Steht die Weltwirtschaft vor einem systemischen Risiko im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten, der Einschränkung des Öl- und Gasangebots durch die Schließung der Straße von Hormus und allgemein durch die Störung des Seeverkehrs?
In dieser Perspektive stellt sich die Frage, ob der Aktienmarkt von einem großen Börsencrash oder zumindest von einem Bärenmarkt bedroht ist, ähnlich dem Bear Market des Jahres 2022.
Tatsächlich betrifft die zentrale Frage die systemische oder nicht systemische Natur der wirtschaftlichen Bedrohung, die mit dem geopolitischen Konflikt verbunden ist, der seit Samstag, dem 28. Februar 2026, in eine militärische Phase eingetreten ist und sich zum Krieg in der Ukraine hinzugesellt, der seit dem 24. Februar 2022 andauert.
Was ist systemisches Risiko?
Systemisches Risiko ist die Möglichkeit, dass ein negatives Ereignis, das eine Institution, einen Markt oder einen wichtigen Akteur betrifft, eine Kettenreaktion auslöst, die das gesamte wirtschaftliche oder finanzielle System destabilisiert. Systemisches Risiko ist daher das Risiko, dass ein isolierter Schock einen Dominoeffekt auslöst, der die Stabilität eines gesamten Systems bedroht.
Merkmale des systemischen Risikos
1. Interkonnektivität: Die Akteure sind miteinander verbunden.
2. Dominoeffekt: Der Ausfall eines Akteurs breitet sich aus.
3. Allgemeiner Vertrauensverlust: Märkte oder Institutionen funktionieren nicht mehr normal.
4. Makroökonomische Auswirkungen: Die gesamte Wirtschaft kann betroffen sein.
Im aktuellen Szenario stellt die Schließung der Straße von Hormus das negative Ereignis dar, gewissermaßen den „Patienten Null“ des makroökonomischen Ansteckungsrisikos.
Hat diese Meerenge tatsächlich eine systemische Dimension? Hier sind die wichtigsten Zahlen, die Sie im Kopf behalten sollten:
• 15 % der weltweiten Ölversorgung
• 20 % der weltweiten LNG-Versorgung
• 30 % der weltweiten Methanolversorgung
• 15 % der weltweiten Petrochemieversorgung
• 10 % der weltweiten Aluminiumversorgung
• 25 % der weltweiten Stickstoffdüngerversorgung
• Die Straße von Hormus ist einer der zehn entscheidenden Engpässe des Welthandels. Sie ist also nicht der einzige, aber der wichtigste.
Haben diese Zahlen eine systemische Dimension?
Auf den ersten Blick können diese Anteile für einige Sektoren relativ begrenzt erscheinen. 15 % des weltweiten Ölangebots stellen keine Mehrheit des Gesamtangebots dar. Die systemische Dimension wird jedoch nicht nur anhand des absoluten Volumens gemessen, sondern vor allem anhand der kurzfristigen Substitutionsfähigkeit. Im Fall der Straße von Hormus sind die Anpassungsmöglichkeiten besonders begrenzt. Alternative Infrastrukturen – Landpipelines oder alternative Seerouten – können nur einen begrenzten Teil der aktuellen Ströme aufnehmen.
Darüber hinaus versorgen diese Energieflüsse direkt die großen asiatischen Volkswirtschaften, insbesondere China, Indien, Japan und Südkorea. Eine anhaltende Störung des Verkehrs würde daher sofort zu Spannungen bei den Energiepreisen führen und anschließend zu steigenden industriellen und logistischen Produktionskosten weltweit.
Die folgende Tabelle zeigt die Rohstoffe, die durch die Straße von Hormus transportiert werden und deren Blockade einen erneuten Inflationsanstieg auslösen könnte, falls der Konflikt anhält.
Der Ansteckungsmechanismus wäre dann klassisch: ein starker Anstieg der Öl- und Gaspreise, eine Beschleunigung der Inflation, eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen und eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität. Die Finanzmärkte, die sehr empfindlich auf diese makroökonomischen Variablen reagieren, könnten mit einer starken Korrektur reagieren, insbesondere in zyklischen und industriellen Sektoren.
Dennoch wäre es übertrieben, dieses Risiko automatisch als systemisch zu bezeichnen. Das globale Energiesystem verfügt heute über mehrere Puffer: überschüssige Produktionskapazitäten einiger Produzenten, strategische Reserven der großen Volkswirtschaften sowie eine stärkere Diversifizierung der Versorgungsquellen seit den jüngsten Energieschocks.
Mit anderen Worten: Die Straße von Hormus stellt zweifellos einen wichtigen Engpass des Welthandels dar, doch ihre Schließung würde erst dann wirklich systemisch werden, wenn die Störung über einen längeren Zeitraum anhält und von anderen gleichzeitigen Schocks begleitet wird.
Die folgende Tabelle zeigt die zehn entscheidenden Engpässe des Welthandels. Hormus ist der wichtigste, aber neun weitere existieren ebenfalls und sind weiterhin vollständig geöffnet.
ALLGEMEINER HAFTUNGSAUSSCHLUSS:
Dieser Inhalt richtet sich an Personen, die mit Finanzmärkten und Finanzinstrumenten vertraut sind, und dient ausschließlich Informationszwecken. Die präsentierte Idee (einschließlich Marktkommentare, Marktdaten und Beobachtungen) ist kein Produkt einer Research-Abteilung von Swissquote oder einer ihrer Tochtergesellschaften. Dieses Material soll Marktbewegungen veranschaulichen und stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Wenn Sie ein Privatanleger sind oder keine Erfahrung mit dem Handel komplexer Finanzprodukte haben, sollten Sie vor finanziellen Entscheidungen einen lizenzierten Berater konsultieren.
Dieser Inhalt zielt nicht darauf ab, den Markt zu manipulees oder ein bestimmtes finanzielles Verhalten zu fördern.
Swissquote übernimmt keine Gewähr für die Qualität, Vollständigkeit, Richtigkeit, Genauigkeit oder Rechtmäßigkeit dieses Inhalts. Die geäußerten Meinungen stammen vom Berater und dienen ausschließlich zu Bildungszwecken. Alle Informationen zu einem Produkt oder Markt stellen keine Empfehlung einer Anlagestrategie oder Transaktion dar. Frühere Wertentwicklungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Swissquote sowie deren Mitarbeiter und Vertreter haften in keinem Fall für Schäden oder Verluste, die direkt oder indirekt auf Entscheidungen basieren, die aufgrund dieses Inhalts getroffen wurden.
Die Verwendung von Marken oder Logos Dritter dient nur zu Informationszwecken und impliziert keine Billigung durch Swissquote oder eine Genehmigung durch den Markeninhaber zur Förderung seiner Produkte oder Dienstleistungen.
Swissquote ist die Marketingmarke der folgenden Unternehmen: Swissquote Bank Ltd (Schweiz) reguliert durch FINMA, Swissquote Capital Markets Limited reguliert durch CySEC (Zypern), Swissquote Bank Europe SA (Luxemburg) reguliert durch die CSSF, Swissquote Ltd (UK) reguliert durch die FCA, Swissquote Financial Services (Malta) Ltd reguliert durch die MFSA, Swissquote MEA Ltd. (VAE) reguliert durch die DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapur) reguliert durch die MAS, Swissquote Asia Limited (Hongkong) lizenziert durch die SFC und Swissquote South Africa (Pty) Ltd überwacht durch die FSCA.
Produkte und Dienstleistungen von Swissquote sind nur für Personen bestimmt, die diese gemäß den lokalen Gesetzen erhalten dürfen.
Alle Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Handel oder Besitz von Finanzinstrumenten kann mit erheblichen Verlusten einhergehen. Der Wert von Finanzinstrumenten wie Aktien, Anleihen, Kryptowährungen und anderen Vermögenswerten kann steigen oder fallen. Es besteht ein erhebliches Risiko finanzieller Verluste beim Kauf, Verkauf, Halten, Staken oder Investieren in diese Instrumente. SQBE spricht keine Empfehlungen zu bestimmten Investitionen, Transaktionen oder Anlagestrategien aus.
CFDs sind komplexe Instrumente mit hohem Verlustrisiko aufgrund von Hebeleffekten. Die Mehrheit der Privatanlegerkonten erleidet Verluste beim Handel mit CFDs. Sie sollten prüfen, ob Sie die Funktionsweise von CFDs verstehen und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen.
Digitale Vermögenswerte sind in den meisten Ländern nicht reguliert und es gelten möglicherweise keine Verbraucherschutzvorschriften. Aufgrund ihrer hohen Volatilität und spekulativen Natur sind sie für risikoscheue Anleger ungeeignet. Vergewissern Sie sich, dass Sie jeden digitalen Vermögenswert verstehen, bevor Sie handeln.
Kryptowährungen gelten in einigen Ländern nicht als gesetzliches Zahlungsmittel und unterliegen regulatorischen Unsicherheiten.
Die Nutzung internetbasierter Systeme kann erhebliche Risiken bergen, darunter Betrug, Cyberangriffe, Netzwerkausfälle, Kommunikationsprobleme sowie Identitätsdiebstahl und Phishing-Angriffe im Zusammenhang mit Krypto-Vermögenswerten.
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2. Dominoeffekt: Der Ausfall eines Akteurs breitet sich aus.
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Die folgende Tabelle zeigt die Rohstoffe, die durch die Straße von Hormus transportiert werden und deren Blockade einen erneuten Inflationsanstieg auslösen könnte, falls der Konflikt anhält.
Der Ansteckungsmechanismus wäre dann klassisch: ein starker Anstieg der Öl- und Gaspreise, eine Beschleunigung der Inflation, eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen und eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität. Die Finanzmärkte, die sehr empfindlich auf diese makroökonomischen Variablen reagieren, könnten mit einer starken Korrektur reagieren, insbesondere in zyklischen und industriellen Sektoren.
Dennoch wäre es übertrieben, dieses Risiko automatisch als systemisch zu bezeichnen. Das globale Energiesystem verfügt heute über mehrere Puffer: überschüssige Produktionskapazitäten einiger Produzenten, strategische Reserven der großen Volkswirtschaften sowie eine stärkere Diversifizierung der Versorgungsquellen seit den jüngsten Energieschocks.
Mit anderen Worten: Die Straße von Hormus stellt zweifellos einen wichtigen Engpass des Welthandels dar, doch ihre Schließung würde erst dann wirklich systemisch werden, wenn die Störung über einen längeren Zeitraum anhält und von anderen gleichzeitigen Schocks begleitet wird.
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
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