脹和人們對通脹的預期可能會下降。當名義利率接近零時，實際利率反而會上升，這會進一步壓制就業增長，還會加劇通脹和通脹預期的下降，形成一個不好的循環。
7. 我們認為貨幣政策得往前看，因為它的效果需要時間慢慢顯現。所以，我們的決定會基於對經濟前景和風險的判斷。我們也覺得給就業定一個具體的數字目標不太明智，因為充分就業的標準不好直接衡量，而且會因為跟貨幣政策無關的原因隨時間變化。
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