טלטלה באמדוקס: סכסוך עם לקוח מרכזי ותחזית קשה ריסקו את המניה ב-45%
מניית אמדוקס צנחה במסחר המאוחר בוול סטריט ב-45%, לאחר שחברת התוכנה הוותיקה פרסמה תחזית קשה לשנת הכספים 2027, שלפיה הכנסותיה צפויות לרדת ב-14%-18%. ברקע התחזית עומד סכסוך חריף עם ענקית הטלקום האמריקאית T-Mobile, אחת הלקוחות המרכזיות של אמדוקס זה שנים. "במבט לשנת הכספים 2027, התחזית שלנו משקפת ירידות משמעותיות עקב הסכסוך עם T-Mobile, השלמת פרויקט האינטגרציה של לקוחות USCellular, וכן צמצום בהוצאות מצד T-Mobile. יחד עם זאת, יתר פעילותנו העסקית נותרת איתנה וממשיכה להציג צמיחה גם בשנת הכספים 2027", אמר שמעי הורטיג, מנכ"ל אמדוקס.
לפי אמדוקס, שתי החברות הוציאו זו לזו הודעות, שבהן כל צד טוען כי הצד האחר הפר הפרה מהותית הסכם אחד או יותר מההסכמים שלפיהם אמדוקס מספקת תוכנה ושירותים ל-T-Mobile. הן ההודעות של אמדוקס והן ההודעות של T-Mobile כוללות איום לבטל את ההסכם ביניהן או לנקוט הליכים לקבלת סעד כספי.
במקביל, במהלך לא שגרתי אמדוקס רוכשת חברת תוכנות לענף הביטוח בניסיון לגוון את תחומי הפעילות שלה, וזאת לאחר שנים של קיפאון בשוק הטלקום בו היא מוכרת פתרונות לניהול חיובים. אמדוקס תשלם 340 מיליון דולר במזומן עבור EIS האמריקאית בצעד שנועד להחיות את הצמיחה. בהמשך עשויה אמדוקס להגדיל את התשלום עבור EIS במידה וזו תעמוד ביעדים מסוימים.
החברה הנרכשת בנתה מערכת לניהול פוליסות, חיובים וקשרי לקוחות. הרכישה מסמנת את הצעד הראשון בכניסתה של אמדוקס לתעשיית הביטוח, מרחיבה משמעותית את השוק הפוטנציאלי שאליו היא פונה ומבססת את תחום הביטוח כהזדמנות אסטרטגית לצמיחה ולגיוון פעילותה בטווח הארוך. באמדוקס מציינים כי לתעשיית הביטוח יש מאפיינים שדומים לתעשיית הטלקום בה היא פועלת זה שלושה עשורים.
EIS, שהמטה שלה ממוקם בסן פרנסיסקו, מספקת פתרונות לעשרות חברות ביטוח מובילות ברחבי העולם בהן Aflac, CSAA, Allstate, Desjardins, BNP Paribas Cardif ואחרות. רכישת EIS תעניק לאמדוקס פלטפורמת ליבה מבוססת AI, בסיס לקוחות גלובלי ומומחיות הן בתחומי ביטוח החיים והקצבאות והן בתחומי ביטוח אלמנטרי.
בכוונת אמדוקס לייצר הצעת ערך לחברות הביטוח באמצעות שילוב הטכנולוגיה של EIS בענף הביטוח יחד עם היכולות של אמדוקס בהנגשת aOS, מערכת ההפעלה האייג'נטית שלה, ומינוף הפריסה הגיאוגרפית הרחבה שלה. מערכת aOS שפותחה עבור תעשיית התקשורת, תורחב גם לתחום הביטוח במטרה לשדרג את הפלטפורמה של EIS ולסייע לחברות הביטוח לשלב יכולות AI בליבת הפעילות העסקית שלהן. "הרחבת הפעילות לוורטיקל חדש היא נדבך מרכזי באסטרטגיית הצמיחה החדשה שלנו, והיום אנו עושים בה צעד ראשון וחשוב״, אמר הורטיג.
יש לציין כי בעבר אמדוקס ניסתה להיכנס לשווקים נוספים שגם בהם יש מבנה דומה לשוק הטלקום שדורש ניהול חיובים עבור שירותים שונים. במסגרת זו היא רכשה ב-2018 את Vubiquity, חברת מדיה אמריקאית להפצת תוכן דיגיטלי, ב-224 מיליון דולר, אך המהלך לא הניב את התוצאות המצופות.
בינתיים, מבט בתוצאות הכספיות של אמדוקס, ששנת הכספים שלה הסתיימה בספטמבר, מבהירה מדוע היא זקוקה לכניסה לשווקים חדשים. הכנסות החברה הגיעו ל-4.7 מיליארד דולר, עלייה קלה של 3.5% לעומת שנת הכספים הקודמת. הרווח למניה ירד ב-7% ל-4.68 דולרים, בין היתר בעקבות תוכנית ארגון מחדש בחברה. לפני כחצי שנה הודיעה אמדוקס על סבב פיטורים גדול של כ-3,000 עובדים, המהווים כ-10% מכוח האדם הגלובלי שלה. בישראל פוטרו מאות עובדים מתוך כ-5,000 עובדים שמועסקים כאן.
פיתחה תלות בלקוחות גדולים
ענקית הטלקום האמריקאית T-Mobile היא הלקוח השני בגודלו של אמדוקס אחרי AT&T. לפי הדוח השנתי ל-2025 החברה הייתה אחראית ל-20% מהכנסות אמדוקס באותה שנה, כלומר כ-800 מיליון דולר. הסכסוך ממחיש את התלות הגדולה שפיתחה אמדוקס לאורך השנים בלקוחות הגדולים ביותר שלה חושף את אחד הסיכונים הגדולים. אחרי שב-AT&T יראו את הכביסה המלוכלכת שיוצאת החוצה, הם עשויים לרצות לבחון מחדש גם את החוזה שלהם מול החברה הישראלית. AT&T הייתה אחראית ל-26% מהכנסות אמדוקס ב-2025 ובסך הכל, עשרת הלקוחות הגדולים של החברה היוו 70% מההכנסות שלה.
התלות הגדולה בלקוחות ניכרת היטב גם במאזן החלש של אמדוקס. על פי הדוח השנתי שהיא פירסמה אתמול חובות הלקוחות זינקו ב-17% במהלך 2026 הפיסקלית ועברו את הרף של מיליארד דולר, כלומר רבע מההכנסות השנתיות. במקביל יתרות המזומנים ירדו בכ-40% ל-200 מיליון דולר וזאת למרות שאמדוקס רשמה תזרים חיובי מפעילות של כחצי מיליארד דולר. למאזן נוסף גם חוב לזמן קצר של 300 מיליון דולר כחלק מחוב חדש של 500 מיליון דולר שנטלה החברה. במקרה של אמדוקס דווקא המאזן החלש והיעדר קופת מזומנים גדולה שאפשר היה לצפות למצוא בחברה מסוגה, יפעלו לטובתה בכך שהיא לא נראית כיעד אטרקטיבי להשתלטות למרות הצניחה החדה במניה. אם המסחר יתחדש עם אותה עוצמת הירידה כמו במסחר המאוחר, הרי שאמדוקס תתקרב לשווי שוק של 3 מיליארד דולר, פחות מההכנסות השנתיות שלה. בנוסף לכך לאמדוקס יש צבר הזמנות של 3.5 מיליארד דולר, אם כי לא ניתן לדעת בשלב זה כמה מתוכו מיוחס להסכם עם T-Mobile. שתי החברות הכריזו על הסכם גדול חדש לחמש שנים בתחילת 2026 כאשר הוא נועד לתמוך באינטגרציה בעקבות מיזוג הענק בין T-Mobile ל-Sprint, במעבר לענן ובשדרוג מערכות התפעול והשירות. הסכם זה הוא המשך להסכם אסטרטגי ארוך שנים שנחתם ב-2021.
בתחילת השנה התחלף גם המנכ"ל של אמדוקס כאשר שמעי הורטיג, שניהל את אמדוקס אמריקה החליף את שוקי שפר שניהל את החברה מאז 2018. זמן קצר לאחר מכן מונה גם טל רוזנפלד לסמנכ"ל כספים החדש של חברה במקומה של תמר רפפורט-דגים. בינתיים לא ניכר שיפור בהיבטי הרווחיות באמדוקס והיא רשמה ירידה של 7% ברווח התפעולי ל-683 מיליון דולר. הרווח הנקי לפי כללי החשבונאות ירד ב-12% ל-500 מיליון דולר. בניכוי סעיפים חד פעמיים שכוללים בין היתר הוצאה של 153 מיליון דולר על ארגון מחדש, כלומר פיטורים, הרווח הנקי נותר ללא שינוי ב-2026 לעומת 2025 ברמה של 792 מיליון דולר.