На кого я ставлю на фоне напряженности между США и КитаемThe Redoubling — это мой собственный исследовательский проект на TradingView, призванный ответить на следующий вопрос: Сколько времени мне понадобится, чтобы удвоить свой капитал? Каждая статья будет посвящена отдельной компании, которую я попробую добавить в свой модельный портфель. В качестве начальной лимитной цены покупки я буду использовать цену закрытия последней дневной свечи в день публикации статьи. Я буду принимать все решения на основе фундаментального анализа. Более того, я не буду использовать кредитное плечо в своих расчетах, а уменьшу свой капитал на сумму комиссий (0,1% за сделку) и налогов (20% прирост капитала и 25% дивиденды). Чтобы узнать текущую цену акций компании, просто нажмите кнопку «Воспроизвести» на графике. Но, пожалуйста, используйте этот материал только в образовательных целях. Просто чтобы вы знали: это не инвестиционный совет.
Ниже представлен обзор компании Silergy Corp. (Тикер: TWSE:6415 )
1. Основные направления деятельности Silergy Corp. — компания, занимающаяся разработкой аналоговых и смешанных интегральных схем (ИС) без собственных производственных мощностей. Основными направлениями ее деятельности являются управление питанием, сигнальные цепи и аналоговые ИС, используемые в потребительском, промышленном, автомобильном и вычислительном сегментах. Компания позиционирует себя с помощью модели «виртуального IDM» (т. е. аутсорсинга изготовления пластин с одновременным выполнением проектирования, интеграции и функций системного уровня).
2. Бизнес-модель Silergy работает по модели проектирования ИС без собственного производства + лицензирования/продажи продукции. Компания разрабатывает аналоговые, смешанные и управляющие микросхемы, передает производство на аутсорсинг литейным заводам, а затем продает готовые микросхемы (и сопутствующие услуги, такие как типовые проекты, инструменты моделирования, техническая поддержка). Ее клиентами, как правило, являются производители оригинального оборудования в сфере потребительской электроники, автомобилестроения, промышленных приложений и вычислительной техники, что обеспечивает ей бизнес-модель B2B.
3. Флагманские продукты или услуги Ключевые линейки продуктов включают DC-DC-регуляторы, AC/DC-преобразователи, силовые модули, светодиодные драйверы, ИС управления батареями и устройства сигнальной цепи (например, аналоговые входные интерфейсы). Одним из заметных приобретений стала компания Teridian Semiconductor компании Maxim, что дало Silergy возможность заниматься разработкой ИС для учета электроэнергии и интеллектуальных счетчиков. Silergy также вкладывает значительные средства в НИОКР (при участии множества инженеров) и предлагает своим клиентам поддержку проектирования и моделирования.
4. Ключевые страны для бизнеса Хотя штаб-квартира (и значительная ее концентрация) находится в Китае (Ханчжоу), Silergy также сохраняет ключевое технологическое присутствие на Тайване (юрисдикция листинга) и в Соединенных Штатах (технологические/конструкторские офисы в Санта-Кларе, Калифорния). Учитывая его клиентскую базу, он, вероятно, осуществляет продажи на мировых рынках электроники (Азия, Северная Америка, Европа) через свои сети дизайнерских центров.
5. Основные конкуренты Silergy конкурирует с мировыми производителями аналоговых и силовых ИС, такими как Texas Instruments, Infineon, ON Semiconductor, Analog Devices, Maxim Integrated (теперь часть Analog Devices), а также с другими перспективными китайскими производителями аналоговых ИС. В частности, в сегменте PMIC (микросхем управления электропитанием) эти известные мировые компании являются сильными игроками.
6. Внешние и внутренние факторы, способствующие росту прибыли Внешние факторы:
Растущий спрос на энергоэффективные устройства (смартфоны, Интернет вещей, электромобили, системы возобновляемой энергии) увеличивает спрос на аналоговые ИС/ИС управления питанием.
Глобальные тенденции в области электрификации/зеленой энергетики (например, управление энергопотреблением, аккумуляторные системы) создают новые целевые рынки.
Стремление к региональной локализации цепочки поставок (например, стремление Китая развивать отечественное производство полупроводников) может благоприятствовать Silergy.
Восстановление промышленного цикла в полупроводниковой отрасли может повысить спрос и улучшить ценовые условия.
Внутренние факторы:
Глубокие инвестиции в исследования и разработки, а также талантливые инженеры позволяют Silergy предлагать дифференцированные проекты и более высокую степень интеграции.
Приобретение Teridian открывает перед компанией новые возможности и расширяет ее присутствие на рынке в сфере учета электроэнергии и интеллектуальных сетей.
Виртуальная модель IDM снижает капитальные затраты (нет крупных производственных мощностей) и обеспечивает гибкость масштабирования.
Прочные отношения с литейными заводами и клиентами, а также предлагаемые ими услуги по эталонному проектированию и поддержке позволяют завоевать доверие клиентов и добиваться постоянных побед в области проектирования.
7. Внешние и внутренние факторы, способствующие снижению прибыли Внешние факторы:
Острая конкуренция со стороны укоренившихся гигантов в области аналоговых/силовых ИС, обладающих преимуществами в плане масштаба, бренда и экосистемы.
Ценовое давление в сегментах аналоговой/энергетической продукции, ориентированных на массовый спрос.
Нестабильность циклов в полупроводниковой промышленности, сбои в цепочке поставок или ограничения мощностей литейных заводов.
Регулятивные/геополитические риски (например, ограничения США на экспорт передовых полупроводниковых технологий в Китай) могут затруднить доступ или партнерство.
Колебания валют, особенно между тайваньским долларом, долларом США и юанем.
Внутренние факторы:
Зависимость от внешних литейных заводов влечет за собой эксплуатационные и поставочные риски.
Высокие затраты на НИОКР и проектирование должны быть компенсированы достаточным объемом продаж; неудачные проекты или задержки с выпуском продукции могут обойтись дорого.
Риск реализации при масштабировании новых продуктов/рынков (например, интеллектуальных систем учета) может стать источником напряжения для руководства.
Если маржа снижается из-за ценообразования или конкуренции, может пострадать рентабельность.
8. Стабильность руководства Изменения в руководстве за последние 5 лет:
Компания Silergy была основана группой ветеранов Кремниевой долины; среди ее ключевых руководителей — Чэнь Вэй (председатель) и Ю Будонг (содиректор). Хотя публичные отчеты не подчеркивают частую смену генеральных директоров, поскольку компания является относительно молодой и растущей полупроводниковой компанией, преемственность руководства была довольно стабильной. (Я не нашла широко освещаемых недавних перестановок в должностях генеральных или финансовых директоров.)
Влияние на стратегию, приоритеты, культуру:
Относительная стабильность управления, по-видимому, способствовала долгосрочной ориентации на НИОКР и рост. Приобретение Teridian, расширение конструкторских центров в США и продолжающиеся инвестиции в аналоговые/энергетические области свидетельствуют о том, что руководство отдает приоритет технологическому масштабу и географическому охвату. Преемственность руководства способствует последовательности корпоративной стратегии.
Почему я собираюсь добавить эту компанию в свой модельный портфель?
Я вижу рост как прибыли на акцию, так и общего дохода. Однако коэффициент погашения задолженности по продажам в днях не изменился. Хотя операционные, инвестиционные и финансовые денежные потоки нестабильны, баланс остается стабильным. Соотношение долга к выручке, текущая ликвидность и покрытие процентов находятся на высоком уровне. Дополнительные показатели, такие как растущая рентабельность собственного капитала, стабильная валовая прибыль, снижение операционных расходов и выгодные условия оплаты, подтверждают устойчивость компании. Коэффициент P/E составляет 33,332, что я считаю приемлемым, учитывая рост компании. У меня не получилось найти никаких критических новостей, которые могли бы повлиять на существование компании. При коэффициенте диверсификации 20 и текущей цене акций, которая отклоняется более чем на 16 EPS от среднегодового значения, я выделю 15% своего капитала в эту компанию. Это взвешенное решение основано на показателях роста и сильном балансе с сохранением осторожности из-за рисков, связанных с внешними факторами.
Длинная