איטון: מחלקי רכב למעצמת אנרגיה של בינה מלאכותית?איטון (ETN) מוציאה לפועל את אחד השינויים התאגידיים המרשימים ביותר במגזר התעשייה, ועוברת מספקית חלקי רכב מסורתית לאבן פינה בתשתית ה-AI העולמית. מרכז התהליך הוא רכישת Boyd Thermal תמורת 9.5 מיליארד דולר, שהושלמה ב-12 במרץ 2026. רכישה זו סוגרת את הפער של איטון בתחום הקירור הנוזלי ומעניקה לה שליטה מקצה לקצה בשרשרת ה-"grid-to-chip" (מהרשת ועד השבב) — מחלוקת חשמל במתח גבוה ועד ללוחות הקירור המקררים שרתי AI. העסקה, שתומחרה לפי מכפיל EBITDA של 22.5, צפויה להוסיף לבדה 1.7 מיליארד דולר למכירות ב-2026.
הרקע המאקרו-כלכלי עושה חלק גדול מהעבודה. מרכזי נתונים של AI עשויים לצרוך עד 17% מסך החשמל בארה"ב עד 2030, וחברות החשמל הציבוריות האיטיות דוחפות חברות ענק (hyperscalers) לפתרונות אנרגיה מאחורי המונה (behind-the-meter), שינוי שאיטון ערוכה לנצל. המספרים כבר משקפים זאת: צבר ההזמנות החשמלי זינק ב-48% משנה לשנה לשיא של 19.6 מיליארד דולר, בנוסף להכנסות שיא בשנת הכספים 2025 של 27.4 מיליארד דולר. עם זאת, הצמיחה הזו אינה חינמית; הוצאות הריבית נטו כמעט שולשו בהשוואה לאשתקד, ועמלות הרכישה הורידו את ה-EPS לפי GAAP ל-2.22 דולר מ-2.45 דולר, דבר המדגיש שחיקת רווחיות בטווח הקצר אף על פי שההכנסות מאיצות.
עיצוב מחדש של התיק ממשיך במספר חזיתות: קבוצת הניידות (Mobility Group) מפוצלת וממוזגת עם Dana Incorporated בעסקת Reverse Morris Trust בשווי 5.1 מיליארד דולר הצפויה להסתיים עד הרבעון הראשון של 2027, מרכז ייצור מתקדם חדש נפתח ב-Wimborne, בריטניה, ושיתוף פעולה עם FranklinWH מרחיב את אסטרטגיית "הבית כרשת חשמל" שלה לאחסון אנרגיה למגורים.
השווקים שמו לב. מניות ETN עלו ב-17% מתחילת השנה, ונסחרות סביב 401 דולר במכפיל רווח של 39.1, כאשר Citigroup, Morgan Stanley ו-RBC מעלות יכדי מחיר יעד עד 500 דולר ופעילות האופציות השוורית זינקה ב-648% בסשן בודד. השאלה הנותרת פתוחה עבור המשקיעים: האם הביצוע יוכל לעמוד בקצב של הערכת שווי שכבר מתמחרת אספקה כמעט מושלמת של צבר ההזמנות בסך 19.6 מיליארד דולר? 
לונג
האם הצמא של ה-AI יביא לתמחור מחדש של מניות המים?האומות המאוחדות מזהירות כי העולם נכנס לעידן של פשיטת רגל מים גלובלית. ארבעה מיליארד בני אדם כבר חיים תחת מחסור במים, ומרכזי הנתונים של ה-AI צפויים לצרוך 9.3 טריליון ליטר מים בשנה עד שנת 2030. נפח זה יכול לכסות את הצרכים הביתיים הבסיסיים של 1.3 מיליארד בני אדם. על רקע זה, חברת Essential Utilities (NYSE: WTRG) נסחרת לפי מכפיל רווח של 20.1, פרמיה ברורה לעומת הממוצע העולמי של חברות שירותי המים העומד על 14.9. החברה מתכננת השקעה של 1.4 מיליארד דולר בתשתיות, בעוד שדרישות לניקוי PFAS ולחצים רגולטוריים מאיים על הפרמיה הזו. האם השוק מתמחר בחסר את הנכס הנדיר ביותר של עידן ה-AI, או משלם עליו מחיר מופרז?
שכבת הטכנולוגיה משתנה במהירות דומה. קירור אוויר קונבנציונלי אינו יכול להתמודד עם שטף חום העולה על קילוואט אחד לשבב, מה שדוחף את המפעילים לקירור נוזלי וקירור בשיקוע (immersion cooling) בשוק שצפוי להגיע ל-27.1 מיליארד דולר עד 2035. תפוגת פטנט ה-Pump-on-Block המכונן של חברת Asetek שחררה ייצור חופשי מתמלוגים של לוחות קירור (cold plates) דחוסים ברחבי העולם, וערבבה מחדש את הקלפים התחרותיים בין Munters, IBM ו-CoolIT.
בינתיים, רשתות המים הפכו לשדה קרב בסייבר. CISA וה-FBI הזהירו באפריל 2026 מפני קבוצות המזוהות עם איראן המנצלות בקרים של חברות תשתיות המחוברים לאינטרנט, קבוצת Volt Typhoon הסינית שומרת על נוכחות בתוך תשתיות קריטיות בארה"ב, ומאי 2026 הביא עמו את המתקפה הראשונה המתועדת בעזרת AI על חברת מים, שכוונתה הייתה נגד הרשת של מונטריי במקסיקו.
ההימור הגאופוליטי עשוי להיות הגבוה מכולם. סכר התחייה האתיופי הושלם ומאיים לקצץ את זרימת הנילוס למצרים עד 25%, ושתי האומות נערכות צבאית בעוד גושי ברית יריבים בים האדום מתגבשים סביבן. הניתוח המלא, על כל טבלאות הנתונים והמקורות, מפרק מה משמעות ההתנגשות הזו בין כוח מחשוב, מים וגאופוליטיקה עבור הערכות השווי של חברות התשתיות. 
לונג
סקירה יומית 17.7.2026 - מי הקפטן הבא?זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 17.07.26
הספסל עלה למגרש, הקפטן עדיין יושב
אנחנו מתקרבים לגמר המונדיאל, ושם כבר אין מקום למחמאות על דרך יפה, עם כי אני חייב לומר כחובבן ממש התרשמתי מן הדרך לגמר.
לפעמים נבחרת מאבדת את הכוכב שלה דווקא ברגע החשוב, ואז המאמן מביט אל הספסל ומכניס שחקנים שבמשך כל המונדיאל חיכו להזדמנות.
הם רצים, נלחמים, משנים את הקצב ואפילו מחזירים את הקבוצה למשחק. אבל נשארת שאלה אחת פתוחה: מי מהם יכריע את המשחק, כשהמשחק יגיע לדקה ה-90?
זה מאוד דומה למה שקרה אתמול בשוק. הכוכבים הגדולים של הטכנולוגיה איבדו גובה, השבבים שוב נשברו, אבל הספסל הרחב של השוק לא נבהל. הוא עלה לשחק.
🐘 המדד ירד, השוק פחות
הנאסד"ק ירד 1.47%, ה-S&P 500 איבד 0.51% והדאו ירד רק 0.20%. אם הסתכלת רק על לוח התוצאות, קיבלנו יום שלילי נוסף שבו הלחץ על מניות הצמיחה גדל.
אבל מתחת למדדים התרחש משחק אחר לגמרי: מדד S&P 500 במשקל שווה עלה ב 1%, מדד מניות הביניים הוסיף 0.4%, ומבט על רוחב בורסת ניו יורק היו יותר מניות עולות מיורדות.
זו אינה סתם הערת שוליים. כאשר המדד הרגיל יורד חצי אחוז והמדד במשקל שווה עולה אחוז, השוק אומר לך שהחולשה מרוכזת בעיקר בחברות הגדולות ביותר. הכסף לא עזב את המסחר, הוא עבר למגזרים אחרים וחיפש שחקנים שעד עכשיו כמעט לא נגעו בכדור.
הצריכה הבסיסית עלתה 2.9%, שירותי הבריאות הוסיפו 2.2%, הנדל"ן 2.1% והאנרגיה 1%.
קוקה קולה, וולמארט, Abbott ו-J.B. Hunt סיפקו את מה שהשבבים והמגה-קאפ לא הצליחו לספק, תוצאה חיובית שנשארה על לוח המחירים. זה רוחב שוק בריא, אבל רוחב ללא הנהגה זה בעיה.
🐘 הספסל החזיק את המשחק, הוא עוד לא ניצח אותו
רוטציה אמיתית אינה נמדדת ביום אחד שבו הטכנולוגיה יורדת והמניות הדפנסיביות עולות. היא נמדדת ביכולת של קבוצות חדשות לייצר רצף, לפרוץ לשיאים ולהמשיך להוביל גם ביום שבו הכוכבים הישנים מתממשים או מתאוששים.
במילים פשוטות, לא מספיק שקוקה קולה תעלה כשמניות השבבים נופלות. צריך לראות אם קבוצה חדשה מסוגלת למשוך אחריה את יתר השוק.
כאן נמצאת הבעיה המרכזית של אתמול. כי Russell 2000 התחיל בעלייה, אבל ויתר עליה וסיים בירידה של 0.3%. כלומר, הכסף התרחב מעבר למניות הענק, אך עדיין לא עבר באופן מלא לנכסים שמייצגים נטילת סיכון רחבה יותר.
מדד מניות הביניים החזיק מעמד, המניות הקטנות פחות, והפער הזה אומר שהרוטציה קיימת אבל עדיין מחפשת קפטן או במילים אחרות, חסרה לנו כרגע מובילת שוק, חדשה או ישנה .
גם שוק האג"ח אינו מעניק לה תנאים קלים. תשואת האג"ח לעשר שנים סיימה סביב 4.57%. הכלכלה ממשיכה להיראות חזקה, מדד הפד של פילדלפיה מפתיע בעוצמתו והתביעות לדמי אבטלה נותרו נמוכות.
אלה חדשות טובות לפעילות העסקית, אבל הן גם מקטינות את הדחיפות להוריד ריבית ומעלות את הרף בפני חברות קטנות התלויות יותר בעלות הכסף.
🐘 אולי בכל זאת חילופי המשמרות החלו
מבט בזום אאוט על השוק. מתחילת השנה Russell 2000 עלה 19.9% ומדד S&P MidCap 400 הוסיף 14.9%, לעומת 11.4% בנאסד"ק ו-10.1% ב-S&P 500. ייתכן שהשוק כבר החל בחילופי המשמרות, אבל אנחנו נמצאים בשלב שבו היורשים קיבלו דקות משחק ועדיין לא קיבלו את סרט הקפטן.
הנתונים האלה חשובים משום שהם מספרים שההתרחבות אינה תופעה מקרית של יום אחד. המניות הקטנות והבינוניות כבר מייצרות תשואה עודפת מתחילת השנה, גם אם הדרך שלהן פחות רועשת. אם הן ישמרו על היתרון היחסי בתקופה של תשואות אג"ח גבוהות, נקבל אישור שהשוק של המחצית השנייה יהיה פחות תלוי במגה-קאפ והרבה יותר סלקטיבי.
מנגד, אם המדד במשקל שווה יחזור להיחלש, Russell 2000 יאבד את היתרון ומניות הביניים ייכשלו בפריצות, אז השוק רק קנה זמן עד שהכוכבים יתעוררו ויחזור לחשק. אני לא הייתי ממהר להכריז על מובלה חדשה. הייתי נותן לשוק להציג אותה בהמשך כאשר תוכיח את עצמה.
כי בשוק כמו בחיים, כולנו רוצים וכנראה זקוקים למנהיג שינהיג אותה לצמיחה, גדילה והתפתחות חדשה.
🐘 ראינו כי דוח טוב כבר לא מבטיח מחיאות כפיים
מדד השבבים איבד 4.3%, כאשר מניות הזיכרון שוב ספגו ירידות חדות. TSMC סיפקה דוח חזק, עקפה את התחזיות והעלתה ציפיות להמשך, ובכל זאת ירדה 2.25%.
מצב בו חדשות מצוינות לא מצליחות להרים מחיר, אומר כי הבעיה אינה בהכרח בחברה. לפעמים המחיר פשוט הגיע למשחק עם ציפייה לניצחון בהפרש של חמישה שערים ואז ניצחון בקושי גורם להרמת גבה.
אפילו אלפבית ירדה 4.43% בעקבות הדיווח על דחיית Gemini 3.5 Pro לאחר שהמודל לא עמד ביעדי הביצועים הפנימיים. שוב זה לא אומר כי השוק מוותר על הבינה המלאכותית, אבל הוא פחות סבלני כלפי פערים בין ההבטחה ללוח הזמנים או התוצאות. זו עוד סיבה לכך שמובילת הטכנולוגיה נחלשת כרגע, גם בלי שהסיפור ארוך הטווח שלה נשבר.
🐘 עכשיו צריך לזהות מי מבקש את הכדור
בימים הקרובים אבדוק, האם המדד במשקל שווה ממשיך להוביל RSP, האם מניות הביניים והקטנות מייצרות רצף ולא רק יום מוצלח והאם השבבים חוזרים ומצליחים להתייצב. שילוב של רוחב גדל עם מובילה חדשה יכול להפוך את הרוטציה למנוע של המשך שיאים בשוק.
לעומת זאת רוחב שוק בלי מובילה יישאר רק ספוג שמרכך את ירידת המדדים. המינוח המקצועי בשיטת הפיל נקרא Absorption.
בכל מקרה לסיכום, אני משער (שימו לב לבחירה במילה מ-שער) כי בגמר מונדיאל, הספסל יכול לשנות משחק, אבל ברגע האחרון מישהו צריך לבקש את הכדור ולא להתחבא מאחוריו.
אתמול הספסל של השוק הוכיח שיש לו עומק, אופי ורגליים. עכשיו נשאר לראות מי ממנו מסוגל להוביל. כי שוק רחב הוא קבוצה טובה. אבל שוק רחב עם מנהיג הוא כבר מועמד לאליפות וקביעת שיאים חדשים.
שבת שלום,
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכניות ליווי הסוחרים ׳שיטת הפיל׳
ומרגל המסחר.
לונג
השכלה
סקירה יומית 16.7.26 הבינה הסלקטיביתזהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 16.07.26
הבינה הסלקטיבית
יש שלב כמעט בכל בהלה לזהב שבו כולם מרוויחים. מי שמוכר את האת, מי שמוביל את העגלה, מי שמשכיר חדר לכורה, וגם ההוא שפתח דוכן לימונדה ליד המכרה ומסביר לכולם שהוא חלק משרשרת הערך.
אחר כך מגיע הרגע שבו הזהב עדיין שם והכורים עדיין עובדים, אבל השוק מתחיל לשאול שאלה פחות רומנטית: למי בכל השרשרת הזאת באמת יש זכות קיום כעסק?
זה בדיוק מה שראינו לאחרונה. מדד השבבים ירד 2.1%, מניות הזיכרונות איבדו סביב 8%-9%, ובכל זאת הנאסד״ק עלה 0.62% וה-S&P 500 הוסיף 0.38%. השוק לא ברח מהצמיחה. הוא פשוט הפסיק לקנות כל מי שעונד תג שם עם האותיות AI, כאילו מדובר באישור כניסה אוטומטי למועדון המניות הצומחות.
🐘 המסיבה נהיית סלקטיבית
עד כה הסיפור היה פשוט. העולם צריך יותר כוח מחשוב, ולכן כל מי שנוגע בשבבים, בזיכרונות, בשרתים, באחסון ובקירור אמור ליהנות, כי הביקוש צפוי להיות גדול מההיצע.
אבל בשלב מסוים השוק מפסיק לקנות את הסיפור כמו שהוא. הוא מתחיל לבדוק מי באמת מרוויח יותר, מי מצליח לשמור על הרווחים שלו, מי יכול להעלות מחירים ומי פשוט נהנה מכך שהוא נמצא בתחום חם ולוהט.
מניית TSMC סיפקה תשובה שדרכה אפשר להבין את מה שאני מנסה לומר. החברה דיווחה על זינוק של 77% ברווח הרבעוני לשיא, כאשר הביקוש למעבדי AI מתקדמים ממשיך לדחוף את התוצאות. יום קודם ASML העלתה את תחזית המכירות השנתית לאחר רבעון חזק והזמנות שמעידות על המשך ההשקעות בתעשייה.
כלומר, הבינה המלאכותית עדיין מובילה את השוק, אבל עכשיו המשקיעים מתחילים לבדוק מי באמת נמצא במרכז הפעילות ומי רק נהנה מהסיפור שמסביב.
🐘 גם צמיחה צריכה קבלה
אחרי התנועות החדות במניות שהזכרתי, לעומת התנועה ההפוכה במניות אחרות, חשוב להפנים עיקרון פשוט. חברה יכולה להיות מצוינת, הענף יכול לצמוח והתחזית לטווח הארוך יכולה להישמע כמו הרצאה בטד, ועדיין המניה יכולה לרדת.
השאלה איננה רק אם העתיד טוב, אלא כמה מהעתיד הזה כבר מגולם במחיר וכמה הוכחות נוספות השוק דורש כדי להמשיך לשלם עליו יותר ויותר.
מיקרון, סנדיסק ו-SK Hynix לא נפלו משום שהעולם הפסיק לצרוך זיכרון. הן נפלו לאחר ריצה חדה, כשהמשקיעים התחילו להרגיש שהציפיות עצמן הפכו לנתון היקר ביותר בנוסחה.
כשהציפייה היא לשלמות, אפילו תוצאה טובה יכולה להישמע כמו מלצר שאומר בחתונה שהמנה העיקרית טעימה, אבל בפועל קטנה בהרבה ממה שהבטיחו בתמונות.
🐘 הכסף החליף חדר
במקביל, Apple, Microsoft, Alphabet ו-Amazon עלו בעוצמה והחזיקו את המדדים. מניית Apple קיבלה רוח גבית מדיווח שהיא בוחנת רכישת חברות שבבים כדי לחזק את יכולות שרתי ה-AI שלה.
השוק ראה בכך לא הודאה בחולשה, אלא נכונות לקנות זמן ויכולת במקום להתעקש לפתח הכול לבד. לפעמים חברה חזקה אינה החברה שיודעת לעשות הכול בעצמה, אלא זו שיודעת לזהות בזמן מה חסר לה ולהשלים אותו.
זו לא יציאה מתחום הבינה המלאכותית, אלא תזוזה של הכסף בתוך התחום עצמו. לא כל מי שעומד ליד הבמה בסוף ההופעה מקבל את הפרחים. יש את מי שנתן את ההופעה, ויש את מי שעמד לידו ופשוט נהנה מהאווירה.
🐘 המחיר כבר יודע לחלום
כאן נכנס החלק המקצועי, והוא תלוי מאוד בשאלה מתי הצטרפת לתהליך. כשמניה שעלתה מאות אחוזים יורדת 8% ביום, הסוחר המתחיל נוטה מיד לאחת משתי תגובות קיצוניות: לברוח כי ״זהו, הסיפור נגמר״, או לומר ״וואלה, זו הזדמנות לקנות כי זה רק תיקון״.
שתי התגובות מגיעות מאותו מקום - הצורך להחליט מהר כדי להרגיש שוב שליטה. המקצוען, במיוחד אם נכנס בזמן וניהל נכון את גודל הפוזיציה, אינו חייב להיבהל מכל תנועה. מבחינתו זו הזמנה להרים את מכסה המנוע ולבדוק.
הוא בוחן אם הירידה היא שינוי אופי, שבירת תמיכה שמלווה בגל מכירות מתמשך וברוחב שוק שלילי, או בסך הכול מימוש חד בתוך מגמה בריאה.
וויקוף לימד אותנו לא לנחש את הסיפור, אלא לקרוא את הסימנים דרך מאמץ מול תוצאה. אם המאמץ של המוכרים גדל אבל המחיר מפסיק לרדת, ייתכן שיש מי שסופג את הסחורה. אם כל ניסיון לעלות פוגש גל מכירות נוסף והמחיר ממשיך להיחלש, השוק כבר מספר סיפור אחר.
כשהסימנים תומכים ביציאה, יוצאים. כשהם תומכים בכך שמדובר בתהליך צמיחה שלוקח אוויר, אפשר להישאר. לא מפני שאנחנו מאמינים, אלא מפני שהמחיר עדיין לא נתן לנו סיבה מספקת לשנות את התוכנית.
🐘 המבחן התחיל
נתון ה-PPI, שירד 0.3% ביוני, נתן לשוק אוויר, הוריד תשואות והקל על מניות הצמיחה. גם רוחב השוק היה חיובי, עם יותר מניות עולות מיורדות בניו יורק וגם בנאסד״ק.
יחד עם זאת, מתחת למדדים הירוקים השוק העביר מבחן פתע לכל שרשרת המזון של תחום הבינה המלאכותית. המבחן כבר אינו מי קשור לתחום, אלא מי מצליח להפוך את הקשר הזה להכנסות, לתזרים ולשיפור בשולי הרווח.
ברקע, העימות בין ארצות הברית לאיראן ממשיך להכביד על התנועה במצר הורמוז ומשאיר את מחיר הנפט ברמה גבוהה. כרגע המדדים בוחרים להסתכל בעיקר על האינפלציה המתקררת ועל תוצאות הדוחות, אבל צריך לזכור שעלויות אנרגיה והובלה גבוהות עלולות לחזור אלינו דרך הדלת האחורית.
השוק מסוגל להחזיק שני סיפורים במקביל, עד שאחד מהם מתחיל להשפיע על שורת הרווח.
אני בוחן כעת אם השבבים מצליחים להתייצב בלי שהמדדים נשברים, אם ההובלה מתרחבת מעבר לארבע ענקיות הטכנולוגיה שעלו, ואם תוצאות חזקות כמו של TSMC מצליחות להשיב אמון גם למניות שהתממשו בעוצמה.
ככל שנקבל תשובה חיובית על יותר מהשאלות האלה, נוכל לראות תנועה בריאה של הכסף בתוך מגמת הצמיחה. בשלב הזה כדאי להיזהר מלרדוף אחר הסיפור החם של מניה שמככבת בכותרת או בסרטון שצבר הרבה צפיות.
השוק נעשה סלקטיבי. התפקיד שלך אינו לבחור מראש מי חייבת לנצח, אלא לתת לו לסנן עבורך את החברות החזקות ולהצטרף אליהן כאשר המחיר מאשר את הסיפור.
אל תגיע עם דעה קדומה או עם רצון פנימי שאתה מנסה לכפות בכוח. השוק לא סופר את הרצונות שלנו. יש לו רצונות והיגיון משלו.
לך אחרי הפיל. הוא כבר יודע לסנן את הרעשים ולמצוא את הדרך אל מקור המים.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג
האם AT&T תשרוד את מתקפת ה-1.6 טריליון דולר של סטארלינק?SpaceX מסתערת על שוק התקשורת האמריקאי המוערך ב-1.6 טריליון דולר. אנליסט אופנהיימר, טימותי הורן, מסמן את AT&T כמפעילה החשופה ביותר לפגיעה. סטארלינק כבר משרתת למעלה מ-10 מיליון לקוחות פעילים ביותר מ-160 מדינות. נשיאת SpaceX, גווין שוטוול, אישרה תוכניות לשירות סלולרי קמעונאי. השירות יפעל על גבי סמארטפונים סטנדרטיים בתקן LTE ללא צורך בחומרה מיוחדת. הדבר מציב את SpaceX במרדף ישיר אחר שוק סלולר בשווי 740 מיליארד דולר.
וול סטריט מתמחרת מחדש את האיום בזמן אמת. ברנשטיין קיצצה את מחיר היעד של AT&T מ-30 דולר ל-25 דולר. מניות AT&T ו-Verizon צעדו לעבר השבוע הגרוע ביותר שלהן מזה שנים. ג'ים קריימר אמר למשקיעים שהוא אינו מעוניין להחזיק באף אחת מהמניות הללו. וולס פארגו הזהירו כי AT&T עלולה לשקוע ככל שהשימוש בסטארלינק ינסוק. בינתיים, SpaceX שילמה לאקוסטאר (EchoStar) כ-19.6 מיליארד דולר עבור תדרים יוקרתיים. רישיונות ה-AWS-4, H-Block ו-AWS-3 מניעים את קונסטלציית הלוויינים הישירה לסלולר שלה.
הסיפור העמוק יותר הוא אסימטריית עלויות אכזרית. AT&T נושאת חוב כבד עבור סיבים אופטיים, עמודים ואנטנות הדורשים תחזוקה מתמדת. שיעורי ריבית גבוהים לוחצים עוד יותר את המאזן המיושן הזה. SpaceX משגרת לוויינים על גבי רקטות רב-פעמיות למסלול בגובה של כ-550 קילומטרים. הפיזיקה הזו מספקת שיהוי (latency) של פחות מ-99 מילישניות עם תחזוקה קווית אפסית כמעט. מסוף ה-Starlink V5 החדש צורך רק 35 עד 50 וואט. Starshield מוסיפה שכבת הגנה קשיחה שמעמיקה את התלות של הפנטגון ב-SpaceX.
AT&T אינה עומדת מנגד. סמנכ"ל הכספים פסקל דרוש התייחס לאיום, והמפעילה הצטרפה ל-Verizon ול-T-Mobile במיזם משותף לתקני חיבור ישיר למכשיר. עם זאת, בריתות הגנתיות מונעות לעיתים נדירות מלחמת מחירים. רוחב פס מסלולי זול יותר מצביע על שחיקה בהכנסה הממוצעת למשתמש (ARPU). השאלה היא כבר לא האם סטארלינק תשבש את ענף הטלקום, אלא כמה מעתידה של AT&T השוק כבר מחק. 
שורט
לונג
סקירה יומית 15.7.26 אין דבר כזה שאין דבר כזהזהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 15.07.26
פילוסופית אין דבר כזה שאין דבר כזה
יש חברות שאתה מסתכל עליהן ומרגיש שהן חלק מריהוט העולם, כמו הריהוט שאתה זוכר שהיה שם תמיד בבית הילדות שלך.
רהיטים שהיו כאן לפני הענן, לפני הסמארטפון ולפני שכל מצגת הנהלה נפתחה במילים בינה מלאכותית. IBM היא חברה כזאת, ולכן הנפילה שלה אתמול בכ-25% אינה רק סיפור על מניה אחת, אלא תזכורת לכך שבשוק אין דבר כזה שאין דבר כזה.
חברת IBM פרסמה אזהרה מוקדמת שלפיה הכנסות הרבעון יהיו נמוכות מהצפוי, והסבירה שלקוחות מזיזים כסף מתוכנה ופרויקטים מסורתיים אל שרתים, אחסון, זכרונות ותשתיות AI. החברה לא בהכרח איבדה את הלקוחות. היא איבדה את המקום הראשון בתור לתקציב שלהם.
🐘 לא כל תקציב עתידי גדל
אנחנו אוהבים לספר לעצמנו שטכנולוגיה חדשה מרימה את השוק. בפועל, לעיתים היא מגיעה כמו ועד בית שהחליט להחליף מעלית ישנה, כולם מסכימים שזה חשוב, אבל אין כסף לצבוע את הלובי.
בקיצור הבינה המלאכותית מגדילה הוצאות בתחומים מסוימים, אך גם אוכלת תקציבים מתחומים שנראו עד אתמול חיוניים.
לכן NVIDIA עלתה ביותר מ-4%, מדד השבבים התאושש ב-2.5% ו-CrowdStrike זינקה, בזמן ש-IBM מחקה רבע משוויה. אתמול לא היה יום של ״טכנולוגיה עולה״.
זה היה יום שבו השוק סימן מי מקבל כרגע את הכסף של העתיד ומי הסעיף שממן אותו בעל כורחו.
ההבחנה הזאת חשובה בעונת הדוחות. לא מספיק לשאול אם חברה קשורה ל-AI, כי היום גם המקרר במכולת טוען שהוא קשור ל-AI, עם מסך בחזית שממליץ לך ארוחה בהתאם למוצרים שיש בפנים.
🐘 אין מניה חסינה מהמציאות
כאן נכנסת הפילוסופית ניהול הסיכונים שלנו בזהרטרייד, ״אין דבר כזה שאין דבר כזה״. חברה בת יותר ממאה שנה ומוכרת בכל העולם יכולה לאבד ביום אחד כרבע מערכה. לא משום שההיסטוריה שלה נמחקה, אלא מפני שהשוק אינו משלם על ההיסטוריה, השוק מנסה להוון (וגם להבין) את מה שהשוק חושב שיקרה מעכשיו והלאה.
ניהול סיכונים מתחיל במקום שבו ההגנת שלך נגמרות. סטופ אינו אמירה שהחברה גרועה, וגודל פוזיציה קטן אינו הודאה שאינך מבין. אלה דרכים לכבד את האפשרות שהשוק ראה משהו לפניך, או החליט לתמחר מחדש את אותו מידע בקצב שאינך יכול לשאת.
סוחר שמחזיק מניה רק מפני ש״זו IBM״ דומה לישראלי שלא עושה ביטוח לדירה כי הבניין עומד כבר חמישים שנה.
עם כי דווקא הגיל מלמד שהמבנה עבר הרבה, לא שהוא קיבל פטור מחוקי הפיזיקה והשחיקה. בשוק, הביטחון שדבר מסוים לעולם לא יקרה הוא לעיתים תחילתה של הטעות.
🐘 הבנקים סיפרו שלושה סיפורים
בהמשך למה שחיפשנו אתמול בדוחות הבנקים, קיבלנו שלושה וקטורים שונים. הראשון היה חזק מאוד, הכנסות ממסחר, מניות, חיתום ועסקאות קפצו, וגולדמן זאקס, JPMorgan ובנק אוף אמריקה נהנו מפעילות ערה בשוקי ההון.
הסערה שמלחיצה את הסוחר הפרטי היא לעיתים בדיוק האווירה שבה חדרי המסחר של הבנקים מייצרים יותר הכנסות.
הוקטור השני, מרווחי הריבית, היה קרוב יותר לציפיות ופחות דרמטי. מנוע הריבית עדיין עובד, אבל הוא לא היה הכוכב של הערב. מי שהרים את ההופעה היו הפעילות, המחזורים, ההנפקות והלקוחות המוסדיים שחזרו לפתוח את הארנק.
הווקטור השלישי עדין ומורכב יותר. תיקי האשראי של הבנקים הגדולים נראים ברובם יציבים, אבל יש עלייה בכמות המפגרים בהלוואות, מה שמחייב את הבנקים להזיז יותר כסף להפרשות לחובות מסופקים.
כרגע זה עדיין קטן, עדיין ניתן לניהול, עדיין לא סיפור שמפיל מערכת, אבל זה בדיוק סוג הנתון שצריך לכבד לפני שהוא הופך לכותרת.
כאן מתגלה כלכלה בצורת שתי רכבות. בראשונה יושבים בעלי נכסים, משקיעים ולקוחות חזקים שנהנים מעליות בשוק, מעסקאות ומגישה נוחה לאשראי. בשנייה עומדים אנשים שרוצים רק לעלות, אבל מחיר הכרטיס, הריבית והחוב הקיים שלהם נהיים כבדים יותר בכל תחנה.
זו אינה רק שאלה או בעיה פיננסית.
זו בעיה סוציאלית שמתחילה לקבל ביטוי במספרים. מי שכבר יש לו נכסים, הון וגישה לאשראי איכותי, רואה את העולם ממשיך לעבוד לטובתו. מי שמנסה לטפס אל אותה רכבת מגלה שהמשקולת עליו גדלה מהר יותר מהמהירות שבה הוא מתקדם.
רצוי שאנו כבני אדם ביכולת ההשפעה שלנו נזכור שהפיצול לא משרת אף צד, ככל שהפיצול יגדל כך גם העשירים יוכלו פחות לממש ולהנות מהעושר שלהם, שלא לדבר על הצד המוסרי שלנו בעניין.
🐘 באב ממעטים באופוריה, לא מבטלים שמחה
היום ראש חודש אב, חודש שמתחיל בזיכרון של חורבן אבל נקרא גם מנחם אב. בעיניי, השיעור אינו לחפש עצב, אלא לזכור שמבנים גדולים אינם נופלים משום שהיו גדולים. הם נופלים כאשר סדקים שנראו לא חשובים מקבלים מספיק זמן, לחץ וביטחון עצמי של מי שאמר ״יהיה בסדר״.
לפעמים הגאווה העצמית שלי, העצלות או הדחיינות שאני צריך לברר על מה יושבת גורמת לי להתעלם מסדקים שאח״כ גדלים, הכתיבה הבוקר גורמת להיזכר שהדבר הכי חשוב זה היכולת לראות את המציאות מתוך המשקפיים של ״אין דבר כזה שאין דבר כזה״.
אבל לא רק במובן השלישי, זה משפט שנכון גם במובן החיובי, זה פילוסופית חיים שמובילה את הסוחרים שלי מצד אחד לנהל מערך סיכונים הדוק ומצד שני למקסם תוצאות.
חז״ל אמרו משנכנס אב ממעטים בשמחה. הם לא ביטלו את השמחה, הם צמצמו את הביטוי החיצוני שלה בחודש הנוכחי.
במסחר אני ממעט בתקווה, אני ממעט באופוריה. אני מוריד מעט את הווליום של הידיעה המוחלטת, משאיר מקום לאפשרות שטעיתי, ובודק שהפסד חריג במניה אחת לא יהפוך לחורבן בתיק כולו.
אני מקווה שהקריאה לא לוקחת אותך לקיצוניות של הצד השני, כי זה לא אומר להיות פסימי. להפך. זה אומר להישאר מספיק יציב כדי להיות נוכח ורואה גם לקראת הזדמנות הבאה. כי מי שלא מנהל סיכון בזמן השמחה, מגלה בירידה שהשוק כבר קנס אותו על מוד יהירות של ״לי זה לא יקרה״.
🐘 המדד ירוק
ה-S&P 500 עלה 0.38% והנאסד״ק 0.9%, לאחר CPI מתון מהצפוי שהוריד תשואות והחזיר קונים למניות צמיחה. אבל סנופי במשקל שווה ירד 0.4%, כלומר שוב קיבלנו כותרת ירוקה שהחברות הגדולות כתבו אין עליה רוחבית.
מדד המחירים נתן לשוק הקלה מיידית, אבל חשוב להבין שהשוק לא קיבל אישור שהאינפלציה נעלמה. הוא קיבל אישור שהלחץ כרגע מעט ירד. זו הקלה בטון, לא בהכרח שינוי מלא בתסריט.
אני מחפש שני סימנים להמשך. הראשון הוא שהשבבים אינם רק קופצים אחרי ירידה ומימוש בשאר המגזרים אלא חוזרים להוביל עם המשכיות ורוחב שוק הגורר את כולם. השני הוא שהביקוש מתרחב גם לחברות שאינן נהנות ישירות מגל ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית.
כי אתמול השוק לא אמר שהכל בסדר.
הוא רק אותת שלחצי האינפלציה נרגעו מעט, שהבנקים ממשיכים להרוויח היטב מפעילות בשווקים, ושבתוך עולם הטכנולוגיה הכסף עובר לחברות המזוהות ביותר עם תשתיות העתיד.
חברת IBM סיפקה את התזכורת החשובה של היום. גם שם גדול, היסטוריה מפוארת ומעמד של עשרות שנים אינם תחליף לניהול סיכונים. בשוק אין מנייה חסינה מתמחור מחדש.
חודש טוב ומבורך,
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
שורט
BorgWarner (BWA) – משנה הילוכים מהנעה מסורתית לדאטה סנטרס של AI
קצת על החברה
בורג-וורנר היא ענקית תעשיית רכב ותיקה שמוכרת היסטורית בעיקר בזכות מגדשי טורבו ומערכות הנעה מתקדמות. אלא שבשנים האחרונות, ובדגש על שנת 2026, החברה עוברת טרנספורמציה דרמטית, היא לא רק בונה רכיבים לרכבים חשמליים והיברידיים, אלא נכנסה רשמית כשחקנית תשתית בעולם ה-AI דרך אספקת מערכות גנרטורים וטורבינות ייחודיות (הסכם ה-TurboCell) המיועדות לשוק חוות השרתים והדאטה סנטרס התובעני.
מבט פונדמנטלי
החברה שחררה לאחרונה תוצאות כספיות חזקות מאוד, הציגה שיפור משמעותי במרווחים התפעוליים שלה (הודות למהלכי התייעלות ויציאה מפעילויות הפסדיות). השוק מתחיל לתמחר אותה מחדש לא רק כחברת רכב מסורתית, אלא כנהנית עקיפה מביקושי האנרגיה הפסיכיים של חוות השרתים של ה-AI.
בזמן שמניות הטכנולוגיה המתוחות בארה"ב לקחו נשימה בשבועות האחרונים, סקטור ה-Value והתעשייה החל ליהנות מרוטציית כספים חיובית. BWA, שנסחרת במכפיל רווח נוח במיוחד (P/E סביב 11-12 ל-2026), מציגה שילוב נדיר של יציבות פיננסית, רכישות עצמיות של מניות (Share buybacks) וסנטימנט צמיחה חדש שמספק לה הגנה חזקה מפני ירידות בשוק הכללי.
מבט טכני
בגרף ניתן לראות מבנה מחירים עולה, נרות היפוך באיזור תמיכה קריטי, מה שמעיד על ביקושים חוזרים.
אין לראות באמור לעיל המלצה לפעילות כלשהי בניירות ערך ואין באמור בכדי להוות תחליף לייעוץ השקעות המותאם אישית לצרכי הלקוח על בסיס נתוניו האישיים.
לונג
האם סופר אל ניניו יעצב מחדש את מחירי המזון בעולם?זעזוע כפול מאיים כעת על מערכת המזון העולמית. מנהל האוקיינוסים והאטמוספירה הלאומי (NOAA) חוזה סבירות של 63% לאל ניניו חזק מאוד, כאשר טמפרטורות פני הים באוקיינוס השקט כבר עברו את ה-2.0°C. רשויות המטאורולוגיה של סין מזהירות כי האירוע עלול להשתוות לסופר אל ניניו ההיסטורי של 1997-98. אנומליה אקלימית זו מתנגשת עם המלחמה המתמשכת באיראן, אשר חנקה את מצר הורמוז. נקודת צוואר בקבוק זו מרכזת כ-30% מסחר הדשנים העולמי ומעל ל-36% מיצוא האוריאה העולמי, ולכן תקיפות צבאיות על מרכזים כמו ראס לפאן בקטאר הובילו להצהרות כוח עליון (force majeure) ולזינוקי מחירים מיידיים.
המנגנון פועל דרך גידולים עתירי חנקן. החנקן מהווה למעלה מ-50% מדרישת החומרים המזינים לגידולים בעולם, והאורז מתמודד עם בצורת קשה ברחבי הודו ודרום-מזרח אסיה. חקלאים באזורים בעלי אחוזי ייבוא גבוהים צמצמו את השימוש בדשנים, דבר שהוביל ישירות לירידה ביבולים. גולדמן זאקס צופה זינוק של 15.8% במחירי המזון הבינלאומיים, בעוד ש-UniCredit מציג מודל של אובדן תפוקה חקלאית בשיעור של 14.3% בשווי של 342 מיליארד דולר. כלכלנים מזהירים כי "אינפלציית אקלים" (climateflation) זו עלולה להימשך עד לשלהי שנת 2028, מה שיסבך את מאמצי הבנקים המרכזיים להפריד בין זעזועי היצע לאינפלציית הליבה.
עבור השווקים, הפיצול הוא חד. המאמר מסמן תרחישים שוריים באורז, נחושת ופחם סיני, לצד לחץ דובי על פולי סויה וגז טבעי בארה"ב. יצרניות חנקן טהורות כמו CF Industries וחברות זרעים כמו Corteva צפויות להרוויח, בעוד ש-Mosaic התלויה באשלג (potash) מתמודדת עם רוחות נגדיות. בצד המגננה, תעשיית החקלאות נשענת יותר ויותר על ביוטכנולוגיה, כולל עריכה גנטית באמצעות CRISPR-Cas9 ואורז DRR Dhan 100 של הודו העמיד למליחות. המאמר מצביע גם על איום סייבר גובר, ומציין כי 90% מהתוקפים ברשתות ה-IT-OT של שרשרת המזון משתמשים בטכניקות "living-off-the-land" (שימוש בכלים קיימים במערכת).
הפסיקה האסטרטגית היא שמדדי עבר היסטוריים כבר אינם תקפים. סכסוך גיאופוליטי ותנודתיות אקלימית התמזגו לכדי סיכון יחיד ובלתי מתפשר עבור שרשראות האספקה. הניתוח טוען כי ביטחון תזונתי הוא כעת בראש סדר העדיפויות של הביטחון הלאומי, וכי חברות המשלבות חוסן אקלימי והגנה דיגיטלית יציגו ביצועים טובים יותר מאלו המסתמכות על הנחות העבר. 
לונג
החברה שבונה את העתיד של הצי האמריקאי בס״ד
סימבול : HII
שווי שוק : 11.2 B
שורטיסטים : 2.3%
סקטור : מלחמה
שייכות לסקטור : LMT
על החברה:
חברת HII (Huntington Ingalls Industries, Inc.) היא קבלנית ביטחון אמריקאית מובילה לבניית כלי שיט צבאיים (נוסדה ב-2010, מטה בווירג'יניה), מ FINVIZ
שלושה תחומי עיסוק :
תכנון ובניית כלי שיט צבאיים שאינם גרעיניים, הכוללים ספינות סער אמפיביות, ספינות ללוחמה משולבת, ספינות קרב וספינות סיור עבור משמר החופים האמריקאי.
2 תכנון, בנייה, תדלוק מחדש, שיפוץ מקיף (Overhaul) והשבתה של נושאות מטוסים וצוללות בעלות הנעה גרעינית עבור הצי האמריקאי.
3 פיתוח מערכות מידע (IT) מתקדמות, פתרונות מבוססי משימה למשרד ההגנה והמודיעין, מערכות אוטונומיות וכלי שיט בלתי מאוישים, שירותי אחזקה לצי, וניהול גרעיני וסביבתי עבור משרד האנרגיה (DoE).
הצי ומשרד ההגנה האמריקאי: הלקוח הראשי המניב את עיקר ההכנסות. הם מממנים את חוזי הליבה של החברה, כולל פרויקט הענק של תדלוק ושדרוג נושאת המטוסים המושבתת זמנית USS John C. Stennis (הנמצא בעיצומו וחווה עיכובים), לצד חוזה פעיל עד 2031 בשווי 418 מיליון דולר לתחזוקת מעליות מטוסים ותחמושת בספינות הצי.
חברת General Dynamics: המתחרה הגדולה של HII, הפועלת איתה בשותפות עסקית צמודה. שתי החברות חולקות ביניהן את חוזי המיליארדים לבניית דור הצוללות הבא של ארה"ב (מחלקות Virginia ו-Columbia), המהוות את עיקר צבר ההזמנות (Backlog) של החברה.
ממשלת אוסטרליה וברית AUKUS: שותפות אסטרטגית ומנוע צמיחה פעיל מאוד. ממשלת אוסטרליה מזרימה תקציבים ישירים ל-HII כדי שהחברה תכשיר ותשלב מפעלים אוסטרליים בשרשרת האספקה של הצוללות הגרעיניות העתידיות שלהן.
היחידה לחדשנות ביטחונית של הפנטגון (DIU): משתפת פעולה עם החברה בפיתוח וייצור המוני של הצוללות האוטונומיות הזעירות "Lionfish" (חוזה עם פוטנציאל של 347 מיליון דולר) המיועדות למשימות מודיעין וביון חשאיות.
ועוד ,,,
הייליסט מן הדוח:
השלמת ניסויי הים של נושאת המטוסים (CVN 79): מדובר באבן דרך קריטית עבור מספנות Newport News Shipbuilding. נושאת המטוסים הגרעינית השנייה מסוגה עברה בהצלחה את מבחני השטח הראשונים בים הפתוח. זה אומר שהיא מתקרבת למסירה הרשמית לצי האמריקאי, מה שיאפשר לחברה לשחרר ולהכיר ברווחים הגדולים מהפרויקט.
הסכמי העבודה במספנות Ingalls (עד 2031) החברה חתמה על הסכם ארוך טווח המבטיח לה שקט תעשייתי ויציבות לחמש השנים הבאות. בתעשייה הזו, שביתות או מחסור בעובדים גוררים עיכובי ענק וקנסות. ההסכם מונע שביתות ולתמחר ולצפות במדויק את עלויות השכר העתידיות שלה. (עד כמה שאפשר)
אישור התחזית הפיננסית ל-2026שנתי
מאותתת למשקיעים שהרבעון עמד בציפיות ואין הפתעות לרעה. מדובר בסימן של יציבות, המראה כי למרות אתגרי השוק, החברה בטוחה שתעמוד ביעדי ההכנסות ותזרים המזומנים שהציבה לעצמה לסוף השנה.
חוזים וצבר הזמנות (54 מיליארד דולר סך הכול ) החברה הציגה ברבעון הנוכחי גיוס מרשים של חוזים חדשים בשווי 4 מיליארד דולר. מדובר בנתון מצוין והחזק ביותר בדוח, אשר מראה אמון מוחלטת מצד הלקוחות שלה. ההזמנות הזה מורכב כולו מחוזים שנתיים חתומים מול הצי האמריקאי ומשרד ההגנה עבור נושאות מטוסים וצוללות ועוד,,
תחזית ואישור מספרים :
מציגה צפי ליציבות וצמיחה עקבית. בטווח הבינוני, החברה צופה צמיחה שנתית של כ-6% בסך ההכנסות ובמגזר בניית הספינות, לצד צמיחה של כ-5% הטכנולוגיה (Mission Technologies). עבור השנה כולה, מגזר בניית הספינות צפוי להניב הכנסות של בין 9-10 מיליארד דולר עם אחוז רווחיות תפעולית של 5.5% עד 6.5%, בעוד שחטיבת הטכנולוגיה צפויה להכניס בין 3.0 ל-3.2 מיליארד דולר עם רווחיות תפעולית של כ-5% (ורוחיות EBITDA של 8.4% עד 8.6%). בשורה התחתונה, למרות הגרעון הזמני במזומנים שנוצר ברבעון הראשון, הנהלת החברה משדרת ביטחון מלא ומבטיחה למשקיעים לסיים את השנה עם עודף מזומנים (תזרים חופשי) חזק של בין 500 ל-600 מיליון דולר
נתונים כספיים מן הדוח
ההכנסות גדלו ב 13.35% בהשוואה לרבעון מקביל
ההתייעלות התפעולית ירדה ב 0.57% בהשוואה לרבעון מקביל (כמעט ללא שינוי)
149 מיליון דולר (נותר ללא שינוי בהשוואה לרבעון מקביל)
דוח מאזן:
מזומנים: 216 מיליון דולר
סיכום:
הביזנס מעניין אבל תחום שלא צפוי להכפיל את עצמו בקצב כמו מניות טכנולוגיה אבל צפי עתידי איתן וחזק במספרים
בעניין הטכני נעצרה על פיבו 0.6 רחב
והולכת הצידה כבר כמה שבועות
בסופו של דבר , הסיפור חייב להשתנות מ"חברה עם חוזים חזקים" לחברה שיודעת לייצר מהם רווח ותזרים גבוה באופן עקבי!
www.hii.com 
לונג
סקירה יומית 14.7.26זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 14.07.26
הבנק רואה מה שהמדד לא רואה
יש ימים שבהם המספר הכי חשוב כביכול הוא לא הכי חשוב שהיית רוצה לבחון, אסביר. היום כולם מחכים ל-CPI כאילו הוא רופא שמחזיק ביד את תוצאות הבדיקה וגורל הסוחר המתרגש, אבל אני הייתי מעדיף להציץ קודם לחשבון הבנק שלו.
מדד המחירים יספר בכמה התייקרו החיים, לעומת זאת הבנקים יספרו האם האמריקאי עדיין אופטימי שמח ומסוגל לשלם על האופטימיות.
מדד ה-CPI לא יהיה ״עדכני״ כי הוא נמדד עת הנפט היה עשרים דולר מטה וזו הסיבה שהיום דוחות הבנקים מעניינים הרבה יותר מעוד פרסום של נתון מאקרו.
חמישה מהבנקים הגדולים בארצות הברית JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup ו-Wells Fargo פותחים יחד את עונת הדוחות, נכון באותו פתיחה מתפרסם מדד המחירים של יוני. ה-CPI ייתן לנו צילום מב שהיה, אבל הבנקים יתנו לנו סרט עדכני לגבי צלילות האוויר בהווה.
🐘 המדד מדד אינפלציה, הבנק משקף את האדם לאור האינפלציה.
הצפי הוא שהאינפלציה השנתית ירדה ביוני ל-3.8% לעומת 4.2% במאי, בעיקר בזכות ירידה זמנית במחירי הבנזין. אינפלציית הליבה צפויה לעלות ב-0.2% בחודש וב-2.8% בשנה, מספר שאולי נראה מרגיע בכותרת, אבל עדיין רחוק מספיק מהיעד כדי להשאיר את הפד עצבני ודרוך.
וכמו שאמרתי הבעיה היא שהנתון של יוני מגיע לעולם שבו הנפט של יולי כבר שינה כיוון.
אתמול WTI זינק 9.4% ל-78.42 דולר, כשהעימות בין ארצות הברית לאיראן חוזר להפריע לתנועת המכליות ולתמחור הסיכון במצר הורמוז. הבוקר הנפט ממשיך לטפס, והאג״ח לעשר שנים כבר סיים אתמול ב-4.61%. כלומר, גם אם ה-CPI יספר שאינפלציה יורדת, השוק מריח סכנה.
כאן נכנסים הבנקים. הם רואים אם הלקוח משלם את כרטיס האשראי במלואו או רק מגלגל אשראי, האם משכנתאות מתחילות לאחר, אם עסקים מבקשים יותר אשראי או סוגרים את התריס מוקדם, ואם המפקיד דורש ריבית גבוהה יותר כדי להשאיר את הכסף בבנק.
הנתונים האלה אינם זוכים לכותרות, אבל מבחינתי שם נמצאת הכלכלה לפני שהיא מקבלת כותרת, המפתח להיום הוא דוחות הבנקים.
🐘 אתמול השוק שינה כיוון
המדדים ירדו, אבל לא באותה עוצמה. הנאסד"ק איבד 1.55%, ה-S&P 500 ירד 0.79%, והדאו הסתפק בירידה של 0.26%. מתחת לפני הקרקע ראינו חולשה חריפה בשבבים, בעוד אנרגיה, שירותים חיוניים, נדל"ן, צריכה בסיסית, בריאות ופיננסים מצאו ביקוש.
הפער בין S&P 500 הרגיל למדד במשקל שווה חידד את הנקודה. המדד הרגיל ירד 0.8%, בעוד השווה במשקל איבד רק 0.1%, כלומר עיקר הירידות הגיע מהחברות הגדולות שכבר נשאו על הגב חלק גדול מהעלייה.
זה לא רוחב שוק בריא שציפיתי לו כדי לחגוג, אבל גם לא פינוי המוני של מהשוק. הכסף עבר מקום, לא יצא החוצה לרחוב. וזה הבדל חשוב.
זו לא הייתה בריחה מוחלטת מהשוק. ועדיין מדד השבבים ירד 4.8%, SK Hynix איבדה 9.3%, SanDisk צנחה 12.6%, ואפילו TSMC ירדה (לא מבין) למרות שדיווחה על צמיחה שנתית של 36% בהכנסות הרבעון השני.
שהחברה מביא נתון מצוין והמניה יורדת, אני לא ממהר להסביר שיש כאן טעות וזה לא הגיוני. אני בודק אם הציפיות היו גבוהות יותר כדי להוון מחדש את התוצאה.
🐘 רווחים יפים
הבנקים צפויים ליהנות מרבעון חזק במסחר, בהנפקות ובעסקאות, לאור כך שמחזורי הפעילות בשוקי ההון עלו.
בכלל כל עונת הדוחות כולה נפתחת עם צפי לצמיחה של 23.6% ברווחי חברות ה-S&P 500, נתון מרשים מאוד, מאוד. אבל בשוק שכבר שילם על יותר מדי חדשות טובות, רווח גבוה אינו מספיק, צריך להבין איך נוצר וכמה ממנו יכול לחזור שוב ושוב.
לכן אני אחפש בדוחות ארבעה דברים. איכות האשראי, ההפרשות להפסדי הלוואות, צמיחת בהלוואות והפער בין הריבית שהבנק גובה לזו שהוא משלם למפקידים.
אם ההכנסות ממסחר מזנקות אבל הפיגורים בכרטיסי אשראי מטפסים, יש לנו בנק שמרוויח יפה מעל פני הקרקע בזמן שיש נזילה בקומת הכספות. אם גם האשראי יציב וגם הביקוש להלוואות גדל, הכלכלה האמריקאית עדיין חזקה יותר מכפי שהכותרות מספרות.
סוחר מתחיל יבדוק רק את התוצאה, סוחר ותיק יבדוק ממה ואיך היא נוצרה. הראשון ישאל אם JPMorgan עקפו את התחזית. השני ישאל מה ג'יימי דיימון רואה אצל הצרכן?, איזה סיכון הבנק מתמח?ר, האם ההנהלה מגדילה הגנות או מרשה לעצמה לפתוח את הארנק.
🐘 אל תתאהב במספר הראשון
התגובה הראשונית ל-CPI יכולה להיות עצבנית, ובימים כאלה השוק אוהב לעשות הצגה ראשונה של מניפולציה ואז להחליף תסריט.
מספר נמוך מהצפי עשוי להוריד תשואות ולהחזיר קונים למניות צמיחה, אבל אם הנפט ממשיך לעלות והבנקים מדברים על לחץ ניכר אצל הצרכנים, אז החגיגה עלולה להיגמר עוד לפני הפתיחה.
ממד גבוה, לעומת זאת, יכול אולי להלחיץ מיד, אבל כמו שהדגשתי נראה לי כי דוחות בנקים חזקים ורוחב שוק משתפר עשויים לספוג את המדד הגבוה ולחזור לעליות.
העבודה שלנו אינה לנחש איזו כותרת תפורסם ב-15:30. העבודה היא לראות איך השוק מגיב לכותרת, מי מוביל לאור הפרסום הראשוני, האם הכסף חוזר לשבבים או ממשיך להסתתר במקומות שבהם העתיד פחות סקסי אבל מוגן ושמרני ברווחיות.
ביום שמרכז ביחד אינפלציה, נפט, מלחמה ודוחות חמישה בנקים, הגנה טובה ביותר אינה בהלה.
ההגנה הטובה ביותר היא ההבנה שלא כל תנועה ראשונה המסקנה הסופית, ייקח לשוק לפחות עד לפתיחה ואפילו חצי השעה הראשונה כדי להבין ולחבר את התוצאות.
בסוף, מדד המחירים יספר לנו כמה יקר עלו החיים בחודש שעבר. אבל הבנקים יספרו אם לאמריקאי יש מספיק אוויר כדי להמשיך לחיות את היוקר.
אני, לפני שאחליט לאיזה צד להצטרף, אקשיב לא רק למספר הכי בולט, אלה כיצד הפילים מעבדים את כל המידע הזה והרכב עליהם למאגר המים הבא.
יום מבורך מבורך ומוצלח,
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
מכשיר סוחרי סווינג ב׳שיטת הפיל׳
וסוחרי יום בחוזים בשיטת ׳מרגל המסחר׳
לונג 
לונג
לונג
לונג
האם וושינגטון בונה בשקט את TSMC של הקוונטום?שוק המוליכים למחצה נכנס לעידן אסטרטגי חדש. המתיחות הגוברת במצרי טאיוואן הופכת את ההסתמכות המערבית על מפעלים זרים לסיכון בלתי קביל. וושינגטון הגיבה בהפיכת מענקים לבעלות. ממשלת ארה"ב מחזיקה כעת בנתח של 9.9% מאינטל, שנרכש תמורת 8.9 מיליארד דולר, לצד כ-1% מגלובל-פאונדריז (GFS). כשהמדינה הופכת לבעלת מניות, המיזוג מפסיק להיות שמועה והופך למדיניות.
גלובל-פאונדריז מביאה תוכן ממשי לתזה הזו. החברה מרוויחה 778 מיליון דולר ברווח נקי מצמתים ייעודיים יציבים ובוגרים. במאי 2026, היא השיקה את Quantum Technology Solutions, בגיבוי מענק של 375 מיליון דולר מחוק השבבים (CHIPS Act). החטיבה תומכת בחמש מודליות של חומרת קוונטום, כולל שבבי Cryo-CMOS בפלטפורמת 22nm FDX הפועלים קרוב לאפס המוחלט. שותפות עם SEALSQ מוסיפה קריפטוגרפיה פוסט-קוונטית, בעוד שפורטפוליו פטנטים העולה על 8,000 רישומים מעגן את החפיר המשפטי שלה מול מתחרות כמו טאואר סמיקונדקטור.
התרחיש המרכזי של המאמר הוא נועז: מיזוג אינטל-GFS שיצור את ה-TSMC של המחשוב הקוונטי. אינטל מייצרת קיוביטים של ספין סיליקון בקווי ייצור סטנדרטיים, תוך עקיפת חדרים נקיים אקזוטיים בעלי תפוקה נמוכה. GFS תורמת תזרימי מזומנים מצמתים בוגרים שמקזזים את הוצאות ההון האכזריות של אינטל בחזית הטכנולוגיה, בתוספת קניין רוחני של מעבדי RISC-V מבית Synopsys למערכות סיליקון מקצה לקצה. ארכיטקטורה מודולרית ומסורשרת יכולה תיאורטית להתרחב לקראת מיליון קיוביטים יציבים.
האם מדובר בספקולציה או בכורח המציאות? העסקה נותרת תזה, לא הכרזה, וסיכוני הגבלים עסקיים ואינטגרציה מרחפים מעל. אך השילוב של אחזקות הון ריבוניות, כושר ייצור קוונטי ומאזנים משלימים מרמז שהחלקים כבר נמצאים על הלוח. הניתוח המלא מפרק את המנגנון, הסיכונים והפסיקה. 
לונג
לונג
סקירה יומית 09.07.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 09.07.26
🐘 אותו שלט, חנות אחרת
הרבה זמן לא התאמנתי אבל נזכרתי בחדר כושר בימים שאחרי החגים. אותו אולם. אותם מכשירים. אותו מזגן שלא באמת מקרר. על ההליכון הראשון עומד מישהו שכבר אחרי שבע דקות מסתכל על השעון כאילו הוא נחטף, ובפינה של המשקולות עומד אחד אחר, שקט, בלי דרמה, עובד לפי סטים של תוכנית, לא מתרגש מזה שאף אחד לא מוחא לו כפיים.
מבחוץ שניהם “מתאמנים”. בפועל, אחד נראה כאילו בא לבדוק אם יש לו חשק. השני בא להתאמן.
וזה בדיוק מה שהיה אתמול בשוק. מבחוץ ראינו “יום מסחר”. בפועל היו שם שני שווקים שונים לגמרי. שוק אחד נשבר תחת נפט, ריבית ופחד גיאופוליטי. שוק שני המשיך לעבוד בשקט דרך שבבים, AI ומגה-טק. אותו אולם. אותם מסכים. חוויה אחרת לגמרי.
מבחוץ זה נראה כמו עוד יום מעורב כזה. הדאו חטף 576 נקודות למטה, ה-S&P 500 ירד קלות, והנאסד״ק אפילו הצליח לסיים בירוק. הבוגרים שלי כבר מכירים את שיטת משוט ימין, משוט שמאל של השוק להתקדם בו.
אם מסתכלים על המדדים עלולים לפרש זאת כהתלבטות. מי שמביט על תרכובות המדדים ראה משהו אחר לגמרי: שתי שווקים שונים מתנהלים תחת אותם נתונים.
שוק אחד היה נפט, ריבית, פחד גיאופוליטי ועלויות. שם ישבו החומרים, התעשייה, הפיננסים, הנדל״ן, הצריכה המחזורית וכל מי שנזכר פתאום שהעולם האמיתי עדיין עולה כסף. שוק שני היה AI, שבבים ומגה-טק.
וזה בדיוק המקום שבו עלול הסוחר להתבלבל. הוא רואה ירוק קטן בנאסד״ק ואומר לעצמו “נו, אולי הכל נרגע”.
אבל השוק לא נרגע. הוא פשוט חילק תפקידים. כמו משפחה ישראלית טיפוסית בארוחת שישי, אחד מדבר על פוליטיקה, אחד על נדל״ן, אחד על הילדים, ובסוף כולם באותו שולחן אבל אף אחד לא באמת באותה שיחה. הרוב יותר משמיע מעט שומע.
🐘 למה?
הטעות של הרבה סוחרים היא שהם שואלים בבוקר: “השוק כעת שורי או דובי?” זו שאלה נוחה, אבל לא תמיד נבונה. השאלה הנכונה היא אחרת: איזה מהשני השווקים אתה סוחר היום?
כי אם סחרת את הדאו, קיבלת יום של לחץ. אם הסתכלת על רוחב השוק, קיבלת יום אדום וברור. ב-NYSE היו הרבה יותר יורדות מעולות, וגם בנאסד״ק התמונה הפנימית לא הייתה אחידה ותמימה. אבל אם הסתכלת על המגה-קאפ והשבבים, ראית ביקוש. ראית ידיים שממשיכות להחזיק.
🐘 הסיפור האמיתי היה בפיצול
ההסלמה מול איראן החזירה לשוק את אחד הפחדים הישנים שלו: אנרגיה. נפט שעולה מהר לא נשאר רק בתחנת הדלק. הוא נכנס לשולי רווח ונוגס, משפיע על עלות הובלה, תמחור של חברות תעופה, על בנייה, על חומרים, על הצרכן, ובסוף גם לראש של הפד.
במקביל, התשואות המשיכו לעלות. ה-10 שנים עלה ל-4.57%, וה-2 שנים ל-4.20%. אלה לא מספרים שמספרים סיפור של כסף קל. אלה מספרים שאומרים לסוחרים: חברים, אל תבנו מהר מדי על מתנות מהפד.
אפילו פרוטוקול הפד של יוני לא נתן לשוק חיבוק. הוא יותר נשמע כמו אבא שאומר לילד: “נראה, נדבר, אל תבנה על זה.”
ועדיין, בתוך כל זה, השבבים קיבלו ביקוש. NVIDIA עלתה יפה, Broadcom קיבלה רוח גבית מההסכם המורחב עם Apple, ו-Akamai קופצת חזק על סיפור תשתיות ואבטחת AI. זה לא אומר שהכל פיקס. זה כן אומר שהשוק עדיין יודע להפריד בין אזור שבו הוא מוריד סיכון לבין אזור שבו הוא מוכן להמשיך לסוחר ולקנות צמיחה.
ברוס קובנר אמר פעם שהדבר הראשון שצריך לדעת הוא מתי אתה טועה. אני מוסיף לזה עוד שכבה: קודם תדע בכלל באיזה שוק אתה נמצא. כי אתמול מי שניסה לשפוט את כל השוק לפי צבע אחד, קיבל שיעור יקר בכיס.
🐘 מה עושים?
מכאן, אני לא מחפש להיות צודק בהתייחס לכותרת המסכמת. אני מחפש לראות איפה הכסף נשאר גם שהכותרת לא נוחה. זה ההבדל בין ביקוש אמיתי לבין איפור מדדים.
אם הנפט ימשיך לטפס והתשואות יישארו גבוהות, הלחץ על הסקטורים הרחבים יכול להימשך.
זה לא חייב להפיל את כל השוק ביום אחד, אבל זה כן יכול לייצר שוק צר, סלקטיבי, עצבני, כזה שנותן תחושה טובה במדד ומכה כואבת במניה דווקא שלך. אתה מכיר את זה? המסך הראשי ירוק קטן, והתיק הפרטי נראה כאילו עבר עליו פקח עירוני עם מצב רוח רע.
לכן החל מכאן והלאה אני רוצה לראות שלושה דברים, האם השבבים ממשיכים להוביל או רק מתקנים טכנית?, האם הרוחב חוזר להשתפר?, והאם הנפט והתשואות נרגעים? או ממשיכים לנגוס את שולי הרווח.
בלי זה, כל עלייה במדד צריכה להיבחן בזהירות.סוחר לא חייב לנחש אם יש כאן התחלה של משבר או רק רעש גיאופוליטי. אתמול השוק לא נתן תשובה אחידה ומוחלטת, הוא היה מעורב. אבל הוא יצר אבחנה.
יש שוק אחד לחוץ, ויש שוק אחד של אמונה. העבודה שלך היא לא להתבלבל ביניהם. העבודה שלך היא לזהות מי מהן מנהל ומוביל את היום שבו אתה בוחר לוחץ על הכפתור.
וזו אולי התזכורת הכי חשובה מהיום הזה.
כמו בחדר כושר גם בשוק, לא כולם נמצאים באותו מקום עושים את אותה עבודה. חלק מזיעים מרעש וצלצולים של כאילו, חלק בונים מסה. חלק מחפשים תחושה טובה, חלק עובדים לפי תוכנית.
אתמול השוק שאל אותי שאלה פשוטה, האם אני מסתכל על מי שרץ על ההליכון מתוך לחץ, או על אני זה שבונה מסה?
כי בסוף, זה לא משנה מי עושה הכי הרבה רעש על המסכים. בפשטות משנה איפה היה הביקוש. משנה איפה הכסף נשאר. ומשנה אם אתה יודע להבדיל בין החלקים השונים בשוק.
יום מבורך מבורך ומוצלח,
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
מכשיר סוחרי סווינג ב׳שיטת הפיל׳
וסוחרי יום בחוזים בשיטת ׳מרגל המסחר׳
האם רוצים להיות מקום ראשון \בתוך האולם . דרך ניהול הון סיכוןבעולם תכנון ההון וההשקעות, יש משפט אחד שחוזר על עצמו כמו מנטרה בפגישות עם לקוחות: "אבל תראה את ההוא, הוא שם את כל הכסף שלו על מניה אחת ועשה ארגז או השקיע בסטארט-אפ - והיום הוא בליגה אחרת
המוח האנושי הכללי אוהב סיפורים פשוטים.
הוא אוהב קו ישר שמחבר בין סיבה לתוצאה.
כשאנחנו מסתכלים על אדם שהצליח להכות את השוק בצורה קיצונית, המנגנון הפסיכולוגי שלנו מפעיל מיד עיוות מתוחכם שנקרא "הטיית התוצאה האמיתית מול התוצאה היחודית שלו ״
אנחנו מניחים שאם התוצאה הסופית מדהימה, אז ההחלטה שהובילה אליה הייתה החלטה גאונית.
זו אחת הטעויות המסוכנות ביותר שניתן לעשות בניהול הון.
כדי להבין עד כמה המחשבה הזו מעוותת, בואו נריץ ניסוי מחשבתי פשוט:
דמיינו אולם ענק ובו 10,000 איש.
לכל אחד מהם נותנים מטבע ומבקשים ממנו להטיל אותו.
מי שיוצא לו "עץ" - נשאר באולם וממשיך לסיבוב הבא.
מי שיוצא לו "פלי" - יוצא מהאולם ומפסיד את כספו.
בסיבוב הראשון יישארו 5,000 איש, בסיבוב החמישי 312 איש, בסיבוב העשירי יישארו 9 אנשים, ובסיבוב ה-13 יישאר אדם אחד בלבד.
האדם הבודד הזה, שנשאר אחרון אחרי 13 הטלות רצופות של "עץ", מקבל פרס של 100 מיליון דולר.
מאיפה מגיע הכסף?
הוא למעשה הצבר של דמי הכניסה וההפסדים של כל אותם 9,999 איש שנפלטו מהאולם בסיבובים הקודמים.
הם אלו שמימנו לו את הפרס.
למחרת בבוקר, האיש הזה מוזמן לתוכניות בכל ערוץ אפשרי.
עיתונאים שואלים אותו:
"איך עשית את זה? מה הסוד שלך?".
הוא מתיישב בכורסה, מחייך בביטחון ואומר: "הכל עניין של טכניקה.
הסתכלתי על המטבע, הרגשתי את הרוח בחדר, שחררתי את האגודל בזווית של 45 מעלות והפעלתי לחץ מבוקר.
ידעתי מה אני עושה מהרגע הראשון".
האם הוא משקר? לא, הוא באמת מאמין בזה.
המוח שלו מסרב לקבל את העובדה שההצלחה הפנומנלית שלו היא תוצאה של מזל (הרי בהכרח מישהו היה חייב להישאר אחרון מתוך 10,000 איש).
הוא צובע את המזל בצבעים של אסטרטגיה ומומחיות.
הבעיה הגדולה מתחילה כשהצופים בבית מקשיבים לו, ומנסים להעתיק את "זווית האגודל" או לחשבן את הרוח בחדר , ומהמרים על כל ההון המשפחתי שלהם בהטלה הבאה. ומצפים להצלחה כמו שלו
בתכנון אמיתי, אנחנו מפרידים לחלוטין בין איכות התהליך לבין המקריות של התוצאה.
החלטה גרועה עם תוצאה טובה קורית, למשל, כשאדם לוקח את כל כספי הפנסיה שלו, נכנס לקזינו, שם הכל על "שחור ברולטה" ומכפיל את הכסף.
התוצאה? פנטסטית. !!
ההחלטה? קטסטרופלית. !!
אם הוא יחזור עליה עוד שלוש פעמים, הוא יישאר בלי כלום
אבל החלטה נכונה עם תוצאה גרועה קורית כשאדם בנה תיק השקעות מפוזר, חכם, מוגן מפני אינפלציה, עם נכסים מניבים מגוונים, גם אגרסיבי וגם סולידי ובדיוק באותה שנה התרחש אירוע ברבור שחור עולמי קיצוני שחתך את השוק ב-30%.
התוצאה הזמנית היא שלילית, אבל התהליך והחלטת ניהול הסיכונים היו נכונים לחלוטין.
בטווח הארוך, התהליך הזה הוא היחיד שישרוד ויצמח.
מי שמסתכל רק על המראה האחורית ורואה את אלו ש"הימרו והצליחו", שוכח את בית הקברות השקט של ה-9,999 איש שנפלטו מהאולם בסיבובים הראשונים.
אף אחד לא מראיין אותם ולכן הקול שלהם לא נשמע.
זהו כשל הישרדות קלאסי.
כל תעשיית הביוגרפיות העסקיות, ספרי העזרה העצמית והרצאות ה-TED מבוססת על העיוות הסטטיסטי הזה.
אנחנו קוראים אך ורק את ההיסטוריה של המנצחים, כי המתים פשוט לא כותבים ספרים.
בסוף שנות ה-90, בזמן בועת הדוט-קום, ג'ף בזוס הקים את אמזון.
באותו זמן בדיוק, אלפי יזמים חכמים, חרוצים ומוכשרים לא פחות ממנו, הקימו חברות אחרות
כולם עבדו סביב השעון
כולם שתו קפה באותן כוסות, דיברו באותה שפה, גייסו כסף מאותן קרנות הון סיכון והאמינו באותו עתיד
ההבדל?
החברות שלהם התרסקו ונמחקו, ואמזון שרדה והפכה לאימפריה.
האם בזוס גאון?
לחלוטין כן.
אבל האם הוא היה מצליח בלי שרשרת של צירופי מקרים, מזל סטטיסטי קיצוני, ותזמון מושלם שאי אפשר לשחזר באופן מדעי?
לחלוטין לא.
אם היינו מריצים את סימולציית ההיסטוריה 1,000 פעמים מחדש, ב-990 מתוכן אמזון הייתה נמחקת ובזוס היה מנהל בכיר באיזה בנק השקעות.
האירוניה היא שאם היינו יכולים לקרוא את הספרים של אותם אנשים שנכשלו ויצאו מהאולם, היינו לומדים מהם פי מאה מאשר מהספר של בזוס, אצל בזוס אתה מקבל "נוסחת קסם" בדיעבד שרובה מיוחסת לגאונות שלו, ואילו אצל אלו שנכשלו היית מקבל את מפת המוקשים האמיתית של המציאות.
היית מבין מה באמת קורה כשהשוק מתהפך, כשהספקים קורסים, או כשהתזרים נגמר - למרות שעשית הכל נכון.
כשחבר או מכר או תלמיד מגיע אליי ואומר לי תראה את ההוא התחיל ב 10K שם הכל על מנייה אחת ועשה 400% ואני רוצה לעשות מה שהוא עשה", התפקיד שלי הוא להחזיר אותו לקרקע הסטטיסטית הריאלית: "אתה רוצה להעתיק אסטרטגיה של אדם שניצח בהגרלה של 1 ל-10,000,000. זה לא ניהול סיכונים, זה הימור מוחלט ,
אנשים מסתכלים במראה האחורית ומנסים להבין איך לפעול.
הם רואים שם, רחוק באופק, דמויות כמו אילון מאסק, ביל גייטס או מארק צוקרברג.
"תראה אותם", אומר אחד לשני בביטחון מלא, "שמונים וחמישה אחוזים מהמגה-עשירים בעולם בכלל לא סיימו קולג'.
הנה, ביל גייטס נשר מהרווארד והוא אחד האנשים העשירים בתבל.
למה לנו לבזבז זמן וכסף על תואר?
בוא ננשור עכשיו, במילים אחרות בוא נפסיק לחשוב בצורה נכונה ובריאה
והסטטיסטיקה כבר תעשה את שלה. היא איתנו".
הטיעון לפיו רוב העשירים לא צריכים תואר משמיט את העובדה המרכזית שרוב מוחלט של אלו שלא סיימו לימודים גבוהים נמצאים בתחתית הפירמידה הכלכלית, בעוד שמי שכן מחזיק בתואר מגדיל את סיכוייו לשרידות כלכלית ולצמיחה בצורה דרמטית.
העצה הרציונלית לאדם הממוצע שמחפש יציבות ורווחה כלכלית היא לא לבנות על תרחישי קיצון בעלי הסתברות אפסית.
תוכנית עבודה כלכלית לא יכולה להתבסס על ההנחה שאתם הברבור השחור הבא, או שהעתקת "זווית זריקת המטבע" של המנצח באולם תעבוד גם לכם.
הייעוד הריאלי של רוב האנשים הוא לא לכבוש את מאדים/פיסגה של הגדולים
אלא להשיג עבודה טובה, פרנסה יציבה, שכר סביר ויכולת להגן על עצמם מפני זעזועים בשוק התעסוקה.
השכלה גבוהה, הכשרה מקצועית ממוקדת או תואר רלוונטי הם לא תעודת ביטוח לעושר, אבל הם מנוע להגדלת הסתברויות.
הם מעלים את נקודת הפתיחה של השכר, מקטינים את הסיכוי לאבטלה בזמני משבר, ומעניקים את הכלים הנדרשים כדי לטפס לרוחב ובמעלה שרשרת הערך.
כשאתם מתכננים את העתיד המקצועי והפיננסי שלכם, תורידו את העיניים מהמראה האחורית ומסיפורי הגבורה של האחוז הבודד שפרץ את המערכת.
אנשים חכמים לא מנהלים את העתיד שלהם על בסיס החריגים הסטטיסטיים של העבר.
פנומנלי ככל שיהיה, סיפור הצלחה בודד הוא לא תוכנית עבודה.
בצעו תהליך נכון, פזרו סיכונים, הגנו על הבסיס ותנו לחוק המספרים הגדולים (ריבית דריבית) לעשות את העבודה בשקט ובדרך יציבה
מטרה של הון משפחתי היא לא לכתוב ביוגרפיה שתמכור מיליון עותקים או לסיים מקום ראשון בכל מקום
המטרה האמיתית היא לוודא שאתם והילדים שלכם לעולם לא תיפלטו מהאולם לונג 
סקירה יומית 07.07.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 07.07.26
מבחן התיאבון
יש משחקים שאני רואה את התוצאה ואומר לעצמך: 3-0, מה יש לדבר בכלל.
ואז המצלמה עוברת למאמן, והוא נראה כאילו מישהו גנב לו את הרכב בחניון של האצטדיון. הקהל שר, הפרשנים מחלקים מחמאות, השחקנים מחייכים, ורק הוא עומד על הקו עם פנים של רואה חשבון באיחור להגשת דוחות.
למה? כי הוא ראה משהו שהתוצאה לא מספרת. הוא ראה שהקישור איבד שליטה, שההגנה נפתחה יותר מדי, שהשער השני הגיע מטעות של היריבה ולא במהלך בנוי, ושאם המשחק היה נמשך עוד מחצית, הסיפור היה עלול להיראות אחרת לגמרי.
וזה בדיוק המקום שבו תוצאה יפה יכולה לבלבל.
🐘 זה כבר לא רק AMD
מניה אחת עולה, וכולם רצים להסביר למה. העלו לה מחיר יעד, אמרו ביקוש AI, זרקו כמה מילים יפות על דאטה סנטרים, והסוחר המתחיל מרגיש שהוא קיבל סוף סוף סיבה לחזור ולקנות.
אבל בשוק, הסיבה היא בדרך כלל רק תירוץ. העסק האמיתי נמצא בפנים, בקופה הרושמת, במקום שבו רואים אם הציבור באמת פותח ארנק. אתמול AMD עלתה חזק, אחרי שגולדמן זאקס העלו לה מחיר יעד ל-640 דולר ושמרו על המלצת קנייה.
השאלה אינה אם AMD מעניינת, אלא האם המשקיעים עדיין מוכנים לשלם מקדמה על חלום עתידי, אחרי שכבר שילם עליו מקדמה שמנה מאוד.
🐘 הפיל בדק אם יש עוד ביקוש
השוק חזר מסוף שבוע ארוך ולא חיפש להמשיך לנח. הוא חזר עם ביקוש לשבבים, ביקוש למגה-קאפ, דחף את הנאסד״ק קדימה, סגר את ה-S&P מעל 7,500 ואת הדאו מעל 53,000. לכאורה תוצאה סופית נהדרת.
יחד עם זאת סוחר מנוסה לא מודד איכות לפי התוצאה הסופית בלבד. הוא בודק מי שלט בקצב, מי רץ אחרי הכדור, ומי נעלם ברגעי ההכרעה כדי להבין כמה סיכוי שהדבר ימשך.
חשוב להבין את מבנה היום, זה עדיין לא היה יום רוחבי.
הטכנולוגיה, התקשורת, התעשייה והפיננסים משכו, בזמן שסקטורים דפנסיביים כמו בריאות, תשתיות, צריכה בסיסית ונדל״ן פיגרו. כלומר, השוק לא אמר “הכל בסדר”. הוא שידר לנו עדיין את המסר ״כרגע אני מוכן לקחת סיכון, אבל אני בוחר בקפדנות איפה״.
וזה מסוכן המקום הזה לסוחר המתחיל.
בגלל שהוא רואה ירוק, מרגיש החמצה, ואז הראש מתחיל לרוץ לכל הכיוונים בלי סדר. חלק ממנו רוצה להיכנס מיד, חלק אחר מזהיר לחכות לתיקון, זיכרון ישן קופץ ומזכיר לו את הפעם ההיא שהוא פספס את אנבידיה, על זה מתווסף ועולה גם הדחף פשוט לסגור את המחשב כי הוא לא מכיל את העומס.
האמת אצל רבים זו לא בעיה של ידע. זו בעיה שאף אחד לא לימד אותו איך ובאיזה סדר של מחברים את החלקים ומי גובר על מי תוך כדי חיבור או מילים פשוטות הוא עוד לא למד להיות פיל.
🐘 המספרים עגולים, הראש לא
יש משהו מסוכן באגדת המספרים עגולים. 7,500 ב-S&P, 53,000 בדאו, יעד 640 ל-AMD. מספר עגול עושה לסוחר בראש מה ששלט “מבצע סוף עונה” עושה לישראלי בקניון.
הוא יודע שלא בטוח שהוא צריך את זה, אבל פתאום קשה לו ללכת ישר ובשיח פנימי הוא כבר מתחיל למכור לעצמו.
אם אתה רואה את AMD קופצת ואתה מרגיש שנשארת מחוץ למסיבה, זה לא ניתוח שוק, זו תגובה רגשית. השוק לא מבקש ממך להתלהב, הוא מבקש ממך לבדוק האם יש יתרון בסיטואציה הנוכחית? האם יש נקודת כניסה? האם יש הגדרה לנקודת היציאה?
בפשט האם אתה קונה עסקה טובה או רודף אחרי מחיאות כפיים מהמבקר הפנימי שלך?
🐘 AI כבר לא סיפור, הוא חוזה שכירות
ה-AI עבר שלב. הוא כבר לא רק מילה שמדליקה מצגות משקיעים. הוא הופך לשרשרת אספקה, חוזים והסכמים, שבבים מותאמים, מרכזי נתונים, חשמל, קירור, הון וסבלנות.
לכן הסיפור של ברודקום ואפל, שהאריכו שיתוף פעולה עד 2031, חשוב לא פחות מהזינוק של AMD. השוק אוהב חלום, אבל הוא אוהב יותר חלום עם חוזה חתום שמתורגם לכסף.
וזה ההבדל בין רעש לבין מגמה.
רעש גורם למניה לקפוץ ביום מסוים. מגמה בונה שכבת אמון שבה הפיל מוכן לשלם מקדמה. ואז ככל שיש עוד ועוד סימני אישור חיובים מפרקי הסיפור העולים הוא מוסיף ומגדיל את ההשקעה.
🐘 לא קונים סיפור
אד סייקוטה אמר פעם, פחות או יותר, שכל אחד מקבל מהשוק את מה שהוא באמת מחפש. מי שמחפש ריגוש, יקבל ריגוש. מי שמחפש צדק, יקבל שיעור. מי שמחפש עסקה, יצטרך ללמוד על הצורך להיות חלק מהמון ולמצוא אותה במקומות הנסתרים.
אתמול השוק סיפק תוכן טוב לאופטימיים. השירותים בארה״ב עדיין מתרחבים, הרוחב הכללי לא היה רע, והשבבים הראו שיש מי שמוכן לקנות חולשה.
כל זה הגיע יחד עם אזהרה, אם ההובלה נשארת צרה , אם כל התיאבון יושב על קומץ מניות שמחירן כבר מניח עתיד ורוד מאוד, אז עברנו לגשר צר מאוד ולא זה שכתבו עליו שיר.
כי יש הבדל בין שוק בריא לבין שוק מסוכן? שוק בריא זה כשכסף זורם לרוחבו, כשמניות רבות מאשרות את המדדים, כשירידות נספגות ולא רק נמחקות על ידי שלוש מפלצות מדד.
🐘 המשמעות
המשמעות קדימה פשוטה. AMD ושאר מניות השבבים צריכות להראות המשכיות, לא רק תגובת התלהבות חד יומית אחרי ירידות חדות.
ה-S&P צריך להחזיק מעל האזור שנפרץ. והכי חשוב, השוק צריך להראות שהכסף לא רק רודף אחרי השמות הגדולים, אלא מוכן להתרחב לעוד מניות, עוד תעשיות, עוד עומק.
בשפה של סוחר, אני לא מחפש להיות צודק לגבי הבינה. זה ויכוח של בלוקים, לא של חשבון סוחר. אני מחפש להבין אם הביקוש ממשיך להופיע במקום שבו הוא אמור להופיע, אם התגובה לירידות נשארת חזקה, ואם המאמץ מייצר תוצאה.
ולכן הבוקר אני מתעלם מהכותרות. אני מסמן את המובילות, בודק את רוחביות, מחפש מי נספג בירידה ומי רק קפץ כי כולם קפצו.
אם אמצא עסקה, היא צריכה לבוא עם יתרון, לא עם געגוע למה שכבר קרה. אם אין עסקה, גם זה פעולה. כי לפעמים הפעולה הכי מקצועית, הידיעה שהיום לא חייבים להוכיח כלום לאף אחד וזה בסדר גמור לחכות.
כדוגמא אעקוב אחרי תוצאות האיסוף במניות שלא בתחום הבינה, כגון BBWI, כדי להבין מתוכן את רוחביות השוק. האם הרווחיות מתחדשת ועולה זאת הסיבה לאיסוף הפנימי? אין לי תשובה מראש, אבל היא תספק לי מענה ביחס לרוחביות השוק אותה אני מחפש.
כי כמו בכדורגל, 3-0 יכול להיות משחק גדול, ויכול להיות תוצאה יפה שמסתירה משחק פחות נקי.
כי מי יודע, אולי דווקא שם, מחוץ לרעש של הבינה, תופיע מניה עם אותה איכות של נבחרת נורווגיה, לא רק כוכב אחד נוצץ, אלא תהליך שמתחיל להתחבר.
יום מבורך מבורך ומוצלח,
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
מכשיר סוחרי סווינג ב׳שיטת הפיל׳
וסוחרי יום בחוזים בשיטת ׳מרגל המסחר׳
לונג 
מה IonQ רואה ב-SkyWater שוול סטריט פספסה?IonQ הסכימה לרכוש את סקייווטר טכנולוגיות (SKYT) תמורת 1.8 מיליארד דולר, ובכך ליצור את חברת פלטפורמת הקוונטום האנכית והמלאה (Full-Stack) היחידה בשוק. ההיגיון האסטרטגי עמוק יותר מסתם קיוביטים. סקייווטר מחזיקה בהסמכת "מפעל שבבים נאמן" (Trusted Foundry) קטгוריה 1A של ה-DMEA, המבטיחה לממשלת ארה"ב גישה לשבבים מאובטחים ועמידים בפני שיבושים. עם שרשראות אספקה במזרח אסיה החשופות לזעזועים גיאופוליטיים, הישות הממוזגת הופכת לגידור אמריקאי ריבוני הממוצב היטב לתוכניות קריטיות של משרד ההגנה.
הנתונים הפיננסיים מספרים סיפור של מתח. סקייווטר דיווחה על הכנסות שיא בשנת הכספים 2025 של 442.1 מיליון דולר, עלייה של 29%, מונעת מרכישת Fab 25 מאינפיניאון (Infineon). עם זאת, הרווחיות נותרה חמקמקה. ההפסד הנקי ברבעון הראשון של 2026 התרחב ב-68% ל-12.3 מיליון דולר, מתח הרווח הגולמי לפי GAAP התכווץ ל-14.9%, ו-182.4 מיליון דולר נמשכו מתוך מסגרת האשראי המסתובבת. הכסף המוסדי חלוק לגבי המניה: Palisades ו-Alpine הגדילו פוזיציות בעוד Lountzis Asset Management חיסלה את החזקותיה לחלוטין.
התמורה הטכנולוגית מסבירה את הפרמיה. בעלות על מפעל השבבים מקצרת את זמן הפיתוח של שבב מתשעה חודשים לחודשיים בלבד. בדיקת יחידות עיבוד קוונטיות (QPU) של 200,000 קיוביטים תוקדם ל-2028, ופיתוח שבב של שני מיליון קיוביטים יואץ בשня שלמה. מעבר לקוונטום, סקייווטר מקדמת שבבי 3DSoC מננו-צינוריות פחמן עם ReRAM המגבירים את יעילות האנרגיה פי 50, בנוסף לבקרי קריוגניים הפועלים ב-10 מיליקלווין.
רקע המגזר נותר עוין. ריביות גבוהות ממשיכות להסיט הון מטכנולוגיה ספקולטיבית, וההימורים הדוביים (שורטים) על שמות קוונטיים נותרו גבוהים. D-Wave רודפת אחר חוזי "אנילינג" (annealing) לטווח הקצר, בעוד Quantum Computing Inc. מהמרת על פוטוניקה. עם זאת, אינטגרציה אנכית מעניקה ל-IonQ ול-SKYT חפיר (moat) הגנתי בתוכניות הגנה ומודיעין שמתחרים אינם יכולים לשכפל בקלות. פלטפורמות השולטות בסיליקון שלהן עשויות להכתיב את העידן הבא של מחשוב בעל ביצועים גבוהים. 
לונג
