비트코인, 지금 차트만 보면 끝난 것 같지?
근데 진짜 무서운 건 이게 ‘끝’이 아니라 2019년 복붙된 프리퀄일 수도 있다는 거야.
QT 끝난 시점, 도미넌스 58%, 온체인 리스크… 다 합치면 완전 다른 그림이 나온다 (이어서 계속👇)
1️⃣ 연준 QT2, “곧 끝난다”가 아니라 이미 끝났다는 거부터가 포인트야 ⚠️
2025년 12월 1일 기준으로 QT는 공식 종료, 그 전까지 줄곧 자산 줄이던 연준이 이제부터는 최소한 안 줄이거나, 2026년 초부터는 단기 국채(T-bill) 위주로 다시 사들이는 RMP 모드로 갈 가능성이 높거든. 이 말은 간단해. 2018~2019처럼 “QT 막판에 비트코인 피크 → QT 끝난 뒤 한동안 지루한 구간 → 그 다음 유동성 폭발기” 패턴이 다시 짜이고 있다는 거야.
2️⃣ 가격만 보면 –27.3% 조정, 숫자만 예쁘게 보이는 구간이야 📉
10월 초 피크가 대략 12만 6천 달러, 지금은 9만 1,500달러 근처. 표면적으로는 –25~30% 조정이라 “아 그냥 평범한 되돌림이네?” 싶은 구간이지. 근데 이게 문제야. –60%짜리 전형적인 베어장이 아니라, 애매하게 아픈 정도로 길게 질질 끄는 조정이라 사람들 멘탈을 서서히 갈아 넣고 있는 중이라는 거.
3️⃣ 도미넌스가 38.7% → 58.3%로 올라왔다는 건, 시장 주인이 완전히 바뀌었다는 뜻이야 👑
FTX 터졌던 2022년 11월에 비트코인 도미넌스가 38.7%였거든. 지금은 58%를 넘겼어. 같은 기간 이더리움은 12.1%, 알트는 21.3%까지 쪼그라듦. 이건 리테일이 알트에서 놀던 시장이 아니라, 기관·보수 자금이 “일단 BTC부터” 하고 들어오는 장이라는 신호야. 2019년에도 도미넌스 위로 치고 올라갈 때, 알트는 죽은 듯이 누워 있었던 거 기억나지?
4️⃣ 온체인 리스크도 고점의 빨간불은 꺼졌지만, 아직 “신의 구간(0~0.1)”까지는 여유가 있어 😶🌫️
MVRV Z-score, PE multiple, thermal cap 같은 걸 0~1로 정규화한 종합 리스크 지표가 10월 피크 때는 고위험대에 있다가, 지금은 2024년 중후반 수준의 중저위험대까지 내려왔어. 근데 역사적 바닥 구간인 0~0.1, 이른바 “돈 크게 버는 구간”까지는 아직 거리 좀 남아 있다는 얘기지. 즉, “싼데 미친 듯이 싼 자리”는 아직 아니다, 라는 냉정한 결론.
5️⃣ 공급 구조 보면, 이건 덤핑장이 아니라 슬로우 모션 분배장이야 🐢
순환 공급 1,994만 BTC 중에서 1년 이상 안 움직이던 코인이 61% → 52%로 내려왔거든. 이게 의미하는 건, 2024년 1분기, 3분기, 그리고 2025년 들어서까지 장기홀더들이 한 번에 던진 게 아니라 여러 번 나눠서 천천히 갈아 끼우고 있다는 것. 여전히 절반 이상은 고집 세게 들고 있는 장기홀더들이고, 나머지를 조용히 기관·현금 많은 쪽으로 넘기는 구조에 가까워.
6️⃣ 그래서 이번 사이클의 진짜 공포는 ‘가격’이 아니라 ‘시간’이야 ⏳
3k → 14k, 10k → 3k 이런 롤코스터가 아니라, 12만 → 9만 → 10만→ 8.5만 이런 식으로 비슷한 가격대를 1~2년 동안 돌려막기 하면 어떤 일이 벌어지냐? 레버리지로 한탕 노리던 사람은 지쳐 나가떨어지고, 장기 투자자도 “야 이게 맞냐” 하면서 포기. 이름 그대로 time-based capitulation(지침·포기)가 연출되는 거지. 시장은 피가 아니라 ‘지루함’으로 사람을 내쫓는 중이야.
7️⃣ 2019년이랑 지금, 제일 소름 돋는 공통점은 “QT 종료 타이밍”이야 🧩
2019년에도 3k에서 14k까지 미친 랠리 찍고, 6~7월에 조용한 피크 만든 다음, 9월 QT 종료 전후로 코인 전체가 쭉 늘어져 버렸거든. 그리고 진짜 슈퍼불은 2020년 말~2021년에 왔다. 지금도 똑같이 2022~2025 QT → 2025년 10월 피크 → 12월 1일 QT 종료. 이게 우연인지, 아니면 “연준 유동성 싸이클 = 비트코인 메가사이클”이라는 템플릿이 굳어진 건지, 이미 데이터는 어느 쪽 손을 들어주고 있는 것 같아.
8️⃣ “알트 언제 가냐”는 질문 자체가 지금 싸이클에선 약간 엇박이야 🪫
도미넌스 58% 찍은 시장에서, 알트가 2021년처럼 미친 듯이 돌아버릴 확률은 낮아. QT 종료 전에 성과는 거의 다 BTC로 흘러갔고, 알트는 그냥 “테마 없는 고통의 박스”를 버티고 있는 구조야. 즉, QT 종료 전까지는 ‘BTC-only 장’이 맞았고, 앞으로도 최소 2026년 전반기까지는 비트코인 위주의 구조가 이어질 가능성이 높다는 거.
9️⃣ 온체인 리스크 0~0.1 구간, 역사적으로는 “다시는 안 와도 이상하지 않을 구간”이었어 🟢
과거 사이클 기준으로 이 영역에 들어왔을 때, 이후 2~3년 수익률은 항상 미쳤어. 문제는 대부분 그 시점에서 사람들은 “200주 이평 깨졌다”, “이제 코인 끝났다” 이러면서 손을 놨다는 거지. 이번에도 QT 끝나고, 2026년 초·중반쯤 온체인 리스크가 0~0.1까지 떨어진다면? 숫자상으로는 가장 싸고, 심리적으로는 가장 사기 싫은 구간이 또 한 번 열릴 수도 있는 거야.
🔟 결론은 하나야: “지금이 바닥이다”가 아니라 “바닥 근처로 가는 길 위에 있다”라는 거야 🧭
2026년 전반기까지는 QT 종료 이후의 느리고 지루한 약세·정체 장이 이어질 확률이 높고, 진짜 기회는 그 끝단, 온체인 리스크 0~0.1에 가까워지는 구간에서 온다고 보는 게 더 합리적이야. 그래서 질문을 이렇게 바꾸는 게 맞다. “비트코인이 얼마나 더 떨어질까?”가 아니라 “내가 얼마나 오래 버틸 수 있나, 그리고 온체인 리스크가 0.1 근처 왔을 때 총알이 남아 있을까?”로.
제목 후보 👉
“비트코인, 차트 말고 ‘온체인 리스크 0.1’만 보면 된다… QT 끝난 뒤 600일, 진짜 판이 열린다”
근데 진짜 무서운 건 이게 ‘끝’이 아니라 2019년 복붙된 프리퀄일 수도 있다는 거야.
QT 끝난 시점, 도미넌스 58%, 온체인 리스크… 다 합치면 완전 다른 그림이 나온다 (이어서 계속👇)
1️⃣ 연준 QT2, “곧 끝난다”가 아니라 이미 끝났다는 거부터가 포인트야 ⚠️
2025년 12월 1일 기준으로 QT는 공식 종료, 그 전까지 줄곧 자산 줄이던 연준이 이제부터는 최소한 안 줄이거나, 2026년 초부터는 단기 국채(T-bill) 위주로 다시 사들이는 RMP 모드로 갈 가능성이 높거든. 이 말은 간단해. 2018~2019처럼 “QT 막판에 비트코인 피크 → QT 끝난 뒤 한동안 지루한 구간 → 그 다음 유동성 폭발기” 패턴이 다시 짜이고 있다는 거야.
2️⃣ 가격만 보면 –27.3% 조정, 숫자만 예쁘게 보이는 구간이야 📉
10월 초 피크가 대략 12만 6천 달러, 지금은 9만 1,500달러 근처. 표면적으로는 –25~30% 조정이라 “아 그냥 평범한 되돌림이네?” 싶은 구간이지. 근데 이게 문제야. –60%짜리 전형적인 베어장이 아니라, 애매하게 아픈 정도로 길게 질질 끄는 조정이라 사람들 멘탈을 서서히 갈아 넣고 있는 중이라는 거.
3️⃣ 도미넌스가 38.7% → 58.3%로 올라왔다는 건, 시장 주인이 완전히 바뀌었다는 뜻이야 👑
FTX 터졌던 2022년 11월에 비트코인 도미넌스가 38.7%였거든. 지금은 58%를 넘겼어. 같은 기간 이더리움은 12.1%, 알트는 21.3%까지 쪼그라듦. 이건 리테일이 알트에서 놀던 시장이 아니라, 기관·보수 자금이 “일단 BTC부터” 하고 들어오는 장이라는 신호야. 2019년에도 도미넌스 위로 치고 올라갈 때, 알트는 죽은 듯이 누워 있었던 거 기억나지?
4️⃣ 온체인 리스크도 고점의 빨간불은 꺼졌지만, 아직 “신의 구간(0~0.1)”까지는 여유가 있어 😶🌫️
MVRV Z-score, PE multiple, thermal cap 같은 걸 0~1로 정규화한 종합 리스크 지표가 10월 피크 때는 고위험대에 있다가, 지금은 2024년 중후반 수준의 중저위험대까지 내려왔어. 근데 역사적 바닥 구간인 0~0.1, 이른바 “돈 크게 버는 구간”까지는 아직 거리 좀 남아 있다는 얘기지. 즉, “싼데 미친 듯이 싼 자리”는 아직 아니다, 라는 냉정한 결론.
5️⃣ 공급 구조 보면, 이건 덤핑장이 아니라 슬로우 모션 분배장이야 🐢
순환 공급 1,994만 BTC 중에서 1년 이상 안 움직이던 코인이 61% → 52%로 내려왔거든. 이게 의미하는 건, 2024년 1분기, 3분기, 그리고 2025년 들어서까지 장기홀더들이 한 번에 던진 게 아니라 여러 번 나눠서 천천히 갈아 끼우고 있다는 것. 여전히 절반 이상은 고집 세게 들고 있는 장기홀더들이고, 나머지를 조용히 기관·현금 많은 쪽으로 넘기는 구조에 가까워.
6️⃣ 그래서 이번 사이클의 진짜 공포는 ‘가격’이 아니라 ‘시간’이야 ⏳
3k → 14k, 10k → 3k 이런 롤코스터가 아니라, 12만 → 9만 → 10만→ 8.5만 이런 식으로 비슷한 가격대를 1~2년 동안 돌려막기 하면 어떤 일이 벌어지냐? 레버리지로 한탕 노리던 사람은 지쳐 나가떨어지고, 장기 투자자도 “야 이게 맞냐” 하면서 포기. 이름 그대로 time-based capitulation(지침·포기)가 연출되는 거지. 시장은 피가 아니라 ‘지루함’으로 사람을 내쫓는 중이야.
7️⃣ 2019년이랑 지금, 제일 소름 돋는 공통점은 “QT 종료 타이밍”이야 🧩
2019년에도 3k에서 14k까지 미친 랠리 찍고, 6~7월에 조용한 피크 만든 다음, 9월 QT 종료 전후로 코인 전체가 쭉 늘어져 버렸거든. 그리고 진짜 슈퍼불은 2020년 말~2021년에 왔다. 지금도 똑같이 2022~2025 QT → 2025년 10월 피크 → 12월 1일 QT 종료. 이게 우연인지, 아니면 “연준 유동성 싸이클 = 비트코인 메가사이클”이라는 템플릿이 굳어진 건지, 이미 데이터는 어느 쪽 손을 들어주고 있는 것 같아.
8️⃣ “알트 언제 가냐”는 질문 자체가 지금 싸이클에선 약간 엇박이야 🪫
도미넌스 58% 찍은 시장에서, 알트가 2021년처럼 미친 듯이 돌아버릴 확률은 낮아. QT 종료 전에 성과는 거의 다 BTC로 흘러갔고, 알트는 그냥 “테마 없는 고통의 박스”를 버티고 있는 구조야. 즉, QT 종료 전까지는 ‘BTC-only 장’이 맞았고, 앞으로도 최소 2026년 전반기까지는 비트코인 위주의 구조가 이어질 가능성이 높다는 거.
9️⃣ 온체인 리스크 0~0.1 구간, 역사적으로는 “다시는 안 와도 이상하지 않을 구간”이었어 🟢
과거 사이클 기준으로 이 영역에 들어왔을 때, 이후 2~3년 수익률은 항상 미쳤어. 문제는 대부분 그 시점에서 사람들은 “200주 이평 깨졌다”, “이제 코인 끝났다” 이러면서 손을 놨다는 거지. 이번에도 QT 끝나고, 2026년 초·중반쯤 온체인 리스크가 0~0.1까지 떨어진다면? 숫자상으로는 가장 싸고, 심리적으로는 가장 사기 싫은 구간이 또 한 번 열릴 수도 있는 거야.
🔟 결론은 하나야: “지금이 바닥이다”가 아니라 “바닥 근처로 가는 길 위에 있다”라는 거야 🧭
2026년 전반기까지는 QT 종료 이후의 느리고 지루한 약세·정체 장이 이어질 확률이 높고, 진짜 기회는 그 끝단, 온체인 리스크 0~0.1에 가까워지는 구간에서 온다고 보는 게 더 합리적이야. 그래서 질문을 이렇게 바꾸는 게 맞다. “비트코인이 얼마나 더 떨어질까?”가 아니라 “내가 얼마나 오래 버틸 수 있나, 그리고 온체인 리스크가 0.1 근처 왔을 때 총알이 남아 있을까?”로.
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“비트코인, 차트 말고 ‘온체인 리스크 0.1’만 보면 된다… QT 끝난 뒤 600일, 진짜 판이 열린다”
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