מחיר הפחד והרווח כשהוא נעלם
יש עדכוני תוכנה שאני דוחה ימים, לפעמים שבועות, לא מפני שאינני רוצה את החידושים, אלא מפני שהטלפון עובד מצוין ואני לא רוצה לגלות מה קלקלו הפעם.
ברגע שבו המסך מחשיך, סמל היצרן פתאום נשאר קצת יותר מדי זמן, והראש מתחיל לבדוק אם דברים חשובים מגובים. לא ביקשתי איזה שד שייצא ממנו וישאל אותי על משאלות לב חדשות. ביקשתי רק לקבל בחזרה את המכשיר שהיה לי לפני שלחצתי ״עדכן״.
ואז הטלפון עולה. התמונות שם, האפליקציות נפתחות, הסוללה אינה מתרוקנת מול העיניים, ואיכשהו אתה מרוצה יותר משהיית אילו נוסף עוד כפתור נוצץ. שום דבר נפלא לא קרה. פשוט הדבר שממנו חששת לא קרה.
🐘 כולם חיכו ל-Nvidia
זה כמעט בדיוק הסיפור והתחושה שיצר אצלי השוק אתמול. לפני פרסום הדוחות המדדים נסגרו כמעט ללא שינוי: הדאו איבד 0.21%, ה-S&P 500 ירד 0.02% והנאסד״ק נחלש 0.08%. האינפלציה לפי מדד ה-PCE נותרה על 3.7%, מעט מעל הצפי, התשואה לעשר שנים עלתה מעל 4.66%, ורוב המשקיעים באופן הגיוני העדיפו לחכות ל-Nvidia.
מניית Nvidia סיפקה כל מה שציפו ממנה וגם קינוח. ההכנסות זינקו ל-96.2 מיליארד דולר, הכנסות מרכזי הנתונים הגיעו ל-89 מיליארד, והתחזית לרבעון הבא עמדה על 108 מיליארד דולר לעומת צפי של כ-104 מיליארד. חשוב יותר, החברה צופה צמיחה של כ-70% גם בשנת הכספים שתסתיים בינואר 2028, הרבה מעל תחזית השוק. המניה עלתה כמעט 5% לאחר הנעילה.
גם סדר ההשתלשלות ותגובת המחיר היו חשובים. המניה ירדה ביותר מאחוז לאחר הפרסום, ורק כאשר ההנהלה פרסה תחזית חריגה עד 2028 היא חזרה לעלייה.
כלומר, כמו שכתבנו וציפינו, השוק לא חיפש עוד אישור לעוצמת הרבעון שחלף. הוא ביקש הוכחה שההשקעות העצומות במרכזי נתונים אינן מתקרבות לשיאן.
🐘 ואז הגיעו החברות שהשוק כבר הספיד
מניית Salesforce עלתה כ-14% לאחר שהעלתה את תחזיות ההכנסות והרווח. ההכנסות צמחו ב-11% ל-11.35 מיליארד דולר, וכלי הבינה שלה צוברים שימוש, אבל העלאת תחזית ההכנסות השנתית הייתה בכ-200 מיליון דולר. גם הרווח הושפע מרווחי השקעות ורכישה חוזרת של מניות. המספרים היו טובים, אך הם לבדם אינם מסבירים תנועה כזאת.
דוגמה נוספת: מניית CrowdStrike הוסיפה יותר מ-10% לאחר שהכתה את התחזיות והעלתה את תחזית ההכנסות השנתית. ההכנסה החוזרת שלה צמחה ב-25%, והחברה נהנית מעובדה מעט אירונית: אותה בינה שמאיימת לשבש חברות תוכנה גם מגדילה את יכולות התקיפה ואת הצורך להגן על מערכות, זהויות ומידע. הבינה אינה רק מחליפה מוצרים. היא גם יוצרת בעיות חדשות שמישהו יצטרך לפתור.
כל זה גורם לי לחייך, כי הסיפור כולו הופך למעניין ומרתק: אנחנו עוברים מחשש לפגיעה בחברות התוכנה למצב שבו חלקן משכילות למנף את המצב.
רווחי חברות התוכנה ברבעון צומחים כעת בכ-24.4%, לעומת צפי של 16.4% בתחילת יולי, ובכל זאת מדד התוכנה עדיין שלילי מתחילת השנה ונמצא יותר מ-12% מתחת לשיאו. נוצר פער בין העסקים שהשתפרו לבין המשקיעים שעדיין התכוננו לשיבוש. בתוך פער כזה, גם הוכחה קטנה יכולה להזיז הרבה כסף. השאלה שעולה היא: האם יש כאן סוג של ארביטראז?
🐘 השוק לא מדרג דוחות, הוא מודד הפתעות
וכאן נמצא הסיפור האמיתי. Nvidia הגשימה חלום שהשוק כבר מאמין בו, ולכן דוח כמעט מושלם העניק לה עלייה של כ-5%. Salesforce ו-CrowdStrike הגיעו מנקודת פתיחה אחרת: ענף התוכנה תומחר במשך חודשים תחת החשש שהבינה תהפוך חלק ממוצריו למיותרים. כשהחברות הראו שהן מסוגלות להסתגל, השוק לא שילם רק על הצמיחה. הוא החזיר חלק מהכסף שנלקח בגלל הפחד.
זו גם הסיבה שעבורנו הסוחרים לעולם אין משמעות לחדשות בלי שאנחנו בודקים כיצד המחיר מגיב אליהן.
או, בשפה וויקופיסטית: החדשות הן המאמץ, המחיר הוא התוצאה. עלייה של 14% בעקבות שיפור מתון בתחזית מספרת שמספר גדול מדי של משקיעים כבר החזיק באותה ציפייה שלילית. לפעמים החברה אינה צריכה להפוך למושלמת. היא רק צריכה להוכיח שהתרחיש הגרוע ביותר היה מוגזם.
🐘 החגיגה עדיין מחוץ למועדון
עם זאת, כל התנועות האלה התרחשו לאחר הנעילה, בעוד יום המסחר עצמו לא היה רוחבי. בנאסד״ק ירדו 2,745 מניות ורק 1,983 עלו, ומספר המניות שקבעו שפל שנתי היה גבוה ממספר אלה שקבעו שיא. מחזור המסחר נשאר מתחת לממוצע. לכן פתיחה ירוקה היום לא תספיק לי.
הייתי רוצה לראות שהביקוש עובר גם לחברות תוכנה נוספות והן מסיימות את היום בירוק. פשוט שוק ירוק לכל רוחבו, או לפחות ברובו.
נעקוב גם אחרי התשואות ואחרי נאום יו״ר הפד קווין וורש בג'קסון הול. אם תשואות האג״ח הארוכות יחזרו לטפס, חברות תוכנה יידרשו להראות שהשיפור ברווחיהן גדול מספיק כדי לפצות על מחיר הכסף.
אם Salesforce ו-CrowdStrike ישמרו על העליות, ומניות נוספות יצטרפו אליהן, נדע שהשוק מתחיל להבחין בין תוכנה שהבינה מאיימת עליה לבין תוכנה שיודעת למנף ולקבע אותה כמוצר.
🐘 לפעמים ״לא התקלקל״ הוא חידוש גדול
אני רוצה לחזור לעדכון הגרסה של הטלפון שעמו פתחתי. לא קיבלתי מכשיר חדש, לא נוספה לו יכולת ששינתה את חיי, ובכל זאת נשמתי לרווחה כשהכול חזר לעבוד לי. כך גם בשוק: כאשר כולם כבר מתכוננים לנזק, עצם חלוף הסכנה, או פשוט ההישרדות, הופכים להפתעה חיובית.
בשלב הזה בסיפור מהפכת הבינה, העליות המעניינות ביותר לא יגיעו בהכרח רק מהמקום שבו נמצאים החלומות הגדולים של מובילות מהפכת הבינה. דווקא חלקן יגיעו מהמקומות שבהם הסיוט חלף או פשוט נעשה קטן יותר.
יום מבורך.
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכניות ליווי הסוחרים ׳שיטת הפיל׳
ומרגל המסחר.
יש עדכוני תוכנה שאני דוחה ימים, לפעמים שבועות, לא מפני שאינני רוצה את החידושים, אלא מפני שהטלפון עובד מצוין ואני לא רוצה לגלות מה קלקלו הפעם.
ברגע שבו המסך מחשיך, סמל היצרן פתאום נשאר קצת יותר מדי זמן, והראש מתחיל לבדוק אם דברים חשובים מגובים. לא ביקשתי איזה שד שייצא ממנו וישאל אותי על משאלות לב חדשות. ביקשתי רק לקבל בחזרה את המכשיר שהיה לי לפני שלחצתי ״עדכן״.
ואז הטלפון עולה. התמונות שם, האפליקציות נפתחות, הסוללה אינה מתרוקנת מול העיניים, ואיכשהו אתה מרוצה יותר משהיית אילו נוסף עוד כפתור נוצץ. שום דבר נפלא לא קרה. פשוט הדבר שממנו חששת לא קרה.
🐘 כולם חיכו ל-Nvidia
זה כמעט בדיוק הסיפור והתחושה שיצר אצלי השוק אתמול. לפני פרסום הדוחות המדדים נסגרו כמעט ללא שינוי: הדאו איבד 0.21%, ה-S&P 500 ירד 0.02% והנאסד״ק נחלש 0.08%. האינפלציה לפי מדד ה-PCE נותרה על 3.7%, מעט מעל הצפי, התשואה לעשר שנים עלתה מעל 4.66%, ורוב המשקיעים באופן הגיוני העדיפו לחכות ל-Nvidia.
מניית Nvidia סיפקה כל מה שציפו ממנה וגם קינוח. ההכנסות זינקו ל-96.2 מיליארד דולר, הכנסות מרכזי הנתונים הגיעו ל-89 מיליארד, והתחזית לרבעון הבא עמדה על 108 מיליארד דולר לעומת צפי של כ-104 מיליארד. חשוב יותר, החברה צופה צמיחה של כ-70% גם בשנת הכספים שתסתיים בינואר 2028, הרבה מעל תחזית השוק. המניה עלתה כמעט 5% לאחר הנעילה.
גם סדר ההשתלשלות ותגובת המחיר היו חשובים. המניה ירדה ביותר מאחוז לאחר הפרסום, ורק כאשר ההנהלה פרסה תחזית חריגה עד 2028 היא חזרה לעלייה.
כלומר, כמו שכתבנו וציפינו, השוק לא חיפש עוד אישור לעוצמת הרבעון שחלף. הוא ביקש הוכחה שההשקעות העצומות במרכזי נתונים אינן מתקרבות לשיאן.
🐘 ואז הגיעו החברות שהשוק כבר הספיד
מניית Salesforce עלתה כ-14% לאחר שהעלתה את תחזיות ההכנסות והרווח. ההכנסות צמחו ב-11% ל-11.35 מיליארד דולר, וכלי הבינה שלה צוברים שימוש, אבל העלאת תחזית ההכנסות השנתית הייתה בכ-200 מיליון דולר. גם הרווח הושפע מרווחי השקעות ורכישה חוזרת של מניות. המספרים היו טובים, אך הם לבדם אינם מסבירים תנועה כזאת.
דוגמה נוספת: מניית CrowdStrike הוסיפה יותר מ-10% לאחר שהכתה את התחזיות והעלתה את תחזית ההכנסות השנתית. ההכנסה החוזרת שלה צמחה ב-25%, והחברה נהנית מעובדה מעט אירונית: אותה בינה שמאיימת לשבש חברות תוכנה גם מגדילה את יכולות התקיפה ואת הצורך להגן על מערכות, זהויות ומידע. הבינה אינה רק מחליפה מוצרים. היא גם יוצרת בעיות חדשות שמישהו יצטרך לפתור.
כל זה גורם לי לחייך, כי הסיפור כולו הופך למעניין ומרתק: אנחנו עוברים מחשש לפגיעה בחברות התוכנה למצב שבו חלקן משכילות למנף את המצב.
רווחי חברות התוכנה ברבעון צומחים כעת בכ-24.4%, לעומת צפי של 16.4% בתחילת יולי, ובכל זאת מדד התוכנה עדיין שלילי מתחילת השנה ונמצא יותר מ-12% מתחת לשיאו. נוצר פער בין העסקים שהשתפרו לבין המשקיעים שעדיין התכוננו לשיבוש. בתוך פער כזה, גם הוכחה קטנה יכולה להזיז הרבה כסף. השאלה שעולה היא: האם יש כאן סוג של ארביטראז?
🐘 השוק לא מדרג דוחות, הוא מודד הפתעות
וכאן נמצא הסיפור האמיתי. Nvidia הגשימה חלום שהשוק כבר מאמין בו, ולכן דוח כמעט מושלם העניק לה עלייה של כ-5%. Salesforce ו-CrowdStrike הגיעו מנקודת פתיחה אחרת: ענף התוכנה תומחר במשך חודשים תחת החשש שהבינה תהפוך חלק ממוצריו למיותרים. כשהחברות הראו שהן מסוגלות להסתגל, השוק לא שילם רק על הצמיחה. הוא החזיר חלק מהכסף שנלקח בגלל הפחד.
זו גם הסיבה שעבורנו הסוחרים לעולם אין משמעות לחדשות בלי שאנחנו בודקים כיצד המחיר מגיב אליהן.
או, בשפה וויקופיסטית: החדשות הן המאמץ, המחיר הוא התוצאה. עלייה של 14% בעקבות שיפור מתון בתחזית מספרת שמספר גדול מדי של משקיעים כבר החזיק באותה ציפייה שלילית. לפעמים החברה אינה צריכה להפוך למושלמת. היא רק צריכה להוכיח שהתרחיש הגרוע ביותר היה מוגזם.
🐘 החגיגה עדיין מחוץ למועדון
עם זאת, כל התנועות האלה התרחשו לאחר הנעילה, בעוד יום המסחר עצמו לא היה רוחבי. בנאסד״ק ירדו 2,745 מניות ורק 1,983 עלו, ומספר המניות שקבעו שפל שנתי היה גבוה ממספר אלה שקבעו שיא. מחזור המסחר נשאר מתחת לממוצע. לכן פתיחה ירוקה היום לא תספיק לי.
הייתי רוצה לראות שהביקוש עובר גם לחברות תוכנה נוספות והן מסיימות את היום בירוק. פשוט שוק ירוק לכל רוחבו, או לפחות ברובו.
נעקוב גם אחרי התשואות ואחרי נאום יו״ר הפד קווין וורש בג'קסון הול. אם תשואות האג״ח הארוכות יחזרו לטפס, חברות תוכנה יידרשו להראות שהשיפור ברווחיהן גדול מספיק כדי לפצות על מחיר הכסף.
אם Salesforce ו-CrowdStrike ישמרו על העליות, ומניות נוספות יצטרפו אליהן, נדע שהשוק מתחיל להבחין בין תוכנה שהבינה מאיימת עליה לבין תוכנה שיודעת למנף ולקבע אותה כמוצר.
🐘 לפעמים ״לא התקלקל״ הוא חידוש גדול
אני רוצה לחזור לעדכון הגרסה של הטלפון שעמו פתחתי. לא קיבלתי מכשיר חדש, לא נוספה לו יכולת ששינתה את חיי, ובכל זאת נשמתי לרווחה כשהכול חזר לעבוד לי. כך גם בשוק: כאשר כולם כבר מתכוננים לנזק, עצם חלוף הסכנה, או פשוט ההישרדות, הופכים להפתעה חיובית.
בשלב הזה בסיפור מהפכת הבינה, העליות המעניינות ביותר לא יגיעו בהכרח רק מהמקום שבו נמצאים החלומות הגדולים של מובילות מהפכת הבינה. דווקא חלקן יגיעו מהמקומות שבהם הסיוט חלף או פשוט נעשה קטן יותר.
יום מבורך.
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכניות ליווי הסוחרים ׳שיטת הפיל׳
ומרגל המסחר.
Zohar liebovich - The ARTistry of Trading
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
פרסומים קשורים
כתב ויתור
המידע והפרסומים אינם מיועדים להיות, ואינם מהווים, ייעוץ או המלצה פיננסית, השקעתית, מסחרית או מכל סוג אחר המסופקת או מאושרת על ידי TradingView. קרא עוד ב־תנאי השימוש.
Zohar liebovich - The ARTistry of Trading
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
פרסומים קשורים
כתב ויתור
המידע והפרסומים אינם מיועדים להיות, ואינם מהווים, ייעוץ או המלצה פיננסית, השקעתית, מסחרית או מכל סוג אחר המסופקת או מאושרת על ידי TradingView. קרא עוד ב־תנאי השימוש.