La reprise haussière de l’indice S&P 500 depuis le début du mois d’avril a été impressionnante sur le plan du momentum avec un rebond en plus vertical que la reprise du mois d’avril 2025. Cette reprise a été fulgurante sur le plan technique et est d’autant plus étonnante que l’incertitude fondamentale est restée très forte et que les challenges fondamentaux sont encore très nombreux.
Malgré l’évolution de la situation géopolitique, le risque de crise énergétique et de hausse de l’inflation ces prochains mois est encore loin d’être écarté. L’indice S&P 500 et le marché actions international sont revenus au contact de leur record historique alors que certains signaux d’apaisement technique ont été donnés. Ces signaux sont détaillés dans l’analyse ci-dessous à laquelle vous pouvez accéder en cliquant sur le graphique juste ci-dessous.
Une question fait donc son grand retour : avec ce rebond, le marché actions US est-il à nouveau trop cher sur le plan des fondamentaux, sur le plan de la valorisation boursière ?
Afin de répondre à cette question, je passe en revue 3 indicateurs de valorisation fondamentale, 3 versions du Price Earning Ratio :
1) Le PE classique
2) Le PE forward
3) Le PE de Shiller
C’est le message combiné de ces trois outils de valorisation boursière qui permet de dire si le S&P 500 est à nouveau en zone d’excès de valorisation fondamentale ou non.
Le PE classique évolue actuellement au-dessus de sa moyenne à 10 ans et se rapproche de sa moyenne à 5 ans haute. Après la forte compression de valorisation en 2022, le rebond est net et ramène le marché dans une zone historiquement élevée, sans toutefois retrouver les excès extrêmes observés en 2020-2021. Cela traduit un marché redevenu exigeant, mais pas encore en situation d’euphorie totale.
Le graphique ci-dessous expose le PE classique du S&P 500, soit son prix de marché rapporté aux bénéfices des 12 derniers mois.
Le PE de Shiller apporte une perspective de long terme. Le ratio se situe au-dessus de 40, un niveau historiquement très élevé, proche des sommets observés lors de la bulle internet avec le niveau de 44. Ce signal est particulièrement important : il indique que, structurellement, le marché américain est à nouveau cher mais pas encore autant que le record du début du siècle.
Le graphique ci-dessous expose les PE de Shiller, soit le prix du S&P 500 rapporté aux bénéfices passés des 10 dernières années et retraités de l’inflation.
Le PE forward, confirme cette lecture. Le niveau actuel revient quasiment au contact de sa moyenne haute des dernières années mais il n’est pas encore remonté au record de début d’année, le niveau de 23. Autrement dit, il reste encore de l’upside sur le plan de la valorisation fondamentale et ce malgré le rebond des indices boursiers depuis début avril.
Le graphique ci-dessous expose le PE forward du S&P 500, soit le prix du S&P 500 rapporté aux bénéfices anticipés des 12 prochains mois.
AVERTISSEMENT GÉNÉRAL :
Ce contenu s'adresse aux personnes familières avec les marchés financiers et les instruments financiers, et est fourni à titre informatif uniquement. L'idée présentée (y compris les commentaires de marché, données de marché et observations) ne constitue pas un produit de recherche de la part d'un département de recherche de Swissquote ou de ses affiliés. Ce matériel vise à mettre en lumière les mouvements du marché et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, juridique ou fiscal. Si vous êtes un investisseur particulier ou si vous manquez d’expérience dans le trading de produits financiers complexes, il est recommandé de consulter un conseiller agréé avant toute décision financière.
Ce contenu n’a pas pour objectif de manipuler le marché ni d’encourager un comportement financier spécifique.
Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
L'utilisation de marques ou de noms commerciaux de tiers est uniquement à titre informatif et n’implique aucune approbation de la part de Swissquote, ni que le propriétaire de la marque a autorisé Swissquote à promouvoir ses produits ou services.
Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
Les produits et services de Swissquote sont destinés uniquement aux personnes autorisées à les recevoir conformément au droit local.
Tout investissement comporte un risque. Le risque de perte en tradant ou en détenant des instruments financiers peut être important. La valeur des instruments financiers, y compris mais sans s’y limiter, actions, obligations, cryptomonnaies et autres actifs, peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Il existe un risque important de perte financière lors de l'achat, de la vente, du staking ou de l'investissement dans ces instruments. SQBE ne recommande aucun investissement, transaction ou stratégie en particulier.
Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
Les cryptomonnaies ne sont pas considérées comme une monnaie légale dans certaines juridictions et sont soumises à des incertitudes réglementaires.
L'utilisation de systèmes basés sur Internet peut entraîner des risques importants, notamment, mais sans s’y limiter, la fraude, les cyberattaques, les pannes de réseau et de communication, ainsi que le vol d’identité et les attaques de phishing liées aux crypto-actifs.
Malgré l’évolution de la situation géopolitique, le risque de crise énergétique et de hausse de l’inflation ces prochains mois est encore loin d’être écarté. L’indice S&P 500 et le marché actions international sont revenus au contact de leur record historique alors que certains signaux d’apaisement technique ont été donnés. Ces signaux sont détaillés dans l’analyse ci-dessous à laquelle vous pouvez accéder en cliquant sur le graphique juste ci-dessous.
Une question fait donc son grand retour : avec ce rebond, le marché actions US est-il à nouveau trop cher sur le plan des fondamentaux, sur le plan de la valorisation boursière ?
Afin de répondre à cette question, je passe en revue 3 indicateurs de valorisation fondamentale, 3 versions du Price Earning Ratio :
1) Le PE classique
2) Le PE forward
3) Le PE de Shiller
C’est le message combiné de ces trois outils de valorisation boursière qui permet de dire si le S&P 500 est à nouveau en zone d’excès de valorisation fondamentale ou non.
Le PE classique évolue actuellement au-dessus de sa moyenne à 10 ans et se rapproche de sa moyenne à 5 ans haute. Après la forte compression de valorisation en 2022, le rebond est net et ramène le marché dans une zone historiquement élevée, sans toutefois retrouver les excès extrêmes observés en 2020-2021. Cela traduit un marché redevenu exigeant, mais pas encore en situation d’euphorie totale.
Le graphique ci-dessous expose le PE classique du S&P 500, soit son prix de marché rapporté aux bénéfices des 12 derniers mois.
Le PE de Shiller apporte une perspective de long terme. Le ratio se situe au-dessus de 40, un niveau historiquement très élevé, proche des sommets observés lors de la bulle internet avec le niveau de 44. Ce signal est particulièrement important : il indique que, structurellement, le marché américain est à nouveau cher mais pas encore autant que le record du début du siècle.
Le graphique ci-dessous expose les PE de Shiller, soit le prix du S&P 500 rapporté aux bénéfices passés des 10 dernières années et retraités de l’inflation.
Le PE forward, confirme cette lecture. Le niveau actuel revient quasiment au contact de sa moyenne haute des dernières années mais il n’est pas encore remonté au record de début d’année, le niveau de 23. Autrement dit, il reste encore de l’upside sur le plan de la valorisation fondamentale et ce malgré le rebond des indices boursiers depuis début avril.
Le graphique ci-dessous expose le PE forward du S&P 500, soit le prix du S&P 500 rapporté aux bénéfices anticipés des 12 prochains mois.
AVERTISSEMENT GÉNÉRAL :
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Ce contenu n’a pas pour objectif de manipuler le marché ni d’encourager un comportement financier spécifique.
Swissquote ne garantit en aucun cas la qualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’absence de violation de ce contenu. Les opinions exprimées sont celles du consultant et sont fournies à des fins éducatives uniquement. Toute information liée à un produit ou un marché ne doit pas être interprétée comme une recommandation d'une stratégie d’investissement ou d’une transaction. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Swissquote, ses employés et représentants ne sauraient en aucun cas être tenus responsables de tout dommage ou perte, directe ou indirecte, résultant de décisions prises sur la base de ce contenu.
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Swissquote est la marque commerciale regroupant les activités de Swissquote Bank Ltd (Suisse) régulée par la FINMA, Swissquote Capital Markets Limited régulée par la CySEC (Chypre), Swissquote Bank Europe SA (Luxembourg) régulée par la CSSF, Swissquote Ltd (Royaume-Uni) régulée par la FCA, Swissquote Financial Services (Malte) Ltd régulée par la MFSA, Swissquote MEA Ltd (Émirats arabes unis) régulée par la DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapour) régulée par la MAS, Swissquote Asia Limited (Hong Kong) licenciée par la SFC, et Swissquote South Africa (Pty) Ltd supervisée par la FSCA.
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Les CFD sont des instruments complexes comportant un risque élevé de perte rapide en raison de l'effet de levier. La grande majorité des comptes de clients de détail subissent des pertes en capital lors du trading de CFD. Vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez vous permettre de prendre un risque élevé de perte.
Les actifs numériques ne sont pas régulés dans la plupart des pays et les règles de protection des consommateurs peuvent ne pas s’appliquer. En tant qu'investissements hautement volatils et spéculatifs, ils ne conviennent pas aux investisseurs ayant une faible tolérance au risque. Assurez-vous de bien comprendre chaque actif numérique avant de trader.
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
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Penafian
Maklumat dan penerbitan adalah tidak bertujuan, dan tidak membentuk, nasihat atau cadangan kewangan, pelaburan, dagangan atau jenis lain yang diberikan atau disahkan oleh TradingView. Baca lebih dalam Terma Penggunaan.
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