Początek tygodnia przyniósł serię danych makro, które w większości okazały się słabsze od oczekiwań. Rozczarowały m.in. JOLTS, Factory Orders, ADP, ISM Services oraz RCM/TIPP, oraz w tle rozmowy o otwarciu cieśniny Ormuz co przełożyło się na stopniowe osłabienie dolara (DXY z ok. 100 do 99,7) i niemal nieprzerwany wzrost złota z okolic 371 do 395. Przed rynkiem pozostają jeszcze dzisiejsze dane z rynku pracy (Jobless Claims, produktywność i koszty pracy) oraz piątkowy raport NFP, które zdecydują, czy obecny ruch będzie kontynuowany, czy stanie się jedynie krótkoterminowym wybiciem.
Skala wzrostu złota jest wyraźnie większa niż skala osłabienia dolara. Indeks DXY od początku tygodnia obniżył się jedynie z ok. 100 do 99,7, czyli o około 0,3%, podczas gdy złoto wzrosło z okolic 371 do 395 GLD niemal bez większych korekt. Oznacza to, że obecny ruch nie wynika wyłącznie ze słabszego dolara. W czasie dwóch ostatnich silnych sesji wzrostowych złota rentowność 10-letnich obligacji USA spadła z 4,708% do 4,623%, czyli o blisko 9 pb. To znacznie większa zmiana niż obserwowane w tym samym czasie lekko słabsze osłabienie dolara. Oznacza to, że za wzrostem złota stoi nie tylko słabszy dolar, ale również spadek rentowności obligacji, co stanowi jeden z głównych fundamentów wspierających ceny kruszcu. Dodatkowo cały wzrost odbywa się przy ujemnym CVD, co sugeruje brak silnego potwierdzenia ze strony agresywnych zakupów na rynku futures. Wobec tego obecny ruch może być w dużej mierze napędzany hedgingiem dealerów oraz przepływami opcyjnymi, dlatego kolejne dane z rynku pracy będą kluczowe dla oceny, czy wzrost przerodzi się w trwały trend, czy pozostanie jedynie krótkoterminowym wybiciem.
Największą zmianą względem wczoraj jest dalsze przesunięcie ekspozycji call wyżej wraz z rosnącą ceną. Najbardziej rzuca się w oczy 380 GLD, gdzie Open Interest wzrósł z 3367 do 6414 kontraktów, czyli niemal się podwoił. Jednocześnie bardzo mocno przybyło pozycji na 379 (OIΔ 1204) oraz zwiększyło się OI na 381 (1032 → 1278). Pokazuje to, że uczestnicy rynku zaczęli aktywnie budować ekspozycję w nowej strefie oporu, już po wybiciu ponad wcześniejsze bariery 373–375. W strefie tej (380) widoczne jest na wykresie lekkie cofniecie i kolejny impuls górę.
Po stronie call utrzymuje się również wysoka ekspozycja na 390 (2314 → 2421) oraz 395 (1389 → 1416), a dodatkowo pojawiły się duże pozycje na 400 (OI 3727) i 408 (OI 3289). Oznacza to, że część rynku przygotowywała się również na scenariusz dalszego ruchu wzrostowego, choć są to poziomy o wyraźnym extremum w rozpiętości całego ruchu wzrostowego. Dodatkowo a strajkach (400–410) obraz jest wyraźnie inny niż w strefie 380–390. Mimo bardzo wysokiego wolumenu, szczególnie na 400 (12 634 kontrakty) oraz 410 (4 646 kontraktów), końcowy Open Interest pozostaje stosunkowo niski względem wolumenu (3727 i zaledwie 81 kontraktów na 410). Sugeruje to, że nie była to masowa budowa długoterminowych zakładów na dalszy wzrost, lecz raczej że znaczna część transakcji została otwarta i zamknięta jeszcze podczas tej samej sesji. Natomiast 380–390 pozostaje strefą, gdzie kapitał rzeczywiście został ulokowany, dlatego te poziomy mają obecnie znacznie większe znaczenie dla dalszego zachowania rynku a poziomy 400 – 410 należy obecnie traktować bardziej jako obszar intensywnego handlu i krótkoterminowej spekulacji niż silny, trwały poziom pozycjonowania.
Po stronie putów zmiany są znacznie mniejsze. Nadal najważniejszym poziomem pozostaje 370, gdzie OI wzrosło z 1891 do 2209, utrzymując ten strajk jako główną strefę zabezpieczeń na piątkowe wygasanie. Nieco wzrosła również ekspozycja na 366 (1424 → 1536), 365 (1011 → 1300) oraz 363 (1770 → 1811), natomiast okolice 360 pozostają największym skupiskiem zabezpieczeń (2426 → 2488). Pokazuje to, że mimo dynamicznych wzrostów uczestnicy rynku nie przenoszą zabezpieczeń wyżej, lecz nadal koncentrują je w strefie 370–360.
Na wykresie Daily GEX widać, że po kilku tygodniach ujemnej ekspozycji rynek wrócił do lekko dodatniego (z punktu widzenia długoterminowego) Net Gamma. Nie jest to jeszcze wysoka wartość, ale oznacza zmianę charakteru rynku z reżimu wzmacniającego zmienność na bardziej stabilizacyjny.
Jednocześnie wykres Gamma by Strike pokazuje bardzo wyraźną koncentrację dodatniej gammy w rejonie aktualnej ceny – 390 (put wall), 392, ale także poniżej – 380, 385 oraz przede wszystkim przy 400 GLD (Call Wall). Oznacza to, że wraz ze wzrostem ceny i utrzymaniem jej powyżej 390 rynek wchodzi w obszary coraz większej dodatniej gammy, gdzie hedging dealerów może stopniowo ograniczać tempo dalszego ruchu, a najwazniejsza bariera aktualnie jest poziom 400 gld. Szczególną strefą zmiany charakteru ruchu jest poziom 396 oznaczony jako gamma flip. Powyżej tego poziomu rezim gammy przełącza się w strefę stabilizacji gdzie wsparcia i opory techniczne staja się silniejsze. Jednocześnie poniżej bieżącej ceny i daleko od niej widoczna jest niewielka strefa ujemnej gammy w okolicach 370, która pokrywa się z obserwowanym wcześniej poziomem wybicia. Najsilniejsza ekspozycja gamma 1 dte znajduje się przy 400 i jednocześnie w profilu praktycznie nie ma ujemnych wartości. Rezim vanny i charmu pełni na razie nieznaczną rolę ale wraz z ewentualnym zbliżaniem się ceny do poziomu 400, vanna zacznie mieć znaczenie, ponieważ przybiera silnie dodatnie wartości w tym rejonie a jednocześnie silnie ujemny charm w połączeniu z silnie dodatnią gamma tworzy tam silną barierę dla ceny.
Upraszczając, można pokusić się o stwierdzenie ze jesteśmy blisko oporu i daleko od wsparcia – co pokrywa się równiez z obrazem w pozycjonowaniu.
Pozycjonowanie pozostaje umiarkowanie prowzrostowe, jednak po dynamicznym rajdzie rynek znajduje się blisko silnej strefy oporu 400 GLD, podczas gdy najbliższe istotne klastry Open Interest pozostają niżej w rejonie 385–380. Jeżeli dzisiejsze i piątkowe dane z rynku pracy nie dostarczą kolejnego silnego impulsu, bardziej prawdopodobnym scenariuszem wydaje się korekta lub cofnięcie do 385, a w przypadku głębszej realizacji zysków nawet do 380 GLD, skąd popyt może podjąć próbę budowy kolejnej fali wzrostowej.
Najistotniejszym dal byków dla dzisiejszej sesji będzie zatem utrzymanie poziomu 390 Jego ewentualne przełamanie może przerodzic sie w korekte zanim znów odbuduje się kolejne podejście w kierunku testu na 400.
Zastrzeżenie prawne: Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i przedstawia prywatne opinie autora. Nie stanowi on rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa ani porady finansowej, prawnej czy podatkowej. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie zawartych tu informacji. Każdy inwestor powinien dokonać własnej analizy ryzyka przed podjęciem decyzji.
免責事項
これらの情報および投稿は、TradingViewが提供または承認する金融、投資、取引、またはその他の種類の助言もしくは推奨であることを意図したものではなく、またこれらに該当するものでもありません。詳細は利用規約をご覧ください。
免責事項
これらの情報および投稿は、TradingViewが提供または承認する金融、投資、取引、またはその他の種類の助言もしくは推奨であることを意図したものではなく、またこれらに該当するものでもありません。詳細は利用規約をご覧ください。