לונג
סקירה יומית 16.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 16.09.26
הממוצע עבר. המזוודה שילמה.
לפני טיסה משפחתית שקלנו בבית את כל המזוודות. חיברנו את המשקל של כולן, חילקנו במספר הנוסעים וגילינו שבממוצע אנחנו בדיוק במשקל הנדרש. די רגוע הגעתי לדלפק.
שם אף אחד לא התעניין בממוצע המשפחתי. כל מזוודה עלתה לבדה על המשקל, המזוודה הכבדה שילמה מיד. פתאום הבנתי שממוצע יכול להיות נכון לגמרי, ובכל זאת להסתיר את החלוקה הפנימית.
זה בדיוק הסיפור של השוק.
🐘 המדד נראה רגוע, המניות פחות
המדדים הגדולים ירדו אתמול, אבל הירידה שלהם עדיין נראתה קטנה. S&P 500 איבד פחות מחצי אחוז, והנאסד״ק ירד קצת יותר. מי שמסתכל רק עליהם יכול לחשוב שהשוק פשוט ממתין להחלטת הריבית של הפד.
אבל ראסל 2000, המייצג חברות קטנות יותר, ירד בערך פי שניים מה-S&P. גם בתוך המדדים התמונה הייתה חלשה: על כל מניה שעלתה היו יותר משתי מניות שירדו, ומספר המניות שנפלו לשפל חדש היה גדול בהרבה ממספר המניות שקבעו שיא חדש.
לסוחר המתחיל זה נשמע כמו עוד אוסף נתונים. בפועל, זה ההבדל בין להסתכל על הממוצע של כל המזוודות לבין להניח כל אחת מהן על המשקל. המדד מספר לנו מה עשו החברות הגדולות ביותר. רוחב השוק מספר לנו מה עבר על רוב המניות.
ב-S&P 500 לכל חברה אין קול שווה. ככל שהחברה גדולה יותר, השפעתה על המדד גדולה יותר. לכן כמה ענקיות יכולות להחזיק את המדד כולו, גם כאשר מאות חברות קטנות ובינוניות יורדות. המדד אינו משקר, אבל הוא עונה רק על מה שקרה לסל לפי משקל החברות. הוא אינו מגלה לבדו כמה מניות באמת ירדו בפועל.
🐘 למה החברות הקטנות משלמות יותר
לחברה גדולה יש בדרך כלל יותר מזומן, גישה נוחה יותר לאשראי ויכולת טובה יותר לגלגל עלויות אל הלקוחות. חברה קטנה חיה קרוב יותר לקצה. כשהריבית עולה, ההלוואות שלה מתייקרות. כשהנפט עולה, ההובלה והייצור עולים יותר. כשהצרכן נלחץ, הוא מתחיל לוותר קודם על ההוצאות שאינן הכרחיות.
לכן ראסל 2000 אינו רק עוד מדד. הוא מעין מד לחץ של הכלכלה האמיתית. כאשר החברות הקטנות חלשות יותר מהחברות הגדולות, השוק אומר לנו שמחיר הכסף מתחיל לכאוב במקום שבו יש פחות שכבות הגנה.
ראינו את זה גם בתוך המגזרים. מניות האנרגיה עלו יחד עם הנפט, אבל כמעט כל שאר השוק נחלש. מניות הצריכה המחזורית, שמייצגות דברים שאנשים רוצים אך אינם חייבים לקנות, ספגו את המכה החזקה ביותר, כאילו השוק אומר לנו תמתינו עם המותרות.
מניית Dave & Buster’s סיפקה דוגמה פשוטה. החברה מפעילה מתחמי משחקים ואוכל, והמניה שלה נפלה בכמעט חמישית אחרי שההכנסות אכזבו. כשהדלק, האשראי והקניות השוטפות מתייקרים, ערב של משחקים ואוכל הוא מסוג הדברים שקל למשפחה לרגע לדחות.
🐘 הפד לוחץ
היום הפד צפוי להעלות את הריבית ברבע אחוז. השוק כבר כמעט בטוח בכך, ולכן עצם ההחלטה פחות חשובה. מה שיקבע הוא האם המשקיעים יבינו שמדובר במהלך אחד, או בתחילתה של סדרת העלאות נוספת שצפויות להגיע לאחריו.
התשואה על האג״ח לעשר שנים כבר חצתה במהלך המסחר את רמת 5%. במילים פשוטות, הממשלה האמריקאית מציעה למשקיע ריבית גבוהה יחסית בלי לקחת את הסיכון של מניה. במקביל, אותה תשואה גבוהה מייקרת משכנתאות, הלוואות ומימון לחברות.
החברות הגדולות יכולות לספוג את זה זמן רב יותר. החברות הקטנות מרגישות את החשבון כמעט מיד. זו הסיבה שהתגובה של ראסל לאחר החלטת הריבית עשויה לספר לנו יותר מהכותרת שתופיע בחדשות.
ופה אני רוצה לתת לך תובנה חשובה. חדשות מספרות לנו מה קרה, אבל המחיר מספר לנו כיצד הכסף הגיב למה שקרה, חשוב להכיר ולדעת את ההבדל ביניהם.
אם הפד יעלה ריבית והחברות הקטנות יפסיקו לרדת, ייתכן שהחדשות הרעות כבר מגולמות במחיר. אם הפד יאמר בדיוק את מה שכולם מצפים לשמוע וראסל ימשיך להיחלש, השוק למעשה יאותת שהבעיה רחבה יותר.
🐘 אני בוחן מי מגיב ואיך
אם לאחר החלטת הפד התשואות ירדו, ראסל יתייצב ומספר המניות העולות יגדל, נדע שהלחץ התחיל להשתחרר. במקרה כזה גם עלייה במדדים הגדולים תקבל בסיס רחב ובריא.
אבל אם S&P 500 יעלה בזכות קומץ חברות ענק, בזמן שראסל ממשיך לרדת ומספר השפלים החדשים יגדל, אני לא אמהר לקרוא לזה התאוששות. זה יהיה סוג של מיצג: חזית יפה של בניין, כשהחדרים הפנימיים שלו אינם תואמים את מראה החזית.
עוד זווית שאני אעקוב גם אחריה היא הפער בין מניות האנרגיה למניות הצריכה.
אם הנפט יישאר גבוה והצריכה תמשיך להיחלש, המשמעות תהיה שהכסף לא רק עבר לענף אחר. מחיר האנרגיה מתחיל לקחת כוח קנייה מהלקוחות ורווחיות מהחברות.
🐘 המדד הוא חזית השוק ולא מהות השוק
אחת הטעויות הראשונות של סוחר היא לחשוב שמדד ירוק פירושו שוק בריא, ומדד אדום פירושו שוק חולה. המציאות מורכבת יותר.
מדד יכול לעלות מפני שכמה חברות ענק מחזיקות אותו, בזמן שמתחתיו מאות מניות מאבדות גובה. לא צריך לפחד מכל פער או לברוח מכל ירידה, רק להבין מה רואים.
מחיר המדד הוא החזית ורוחב השוק מצב החדרים הפנימיים. כשהם מספרים סיפורים שונים, אני בודק אם תנועת הכסף משקפת את החזית או פנים המבנה.
זאת הסיבה שאני לא מנסה לנחש אם הפד יפתיע את השוק בעניין הריבית. אני רוצה לראות מי מסוגל לשאת את התוצאה אחרי פרסומה. האם רק המזוודות הגדולות עוברות, או שגם הקטנות מצליחות לעלות על המסוע בלי לשלם קנס?
בשדה התעופה, הממוצע המשפחתי לא חסך לי שקל. בשוק ההון, הוא יכול לעלות לי הרבה יותר אם אבלבל בינו לבין המציאות.
בסוף, השוק לא שוקל את הממוצע. הוא מניח כל מניה בנפרד על המשקל. תהיו סלקטיביים בעת הזאת.
יום מבורך וחתימה טובה
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג
המשקיעים מחפשים הגנהנתוני האופציות מראים שהביקוש להגנה מפני ירידות עלה בחדות לקראת החלטת הריבית של הפד ביום רביעי
כבר משבוע שעבר המשקיעים התחילו להקדיש יותר תשומת לב לשאלה מה עלול להשתבש. על פי Cboe, הגרף עוקב אחר ה- Put Skew לחודש אחד של S&P 500 שמראה כמה יותר המשקיעים מוכנים לשלם על אופציות שמספקות הגנה מפני ירידות בשוק.
כשה-Put Skew עולה, המשמעות היא שהמשקיעים מוכנים לשלם יותר כדי להגן על עצמם מפני נפילה גדולה יותר בשוק.
וזה בדיוק מה שקרה בשבוע שהחל ב-7 בספטמבר. ה- Put Skew לחודש אחד של S&P 500 זינק מהאחוזון ה-36 בטווח של השנה האחרונה לאחוזון ה-73 סימן ברור לכך שהביקוש להגנה מפני ירידות התחזק לקראת ישיבת הפד השבוע.
הרקע הכלכלי מסביר למה: נכסי סיכון ירדו בשבוע שעבר, כשמחירי הנפט זינקו לשיא של שלושה חודשים בעקבות החרפת המתיחות במזרח התיכון, ובמקביל אינפלציית הליבה בארה"ב הייתה גבוהה מהתחזיות של הכלכלנים והמשקיעים. העלייה במחירי הנפט הגבירה את החשש שהאינפלציה תישאר גבוהה, והשווקים מיהרו להגדיל את ההימורים על העלאת ריבית מצד הפד. ההסתברות המשתמעת מחוזי Overnight Index Swaps שהם חוזים שבהם משתמשים לעיתים קרובות כדי לעקוב אחר ציפיות לשינויי ריבית, עלתה מ-58% ל-90%.
ההתפתחויות האלה העלו את התנודתיות בכמה שווקים. התנודתיות בנפט, שנמדדת באמצעות מדד OVX עלתה מ-45% בשבוע הקודם ל-59% השבוע. גם בשוק האג"ח המשקיעים נערכו לתנודות חדות יותר: מדד MOVE שעוקב אחר התנודתיות הצפויה באג"ח ממשלת ארה"ב, עלה בכמעט 10 נקודות והגיע לאחוזון ה-92 בטווח של השנה האחרונה.
גם התנודתיות בשוק המניות עלתה, אבל בצורה מתונה יותר. מדדVIX של Cboe טיפס ב-1.3 נקודות ל-15.8%, לעומת כ-14.5% שבוע קודם לכן. ה- VIX הוא מדד שמנסה לשקף את התנודתיות שהמשקיעים מצפים לה בהמשך, על בסיס מחירי אופציות על S&P 500 . במילים פשוטות, הוא מראה עד כמה המשקיעים מצפים שהשוק האמריקאי יזוז בתקופה הקרובה.
אבל החלק המעניין הוא איפה בדיוק מופיע החשש. התנודתיות במניות בודדות דווקא ירדה, כשמדד VIXEQ ירד ב־1.3 נקודות ל-34.5%. במקביל, הפער בין VIXEQ ל- VIX הצטמצם בערך בחצי לכ-17%, לאחר שהגיע לשיא של 34% ביולי.
זה מרמז שהדאגה בשוק עוברת מסיכונים שקשורים לחברות ספציפיות, כמו דוחות כספיים או ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית לסיכונים מאקרו-כלכליים רחבים יותר, כמו אינפלציה וריבית.
המסר הוא שהמשקיעים לא נכנסו לפאניקה, אבל הם בהחלט מתכוננים לאפשרות שמשהו ישתבש. לקראת החלטת הפד, יותר משקיעים היו מוכנים לשלם על הגנה מפני ירידה משמעותית של השוק כולו. האם רווחי סטארלינק יתגברו על שריפת מזומנים של 75 מיליארד$?SpaceX נסחרת בסביבות $143.49 למניה לאחר הופעת הבכורה הציבורית שלה, מה שמעניק לחברה שווי של כ-1.94 טריליון דולר. הרקע המאקרו-כלכלי פועל נגד המכפיל הזה. תשואת איגרות החוב של ארה"ב ל-10 שנים התקרבה ל-5.0%, מה שהעלה את שיעורי הניכיון במניות צמיחה, בעוד שנפט גולמי מעל 100 דולר לחבית מעלה את עלויות שרשרת האספקה האווירונאוטית. תזרימים בטווח הקצר פועלים בכיוון ההפוך: עדכון משקלי נאסד"ק-100 ב-18 בספטמבר מעלה את משקלה של SpaceX מ-1.28% ל-2.82%, מה שכופה רכישות פסיביות בהיקף של עד 22 מיליארד דולר. ביקוש זה פוגש היצע כבד. שחרורי חסימות מניות כבר הוסיפו מעל 1.2 מיליארד מניות, ו-2.3 מיליארד מניות נוספות יהיו זמינות למסחר לפני תום השנה.
הכנסות הרבעון השני הגיעו ל-7.81 מיליארד דולר, עלייה של 91.9% משנה לשנה, לעומת 18.7 מיליארד דולר בכל שנת 2025. ההנהלה צופה הכנסות חוזרות שנתיות של 100 מיליארד דולר עד דצמבר. תחום הקישוריות מוביל את העסק, כאשר סטארלינק מייצרת 4.3 מיליארד דולר בהכנסות רבעוניות ו-2.6 מיליארד דולר ב-EBIT מותאם מ-12 מיליון מנויים עם ARPU של $66. חכירת מחשוב AI הוסיפה 2.6 מיליארד דולר בהכנסות ו-1.1 מיליארד דולר ברווח תפעולי, בסיוע לקוח בלתי חסוי אחד המשלם 1.11 מיליארד דולר מדי חודש. מגזר השיגורים עדיין הפסדי, ומציג הפסד EBIT מותאם של 200 מיליון דולר כאשר פיתוח Starship סופג את רווחי הקישוריות. ההוצאות ההוניות הרבעוניות הגיעו ל-18.4 מיליארד דולר, בקצב שנתי של כ-75 מיליארד דולר. דיוויד איינהורן פיקפק בפומבי כיצד דירוגי השקעה מתיישבים עם תזרים מזומנים חופשי שלילי מתמשך.
הביקוש הממשלתי מספק את המשקולת האסטרטגית. הנחיית הבית הלבן בנושא תחבורה בחלל המסחרי מאיצה אישורי שיגור, ואיטליה מנהלת מו"מ על חוזה אבטחה של סטארלינק בשווי 1.6 מיליארד דולר למרות התנגדות פנימית והעדפת בריסל למערך IRIS² בשווי 10 מיליארד אירו, שלא יטוס לפני 2030. Starshield מרחיבה את הפעילות לביטחון, עם מסופי תקשורת לוויינית המתוכננים בצי מטוסי ה-F-35 עד 2031. הסמכת IL5 של הפנטגון עבור Grok for Government פתחה שורת הכנסות מתוכנה חוזרת המגיעה ל-1.7 מיליון אנשי ביטחון. קיבולת מרכזי הנתונים של 1.4 ג'יגה-וואט גדלה ל-2.0 ג'יגה-וואט השנה, בעלות של כ-50 מיליארד דולר לג'יגה-וואט לבנייה.
ניסוי Starship Flight 14 משוגר ב-22 בספטמבר כמשימה המסלולית והמכניסה הראשונה של התוכנית, המפזרת 26 לווייני Starlink V3. טיסה יחידה זו מוסיפה 26 טרה-ביט לשנייה של רוחב פס לעומת 2.6 מ-Falcon 9, כאשר משימות ייצור מכוונות ל-60. נתוני הפטנטים חושפים היכן ההנהלה מאמינה שנמצא היתרון התחרותי: 73.5% מהמשפחות המפורסמות מכסות תדרי רדיו ומסופי משתמש, בעוד רקטות והנעה מהוות 3% בלבד. מנועים ומטלורגיה נשארים שמורים כסודות מסחריים ולא כשרטוטים ציבוריים. שאלת ההשקעה מתמצה בעיתוי. אם Starship תגיע לשימוש חוזר מלא, SpaceX תשלוט לחלוטין בכלכלת רוחב הפס המסלולי. עד שהתזרים התפעולי יכסה את התקציב ההוני, המניות יישארו תנודתיות. 
לונג
זהב מחזיק אזור קנייה + נזילות — סטאפ ששווה לעקוב אחריוחלק מאזורי התמיכה מגיעים עם תווית אזהרה כפולה — וזה אחד מהם: "אזור קנייה" ו"נזילות" נערמים יחד. השילוב הזה בדרך כלל אומר שמשהו חשוב קורה מתחת לפני השטח.
📊 על גרף ה-1H של XAUUSD, הזהב נפל חזק מאזור הפרימיום ליד 4,390–4,400, זורם דרך רמות הפיבונאצ'י ואזור ביקוש בדרכו למטה. זה הרבה שטח שניתן לוותר עליו במקטע קצר — סוג התנועה שלעיתים קרובות משאיר סטופ-לוסים והזמנות ממתינות נערמות מתחת לשפל האחרון.
🔴 זה בדיוק מה שתווית אזור קנייה + נזילות ליד 4,260–4,278 מסמנת. בקונספטים של כסף חכם, כאשר אזור ביקוש חופף עם בריכת נזילות, זה לעיתים קרובות אומר ששחקנים גדולים עוקבים אחרי האזור הזה לא רק כתמיכה, אלא כמקום לתפוס הזמנות ממתינות לפני שינוי כיוון — שתי ציפורים, אזור אחד.
🟢 כיום נסחר ב-4,290.430, הזהב נראה מחזיק מעל האזור הזה במקום לצלול ישר דרכו, שזה סימן מעודד מוקדם. אם הרמה הזו תמשיך להחזיק, זה מציע שהנזילות אולי כבר נשטפה, או שהקונים פשוט לא מוכנים לתת למחיר לרדת יותר בלי מאבק.
המסלול הצפוי מכאן צופה טיפוס מדורג חזרה למעלה, תחילה דרך אזור הביקוש סביב 4,300–4,360, לפני שבסופו של דבר יאתגר שוב את שיאי אזור הפרימיום ליד 4,390–4,400.
🔺 הדבר היחיד לצפות מקרוב: אם המחיר ישבור באופן מכריע מתחת ל-4,260, זה יציע שהנזילות לא נלקחה במלואה, והזהב עדיין יכול לבדוק נמוך יותר לפני שכל שינוי כיוון אמיתי יתקיים.
📌 לעת עתה, האזור מחזיק — וזה צעד ראשון משמעותי.
האם אתה חושב שאזור קנייה + נזילות הזה מחזיק לטובה, או שהזהב יצלול שוב כדי לשטוף אותו לחלוטין? 
לונג
סקירה שבועית - מניות בכותרות: XOM, META, SNDKמניית מטא (META)
ענקית הרשתות החברתיות וה-AI, הנסחרת לפי שווי של כ-1.65 טריליון דולר, עלתה ב-6.1% בשבוע החולף לאחר השקת Muse, סוכן AI אישי חדש שהעניק לשוק אינדיקציה ברורה יותר לאופן שבו החברה עשויה לייצר הכנסות מהשקעות הענק שלה בבינה מלאכותית. בניגוד לצ'אטבוט רגיל, Muse מסוגל לבצע פעולות כמו ניהול לוחות זמנים, כתיבה ושליחת מיילים, מילוי טפסים, קניות והזמנת מקומות, והוא הושק תחילה בארה"ב כאפליקציה עצמאית וב-WhatsApp. מטא מציעה גרסה חינמית לצד מסלולי מנוי בתשלום של 20 ו-100 דולר בחודש, ומתכננת לחבר את הסוכן לשירותים חיצוניים כמו Shopify, כך שיוכל לבצע גם רכישות. המהלך משמעותי במיוחד לאחר שמטא העריכה כי הוצאות ההון שלה ב-2026 יגיעו ל-130-145 מיליארד דולר, בעיקר עבור תשתיות AI, כאשר השוק חיפש עד כה סימנים ברורים יותר להחזר על ההשקעות הללו. הסנטימנט התחזק גם לאחר ש-JPMorgan העלה את דירוג מטא ל-Overweight והקפיץ את מחיר היעד מ-640 ל-820 דולר, על רקע האפשרות שהחברה עוברת משלב ההשקעה הכבדה ב-AI לשלב שבו היא מתחילה לבנות סביבו מקורות הכנסה חדשים.
מניית סאנדיסק (SNDK)
יצרנית פתרונות אחסון ושבבי זיכרון NAND, הנסחרת לפי שווי של כ-239 מיליארד דולר, ירדה ב-11.2% בשבוע החולף, כאשר בסוף השבוע נוסף גורם שעשוי להכביד על סנטימנט מניות ה-AI עם פתיחת המסחר. מנכ"ל Anthropic דריו אמודיי קרא להאט את קצב ההתקדמות של מודלי ה-AI המתקדמים כדי לאפשר למנגנוני הבטיחות להדביק את קצב הפיתוח, ומנכ"ל OpenAI סם אלטמן הצטרף לעמדה ואמר כי גם OpenAI תומכת ב-"pacing the frontier". אילון מאסק הביע אף הוא תמיכה בעמדה. הדברים מערערים במידה מסוימת את הנרטיב שתמך בראלי במניות תשתיות ה-AI, שלפיו חברות הטכנולוגיה ומעבדות ה-AI ימשיכו להגדיל במהירות את ההוצאות על מרכזי נתונים, שבבים וזיכרונות. עבור סאנדיסק, שנהנתה מהביקוש הגובר לאחסון ולזיכרונות עבור תשתיות AI, האפשרות שקצב פיתוח המודלים וההשקעות בתשתיות יתמתן עשויה להכביד על הציפיות לצמיחה. עם זאת, בשלב זה מדובר בעיקר בשינוי בסנטימנט ובחשש להאטה עתידית, ולא בהודעה על קיצוץ ממשי בהוצאות ה-AI.
מניית אקסון מובייל (XOM)
מענקיות הנפט והגז הגדולות בעולם, הנסחרת לפי שווי של כ-843 מיליארד דולר, עלתה ב-5.8% בשבוע החולף על רקע החרפת המלחמה במזרח התיכון והזינוק המחודש במחירי הנפט, כאשר הנפט מסוג WTI חזר להיסחר מעל 100 דולר לחבית ואקסון הייתה בין מניות האנרגיה שנהנו מהמהלך. הלחץ על שוק האנרגיה החריף בסוף השבוע לאחר שהחות'ים השתלטו על עיר הנמל מוח'א ועל האי פרים/מיון שבמצר באב אל-מנדב, ובהמשך הרחיבו את אחיזתם באיים נוספים בים האדום, מה שיכול להגדיל את יכולתם לשבש את אחד מנתיבי השיט החשובים בעולם. במקביל, מתקפת מל"טים גרמה נזק משמעותי לצינור East-West הסעודי, שהעביר לאחרונה כ-4 מיליון חביות ביום לים האדום ושימש נתיב מרכזי לעקיפת מצר הורמוז. השילוב בין השיבושים בהורמוז, הפגיעה בנתיב הסעודי והאיום על באב אל-מנדב הגדיל את פרמיית הסיכון בנפט ותמך בחברות הפקה כמו אקסון. לחברה גם רגישות גבוהה למחירי הנפט: לפי נתוניה, עלייה שנתית ממוצעת של דולר אחד במחיר חבית ברנט עשויה להוסיף כ-700 מיליון דולר לרווחי פעילות ה-Upstream, אם יתר התנאים נותרים דומים.
המידע המוצג בעמוד זה הינו למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או המלצה לביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך או בנכסים פיננסיים.
המסחר בשוק ההון כרוך בסיכון, וכל שימוש במידע נעשה על אחריות המשתמש בלבד. 
השכלה
סקירה שבועית 14.9.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה שבועית 14.09.26
הציור שכולם יראו ביום רביעי. מה שמתחתיו יתגלה בחמישי.
אתם יודעים איך זה בעולם האמנות? לפעמים הציור שתלוי על הקיר הוא דווקא החלק הכי פחות מעניין. מכניסים את היצירה לצילום אינפרא־אדום או לרנטגן, ופתאום רואים שמתחת לצבע יש ציור אחר: קו שהאמן מחק, דמות שהוא הזיז, או החלטה שהוא שינה בדרך.
הצופה רואה את התוצאה הסופית. המשמר מנסה להבין איך הגיעו אליה.
זה בדיוק מה שיקרה השבוע בוול סטריט.
🐘 כולם יסתכלו על הציור
ביום רביעי כולם יסתכלו על התמונה הגדולה: האם הפד יעלה ריבית, מה יהיה כתוב בהודעה, ואילו מילים יבחר יו"ר הפד במסיבת העיתונאים. אלה יהיו הכותרות, והאלגוריתמים יגיבו להן בתוך שניות.
אבל מבחינתי, יום רביעי הוא לא האירוע הכי חשוב. יום חמישי הוא הרנטגן.
ביום שישי האחרון השוק נתן לנו טעימה מהמורכבות הזאת. המניות עלו למרות שנתוני האינפלציה הקשו על הסיפור של כסף זול יותר. במקביל, הנפט נרגע אחרי שבוע של עליות חדות.
במילים פשוטות, הקונים קיבלו כמה שעות של הקלה במחיר האנרגיה וניצלו אותן. אלא שהשבוע החדש נפתח כשהנפט שוב עולה, והבעיה עדיין רחוקה מלהיעלם.
🐘 הנפט כבר לא עומד בצד
הפגיעה בצינור הסעודי והלחץ הגובר על נתיבי השיט במזרח התיכון חשובים הרבה יותר ממחיר החבית ברגע מסוים. הם מייקרים את ההובלה, את הביטוח ואת הזמן שלוקח להעביר סחורות.
כשהדרך להעביר אנרגיה נעשית ארוכה ומסוכנת יותר, העלות הזאת מגיעה כמעט לכל דבר שאנחנו קונים. זה כבר לא רק סיפור של חברות אנרגיה. זו שאלה של רווחי החברות ושל הכיס של הצרכן.
עד יום רביעי, שני ושלישי יתנו לנו רמז ראשון לגבי מצב השוק. אם הנפט ימשיך לעלות והתשואות יעלו יחד איתו, אני רוצה לראות מי מצליח להחזיק מעמד.
האם חברות עם תזרים ורווחיות ממשיכות לקבל ביקוש? האם חברות שתלויות בצריכה מתחילות להרגיש לחץ? והאם הסוחרים שוב בורחים אוטומטית למניות הענק?
חשוב לי להדגיש: הדבר החשוב ביותר הוא לא רק אילו מניות עולות. חשוב לראות גם אילו מניות קיבלו חדשות רעות ועדיין לא ירדו.
היכולת של מניה להחזיק מעמד למרות חדשות רעות היא סימן חשוב. בעולם המסחר, גם זו שפה.
וכאן הפד חוזר לתמונה.
ריבית גבוהה אמורה להוריד את הביקוש. אבל נפט יקר מייקר את החיים גם בלי שהצרכן החליט לקנות יותר. לכן הפד עלול להילחם באינפלציה שחלק ממנה מגיע ממקום שאין לו שליטה אמיתית עליו.
זו סיטואציה לא פשוטה.
🐘 בבוקר נקבל את הצרכן
עוד לפני החלטת הריבית, ביום רביעי בבוקר, נקבל תמונה חדשה על הצרכן האמריקאי דרך נתוני המכירות הקמעונאיות.
אני לא מחפש שם מספר שייתן לי כותרת.
אני רוצה להבין אם משקי הבית עדיין ממשיכים לפתוח את הארנק למרות הדלק היקר ועלויות המימון הגבוהות.
צרכן חזק מדי נותן לפד יותר סיבה להקשיח את המדיניות ואולי להעלות ריבית. צרכן שמתחיל להתעייף הופך כל העלאת ריבית להחלטה הרבה יותר רגישה.
אבל גם אחרי כל זה, אני לא מתכוון לשפוט את כל השבוע לפי הנר של יום רביעי. אני אחכה עוד יום.
🐘 ביום חמישי מתחיל הרנטגן
התגובה הראשונה להחלטת ריבית היא בדרך כלל ערבוב של אלגוריתמים, סגירת פוזיציות, משפט אחד ממסיבת העיתונאים וסוחרים שמנסים להבין מה אחרים הבינו.
יום אחרי, האבק כבר קצת שוקע.
אז אני רוצה לראות אם התשואות ממשיכות לעלות, אם מניות הצמיחה מצליחות להחזיק, אם המניות הקטנות משתתפות, ואם העלייה מתפזרת על הרבה מניות או נשענת שוב על כמה שמות גדולים.
גם בתוך הטכנולוגיה אני לא מצפה לתשובה אחת. עולם הבינה המלאכותית כבר מזמן לא מתנהג כמו סל אחד. בשבוע שעבר ראינו שכסף יכול לעבור מחלק אחד של התחום לחלק אחר, בלי שהמשקיעים עוזבים את הסיפור כולו.
כשהריבית עולה, השוק נעשה בררן יותר. הוא רוצה לראות מי מוכר תשתית אמיתית, מי מייצר מזומן ומי בעיקר מוכר הבטחה לעתיד.
מבחינתי, זו לא חולשה של מהפכת הבינה המלאכותית. זה פשוט מעבר משלב ההתלהבות לשלב שבו המחיר מתחיל לדרוש תוצאות.
זה הרגע שבו הציור שמתחת לציור מתחיל להופיע.
אם הפד יקשיח את המדיניות והמדדים בכל זאת יחזיקו, אם רוחב השוק ישתפר והמניות הרגישות לריבית יפסיקו להישבר, זו תהיה אינפורמציה חשובה וסימן שורי חזק.
לא בגלל שריבית גבוהה היא חדשות טובות, אלא בגלל שהשוק יראה לנו שהמוכרים קיבלו סיבה טובה למכור — ועדיין לא הצליחו להפיל את המחירים.
מצד שני, אם הכותרת תתקבל יפה ביום רביעי, אבל ביום חמישי נראה תשואות עולות, רוחב שוק נחלש ומניות צמיחה מאבדות אחיזה, נדע שהתגובה הראשונה הסתירה חולשה. במקרה כזה, צריך להדק הגנות.
🐘 ואז יפן נכנסת לחדר
ביום שישי נקבל עוד שכבה, שתסגור את השבוע. הבנק המרכזי של יפן מתכנס כשהשוק כבר מצפה ממנו להמשיך להקשיח את המדיניות.
במשך שנים יפן הייתה אחד המקורות החשובים בעולם לכסף זול. ככל שהכסף שם מתייקר, חלק מהמשקיעים שהתרגלו לחפש תשואה מעבר לים צריכים לחשב מחדש את העסקה.
לכן אני אסתכל גם על הין ועל האג"ח. לא כקישוט של נתוני מאקרו, אלא כרמז לכיוון שאליו זורם הכסף בעולם.
יש כאן נקודה שסוחר עלול לפספס אם הוא עסוק רק בניסיון לנחש את החלטת הפד.
השבוע הזה הוא לא מבחן בידע כלכלי. אף אחד לא מקבל פרס על כך שחזה שינוי קטן בריבית.
זה מבחן ביכולת להפריד בין החדשות לבין הדרך שבה הכסף הגדול מגיב אליהן.
🐘 עכשיו אפשר לראות מתחת לצבע
וכאן אני חוזר למעבדת השימור.
כשצילום רנטגן מגלה שמתחת לציור המפורסם הסתתרה גרסה אחרת, פתאום מבינים שהיצירה שאנחנו רואים היא תוצאה של תיקונים, שינויים והחלטות שלא ראינו. ברגע הזה, כל ההבנה שלנו את הציור משתנה.
ביום רביעי נקבל את הציור שוול סטריט תתלה על הקיר.
ביום חמישי, אם נסתכל על התשואות, על רוחב השוק, על הסקטורים ועל ההשתתפות — ולא רק על הכותרת — אולי נראה גם את הסקיצה שמתחת.
ולשם אני מסתכל השבוע.
לא כדי לדעת מה הפד חושב על השוק, אלא כדי לראות מה השוק באמת חושב על הפד.
שבוע מבורך וגמר חתימה טובה
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי לסוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
מה ASML רואה ב-Xanadu אחרי קריסה של 80%?חברת Xanadu Quantum Technologies הגיעה לשווקים הציבוריים במרץ 2026 באמצעות מיזוג עם Crane Harbor Acquisition Corp, לפי שווי פעילות התחלתי של 3.1 מיליארד דולר. המניות הגיעו לשיא של 42.44 דולר באפריל לפני שהגיעה התאמת השווי של הטכנולוגיה העמוקה. ריביות מדיניות גבוהות ייבשו את הון הסיכון מחברות מדעיות ללא הכנסות, והמשקיעים עברו לדורשי מזומנים בטווח הקצר. עד ספטמבר 2026, המניה נסחרה סביב 8.62 דולר, כ-80% מתחת לשיא, עם שווי שוק של כ-2.62 מיליארד דולר. תפוגת חסימת בעלי העניין שנמצאת ברקע ממשיכה להגביל כל התאוששות במומנטום מחיר המניה.
דוח רווח והפסד מסביר את הספקנות. ההכנסות ברבעון השני הגיעו ל-1.5 מיליון דולר, עלייה מ-1.1 מיליון דולר שנה קודם לכן, ומקורן בעיקר בחוזים למחקר אלגוריתמי ומענקי תוכנה. ההפסד הנקי גדל ל-42.1 מיליון דולר, כאשר מחקר ופיתוח לבדם כילו 19.7 מיליון דולר. עם זאת, הנזילות נותרה חזקה באופן יוצא דופן עבור חברה בשלב זה. ל-Xanadu היו 312.8 מיליון דולר במזומן בסוף יוני והיא גייסה 67.2 מיליון דולר נוספים באמצעות מכשיר הון סינתטי עם Yorkville Advisors. אוטווה הוסיפה 195 מיליון דולר קנדי במסגרת פרויקט OPTIMISM, למימון מפעל ייצור פוטוני ריבוני בשטח של 158,000 רגל רבוע באונטריו.
הצד התעשייתי של הסיפור נע בכיוון ההפוך ממחיר המניה. ASML הסכימה לאפטמז ליתוגרפיה בסגול-רחוק (DUV) עבור חומרה קוונטית פוטונית, במטרה להחליק את דפנות מוליכי הגל ולהפחית פיזור ריילי. עבודה זו תוקפת את המדד היחיד השולט בתקורה של תיקון שגיאות, ש-Xanadu שואפת להפחית מ-24.1x ל-1.0x עד 2030. חברת Tower Semiconductor מייצרת כעת פרוסות סיליקון ניטריד במופחת הפסד בקווי ייצור מסחריים, בעוד EV Group מלטשת את איחוד הפרוסות. AMD ו-Xanadu השיקו את Backline, המקשר בין מעבדים קוונטיים ל-EPYC CPUs ו-FPGAs אדפטיביים בתוך לולאת משוב של פחות משלוש מיקרו-שניות. חמישים משפחות פטנטים ברחבי ארה"ב ואירופה מגנות על ארכיטקטורת המשתנים הרציפים שבבסיס.
נוכחות התוכנה משלימה את התמונה. ל-PennyLane יש יותר מ-35,000 משתמשים פעילים, 200,000 הורדות חודשיות ונתח שוק של 30.8% בקרב מפתחים, מה שמציב את Xanadu כערכת הכלים הכמעט מובנית מאליה, ללא קשר לאיזו חומרה תנצח בסופו של דבר. מפת הדרכים מכוונת ל-200 קיוביטים לוגיים עד 2029 ויותר מ-1,000 עד 2031, לוח זמנים שמניע גם תכנון קריפטוגרפיה פוסט-קוונטית ממשלתית. שוק המניות מתמחר הפסדים רבעוניים, בעוד ASML, Tower ו-AMD מתמחרות עשור של תשתיות. משקיעים עם אופק ארוך טווח עומדים בפני פער הולך וגדל בין המסך לבין הביצוע הטכני. 
לונג
סקירה יומית קצת אחרת על השוק 11.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 11.09.2026
ערב ראש השנה תשפ״ז - השוק לא יודע שהתחלפה שנה
🐘 הזמן עובר. משהו בך השתנה?
אני לא מומחה ליין, אבל כחובב או מתעניין למדתי שיש בקבוקי יין שהזמן עושה להם טוב. שמתי כמה מהם במרתף לנוח ובאמת כבר כמה שנים משהו בהם באמת משתנה, החומציות נהית רכה יותר, הריחות כאילו נפתחים, מה שהיה חד בועט פעם הופך להיות עמוק ומאוזן.
אבל ישם גם בקבוקים שפשוט נשארו שם במרתף. אומנם השנה התחלפה ביחס למה שמודפס על התווית, והצטבר בהם אבק כמו ביתר, אבל בפנים לא קרה כמעט כלום. הזמן לא פעל עליהם, משהו נשאר סגור ומקובע.
אני חושב על זה הבוקר דווקא בגלל ערב ראש השנה.
אני אוהב את הרעיון ששנה חדשה יוצרת התחלה חדשה, כאילו בחצות מישהו לוחץ על כפתור ומערכת ההפעלה מתאפסת. אבל ישנם דברים בחיים כגון השוק שלא יודע שהתחלפה שנה, לא רק דברים שלא יודעים גם סוחרים שלא מודעים לעצמם.
כך יוצא להם שהסוחר שהם מביאים איתנו לתשפ"ז הוא בדיוק הסוחר שנבנה עד אתמול. לכן אני מזכיר לך שהשאלה המעניינת לכן איננה כמה שנים אתה כבר במסחר, אלא מה השנים האלה עשו לך כאדם, כסוחר.
ראיתי במהלך השנים סוחרים עם עשר שנות ניסיון, שלמעשה חוו את אותה שנה עשר פעמים. הם החליפו ברוקר, מסך, אינדיקטור, קורס ואפילו שוק, אבל ברגע האמת חזרו לאותו דפוס: נכנסים לפני האישור כי "הפעם זה ברור", מזיזים סטופ כדי לתת לעסקה עוד קצת אוויר, מגדילים גודל אחרי הפסד כי צריך "להחזיר", וסוגרים עסקה טובה מוקדם מדי רק כדי סוף סוף להרגיש הקלה.
זה ותק.
זו עדיין לא הבשלה. וזו בדיוק הסיבה שהדימוי הזה חזק בעיניי: במסחר, כמו ביין, הזמן לבדו אינו חומר גלם מספיק. מה שקובע הוא מה קורה בפנים, ומה הזמן שינה בך.
ויש סוחרים אחרים. הם לא הפסיקו להפסיד, כי מי שסוחר יפסיד גם בשנה הבאה, אבל ההפסד הפסיק לנהל אותם.
הם יודעים לזהות מתי השוק לא נותן להם יתרון, יודעים לשבת שעה מול מסך ולא לעשות כלום, יודעים שהחמצת עסקה אינה תקלה ושיום בלי טרייד אינו יום מבוזבז. אלה עוד יום שמקיים בהם את השחקן האין סופי במקרה שלנו הסוחר האין סופי.
בדיוק כמו ביין טוב, השינוי לא תמיד צועק מבחוץ. הוא מורגש בטעם של ההחלטות.
🐘 השוק לא עטף לנו תפוח בדבש
אתמול קיבלנו דוגמה מצוינת לכך שהשוק עצמו לא מעניק לנו סוף שנה חגיגי. ה-S&P 500 ירד 0.58%, הנאסד"ק 0.65% והדאו 0.60%, ובכך נרשם יום ירידות רביעי ברציפות.
במקביל Brent טיפס לאזור 107 דולר לחבית, ותשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים התקרבה ל-5%, שילוב שמחזיר למרכז הבמה את אותו ויכוח ישן על אינפלציה, ריבית ומחיר הכסף.
השוק לא עטף לנו תפוח בדבש. הוא השאיר על השולחן את חשבון הריבית שיגיע עוד מעט.
גם הנתונים עצמם דורשים מאיתנו בגרות ולא תגובה אוטומטית. מדד המחירים ליצרן בארה"ב עלה באוגוסט בקצב חודשי מתון, אך בקצב שנתי משמעותי, כאשר מחירי האנרגיה בביקוש הסופי גבוהים באופן חד לעומת השנה הקודמת.
היום, לפני פתיחת וול סטריט, יפורסם מדד המחירים לצרכן של אוגוסט, והקונצנזוס מצפה לעלייה חודשית של כ-0.4% במדד הכללי ולכ-3.4% בשנה.
השוק מייחס כרגע הסתברות גבוהה להעלאת ריבית בפגישת הפד הקרובה, ולכן עשירית אחוז לכאן או לכאן עלולה לשנות שוב את מצב הרוח.
🐘 ותק הוא לא הבשלה
אבל כאן בדיוק נכנס ההבדל בין בקבוק שהתיישן לבקבוק שהשתבח. סוחר צעיר בניסיון רוצה לנחש את המספר, לנחש את תגובת הפד ואז לנחש את תגובת השוק לתגובה של הפד.
סוחר בשל שואל שאלות אחרות: איפה נמצא המחיר?, איך השוק מגיב לתוצאות?, מי מצליח להחזיק אחרי הרעש הראשוני. האם הסיפור שרץ בכותרות מקבל ביטוי בהתנהגות המחיר והמחזור.
מזכיר לך סוחר טוב הוא לא חייב לדעת את העתיד. הוא צריך לדעת לקרוא את ההווה.
וזה אולי החשבון הכי חשוב שכדאי לעשות בערב ראש השנה. לא כמה הרווחתי השנה בלבד, אלא איזו גרסה שלי ייצרה את התוצאה הזאת. האם אני עדיין מגדיל סכומים וסיכונים כשאני נעלב מהשוק, מחפש טרייד כשמשעמם לי, קופץ בין שיטות אחרי שבוע חלש ומודד את עצמי וערכי לפי העסקה האחרונה?
או שאני מתחיל לבנות שיטה שבה גודל הפוזיציה, נקודת הכל, תנאי הכניסה וזמן ההמתנה אינם תלויים במצב הרוח שלי באותו רגע.
אני אוהב את הדימוי של יין שקפץ לי הבוקר, משום שאין בו קסם. יינן יכול לבחור ענבים מצוינים, חבית נכונה וטמפרטורה מדויקת, אבל הוא עדיין חייב לתת לתהליך לעבוד.
גם אצל סוחר אין קיצור דרך להבשלה, אבל יש חדשות טובות: בשונה מבקבוק שכבר נסגר, אנחנו יכולים לשנות את התהליך תוך כדי הדרך.
אפשר לזהות דפוס, להחליף הרגל, לתעד החלטות, להקטין סיכון, ללמוד לחכות ולהתחיל את השנה הבאה קצת פחות עסוקים בלהיות צודקים וקצת יותר עסוקים בלהיות יציבים.
🐘 השוק ימשיך. גם אנחנו.
הערב יכנס תשפ"ז, וראש השנה יתחיל עם שקיעת השמש בישראל. השוק האמריקאי עוד ימשיך לעבוד שעות אחר כך, הגרפים ימשיכו לזוז, הנפט לא יעצור לכבוד הקידוש והאג"ח לא יידעו שיש רימון על השולחן.
זה יפה בעיניי, כי זה מזכיר לנו שהשנה החדשה לא צריכה שהשוק ישתנה בשבילנו. היא נותנת לנו הזדמנות לבחור מי אנחנו נהיה מול אותו שוק.
אז לשנה החדשה אני לא מאחל לכם שכל עסקה תצליח, שהשוק תמיד יהיה ברור או שכל יום יסתיים בירוק.
אני מאחל משהו טוב יותר. שתדעו לזהות הזדמנות בלי לרדוף אחריה, להפסיד בלי לאבד את עצמכם, להרוויח בלי להתאהב בעצמכם, ולבנות עוד שכבה של מקצוענות בכל חודש שעובר. שהניסיון שלכם לא רק יצבור שנים על התווית, אלא באמת ישתבח בתוכן.
שתהיה לכם ולמשפחות שלכם שנה טובה ומתוקה, שנה של בריאות, שקט, צמיחה, סקרנות ושפע.
שנה שבה הכסף יהיה תוצאה של החלטות טובות ולא תחליף לשקט פנימי, שנה שבה תסחרו פחות מתוך צורך ויותר מתוך בחירה, ושבסופה תוכלו להביט לא רק על שורת הרווח וההפסד אלא גם על האדם שישב מול המסך ולומר 🫂 השנה הזאת עשתה לי טוב.
שבת שלום ושנה טובה מבורכת ומתוקה
זהר ליבוביץ - 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
לונג
לונג
פלנטיר: אימפריית תוכנה או חברת ייעוץ?שווי השוק של פלנטיר חצה את רף 400 המליארד דולר, כאשר המשקיעים מתמחרים צמיחה עד שנת 2032. המאמר טוען כי מכפיל זה נשען על מומנטום נרטיבי ולא על כלכלה ברת-קיימא. תשואות אג"ח גבוהות ואינפלציה מתמשכת שוחקות מכפילים ספקולטיביים, בעוד שיעורי היוון גבוהים יותר מקטינים את הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים. מייקל בורי כינה את החברה "יועצת AI FOMO" והזהיר כי השווי עלול לרדת מתחת ל-100 מיליארד דולר. הנתונים התפעוליים תומכים בטענה המבנית. פלנטיר מדווחת על יחס הכנסות נדחות להכנסות של כ-32%, בהשוואה ל-80% עד 207% בקרב חברות SaaS ארגוניות, וכיסוי כמעט מדויק ל-31% של אקסנצ'ר.
ניתוח הקניין הרוחני חושף את הפער החריף ביותר בסיפור ה-AI. חברת GreyB מקטלגת יותר מ-3,800 רישומים גלובליים, כאשר מעל 72% עוסקים בטכנולוגיות ניתוח נתונים ו-62% בעיבוד נתונים דיגיטליים. פטנטים אלה מגנים על מבני בסיסי נתונים, ממשקי משתמש ובקרות הרשאה, ולא על ארכיטקטורת מודלי בסיס. לעומת זאת, Google DeepMind מחזיקה בפטנטים המרכזיים בלמידת חיזוק עמוקה, רשתות שחקן-מבקר (Actor-Critic), בקר רציף ודחיסה נוירונית. פלנטיר מחברת מודלי בסיס של צד שלישי לבסיסי הנתונים של הלקוח; היא אינה ממציאה את המדע האלגוריתמי שמניע אותם.
שתי התפתחויות אחרונות פוגעות ישירות בחפיר הכלכלי של החברה. הטכנולוג בילאוואל סידהו בנה את WorldView, סימולטור לווייני ריגול בדפדפן, תוך ימים ספורים באמצעות Google 3D Tiles, רינדור WebGPU ומקורות מודיעין גלויים (OSINT). מהנדס יחיד שילפלף את הממשק הגיאוגרפי-מרחבי שפלנטיר התייחסה אליו זמן רב כבלתי חדיר. בצד הממשלתי, גוגל הציקה את Gemini 3.8 Flash Cyber עבור אבטחת סייבר ביטחונית במסגרת תוכנית Fairwind המוגבלת, תוך טענה לביצועים חזקים יותר בעלות נמוכה משמעותית. מניות פלנטיר ירדו ב-7% עם פרסום הידיעה, וסוחרים מוסדיים רכשו אופציות פוט הגנתיות במיליוני דולרים.
פרטי המאזן מחזקים את פרופיל חברת הייעוץ. חייבים וחשבונות לקבלה טיפסו ל-1.49 מיליארד דולר, ולקוח מסחרי אחד מחזיק ב-27% מאותה יתרה בעודו תורם פחות מ-10% מההכנסות הוכרות. חוסר איזון זה מעניק ללקוח מינוף אמיתי בכל משא ומתן מחדש על חוזה. תשעה מיליארד דולר בהפסדים תפעוליים מועברים מגינים על מיסי מזומן פדרליים באופן זמני בלבד, ותגמול מבוסס מניות כבד מדלל את מחזיקי המניות לאורך זמן. מורגן סטנלי הוריד את דירוג המניה, ואלכס קארפ עצמו הודה שזה כ-95% מפיילוטי ה-AI הארגוניים נכשלים. ככל שתקציבי ה-AI יעברו רציונליזציה, הקונים יתמחרו מחדש עבודות הנדסה מותאמות אישית יקרות. 
שורט
סקירה שבועית 08.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה שבועית 08.09.26
יש רגעים בישיבת בורד שכולם מדברים למעשה כאילו על אותה חברה. אחד מדבר על הצמיחה. השני על ההכנסות. השלישי כבר פתח אקסל ומסביר בהתלהבות כמה החברה תרוויח בעוד שלוש שנים.
ואני אוהב לשאול דווקא שאלה אחרת:
באיזה שיעור אתם מהוונים היום את כל הרווחים האלה?
זו שאלה קצת מעצבנת, כי היא מסוגלת לשנות את כל הדיון בלי לשנות אפילו דולר אחד בתחזית הרווח. החברה אותה חברה. המוצר אותו מוצר. ההכנסות הצפויות אותן הכנסות.
אבל הערך כבר לא בהכרח אותו ערך. תזכרו את השאלה הזאת. נחזור אליה בסוף.
זה בערך מה שקרה השבוע בוול סטריט.
ה-S&P 500 סיים את השבוע בעלייה זעירה של 0.1%. הנאסד"ק הוסיף 0.4%, ה-Russell 2000 עלה 0.1% והדאו ירד 0.3%. אם הייתי נותן לכם רק את המספרים האלה, הייתם יכולים לחשוב שהיה לנו שבוע משעמם להפליא.
הסיפור האמיתי השבוע נמצא במחיר של הכסף.
🐘 משהו זז מתחת לרצפה
בתחילת השבוע ראינו מכירה חדה באג"ח ברחבי העולם. תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים טיפסה לכיוון 4.8%, וביפן תשואת האג"ח ל-10 שנים חצתה 3% בפעם הראשונה מאז 1996.
לכאורה אלה מספרים שמעניינים רק חבר'ה עם עניבה שיושבים במחלקת אג"ח בבנק.
אבל תשואת האג"ח חסרת הסיכון היא אחד מעוגני התמחור המרכזיים של המערכת הפיננסית. היא משפיעה על משכנתאות, אשראי לחברות, השקעות חדשות, וכמובן גם על כמה הסוחר מוכן לשלם היום עבור רווח שאולי יגיע בעוד חמש או עשר שנים.
וכשהמחיר הזה עולה, כל טבלת האקסל של וול סטריט צריכה לעבור חישוב מחדש. מבחינתי זה היה שבוע שבו השאלה לא הייתה אם ה-S&P כמדד משקף שוק עלה או ירד.
השאלה הייתה כמה כסף העולם דורש עכשיו כדי להלוות כסף.
🐘 יפן חזרה הביתה
ופה חוזרת יפן לסיפור.
במשך עשרות שנים יפן הייתה סוג של כספומט ענק של המערכת הפיננסית העולמית. ריבית נמוכה בבית דחפה משקיעים יפנים לחפש תשואה בארה"ב, אירופה ואוסטרליה, והפכה אותם לאחד ממקורות הביקוש החשובים לאג"ח בעולם.
אבל כשהאג"ח היפנית ל-10 שנים נותנת פתאום יותר מ-3%, משהו משתנה.
משקיעים יפנים כבר מכרו השנה נטו כ-3 טריליון ין של אג"ח זרות עד 22 באוגוסט. לא מדובר עדיין בבריחה המונית הביתה, אבל יפן עלולה פשוט להפסיק להיות אחד ממקורות הביקוש המרכזיים והקבועים של החוב העולמי.
וההבדל הזה חשוב.
לפעמים שוק לא משתנה בגלל שמישהו מוכר הכול. הוא משתנה כי אותו אדם שהיה עומד לידך בכל מכרז ואומר "אני קונה" כבר לא מגיע.
בקיצור, מה שקורה ביפן משפיע על הביקוש העולמי, גם אם בתחילה זה קורה רק בשוליים.
🐘 ואז שוב הנפט
כאילו שהאג"ח לא סיפקו לנו מספיק חומר למחשבה, חבית Brent עלתה בשבוע ב-7.6% וסיימה באזור 96 דולר. WTI עלה כמעט 10% לאזור 91.5 דולר, על רקע המשך העימות במזרח התיכון והחשש מפגיעה ממושכת בזרימת האנרגיה.
והנפט, כבר הבנתם, הוא כבר מזמן לא רק סקטור. כשהנפט עולה מספיק, הוא נכנס לעלות המשאית שמובילה את הסחורה, לחשבון החשמל, לטיסה, לחומרי הגלם ולמערכת הציפיות של הצרכן. בסוף הוא מגיע בדיוק למקום שבו הפד מסתכל עכשיו בזכוכית מגדלת, האינפלציה.
וכאן נוצר השבוע לופ מעניין.
נפט גבוה יותר מגדיל את הסיכון לאינפלציה. אינפלציה עיקשת מגדילה את הסיכוי למדיניות ריבית קשוחה יותר. הציפייה לריבית גבוהה יותר יכולה לדחוף את תשואות האג"ח למעלה, ותשואות גבוהות מעלות את הרף שמניות צריכות לעבור כדי להצדיק את המחיר שלהן.
ובכל זאת המדד כמעט לא זז. אבל המכונה או הערכים שמתמחרים אותו כן.
🐘 שתי תשובות הפוכות
ביום חמישי כריסטופר וולר מהפד אמר שאם נתוני האינפלציה יראו המשך התמתנות, הוא מוכן לתמוך בהשארת הריבית ללא שינוי. התשואות ירדו, ציפיות העלאת הריבית נחלשו והמניות זינקו.
למחרת הגיע דוח התעסוקה.
המשק האמריקאי הוסיף 162 אלף משרות באוגוסט, הרבה מעל הציפיות, וההסתברות שהפד יעלה ריבית בספטמבר טיפסה שוב. תשואת האג"ח לשנתיים הגיעה לכ-4.37% ותשואת ה-10 שנים לכ-4.78%.
ומה עשה ה-S&P? ירד 0.38%. זה אולי אחד הנתונים הכי מעניינים של השבוע.
שוק שקיבל דוח תעסוקה חזק מספיק כדי להחזיר העלאת ריבית לשולחן, ובכל זאת לא מיהר לרדת. אפילו מדד הפחד VIX נסחר ביום שישי סביב 14.5 בלבד.
אפשר לקרוא לזה שאננות.
אבל אפשר גם להתייחס לזה כחוזק.
אני עדיין לא בטוח איזו מהשתיים נכונה, ולכן בדיוק עכשיו אני מעדיף להקשיב לשוק במקום להחליט בשבילו.
🐘 המדד הסתיר את הוויכוח
בעיניי, זה החלק שהופך את התקופה הנוכחית למעניינת במיוחד לסוחר. הכסף לא בהכרח יוצא מהשוק. הוא פשוט מתחיל לשאול שאלות נכונות יותר לפני שהוא נכנס.
בקיצור, הוא מחשב מחדש את השווי הכלכלי לאור עלות הכסף.
אני חוזר למניית Broadcom בגלל שהיא דוגמה נהדרת. החברה דיווחה על 16.7 מיליארד דולר במכירות שבבי AI ברבעון והעלתה את התחזית להכנסות AI לכ-115 מיליארד דולר ב-2027 ולכ-230 מיליארד ב-2028.
מספרים שפעם היו גורמים לאנשים לבדוק אם המסך שלהם התקלקל מרוב ירוק - והמניה בכל זאת נחלשה לאחר הדוח.
ברור שזה לא בגלל שה-AI מת.
זו דוגמה טובה למה שקורה כשהרף כבר גבוה מאוד. גם מספרים מצוינים צריכים להצדיק ציפיות שכבר נמצאות במחיר, ובסביבה שבה עלות הכסף גבוהה יותר השוק נעשה הרבה פחות סלחני.
🐘 השבוע מתחיל באג"ח
השבוע הקרוב יביא איתו נתוני אינפלציה בארה"ב, כולל מדדי המחירים ליצרן ולצרכן, ובמקביל הבנקים המרכזיים בעולם ממשיכים להתמודד עם אותה בעיה, אנרגיה יקרה יותר מול כלכלות שלא בהכרח ממהרות להיחלש.
לכן השבוע אני פחות מתעניין בשאלה האם ה-S&P ישבור עוד שיא.
אני ממליץ שנבחן מה קורה לתשואת ה-10 שנים. נמשיך לבדוק האם הנפט נשאר מעל האזור החדש שאליו טיפס. נמשיך לראות אם הכסף חוזר ליפן, ובעיקר האם תופיע ירידה רוחבית בשוק אם האג"ח ילחץ שוב.
כי אם מחיר הכסף ממשיך לעלות והמדדים ממשיכים להחזיק אז זה לגמרי ביטוי של חוזקה.
אבל אם התשואות ימשיכו לטפס ובמקביל רוחב השוק יתחיל להתפורר, המדד יכול להמשיך להיראות יציב עוד קצת בזמן שהיסודות מתחתיו כבר מתחילים להיחלש.
ואז, לעיתים, הפירוק מגיע הרבה יותר מהר ממה שהחזית רמזה.
🐘 ועכשיו נחזור לשאלה הראשונה
זוכרים את ישיבת הבורד שבה כולם דיברו על ההכנסות, הרווחים והצמיחה?
זוכרים מה שאלתי: באיזה שיעור אתם מהוונים היום את כל הרווחים האלה? זו בעצם כל הסקירה הזאת במשפט אחד.
השבוע לא קרה כמעט דבר למדד. אבל השתנה המספר שבעזרתו אנחנו מחשבים כמה שווה כל מה שנמצא בתוכו. וזה הבדל עצום. הרוב מסתכל על חזית השוק, המדד עצמו, ושואל מה קרה? אם הוא עלה או ירד.
אנחנו כסוחרים צריכים להסתכל בו זמנית גם על התוצאה וגם על המכונה שמייצרת את התוצאה (מחיר הכסף, תשואות האג"ח, האינפלציה, הנפט, זרימות ההון ורוחב השוק).
כי לפעמים מניפולציית השוק לא מודיע שהמשחק השתנה בירידה של 5%. לפעמים המניפולציה משאירה את המחיר כמעט בדיוק באותו מקום. ורק מחליפה בשקט את המספר שבתא באקסל שלפיו כל השוק מחושב.
שבוע מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
Robinhood Markets Inc HOOD
עיסוק: Robinhood Markets, Inc היא פלטפורמת שירותים פיננסיים, העוסקת במתן שירותי ברוקראז' קמעונאיים ומציעה מסחר במניות וקרנות סל אמריקאיות, אופציות נלוות ומסחר במטבעות קריפטוגרפיים, כמו גם ניהול מזומנים, הכולל שירותי כרטיסי חיוב. החברה נוסדה על ידי ולדימיר טנב ובאיג'ו פרפולקומאר בהאט בשנת 2013 ובסיסה במנלו פארק, קליפורניה.
סקטור: כַּספִּי, שוקי הון
שווי שוק: 111.15 מיליארד
שורטיסטים: 4.35%
דו"ח אחרון: 29/07/26 דוח הבא: 04/11/26
סקירת דוחות חברה Robinhood Markets Inc:
דוח מקביל q1 2025
נקודות חשובות:
שודרגה פלטפורמת המסחר Robinhood Legend עם תמיכה באופציות מדדים וקריפטו.
הושק מרכז למסחר בתחזיות (prediction markets) סביב אירועים עולמיים, שבו נסחרו מעל מיליארד חוזים ב-6 החודשים האחרונים.
הושלמה רכישת TradePMR, פלטפורמת משמורת (RIA custodial) המנהלת כ-41 מיליארד דולר בנכסים (נכון למרץ 2025).
החברה מתרחבת בינלאומית ומשרתת מעל 150,000 לקוחות בבריטניה ובאיחוד האירופי.
רכישת בורסת הקריפטו הבינלאומית Bitstamp נמצאת במסלול לסגירה באמצע השנה (בכפוף לתנאים מקובלים).
הדירקטוריון אישר תוספת של 500 מיליון דולר לתוכנית הרכישה החוזרת של המניות, מה שמעלה את סך התוכנית ל-1.5 מיליארד דולר.
נכון לאפריל 2025, החברה רכשה מחדש 20 מיליון מניות מסוג Class A בסכום כולל של 667 מיליון דולר (במחיר ממוצע של 33.40 דולר למניה).
יתרת הניצול המאושרת לרכישה חוזרת עומדת כעת על כ-833 מיליון דולר.
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב50% ל927 מיליון
הרווח הנקי עלה ב-114% משנה לשנה ל-336 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-106% משנה לשנה ל-0.37 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-21% משנה לשנה ל-557 מיליון דולר.
המשמעות של ההכנסות וההוצאות הם שם קיימת התיעולות בבפעילות החברה שהשוואה לרבעון מקביל
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - $2.085 ל $2.185 מ $2 ל $2.1
דוח מקביל רבעון q2 2025
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב45% ל989 מיליון
הרווח הנקי עלה ב-105% משנה לשנה ל-386 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-100% משנה לשנה ל-0.42 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-12% משנה לשנה ל-550 מיליון דולר.
המשמעות של ההכנסות וההוצאות הם שם קיימת התיעולות בבפעילות החברה שהשוואה לרבעון מקביל
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - $2.15 ל $2.25 מ $2.085 ל $2.185
דוח מקביל q3 2025
נקודות חשובות:
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב100% ל1.24 מיליארד
הרווח הנקי עלה ב-271% משנה לשנה ל-556 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-259% משנה לשנה ל-0.61 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-31% משנה לשנה ל-639 מיליון דולר.
המשמעות של ההכנסות וההוצאות הם שם קיימת התיעולות בבפעילות החברה שהשוואה לרבעון מקביל
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.28$ מ $2.15 ל $2.25
דוח מקביל q4 2025
נקודות חשובות:
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב27% ל1.28 מיליארד
הרווח הנקי ירד ל 605 מיליון מ906 מיליון ברבעון מקביל (נתון שכלל הטבת מס והיפוך הפרשה רגולטורית בסך 424 מיליון דולר).
הרווח המדולל למניה (EPS) ירד ל0.66 דולר, לעומת 1.01 דולר ברבעון מקביל (נתון שכלל הטבה בסך 0.47 דולר הנובעת מהטבת מס ומביטול הפרשה רגולטורית)
סך הוצאות התפעול עלו ב-38% משנה לשנה ל-633 מיליון דולר.
צפי לשנת 2026:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.6 מיליארד דולר ל-2.725 מיליארד דולר
דוח סגירה שנתית 2025
נקודות חשובות:
- רכישה עצמית של מניות הסתכמה ב-653 מיליון דולר, וכללה 12 מיליון מניות רגילות מסוג Class A במחיר ממוצע למניה של 54.30 דולר.
נתונים כספיים:
ההכנסות: גדלו ב-52% בהשוואה לשנה הקודמת והגיע ל-4.5 מיליארד דולר.
הרווח הנקי: עמד על 1.9 מיליארד דולר, לעומת 1.4 מיליארד דולר בשנת 2024; נתון זה כלל הטבה בסך 424 מיליון דולר, שנבעה מהטבת מס וביטול הפרשה רגולטורית ברבעון הרביעי של 2024.
הרווח המדולל למניה (EPS): עמד על 2.05 דולר, לעומת 1.56 דולר בשנת 2024; נתון זה כלל הטבה בסך 0.47 דולר, שנבעה מהטבת מס וביטול הפרשה רגולטורית ברבעון הרביעי של 2024.
ההוצאות התפעוליות: גדלו ב-25% בהשוואה לשנה הקודמת והגיע ל-2.38 מיליארד דולר.
דוח רבעון 2026 q1
נקודות חשובות:
בחודש אפריל הודיע משרד האוצר האמריקאי כי רובינהוד (Robinhood) תשמש כברוקר וכנאמן הראשוני והיחיד עבור "חשבונות טראמפ" (Trump Accounts) – אבן דרך היסטורית במשימתה של החברה להנגיש את עולם הפיננסים לכולם.
במסגרת שיתוף הפעולה עם BNY, רובינהוד תפתח ותפעיל את האפליקציה הייעודית של "חשבון טראמפ", תספק שירות לקוחות ייעודי ותוכן לימודי, ותשמש כגורם המשמורן (custodian) על נכסי החשבון.
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב15% ל1.07 מיליארד, ירידה מרבעון קודם
הרווח הנקי עלה ב-3% משנה לשנה ל-346 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-3% משנה לשנה ל-0.38 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-18% משנה לשנה ל-656 מיליון דולר.
צפי לשנת 2026:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.7 מיליארד דולר ל-2.825 מיליארד דולר
דוח רבעון 2026 q2
נקודות חשובות:
השלימה החברה את רכישת WonderFi – חברה קנדית מובילה בתחום המוצרים והשירותים של נכסים דיגיטליים – צעד המסמן את כניסתה הרשמית של רובינהוד לאזור.
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב31% ל1.31 מיליארד, ירידה מרבעון קודם
הרווח הנקי עלה ב-48% משנה לשנה ל-573 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-48% משנה לשנה ל-0.62 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-33% משנה לשנה ל-734 מיליון דולר.
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.775 מיליארד דולר ל-2.675 מיליארד דולר
לונג
סקירה יומית 04.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 04.09.26
יש רגעים בכביש שבהם אתה רואה שוטר מרחוק, מוריד את הרגל מהגז ומחכה לראות מה הוא יעשה. ואז השוטר מסובב את הראש, ואתה מיד לוחץ שוב על הדוושה. שום דבר בכביש לא השתנה. פשוט הסיבה שלך לפחד נעלמה לרגע.
זה פחות או יותר מה שקרה אתמול בוול סטריט.
ה-S&P 500 עלה 1.06%, הנאסד"ק 1.40% והדאו הוסיף 624 נקודות. העלייה הייתה רחבה יחסית, ומניות הצריכה המחזורית הובילו את 11 הענפים במדד.
אבל הדבר החשוב באמת לא הגיע כתוצאה מאיזה דוח חברה, מהנפט או מאיזה גילוי טכנולוגי חדש. הוא הגיע מכמה משפטים של כריסטופר וולר מהפד.
וולר אמר שאם הנתונים הקרובים יראו שהלחץ על המחירים נחלש, הוא יהיה מוכן להשאיר את הריבית ללא שינוי.
בתוך זמן קצר השוק הוריד את ההסתברות שהוא נותן להעלאת ריבית בספטמבר מכ-63% לכ-50%. תשואת האג"ח ל-10 שנים, שרק לפני כמה ימים טיפסה לרמות שלא ראינו זמן רב, נסוגה לכיוון 4.76%.
וזה ההבדל והנקודה שאני רוצה שנשים לב אליו.
השוק לא עלה אתמול מפני שמישהו פתר את בעיית האינפלציה. הוא גם לא קיבל הבטחה שהריבית לא תעלה. הוא פשוט עבר בתוך יום אחד מתרחיש שבו העלאת ריבית נראתה סבירה למדי, לתרחיש שבו הסיכויים כמעט חצי-חצי.
לפעמים זה כל מה שהשוק צריך כדי לרוץ חזרה מעלה.
אבל אם אני מסתכל מתחת למדדים, אני עדיין לא מקבל תמונה שאומרת לי שהכל הסתדר. בנאסד"ק עלו 2,957 מניות מול 1,771 שירדו, נתון בהחלט חיובי.
מצד שני, הזכרתי לכם נתון נוסף שהוא חשוב לי וזה יחס בין שיאים ושפלים חדשים. בפועל נרשמו 116 מניות בשפל חדש של 52 שבועות ורק 71 בשיא חדש. כלומר הקונים חזרו, אבל מתחת למסיבה עדיין יש לא מעט חברות שבהן המימושים ממשיכים לעבוד.
וזה בדיוק המקום שבו היום הופך למעניין.
דוח התעסוקה של אוגוסט צפוי להראות תוספת של כ-56 אלף משרות בלבד, אחרי ירידה מפתיעה של 23 אלף ביולי, כאשר שיעור האבטלה צפוי להישאר סביב 4.1%. השוק ינסה להבין ממנו לא רק אם הכלכלה חזקה או חלשה, אלא האם היא חזקה באופן נכון כדי לאפשר לפד לא להעלות ריבית שוב.
וזה יוצר מצב קצת הפוך ממה שהתרגלנו אליו. מספר תעסוקה חזק מאוד יכול להיות חדשות טובות לכלכלה אבל חדשות פחות טובות למניות, אם הוא יחזיר את הלחץ לתשואות האג"ח.
מספר חלש מאוד יכול להוריד את החשש מריבית, אבל לפתוח שאלה אחרת לגמרי על מצב הכלכלה. לכן מבחינתי המספר עצמו פחות חשוב מהתגובה שתגיע אחריו.
אני מעוניין לראות איך האג"ח יגיבו.
אם הדוח יעבור והשוק יצליח להשאיר את תשואת ה-10 שנים מתחת לאזור שאליו זינקה בתחילת השבוע, והקונים ימשיכו להתרחב לעוד מניות ולא רק למדדים הגדולים, נקבל סימן שהעלייה של אתמול הייתה יותר מאנחת רווחה רגעית.
אם התשואות יחזרו לטפס וכמות המניות שמגיעות לשפל חדש ימשיכו להתרבות, אדע שהשוטר אולי הסתכל לכיוון אחר, אבל הכביש עדיין מסוכן.
ויש עוד פיל שלא יצא מן החדר, תרתי משמע הנפט.
ברנט כבר נסחר הבוקר סביב 96 דולר לחבית, לאחר עלייה שבועית של יותר מ-7%, ו-WTI סביב 92 דולר עם זינוק שבועי של יותר מ-10%. העימות בין ארה"ב לאיראן והבעיות סביב התנועה במצרי הורמוז משאירים את סיכון האנרגיה חי מאוד.
זה חשוב כי נפט גבוה לאורך זמן יכול להגיע כמעט לכל ענף וענף. הובלה, טיסות, ייצור, מחירי מוצרים ובסוף גם למדד המחירים. במילים פשוטות, הפד יכול לדבר על ירידת אינפלציה, אבל אם חבית נפט ממשיכה להתייקר, העבודה שלו נעשית הרבה יותר קשה.
לסיכום היום אני פחות עסוק בלנחש אם דוח התעסוקה יהיה 40 אלף, 60 אלף או 80 אלף.
אני רוצה לראות שלושה דברים אחרי שהאבק ישקע: האם תשואות האג"ח נשארות רגועות, האם העלייה ממשיכה להתפשט לעוד מניות, והאם השוק מצליח להתמודד עם נפט שנשאר באזור 90 דולר ומעלה.
אם שלושתם יחזיקו מעמד יחד, העלייה של אתמול יכולה לקבל בסיס הצטרפות הרבה יותר רציני. אם לא, נזכור מה באמת קרה אתמול.
הכביש לא נהיה בטוח יותר. הנהג פשוט ראה שהשוטר, לפחות לרגע, הפסיק להסתכל עליו.
שבת שלום,
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
SpaceX ממשיכה להמריא למרות ההוצאות העצומותאז SpaceX הציגה רבעון חזק במיוחד: ההכנסות זינקו ב-92% ל-7.8 מיליארד דולר שזה מעל התחזיות, וכל שלושת תחומי הפעילות המרכזיים הפתיעו לטובה.
אבל צריך לקחת בחשבון שלצד הצמיחה הזו מגיע גם חשבון ענק. הוצאות ההון זינקו ל-18.4 מיליארד דולר ברבעון, 85% מהן לבינה מלאכותית, וזה לא עומד להסתיים...החברה צפויה להמשיך בקצב דומה כלומר, SpaceX עשויה להוציא יותר מ-65 מיליארד דולר השנה, בעיקר על מרכזי נתונים ותשתיות AIבמטרה להגדיל את יכולת המחשוב מ-1.4 ג'יגה-וואט כיום ל-10 ג'יגה-וואט עד סוף 2027.
ולמרות החששות, יש סיבה לאופטימיות:
מאסק צופה הכנסות שנתיות חוזרות של לפחות 100 מיליארד דולר השנה ויעד של טריליון דולר הכנסות עד 2030. שלוש עסקאות להשכרת תשתיות AI לגוגל, אנתרופיק ורפלקשן, רק שלושת העסקאות האלה צפויות לייצר כ-27.8 מיליארד דולר בשנה.
לכן, למרות ההוצאות האסטרונומיות, כבר יש הכנסות משמעותיות שמספקות בסיס לאמונה שההשקעות הגדולות האלה עשויות להשתלם. לונג 
RSKD בס״ד
מניה ישראלית שנסחרת בארצות הברית
שאולי מתחילה להיות מעניינת (אתם מחליטים😉)
טיקר: RSKD
Riskified היא חברת טכנולוגיה ישראלית שמתמחה במניעת הונאות במסחר אונליין (eCommerce) באמצעות AI ו-Machine Learning.
בפועל, החברה מספקת פלטפורמת ניהול סיכונים למסחר אלקטרוני, שמאפשרת לעסקים לזהות ולמנוע הונאות ולבנות קשרים אמינים יותר עם הלקוחות שלהם.
החברה נוסדה על ידי עידו גל ואסף פלדמן ב-26 בנובמבר 2012, ובסיסה בתל אביב.
שווי השוק שלה עומד היום על כ-$700M.
ועכשיו לדוח של 12/08/2026.
ההכנסות הגיעו ל-$98.7M, עלייה של 22% YoY לעומת $81.1M.
אבל מה שמעניין פה זה לא רק המספר. ברבעון הקודם החברה צמחה רק ב 7%, אנחנו רואים כאן האצה משמעותית בקצב הצמיחה וזה היה קצב הצמיחה הגבוה ביותר מיזה 4 שנים.
ה-GMV שעבר דרך המערכות שלה הגיע ל-$41.3B, עלייה של 13%. החברה ציינה גיוס לקוחות חדשים ו-Upselling ללקוחות קיימים כמנועים מרכזיים לצמיחה.
גם ה-Adjusted EBITDA השתפר משמעותית והגיע ל-$3.9M, עלייה של 84% משנה שעברה , עכשיו לא רק שהחברה צומחת — היא מתחילה להראות גם מציאות תפעולית טובה יותר
ה-Free Cash Flow הגיע ל-$12.9M לעומת $5.3M בשנה שעברה 200%
לחברה יש מזומן של 223%
אבל לדעתי הנקודה שהכי מעניינת בדוח היא בכלל התחזית. החברה העלתה בהכנסות ל-2026
מ-$376–384M
ל-$400–410M.
ה-Midpoint עבר מ-$380M ל-$405M
העלאה של 6.6% בתחזית השנתית ברבעון אחד.
גם תחזית ה-Adjusted EBITDA עלתה מ-$28–34M ל-$33–39M.
וזו כבר הפעם השנייה שהחברה מעלה תחזית בתוך השנה ועוד לא חציון מאחורה
אם אני מחבר את כל התמונה במשפט: צמיחה מואצת → שיפור ברווחיות → שיפור בתזרים → העלאת תחזית משמעותית.
אבל יש גם נקודה אחת שחשוב לא לפספס.
ה-GAAP Gross Margin ירד מ-49% ל-46%, למרות שההכנסות זינקו ב-22%. ( חיובי ביותר)
הצמיחה כרגע מגיעה עם לחץ מסוים על המרווח הגולמי, וזו נקודה שאני חושב שחשוב להמשיך לעקוב אחריה.
ועכשיו למניה על הגרף
בתגובה לדיווח של 12/08/2026, המניה עלתה ביותר מ-17%.
אנחנו מדברים על חברה עם שווי שוק של כ-$900M שמציגה האצה בצמיחה, שיפור ברווחיות ובתזרים, ובמקביל מעלה תחזית פעם נוספת.
ומה שמעניין אפילו יותר הוא שהמניה יושבת על רמות מפתח שנבנו במשך כמה שנים אחורה — והפעם על בסיס פונדמנטלי מנסה לפרוץ
בהצלחה לכולם כל הנאמר אינו המלצה לביצוע פעולה כלל !
דן הקטן 
לונג
מה סטארמן ראתה שוול סטריט פספסה?גופרו ביצעה את אחת המהפכות התאגידיות החדות ביותר של שנת 2026. בתחילת ספטמבר, יוצר היוטיוב מארק פישבאך רכש נתח של 8.5% מיצרנית המצלמות הנאבקת. ימים ספורים לאחר מכן, החברה הודיעה על מיזוג סופי בשווי 285 מיליון דולר עם סטארמן אופטיקל. המניות זינקו ביותר מ-40% במשך מספר ימי מסחר רצופים, כאשר השוק מתמחר מחדש את גופרו כספקית חומרה לתחומי הביטחון והבינה המלאכותית. סטארמן תחזיק ב-90% מהבעלות, בעלי המניות הקיימים ישמרו על כ-10% ויקבלו 1.14 דולר למניה במזומן, והעסקה תכסה חוב קיים של 92 מיליון דולר תוך שמירה על הרישום בבורסת נאסד"ק.
ההיגיון האסטרטגי מתמקד בעצמאות אופטית. סטארמן מייצרת מקלטי-משדרי אופטיים של 800G ומפתחת ארכיטקטורות 1.6T מהדור הבא עבור קישורי מרכזי נתונים של בינה מלאכותית. גופרו תורמת מעל 2,500 פטנטים רשומים בארה"ב המכסים עיבוד תמונה, ייצוב, זיווד אופטי ומאפייני תקשורת אלחוטית, בנוסף למנוע העיבוד הויזואלי GP3 שלה. ספקים מעבר לים שולטים בחומרה אופטית למערכות אבטחה, וכללי הרכש במערב מחייבים באופן גובר מקורות מקומיים עבור רכיבים בשימוש דואלי. סטארמן מתכננת להשקיע כ-150 מיליון דולר בייצור בניו ג'רזי, מה שיציב את החברה הממוזגת בתוך שרשרת אספקה שממשלות מחזירות באופן פעיל לתחומן.
ההצדקה הפיננסית נשענת על גיוון תזרימי המזומנים. עסקי הצרכנים של גופרו התמודדו עם שוק רווי, תחליפי סמארטפונים וגידול אגרסיבי בנתח השוק של Insta360 ו-DJI. ההכנסות התכווצו בקצב שנתי מורכב של 7.51% במהלך העשור האחרון, תזרים המזומנים התפעולי היה שלילי בשיעור של 10.2 מיליון דולר ברבעון השני של 2026, והמזומנים ירדו ל-27.3 מיליון דולר מול התחייבויות לטווח קצר. מחזורי רכש ביטחוניים פועלים בניגוד להאטה בשוק הצרכני, וחוזה ממשלתי רב-שנתי מספק הכנסות צפויות שהאלקטרוניקה הצרכנית מעולם לא יכלה לספק. עסקי המנויים של גופרו, שעלו ב-31% משנה לשנה ל-47 מיליון דולר, מוסיפים שולי רווח חוזרים של תוכנה תחת המגזר העסקי החדש.
סיכון הביצוע נותר השאלה הפתוחה. אנליסטים החזיקו בהמלצות "מכירה" פה אחד לפני ההודעה, והעסקה עדיין דורשת אישור רגולטורי ואישור בעלי המניות. סטארמן חייבת לאמת שיעורי תפוקה מסחריים במקלטי 800G ו-1.6T שלה לפני שההכנסות יתממשו. על ההנהלה לשלב בין תרבות תוכנה צרכנית לבין קפדנות של מפרטים צבאיים, כולל עמידה בתקני CMMC וביקורת פגמים רשמית. מצלמות גופרו כבר שרדו את משימת ארטמיס 2 של נאס"א על מערכי הקולטנים הסולאריים של אוריון, מה שמספק תקדים הנדסי אמין. החברה למעשה גדלה מעבר להגדרה של מצלמת אקסטרים וכעת מתמודדת על תפקיד בתשתיות בינה מלאכותית וביטחון לאומי. 
לונג
סקירה יומית 03-09-2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 03.09.26
הכל מתייקר? השאלה היא מי משלם את החשבון
🐘 הארון שמלא בבטחון
יש רגע שבו אתה פותח את הארון ומגלה שלא חסר לך כלום, חוץ ממקום. יש שם ז׳קטים שנבחרו בקפידה, חולצות שאספת בנסיעות, נעליים שמחכות לערב הנכון ועוד כמה פריטים שנראו טוב מכדי להשאיר בחנות. והקטע הוא שכל קנייה, בפני עצמה, הייתה החלטה טובה. שום דבר שם לא מרגיש מיותר או בזבוז.
בהתחלה, ארון מלא נותן תחושה של טובה של יוקרה וחופש. יש מה ללבוש להרצאה, לפגישה, לארוחת ערב או לנסיעה הבאה.
אבל אז מגיע הבוקר שבו אתה מזיז קולבים במשך חמש דקות כדי להגיע דווקא לז׳קט האחד שאתה באמת אוהב ללבוש. ואז עולה שאלה קצת אחרת האם כל דבר איכותי שקניתי לאחרונה, באמת חסר היה לי בארון?
🐘 אותו לחץ, תגובה הפוכה
זה בדיוק מה שהיה מעניין אתמול בשוק. לא העלייה של המדדים הייתה מעניינת, אלא העובדה ששתי ענפים התמודדו עם הוצאות גדולות אבל המניות שלהן הגיבו בכיוונים הפוכים.
חברות תשתיות המחשוב מנסות להשיג כל רכיב אפשרי כדי לעמוד בביקוש. חברות התעופה פוגשות נפט באזור 95 דולר וחוסר שקט מחודש במזרח התיכון.
על הנייר, שתיהן אמורות להיפגע. בפועל, HPE ירדה אחרי המסחר, בזמן שחברות התעופה היו בין הענפים החזקים. השוק לא טעה. הוא פשוט בדק מי צריך לשלם יותר, וכמה זמן התייקרות הזאת תמשיך לפגוע בו.
🐘 יום ירוק עם כמה כוכביות
הדאו עלה 0.56%, ה-S&P 500 הוסיף 0.46% והנאסד״ק עלה 0.45%. הראסל 2000 בלט עם עלייה של 1.1%, וגם רוחב השוק היה חיובי בסך הכל, עם כמעט פי שניים מניות עולות מיורדות.
אחרי שלושה ימי ירידות, הקונים חזרו לחפש חברות שהתממשו חזק מדי.
אבל זה עדיין לא היה יום שאפשר לסגור אחריו את כל סימני השאלה. בבורסת ניו יורק נרשמו 290 שפלים שנתיים חדשים מול 150 שיאים, ובנאסד״ק נרשמו 135 שפלים מול 58 שיאים. כלומר, הכסף חזר לקנות, אבל חלק גדול מהשוק עדיין מצטרף קרוב לאזורים החלשים שלו. זאת התחלה של ניסיון התאוששות, לא הוכחה שהכל מאחורינו.
גם שוק האג״ח לא באמת נתן מנוחה. תשואה לעשר שנים סיימה סביב 4.79%, קרוב לרמות שלא ראינו מאז 2023. דוח התעסוקה שיגיע מחר יצטרך למצוא נקודת ספוט מאוד צרה, להיות חלש מספיק כדי להרגיע את חשש הריבית, אבל לא חלש עד כדי כך שיעורר פחד לגבי מצב הכלכלה.
🐘 ביקוש הוא רק תחילת הסיפור
מניית Dell זינקה 15.8% אחרי שהעלתה את תחזית ההכנסות והרווח. הביקוש לשרתי AI חזק, אבל מה שהשוק אהב באמת היה היכולת של החברה להפוך את הביקוש להזמנות, להכנסות ולרווח.
אצל HPE התמונה הייתה מורכבת יותר. ההכנסות עלו 33.7% והתחזית עלתה, ובכל זאת המניה ירדה ביותר מ-3% אחרי המסחר.
הפרט החשוב נמצא במלאי. בתוך שנה הוא צמח אצל HPE מ-7.16 מיליארד דולר ל-11.82 מיליארד. החברה רוכשת זיכרונות, שבבים וכוננים מראש, כי הביקוש גדול מהיכולת של הספקים לספק הכול בזמן.
זה מעיד על עסק חזק, אבל גם דורש הרבה כסף עכשיו, לפני שבפועל ההכנסה מגיעה.
מניית Broadcom חיזקה את אותו מסר. החברה דיווחה על זינוק של 221% בהכנסות משבבי הבינה והעלתה את התחזית לשנים הבאות, אך המניה ירדה אחרי המסחר.
שוב כרגיל באופן ׳משעמם׳ המספרים היו מצוינים. פשוט היה צריך יותר כדי להפתיע משקיעים שהגיעו מראש עם ציפיות גבוהות מאוד.
🐘 ובינתיים, חברות התעופה המריאו
בצד השני עמד הנפט. המחיר נשאר באזור 95 דולר בזמן שהעימות בין ארצות הברית לאיראן מתחמם מחדש, ובכל זאת חברות התעופה הובילו. השוק לא טען שדלק יקר טוב לחברת תעופה. הוא אולי אמר שהחדשות כבר מהוונות, שהיוקר כבר נמצא במחירים, או שהמשקיעים מעריכים שהאירוע לא יישאר בעוצמה הנוכחית לאורך זמן.
כאן חשוב לא למהר לספר לעצמנו סיפור סגור. אם חברות התעופה ימשיכו להתחזק גם כשהנפט נשאר גבוה, נקבל סימן שהענף מביט מעבר לעלות הנוכחית. אם הן יאבדו מיד את העלייה, נדע שראינו בעיקר קפיצה זמנית אחרי לחץ חזק.
המחיר ייתן לנו תשובה טובה יותר מכל פרשנות שננסה לפרשן מראש.
🐘 שלוש שאלות לפני המסקנה
עבורנו הסוחרים, לא מספיק לזהות שמחיר מסוים עלה או שנוצר מחסור. צריך לשאול מי משלם עכשיו? האם החברה יכולה לגלגל את העלות הלאה? כמה זמן הכסף ישאר תקוע עד שהוא יחזור ויניב הכנסה?
אני עוקב אם מניית Dell מצליחה להישאר גבוה, אם HPE ו-Broadcom חוזרות לעלות, ומה ממשיך וקורה לחברות התעופה כשמחיר הנפט גבוה. בנוסף, אני רוצה לראות פחות מניות שיורדות לנמוך השנתי. אם זה יקרה, זה יראה לנו שהמשקיעים לא באו רק לקנות ולמכור מהר, אלא ניצונות אמונה ורה-איסוף בשוק.
🐘 גם דברים טובים יכולים להכביד
חזרה לארון שמשגע אותי. הבעיה אינה עניין של איכות הז׳קטים, החולצות או הנעליים. כל אחד מהם קניה מצוינת בפני עצמה. הבעיה שלי לרוב כשהקצב שבו אנחנו מכניסים דברים לארון מהיר יותר מהקצב שבו אנחנו באמת משתמשים או מרוקנים דברים בחיים.
כך גם אצל חברה. ביקוש גדול, הזמנות חדשות ומחסן מלא ברכיבים איכותיים יכולים להיראות כמו עוצמה וזה עוצמה כשזה מהלך אסטרטגי מתוכנן.
אבל עבורנו הסוחרים, השאלה החשובה היא כמה כסף עולה כדי להחזיק את כל זה, וכמה מהר הכסף חוזר לקופה. כי גם הדבר הטוב ביותר בעולם יכול להפוך למשקל, אם הוא נשאר יותר מדי זמן ״על הקולב״.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג
לונג
למה הקקאו מזנק למרות החרפת החולשה בביקוש?החוזה העתידי על הקקאו שוב חצה את רף 6,500 הדולרים לטון מטרי ונסגר סביב 6,771 דולר בחוזה דצמבר של בורסת ICE. המהלך הגיע לאחר בסיס שנבנה סביב 3,000 דולר בתחילת 2026. קרנות מוסדיות נכנסו לעליות כשהן מוחזקות פוזיציות שורט כבדות, ודיווחי יבולים מדרדרים אילצו כיסוי שורטים מהיר בבורסות. התחזיות קוצצו בחדות. חברת StoneX הפחיתה את אומדן העודף העולמי מ-149,000 טון ל-25,000 טון בלבד. חברת Transgraph צופה כעת שהתפוקה העולמית תרד מ-5.11 מיליון טון ל-4.87 מיליון טון.
סיפור ההיצע נותר מרוכז ושביר. מערב אפריקה עדיין שולט בכ-96% מנפח היצוא הכללי. מועצת הקקאו של גאנה עדכנה את תפוקת היבול ל-650,000 טון והזהירה מירידה ל-450,000 טון תחת תנאי מזג אוויר קשים. חוף השנהב מצפה לירידה של 18% ל-1.8 מיליון טון. נגיף ה-Swollen Shoot, עצים מזדקנים ותופעת אל ניניו שמתחזקת, כולם מחמירים את הנזק. הקדמת לוח הזמנים של הקציר ל-1 בספטמבר שינתה את הניירת, אך לא את פולי הקקאו הפיזיים. הביקוש מציג תמונה מעורבת. טחינת הקקאו באירופה ירדה ב-4.6% לשפל של שש שנים, בעוד בצפון אמריקה נרשמה עלייה של 7.7% והעיבוד באסיה התרחב ב-25%.
הטכנולוגיה הפכה למענה המבני של התעשייה. האיחוד האירופי מימן את פרויקט Coco-AI בהיקף של 5.5 מיליון אירו לפיתוח פלטפורמות קקאו מתורבת תאים. חוואים מפעילים מודלי יבול מסוג XGBoost המגיעים לדיוק R² של 0.9399, ופפואה גינאה החדשה פורסת 125 יחידות ייבוש סולאריות במחוז איסט ספיק. חוקרים ממכון לייבניץ הוכיחו גם שתסיסת יתר, ולא עשן, היא שמייצרת תרכובות פנוליות מעושנות מרכזיות. גילוי זה מאפשר לקונים להבדיל בין פגמי עיבוד אמיתיים לבין זיהום מייבוש, מה שמשנה את אופן תמחור פולי הפרימיום.
האימות הוא החוליה החלשה. תקנת בירוא היערות של האיחוד האירופי דורשת הוכחת מיקום גיאוגרפי ברמת החלקה, אך יציבות הביקורת נראית לקויה. מחקר מ-ETH ציריך ומקמברידג' מצא כי 25% מנתוני התוכניות שנבדקו עברו מניפולציה. שיעור המניפולציות ירד ל-11% כאשר מדדי היעד הוסתרו מהמבקרים, ו-33% מהבדיקות שנכשלו הובילו לעריכות רטרואקטיביות. חברות פונות למאגרי בלוקצ'יין ואימות AI, מכיוון שסיכון הציות נושא כעת מחיר כלכלי כבד. מבחינה טכנית, התבססות מעל 6,500 דולר פותחת יעד של 7,250 ו-8,050 דולר, כאשר הגירעון המבני תומך במחירים גבוהים. 
לונג
סקירה יומית
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 01.09.26
הכסף הזול מת ביפן. הלוויה מגיעה לוול סטריט
יש רגע כזה בשדה התעופה שבו המסוע הנע נעצר. לפני רגע התקדמת מהר בלי להתאמץ, ופתאום המזוודה כבדה והרגליים צריכות להתאמץ וללכת. לא נחלשת בתוך שנייה. פשוט גילית שחלק מן המהירות שלך הגיע מהרצפה שנעה מתחתיך.
זה הסיפור שמתחיל עכשיו ביפן. במשך שנים היא הייתה המסוע הנע של שוקי ההון בעולם - כסף זול מאוד, ין חלש ובנק מרכזי שעשה הכל כדי להשאיר את הריבית נמוכה. רוב הסוחרים בוול סטריט כמעט לא הסתכלו עליה, מאותה סיבה שאיש לא מסתכל על המסוע כל עוד הוא ממשיך לנוע.
🐘 הכסף היפני טייל בעולם
יפן אמנם רחוקה, אבל הכסף שלה הגיע כמעט לכל שוק בעולם. משקיעים לוו ין בריבית נמוכה, החליפו אותו לדולרים וקנו אג"ח אמריקאיות, מניות טכנולוגיה, נכסים בשווקים מתפתחים ולעיתים גם קריפטו. כל עוד הריבית בארצות הברית הייתה גבוהה בהרבה מזו שביפן, והין המשיך להיות חלש, זו הייתה עסקה נוחה ורווחית.
לעסקה הזאת קוראים Carry Trade. במילים פשוטות, לוקחים הלוואה במקום שבו הכסף זול ומשקיעים אותו במקום שבו אפשר לקבל תשואה גבוהה יותר. במשך שנים יפן סיפקה חלק מהדלק הזול שעזר לנכסים רבים בעולם לעלות.
עכשיו מחיר הדלק הזה מתחיל להשתנות. תשואת האג"ח היפנית לעשר שנים הגיעה ל-3%, לראשונה מאז 1996, לאחר שיותר משילשה את עצמה בתוך שנתיים. גם התשואה לשנתיים הגיעה לרמה הגבוהה ביותר זה 31 שנה, והשוק מצפה שהבנק המרכזי של יפן יעלה שוב את הריבית בספטמבר.
הריבית ביפן עדיין נמוכה יחסית לארצות הברית ועומדת סביב 1%. אבל בשוק ההון לא רק גובה הריבית חשוב, אלא גם הכיוון שאליו היא הולכת. כאשר כולם התרגלו לכסף כמעט בחינם, אפילו שינוי קטן יכול להתחיל להזיז הרבה מאוד כסף.
🐘 פתאום כולם רוצים לצאת
עסקת Carry Trade מסתבכת כאשר הין מתחזק בזמן שהנכסים שנקנו בכסף היפני מתחילים לרדת. המשקיע צריך למכור את המניות או האג"ח שקנה, להמיר את הכסף בחזרה לין ולהחזיר את ההלוואה. אם הרבה משקיעים עושים זאת יחד, המכירות מתחילות להזין את עצמן והיציאה נעשית צפופה ולחוצה.
יש גם תהליך שקט יותר. כאשר אג"ח ביפן מתחילות לתת תשואה טובה יותר, חברות ביטוח, קרנות פנסיה ומנהלי השקעות יפניים כבר לא חייבים לשלוח כל כך הרבה כסף לארצות הברית. הם יכולים להשאיר חלק גדול יותר ממנו בבית.
הם אפילו לא צריכים למכור את כל ההשקעות שלהם בוול סטריט. מספיק שהם יקנו פחות אג"ח ומניות אמריקאיות בעתיד, כדי שאחד ממקורות הכסף החשובים של השוק יהפוך לקטן יותר. במילים פשוטות - פחות כסף מגיע מיפן כדי לתמוך במחירים בשווקים אחרים.
עם זאת, לא צריך לראות את המספר 3% ולהכריז מיד על משבר. במכרז האחרון לאג"ח היפניות היו הרבה קונים, והתשואה אפילו ירדה מעט לאחר מכן. זה אומר שיש משקיעים שרואים בריבית החדשה הזדמנות, ולא רק סכנה.
לכן הסיפור אינו שיפן עומדת להפיל מחר את וול סטריט. הסיפור הוא שמקור כסף שהיה זול וזמין במשך שנים מתחיל להשתנות. שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט אף דיבר על צעדים שיכולים לחזק את הין ורמז שהשוק צודק כשהוא מצפה להעלאת ריבית נוספת ביפן.
הדולר עדיין נסחר באזור 160 ין, ולכן המסוע עוד לא נעצר. אבל הוא כבר לא נוסע באותה מהירות.
🐘 המדדים נראו רגועים, המניות פחות
בוול סטריט קיבלנו אתמול סימן אזהרה, לא הוכחה למפולת. הדאו ירד 0.70%, ה-S&P 500 איבד 0.33% והנאסד"ק ירד רק 0.12%. במבט ראשון זה נראה כמו עוד יום חלש ולא משמעותי במיוחד.
אבל כשמסתכלים מתחת למדדים, רואים תמונה פחות רגועה. בנאסד"ק ירדו 2,931 מניות ורק 1,859 עלו. בנוסף, 146 מניות הגיעו לשפל חדש של שנה ורק 40 הגיעו לשיא חדש. המדדים הגדולים ירדו מעט, אבל הרבה מניות בתוך השוק כבר ספגו לחץ חזק יותר.
גם הנפט הוסיף לחץ. מחיר הברנט עלה 2.71% וסגר ב-90.49 דולר בעקבות חידוש העימות בין ארצות הברית לאיראן. במקביל, תשואת אג"ח ארה"ב לעשר שנים עלתה ל-4.758%.
מניות האנרגיה היו המגזר היחיד שעלה, בעוד עשרה מתוך אחד עשר המגזרים ב-S&P 500 ירדו. כלומר, מחיר הכסף עולה כעת משני הכיוונים - הריבית בארצות הברית נשארת גבוהה, וביפן הכסף הזול מתחיל להתייקר.
🐘 לא מוכרים בגלל כותרת
קל לקרוא כותרת על סוף הכסף הזול ולרוץ למכור הכול. קל באותה מידה להתעלם מהסיפור, רק משום שהמדדים ירדו מעט. שתי התגובות מהירות מדי.
השאלה החשובה אינה אם יפן תפיל מחר את וול סטריט. השאלה היא אם מקור כסף שהיה רגיל להזרים כסף לשווקים, מתחיל בהדרגה להוציא מהם כסף או לפחות להזרים פחות.
אני אדע שהסיכון גדל אם הין יתחזק במהירות, ובאותו זמן נראה חולשה מתרחבת במניות AI, בשבבים, במניות קטנות ובהשקעות שנקנו בעזרת חוב. גם עלייה חדה בתנודתיות ובעלות החוב של חברות תחזק את החשש שמשקיעים מתחילים לסגור עסקאות ולצמצם סיכון.
מצד שני, אם הין יישאר חלש,, יותר מניות יחזרו לעלות והשוק ימשיך להחזיק מעמד למרות העלייה בתשואות, נדע שהחשש היה מוקדם מדי. עסקת המימון היפנית עדיין תהיה חיה, גם אם היא כבר פחות זולה מבעבר.
אני אעקוב במיוחד אחרי אזור 160 ין לדולר, החלטת הריבית ביפן ב-17 וב-18 בספטמבר, תשואות האג"ח היפניות והתגובה של הנאסד"ק לימים שבהם הין מתחזק. לא כל ירידה בטכנולוגיה תהיה קשורה ליפן. אבל אם הין יעלה, התשואות ביפן ימשיכו לטפס ופחות מניות בוול סטריט ישתתפו בעליות, יהיה קשה יותר להגיד שמדובר במקרה.
אחרי תקופה ארוכה שבה השוק עלה, קל לחשוב שהרווחנו רק בזכות היכולת שלנו. אבל חלק מההצלחה הגיע גם מתנאי שוק נוחים ומכסף זול שהיה זמין למשקיעים. עכשיו, כשהכסף מתייקר, לשוק יהיה קשה יותר להמשיך לעלות באותו קצב. זה לא אומר שצריך להיבהל, אלא שמה שעבד בקלות עד עכשיו עשוי לדרוש מאיתנו יותר זהירות ויותר דיוק.
הכסף הזול אולי עדיין לא מת ביפן, אבל הוא כבר כתב צוואה. בוול סטריט מתחילים להבין שלא כל מה שקיבלו ממנו יישאר בחינם.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
מדוע Everforth נסחרת בחצי משוויה התזרימי?חברת Everforth, Inc. נכנסה למרכז התודעה בעקבות שרשרת אירועים יוצאת דופן. דונלד טראמפ רכש מניות של החברה בסכום של עד 50,000 דולר ב-4 ביוני 2026. חמישים וארבעה ימים לאחר מכן, צבא ארה"ב העניק לחברה חוזה ביטחוני בהיקף של 115.5 מיליון דולר. המניות זינקו ב-56% מתאריך הרכישה, אך הדיווח הרשמי הוגש רק 79 ימים לאחר העסקה. העיכוב בדיווח גרם לכך שמשקיעים פרטיים החמיצו לחלוטין את הגל הראשון של העלייה. מאז, הפיקוח הפדרלי על עסקאות פוליטיות הקודמות לחוזים ביטחוניים התהדק משמעותית.
הפעילות הממשלתית, הפועלת תחת השם Everforth ECS, מהווה כעת את עמוד השדרה של ההכנסות. הצבא העניק חוזה בלעדי בשווי 147.8 מיליון דולר לניהול רשת SUNet המאובטחת עד ספטמבר 2029. סוכנות הבריאות של משרד הביטחון הוסיפה תוכנית למודרניזציית מערכות מידע רפואיות בהיקף של 30 מיליון דולר. חוזים רב-שנתיים אלו מספקים הכנסה ממשלתית קבועה בדיוק כשהביקוש בגיוס עובדים במגזר המסחרי מראה האטה. החברה הרחיבה גם את יכולותיה כשותפה בכירה ב-AWS לשוק העסקי, כשהיא מתרגמת תקני סייבר צבאיים לפרויקטים של טרנספורמציה דיגיטלית.
הנהלת החברה פעלה לחיזוק המאזן עוד לפני שהשוק אילץ אותה לעשות זאת. מסגרת האשראי המתחדשת גדלה מ-500 מיליון דולר ל-600 מיליון דולר, ומועדי הפידיון נדחו מ-2028 ל-2031. הבנקים JPMorgan Chase ו-Wells Fargo גיבו את ההסכם בריבית SOFR פלוס 175 עד 275 נקודות בסיס. ההכנסות ברבעון השני של 2026 הגיעו ל-1.01 מיליארד דולר ועברו את התחזיות, לצד רווח נקי של 14.2 מיליון דולר. Everforth שומרת על יתרונה התחרותי באמצעות סודות מסחריים ומאיצים קנייניים כגון Rapid Discovery Tool חלף רישום פטנטים רשמי, ובכך חוסכת עלויות רישום ומקצרת את לוחות הזמנים ליישום.
תמחור החברה הוא המקום שבו התעלומה מתחדדת. המניה נסחרת במכפיל רווח היסטורי של 15.7 לעומת ממוצע של 19.3 במגזר הטכנולוגיה, ובמכפיל EV/EBITDA של כ-6. מכפילי הרווח העתידיים מרחיבים את הפער עוד יותר: 7.5 לעומת 14.5 במגזר. מודל היוון תזרימי מזומנים (DCF) מצביע על שווי של 64.04 דולר למניה, בעוד שיעדי המחיר של האנליסטים נעים בין 27.50 ל-29.25 דולר. הפער הזה מגדיר את העסקה: או שהמודלים מגזימים בעמידות תזרימי המזומנים מהחוזים הממשלתיים, או שהשוק טרם תמחר מחדש קבלנית טכנולוגיה ביטחונית שעדיין נושאת עמה דיסקאונט של חברת כוח אדם. 
לונג
