זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 15.10.26
חברות השבבים צומחות. אז למה המניות שלהן יורדות?
אם יצא לך לקנות מניה ופתאום לבדוק אותה כל כמה דקות?, הרגע הזה מוכר לסוחרים מתחילים רבים, לפני הקנייה יכולת לעבור יום שלם בלי להסתכל עליה. עכשיו אתה מציץ במחיר גם כשאתה מחכה למעלית. החברה ממשיכה לעבוד כרגיל, אבל אצלך היא כבר תופסת הרבה יותר מקום.
זה מובן. כשהכסף שלנו מעורב, כל ידיעה מקבלת משקל אחר. השאלה המעניינת מתחילה כשמגיעה ידיעה טובה והמניה בכל זאת יורדת: האם קרה משהו לחברה, או שמשהו השתנה במה שהמשקיעים מוכנים לשלם עליה? אתמול בוול סטריט קיבלנו סיבה טובה לעצור בדיוק על ההבדל הזה.
🐘 המדד שינה את השיחה
האירוע הכלכלי המרכזי אתמול היה מדד המחירים לצרכן בארה״ב, שבודק איך משתנה המחיר של סל מוצרים ושירותים. האינפלציה השנתית עלתה ל־3.7%, קצת מעל הצפי. העלייה אומרת שההתייקרות ממשיכה להכביד, דווקא כשהמשקיעים רוצים לראות סימנים שיאפשרו לריבית לרדת. במקום לקבל הקלה, הם קיבלו סיבה לחשש נוסף.
חלק גדול מהעלייה החודשית הגיע מהבנזין. המתיחות במזרח התיכון והלחץ בשוק האנרגיה מסבירים למה הדלק נמצא במרכז תשומת הלב. אבל היה קשה לפטור את כל הדוח במשפט ״זה רק הנפט״: גם המחירים בלי מזון ואנרגיה, מה שנקרא מדד הליבה, עלו בחודש יותר מהצפוי.
מדד הליבה עלה ב־0.3%, לעומת צפי של 0.2%. הפער נראה קטן, אבל הוא חשוב בגלל השאלה שהוא מעורר, השאלה האם ההתייקרויות נרגעות מספיק? נכון פרסום אחד אינו קובע מה יעשה הבנק המרכזי. ובכל זאת, הוא הגדיל את החשש מאפשרות של העלאת ריבית נוספת והקשה לבנות על כסף זול יותר בקרוב.
🐘 החברה צומחת. המימון עלול להתייקר
כאן נכנסות חברות הבינה לתמונה. כדי להקים מרכזי מחשוב צריך לקנות שבבים, לבנות תשתיות ולשלם על חשמל, הרבה לפני שכל ההשקעה חוזרת בהכנסות. שהחברה צריכה לגייס כסף חדש בריבית גבוהה יותר, ההתרחבות נעשית יקרה יותר. זו פגיעה אפשרית ברווח העתידי, גם כשהביקוש לשירות שלה נשאר חזק.
נניח, לצורך המחשה, שחברה צריכה ללוות מאה מיליון דולר לפרויקט חדש. תוספת של אחוז אחד לריבית פירושה עוד מיליון דולר לשנה בהוצאות הריבית, על אותו סכום הלוואה. לא נוספו לה לקוחות בגלל ההוצאה הזאת, ולא נבנה עוד מרכז מחשוב. לכן המשקיעים בודקים מחדש כמה יישאר מההכנסות אחרי ההוצאות. ההמחשה מתייחסת להלוואה חדשה; חוב קיים בריבית קבועה אינו מתייקר אוטומטית בעקבות נתון האינפלציה.
ויש עוד צד. המשקיע שקונה היום מניה משלם למעשה גם על הרווחים שהוא מצפה שהחברה תייצר בהמשך. כשאפשר לקבל תשואה גבוהה יותר באג״ח, הוא עשוי לדרוש מחיר טוב יותר כדי לקחת סיכון במניה. העסק יכול להמשיך להתפתח, ובאותו זמן המחיר שהמשקיע מוכן לשלם עליו יכול לרדת.
חשוב להבחין בין החברות. יצרנית שבבים שמייצרת רווחים גדולים אינה נמצאת באותו מצב כמו חברה שמרחיבה במהירות מרכזי מחשוב בעזרת חוב. שתיהן קשורות לבינה, אבל החשיפה שלהן לעלות המימון שונה. לכן אני בודק לא רק את הצד הטכני, אלה את מבנה החברה.
🐘 המכונות עסוקות. הקונים במניות מהססים
הדוחות עצמם מספקים עדות לכך שהביקוש ממשיך להיות חזק. ASML, שמייצרת מכונות לייצור שבבים, דיווחה על מכירות שיא ועל לקוחות שמתעניינים בציוד לשנים קדימה. הבוקר TSMC, שמייצרת שבבים בין היתר עבור אנבידיה, דיווחה על זינוק של 69% ברווח לשיא חדש. אלה עסקים שממשיכים להתרחב בפועל.
אלא שההצלחה הזאת מגיעה לתוך מסחר חלש במניות הענף. אתמול הנאסד״ק ירד קרוב ל־1.9%, בזמן שהדאו הסתפק בירידה קלה בלבד. גם מדד החברות הקטנות ירד בחדות. הפער מלמד שהלחץ היה משמעותי בחלקים מסוימים של השוק, כי מי שמסתכל רק על הדאו מקבל תמונה רגועה יחסית.
במקביל, מניות בריאות, צריכה בסיסית ואנרגיה עלו. כלומר, חלק מהכסף המשיך לחפש מניות, אבל העדיף סוגים אחרים של פעילות.
🐘 גם הצלחה יכולה להיות יקרה מדי
הווארד מארקס כותב ״מה שקובע הוא לא מה אתה קונה, אלא כמה אתה משלם״. ההבחנה שלו מתאימה ליום הזה. מוצר מצוין וביקוש חזק הם חלק מהבדיקה. צריך לשאול גם כמה מההצלחה העתידית כבר נכנס למחיר, ומה קורה למחיר הזה כשהריבית העולה מעוררת חשש.
מכאן ודאי לא נובע שכל מניית בינה יקרה מדי, או שהצמיחה הסתיימה. כדי להגיע למסקנה כזאת צריך לבדוק כל חברה בנפרד. עבורנו הסוחרים, התגובה לחדשות נותנת מידע חשוב: אם דוח חזק מצליח להעלות מניה אבל הקונים נעלמים בהמשך, קשה עדיין לדבר על חזרה משכנעת של ביקוש למניה.
🐘 היום נבדוק אם הקונים נשארים
היום ב־15:30 שעון ישראל צפויים להתפרסם כמה נתונים חשובים. מדד המחירים ליצרן יראה אם היצרנים גובים יותר על המוצרים והשירותים שהם מוכרים; המכירות הקמעונאיות יראו אם הצרכנים מוציאים יותר בחנויות ובאינטרנט; ותביעות האבטלה יראו כמה אנשים פנו לראשונה לקבלת דמי אבטלה.
יתפרסמו גם סקרים על מצב התעשייה.
נדע שהחשש נרגע ככל שחדשות טובות יחזירו קונים למניות הבינה והעליות יחזיקו לאורך כל המסחר. החשש יגדל אם מניות מובילות ימשיכו לרדת למרות דוחות חזקים. בינתיים, הירידה בתשואות האג״ח הבוקר דורשת בדיקה משלה.
ואז אפשר לחזור לאותה הצצה בטלפון ליד המעלית כל שניה על המנייה. בדיקה נוספת של המחיר יכולה לספר כמה המניה שווה עכשיו, אבל אינה מסבירה לבדה למה היא זזה. לפעמים מועיל יותר לשנות את השאלה ולשאול, מה השתנה מאז שקניתי, בחברה או בתנאים שמסביבה? עוד מבט במסך נותן עוד מחיר. שאלה טובה יכולה לתת תשובה ותובנה טובה.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
חברות השבבים צומחות. אז למה המניות שלהן יורדות?
אם יצא לך לקנות מניה ופתאום לבדוק אותה כל כמה דקות?, הרגע הזה מוכר לסוחרים מתחילים רבים, לפני הקנייה יכולת לעבור יום שלם בלי להסתכל עליה. עכשיו אתה מציץ במחיר גם כשאתה מחכה למעלית. החברה ממשיכה לעבוד כרגיל, אבל אצלך היא כבר תופסת הרבה יותר מקום.
זה מובן. כשהכסף שלנו מעורב, כל ידיעה מקבלת משקל אחר. השאלה המעניינת מתחילה כשמגיעה ידיעה טובה והמניה בכל זאת יורדת: האם קרה משהו לחברה, או שמשהו השתנה במה שהמשקיעים מוכנים לשלם עליה? אתמול בוול סטריט קיבלנו סיבה טובה לעצור בדיוק על ההבדל הזה.
🐘 המדד שינה את השיחה
האירוע הכלכלי המרכזי אתמול היה מדד המחירים לצרכן בארה״ב, שבודק איך משתנה המחיר של סל מוצרים ושירותים. האינפלציה השנתית עלתה ל־3.7%, קצת מעל הצפי. העלייה אומרת שההתייקרות ממשיכה להכביד, דווקא כשהמשקיעים רוצים לראות סימנים שיאפשרו לריבית לרדת. במקום לקבל הקלה, הם קיבלו סיבה לחשש נוסף.
חלק גדול מהעלייה החודשית הגיע מהבנזין. המתיחות במזרח התיכון והלחץ בשוק האנרגיה מסבירים למה הדלק נמצא במרכז תשומת הלב. אבל היה קשה לפטור את כל הדוח במשפט ״זה רק הנפט״: גם המחירים בלי מזון ואנרגיה, מה שנקרא מדד הליבה, עלו בחודש יותר מהצפוי.
מדד הליבה עלה ב־0.3%, לעומת צפי של 0.2%. הפער נראה קטן, אבל הוא חשוב בגלל השאלה שהוא מעורר, השאלה האם ההתייקרויות נרגעות מספיק? נכון פרסום אחד אינו קובע מה יעשה הבנק המרכזי. ובכל זאת, הוא הגדיל את החשש מאפשרות של העלאת ריבית נוספת והקשה לבנות על כסף זול יותר בקרוב.
🐘 החברה צומחת. המימון עלול להתייקר
כאן נכנסות חברות הבינה לתמונה. כדי להקים מרכזי מחשוב צריך לקנות שבבים, לבנות תשתיות ולשלם על חשמל, הרבה לפני שכל ההשקעה חוזרת בהכנסות. שהחברה צריכה לגייס כסף חדש בריבית גבוהה יותר, ההתרחבות נעשית יקרה יותר. זו פגיעה אפשרית ברווח העתידי, גם כשהביקוש לשירות שלה נשאר חזק.
נניח, לצורך המחשה, שחברה צריכה ללוות מאה מיליון דולר לפרויקט חדש. תוספת של אחוז אחד לריבית פירושה עוד מיליון דולר לשנה בהוצאות הריבית, על אותו סכום הלוואה. לא נוספו לה לקוחות בגלל ההוצאה הזאת, ולא נבנה עוד מרכז מחשוב. לכן המשקיעים בודקים מחדש כמה יישאר מההכנסות אחרי ההוצאות. ההמחשה מתייחסת להלוואה חדשה; חוב קיים בריבית קבועה אינו מתייקר אוטומטית בעקבות נתון האינפלציה.
ויש עוד צד. המשקיע שקונה היום מניה משלם למעשה גם על הרווחים שהוא מצפה שהחברה תייצר בהמשך. כשאפשר לקבל תשואה גבוהה יותר באג״ח, הוא עשוי לדרוש מחיר טוב יותר כדי לקחת סיכון במניה. העסק יכול להמשיך להתפתח, ובאותו זמן המחיר שהמשקיע מוכן לשלם עליו יכול לרדת.
חשוב להבחין בין החברות. יצרנית שבבים שמייצרת רווחים גדולים אינה נמצאת באותו מצב כמו חברה שמרחיבה במהירות מרכזי מחשוב בעזרת חוב. שתיהן קשורות לבינה, אבל החשיפה שלהן לעלות המימון שונה. לכן אני בודק לא רק את הצד הטכני, אלה את מבנה החברה.
🐘 המכונות עסוקות. הקונים במניות מהססים
הדוחות עצמם מספקים עדות לכך שהביקוש ממשיך להיות חזק. ASML, שמייצרת מכונות לייצור שבבים, דיווחה על מכירות שיא ועל לקוחות שמתעניינים בציוד לשנים קדימה. הבוקר TSMC, שמייצרת שבבים בין היתר עבור אנבידיה, דיווחה על זינוק של 69% ברווח לשיא חדש. אלה עסקים שממשיכים להתרחב בפועל.
אלא שההצלחה הזאת מגיעה לתוך מסחר חלש במניות הענף. אתמול הנאסד״ק ירד קרוב ל־1.9%, בזמן שהדאו הסתפק בירידה קלה בלבד. גם מדד החברות הקטנות ירד בחדות. הפער מלמד שהלחץ היה משמעותי בחלקים מסוימים של השוק, כי מי שמסתכל רק על הדאו מקבל תמונה רגועה יחסית.
במקביל, מניות בריאות, צריכה בסיסית ואנרגיה עלו. כלומר, חלק מהכסף המשיך לחפש מניות, אבל העדיף סוגים אחרים של פעילות.
🐘 גם הצלחה יכולה להיות יקרה מדי
הווארד מארקס כותב ״מה שקובע הוא לא מה אתה קונה, אלא כמה אתה משלם״. ההבחנה שלו מתאימה ליום הזה. מוצר מצוין וביקוש חזק הם חלק מהבדיקה. צריך לשאול גם כמה מההצלחה העתידית כבר נכנס למחיר, ומה קורה למחיר הזה כשהריבית העולה מעוררת חשש.
מכאן ודאי לא נובע שכל מניית בינה יקרה מדי, או שהצמיחה הסתיימה. כדי להגיע למסקנה כזאת צריך לבדוק כל חברה בנפרד. עבורנו הסוחרים, התגובה לחדשות נותנת מידע חשוב: אם דוח חזק מצליח להעלות מניה אבל הקונים נעלמים בהמשך, קשה עדיין לדבר על חזרה משכנעת של ביקוש למניה.
🐘 היום נבדוק אם הקונים נשארים
היום ב־15:30 שעון ישראל צפויים להתפרסם כמה נתונים חשובים. מדד המחירים ליצרן יראה אם היצרנים גובים יותר על המוצרים והשירותים שהם מוכרים; המכירות הקמעונאיות יראו אם הצרכנים מוציאים יותר בחנויות ובאינטרנט; ותביעות האבטלה יראו כמה אנשים פנו לראשונה לקבלת דמי אבטלה.
יתפרסמו גם סקרים על מצב התעשייה.
נדע שהחשש נרגע ככל שחדשות טובות יחזירו קונים למניות הבינה והעליות יחזיקו לאורך כל המסחר. החשש יגדל אם מניות מובילות ימשיכו לרדת למרות דוחות חזקים. בינתיים, הירידה בתשואות האג״ח הבוקר דורשת בדיקה משלה.
ואז אפשר לחזור לאותה הצצה בטלפון ליד המעלית כל שניה על המנייה. בדיקה נוספת של המחיר יכולה לספר כמה המניה שווה עכשיו, אבל אינה מסבירה לבדה למה היא זזה. לפעמים מועיל יותר לשנות את השאלה ולשאול, מה השתנה מאז שקניתי, בחברה או בתנאים שמסביבה? עוד מבט במסך נותן עוד מחיר. שאלה טובה יכולה לתת תשובה ותובנה טובה.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
Zohar liebovich - The ARTistry of Trading
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
免責聲明
這些資訊和出版物並非旨在提供，也不構成TradingView提供或認可的任何形式的財務、投資、交易或其他類型的建議或推薦。請閱讀使用條款以了解更多資訊。
Zohar liebovich - The ARTistry of Trading
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
מייסד שיטת וייקוף בישראל
zohartrade.co.il
גם אתה יכול לסחור ברווחיות וברוגע, באמצעות הכשרת המסחר בשיטת הפיל 3.3 למסחר בסוינג ומסחר תוך יומי בחוזים עתדיים.
免責聲明
這些資訊和出版物並非旨在提供，也不構成TradingView提供或認可的任何形式的財務、投資、交易或其他類型的建議或推薦。請閱讀使用條款以了解更多資訊。