*שאלה?*
איך עובד המשחק בין שני הנכסים הבטוחים בעולם – הזהב והדולר – ומתי אנשים רצים לכל אחד מהם?
*תשובה:* הכלל הבסיסי הוא שכשיש אי-וודאות או שמריחים משבר בשווקים, הכסף מחפש מקלט בטוח. שני המקלטים המרכזיים הם המתכות (הזהב והכסף) והדולר (מדד ה-DXY). אבל, השוק לא רץ לזהב בכל מצב.הזהב סובל כשיש צפי להעלאת ריבית או כשהריבית בשוק גבוהה, כי למה למישהו להחזיק זהב שלא מניב כלום, אם אפשר לקבל ריבית גבוהה ובטוחה באג"ח? לעומת זאת, ברגע שהשוק מזהה שלא תהיה העלאת ריבית – למשל כשהנתונים מראים ששוק התעסוקה מתקרר, האינפלציה לא מרימה ראש, האבטלה "דביקה" (מצב שאם הוא נמוך ויציב מראה שהשוק חזק ואין לחץ להעלות ריבית) והתמ"ג נחלש – זה בדיוק המגרש הביתי של הזהב.
*שאלה:* מה קרה בשוק מספטמבר 2025 והלאה, ואיך הכל התחבר?
*תשובה* : מחודש ספטמבר 2025 ראינו עלייה פנומנלית במתכות בתוך פרק זמן של 6 חודשים. הסיבה המרכזית הייתה אי-הוודאות המעיקה סביב הוצאות הבינה המלאכותית (AI) של חברות הענק, לצד נתוני אבטלה ואינפלציה שגרמו לשוק לחשוב שהריבית לא תעלה. באותו זמן, הנאסד"ק פשוט הלך הצידה, דשדש ולא עשה שום דבר מעניין.זה נמשך ככה כמה חודשים עד שהשוק בחר כיוון: הוא הלך לתיקון מטה, ירד, רוקן כסף, איפס את המערכת – ואז הכל עלה חזרה.
ברגע שהתיקון בנאסד"ק נגמר והמניות בחרו לעלות, המשקיעים יצאו מהמקלט: הזהב התחיל לרדת בצורה דרסטית ונכנס למגמה דובית חזקה.
*שאלה* : אז מה הטוויסט המטורף שקורה עכשיו בשוק (יולי 2026)? הרי לכאורה אנחנו באותו סרט, לא?
*תשובה* : על הנייר, אנחנו עדים כרגע בדיוק לאותו מחזה: השוק שוב הולך הצידה ומדשדש מאותן סיבות של סוף 2025. יש סימני שאלה ענקיים, השוק חסר כיוון, האינפלציה דביקה, האבטלה לא זזה, שוק התעסוקה מתקרר והתמ"ג די קר. תוסיפו לזה את עונת הדוחות המתקרבת עם אותם סימני שאלה סביב הוצאות ה-AI – והיינו מצפים לראות את כולם רצים שוב לזהב.
אבל כאן מגיע הטוויסט: הזהב לא עולה – הוא רק יורד. למה הוא לא חוזר לסיבוב חדש?
הרי המוסדיים וקרנות הגידור לא שמים עכשיו כסף חדש במניות, הם מחכים לבהירות. אז לאן נעלמה הנהירה לזהב?
*שאלה* : ברוך הבא לנכס הבטוח השני – הדולר והאג"ח. למה הכסף הגדול בורח לשם עכשיו ולא לזהב?
*תשובה* : שהמשקיעים רוצים נכס בטוח, אבל הפעם הם בוחרים בדולר (
DXY$) ובאג"ח הממשלתיות.
מי שמשקיע בדולר לא זורק אותו מתחת לבלטות, הוא שם אותו באג"ח כדי לקבל תשואה.
בסוף 2025, לאורך כל הדשדוש של הנאסד"ק, האג"ח הלך הצידה ולא עניין אף אחד.
*אבל עכשיו* ? האג"ח פורץ שיא שלא נפרץ בערך שנה ובצורה יפהפייה, ומדד הדולר עושה בדיוק את אותו הדבר – פורץ התנגדות חזקה מאוד אחרי בדיקה מושלמת של תמיכה. לכן, לתקופה הקרובה, כנראה שנראה את שניהם מככבים יחד.
יש *4* סיבות מרכזיות למה כולם רצים עכשיו לדולר/אג"ח ולא לזהב:
*1* : מריחים ריבית גבוהה ליותר זמן: האינפלציה הדביקה גורמת למוסדיים להבין שהפדרל ריזרב לא הולך להוריד ריבית כל כך מהר, ואולי אף ירמוז על העלאה. כשהאג"ח נותן תשואה בטוחה וגבוהה כל כך, ה"עלות האלטרנטיבית" של החזקת זהב היא פשוט יקרה מדי. עדיף לקבל דולרים מניבים מאשר מתכת שקטה.מוסדיים מריחים משבר וצריכים מזומן מהיר
*2* :(Cash is King):
כשקרנות גידור ומוסדיים מריחים מיני-משבר או תנודה חריפה, הם צריכים נזילות מיידית כדי לסגור פוזיציות, לכסות הפסדים או לשלם חובות. במצב כזה הם מוכרים הכל – כולל את הזהב שלהם – רק כדי להחזיק במזומן דולרי נזיל.
*3* :מלכודת ה-Margin Call: כשהשוק הופך למסוכן, הלחץ להביא כסף "מהבית" לחשבונות המסחר גדל. מכירת זהב* היא הדרך המהירה ביותר של המוסדיים להשיג את המזומן הזה, מה שמפיל את מחיר הזהב ומקפיץ את הדולר.עצירת הקניות של הבנקים המרכזיים: חלק מהדלק של הזהב ב-2025 הגיע מבנקים מרכזיים (כמו סין) שקנו מתכות כדי להקטין תלות בדולר. ברגע שהקניות האלה לוקחות הפסקה, השוק חוזר לדינמיקה המסורתית שלו שבה הדולר שולט.
איך עובד המשחק בין שני הנכסים הבטוחים בעולם – הזהב והדולר – ומתי אנשים רצים לכל אחד מהם?
*תשובה:* הכלל הבסיסי הוא שכשיש אי-וודאות או שמריחים משבר בשווקים, הכסף מחפש מקלט בטוח. שני המקלטים המרכזיים הם המתכות (הזהב והכסף) והדולר (מדד ה-DXY). אבל, השוק לא רץ לזהב בכל מצב.הזהב סובל כשיש צפי להעלאת ריבית או כשהריבית בשוק גבוהה, כי למה למישהו להחזיק זהב שלא מניב כלום, אם אפשר לקבל ריבית גבוהה ובטוחה באג"ח? לעומת זאת, ברגע שהשוק מזהה שלא תהיה העלאת ריבית – למשל כשהנתונים מראים ששוק התעסוקה מתקרר, האינפלציה לא מרימה ראש, האבטלה "דביקה" (מצב שאם הוא נמוך ויציב מראה שהשוק חזק ואין לחץ להעלות ריבית) והתמ"ג נחלש – זה בדיוק המגרש הביתי של הזהב.
*שאלה:* מה קרה בשוק מספטמבר 2025 והלאה, ואיך הכל התחבר?
*תשובה* : מחודש ספטמבר 2025 ראינו עלייה פנומנלית במתכות בתוך פרק זמן של 6 חודשים. הסיבה המרכזית הייתה אי-הוודאות המעיקה סביב הוצאות הבינה המלאכותית (AI) של חברות הענק, לצד נתוני אבטלה ואינפלציה שגרמו לשוק לחשוב שהריבית לא תעלה. באותו זמן, הנאסד"ק פשוט הלך הצידה, דשדש ולא עשה שום דבר מעניין.זה נמשך ככה כמה חודשים עד שהשוק בחר כיוון: הוא הלך לתיקון מטה, ירד, רוקן כסף, איפס את המערכת – ואז הכל עלה חזרה.
ברגע שהתיקון בנאסד"ק נגמר והמניות בחרו לעלות, המשקיעים יצאו מהמקלט: הזהב התחיל לרדת בצורה דרסטית ונכנס למגמה דובית חזקה.
*שאלה* : אז מה הטוויסט המטורף שקורה עכשיו בשוק (יולי 2026)? הרי לכאורה אנחנו באותו סרט, לא?
*תשובה* : על הנייר, אנחנו עדים כרגע בדיוק לאותו מחזה: השוק שוב הולך הצידה ומדשדש מאותן סיבות של סוף 2025. יש סימני שאלה ענקיים, השוק חסר כיוון, האינפלציה דביקה, האבטלה לא זזה, שוק התעסוקה מתקרר והתמ"ג די קר. תוסיפו לזה את עונת הדוחות המתקרבת עם אותם סימני שאלה סביב הוצאות ה-AI – והיינו מצפים לראות את כולם רצים שוב לזהב.
אבל כאן מגיע הטוויסט: הזהב לא עולה – הוא רק יורד. למה הוא לא חוזר לסיבוב חדש?
הרי המוסדיים וקרנות הגידור לא שמים עכשיו כסף חדש במניות, הם מחכים לבהירות. אז לאן נעלמה הנהירה לזהב?
*שאלה* : ברוך הבא לנכס הבטוח השני – הדולר והאג"ח. למה הכסף הגדול בורח לשם עכשיו ולא לזהב?
*תשובה* : שהמשקיעים רוצים נכס בטוח, אבל הפעם הם בוחרים בדולר (
DXY$) ובאג"ח הממשלתיות. מי שמשקיע בדולר לא זורק אותו מתחת לבלטות, הוא שם אותו באג"ח כדי לקבל תשואה.
בסוף 2025, לאורך כל הדשדוש של הנאסד"ק, האג"ח הלך הצידה ולא עניין אף אחד.
*אבל עכשיו* ? האג"ח פורץ שיא שלא נפרץ בערך שנה ובצורה יפהפייה, ומדד הדולר עושה בדיוק את אותו הדבר – פורץ התנגדות חזקה מאוד אחרי בדיקה מושלמת של תמיכה. לכן, לתקופה הקרובה, כנראה שנראה את שניהם מככבים יחד.
יש *4* סיבות מרכזיות למה כולם רצים עכשיו לדולר/אג"ח ולא לזהב:
*1* : מריחים ריבית גבוהה ליותר זמן: האינפלציה הדביקה גורמת למוסדיים להבין שהפדרל ריזרב לא הולך להוריד ריבית כל כך מהר, ואולי אף ירמוז על העלאה. כשהאג"ח נותן תשואה בטוחה וגבוהה כל כך, ה"עלות האלטרנטיבית" של החזקת זהב היא פשוט יקרה מדי. עדיף לקבל דולרים מניבים מאשר מתכת שקטה.מוסדיים מריחים משבר וצריכים מזומן מהיר
*2* :(Cash is King):
כשקרנות גידור ומוסדיים מריחים מיני-משבר או תנודה חריפה, הם צריכים נזילות מיידית כדי לסגור פוזיציות, לכסות הפסדים או לשלם חובות. במצב כזה הם מוכרים הכל – כולל את הזהב שלהם – רק כדי להחזיק במזומן דולרי נזיל.
*3* :מלכודת ה-Margin Call: כשהשוק הופך למסוכן, הלחץ להביא כסף "מהבית" לחשבונות המסחר גדל. מכירת זהב* היא הדרך המהירה ביותר של המוסדיים להשיג את המזומן הזה, מה שמפיל את מחיר הזהב ומקפיץ את הדולר.עצירת הקניות של הבנקים המרכזיים: חלק מהדלק של הזהב ב-2025 הגיע מבנקים מרכזיים (כמו סין) שקנו מתכות כדי להקטין תלות בדולר. ברגע שהקניות האלה לוקחות הפסקה, השוק חוזר לדינמיקה המסורתית שלו שבה הדולר שולט.
면책사항
해당 정보와 게시물은 금융, 투자, 트레이딩 또는 기타 유형의 조언이나 권장 사항으로 간주되지 않으며, 트레이딩뷰에서 제공하거나 보증하는 것이 아닙니다. 자세한 내용은 이용 약관을 참조하세요.
면책사항
해당 정보와 게시물은 금융, 투자, 트레이딩 또는 기타 유형의 조언이나 권장 사항으로 간주되지 않으며, 트레이딩뷰에서 제공하거나 보증하는 것이 아닙니다. 자세한 내용은 이용 약관을 참조하세요.