جاك مالرز شكك في استراتيجية مايكروستراتيجي تجاه البيتكوين، والآن يستقيل من توينتي ون
استقال جاك مالرز من منصب الرئيس التنفيذي لشركة توينتي ون (XXI)، شركة بيتكوين تريجري المدعومة من تيذر. جاءت مغادرته بعد أشهر من مواجهته العلنية مع مايكل سايلور حول رياضيات mNAV وعوائد الائتمان الرقمي.
أفاد مؤسس سترايك أنه استقال بعد تصادمه مع مجلس الإدارة بشأن اتجاه الشركة. يربط النقاد الآن مغادرته بالشكوك التي أثارها على المنصة في وقت سابق من هذا العام.
خلافات مجلس الإدارة تنهي فترة جاك مالرز في توينتي ون
أعلن مالرز عن القرار هذا الأسبوع. بدأت XXI التداول في 9 ديسمبر 2025، لذا استمرت فترته سبعة أشهر فقط. طرحت الشركة للاكتتاب العام بحوالي 43 500 btc بقيمة تقريبية 4 مليار دولار في ذلك الوقت. دعمتها شركات تيذر، وبيتفينكس، وسوفتبانك.
سيطرت تيذر بالكامل في مايو 2026 عبر شراء حصة سوفتبانك بالكامل.
كشف عن مزيد من التفاصيل في منشورات لاحقة. قال إنه انسحب لأن "لم أتمكن مع مجلس الإدارة من الاتفاق حول مستقبل الشركة."
نفى أيضًا ادعاء روبوت الدردشة جروك من X بأنه حصل على 140,8 مليون دولار كتعويض. وأشار إلى أن خياراته التي تخلى عنها الآن انتهت صلاحيتها دون قيمة.
يترك خروجه ثاني أكبر خزانة بيتكوين مؤسسية بالكامل تحت سيطرة تيذر. تعمل XXI على إعادة التفكير في نموذجها بالفعل. يرغب الرئيس التنفيذي الجديد رافاييل زاجوري في تدفق نقدي وليس مجرد شراء المزيد من بيتكوين.
أسئلة سايلور التي عادت للسطح بعد مغادرته
تجعل الخلفية مغادرته أكثر إيلاماً. في BTC Prague في وقت سابق من هذا العام، تحدى مالرز سايلور من الجمهور حول mNAV. يوضح هذا المقياس المبلغ الذي يدفعه السوق مقابل كل دولار بيتكوين تملكه شركة الخزانة.
وصف قلقه بأنه بسيط. تحتسب بعض الشركات الأوراق المالية كحقوق ملكية حتى لو كانت بعيدة جدًا عن التحول إلى أسهم. يؤدي ذلك إلى تضخيم المعيار. في مقابلة خلال الحدث، شرح السؤال الذي وجهه إلى سايلور.
قال مالرز: هل توافق على تصنيف الأوراق المالية خارج نطاق المال كحقوق ملكية، مما سيؤدي بوضوح إلى تضخيم قيمة حقوق الملكية، وبالتالي جعل معيار mNAV أكثر جاذبية؟
استخدم مالرز السند القابل للتحويل الخاص بـXXI كمثال. يتحول السند إلى سهم عند 13 دولار للسهم. مع ذلك، ظل السهم يتداول قرب 5 دولار في ذلك الوقت، لذا كان التحول بعيدًا جدًا.
استهدف مالرز المنتجات الائتمانية الرقمية في جلسة نقاش باليوم نفسه. تقدم هذه المنتجات للمستثمرين توزيعات أرباح سنوية كبيرة لا تتوقف أبدًا.
قم بشراء Stretch بواسطة ستراتجي ، وقم بالدفه 11,5% عندما تحدث ماليرز. تظهر ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات (sec) أن النسبة ارتفعت إلى 12% في يوليو. طرح سؤاله ببساطة. من يدفع هذا الفاتورة بدون إيرادات حقيقية؟
قال ماليرز خلال الجلسة أنه "أنت لا تقوم بأي شيء منتج في الاقتصاد لتوليد تدفق نقدي يمكنه تحمّل الأموال التي تريد أن تقدمها لجدتك. فمن أين تأتي هذه الأموال؟"
قم سايلور بالرد على نطاق واسع في ذلك الوقت. قام بعرض mNAV كمقياس من بين عدة مقاييس ودافع عن رياضيات النموذج.
انتشر تلك المقاطع الآن في كل مكان مرة أخرى. فسرها الكثيرون على أنها دليل على أن ماليرز شكك في رياضيات القطاع الأساسية منذ فترة طويلة قبل أن يغادره.
ادعاءات الخداع تواجه نفياً قاطعاً
حكم السوق بسرعة. أغلقت XXI بالقرب من 4,60 دولار يوم الثلاثاء ، بانخفاض 13,5% في يوم واحد. قام الداعمين الأوائل بدفع 10 دولارات لكل سهم، لذا فقد خسروا أكثر من نصف أموالهم.
ادعى النقاد عبر X أن الخسائر وصلت حتى 85% من قمة السهم، واتهم بعضهم ماليرز بالتخلي عن المساهمين.
قام بالرد بقوة.
رد ماليرز عبر X قائلاً: "خداع؟ من الذي خدع من؟ أنا استقلت طوعاً، ولم آخذ تعويض نهاية الخدمة، وتنازلت عن خياراتي، ومشيت بعيداً لأنه كان الشيء الصحيح أن أفعله. كما أن توينتي ون لم تبيع أي أسهم عبر atm أثناء وجودي كمدير تنفيذي".
انقسمت ردود الفعل إلى ثلاث فئات. امتدح المستثمر مايك ألفريد الخطوة كدليل على الوضوح والتوافق. ذهب مؤسس بنك تو ذا فيوتشر سايمون ديكسون إلى أبعد من ذلك. وصف ذلك كأن ماليرز قد ترك الأوراق المالية المغلفة بالكامل.
يرى معسكر ثالث تحذيراً لقطاع خزينة الأصول الرقمية (DAT). قالوا إن النموذج يبدو قوياً طالما أن الأقساط تنمو. يبدأ الاختبار الحقيقي عندما ينخفض mNAV وتجف السيولة.
توقع حدوث تغييرات في التصنيفات أيضاً. حيث تجاوزت شركة ميتابلانيت 43 000 من بتكوين في يوليو. اقترب ذلك بشكل كبير من حيازة شركة XXI التي تبلغ حوالي 43 500 من بتكوين، مما يضع المركز الثاني موضع التنافس.
سجل الجدل مكانته تزامناً مع وصول بتكوين (btc) إلى حوالي 66 600 دولار يوم الثلاثاء، وهو أعلى مستوى له منذ خمسة أسابيع. وبدوره يعيد ماليرز تركيزه الكامل على سترايك، حيث يسعى هناك لأن يكون التمويل عبر التدفق النقدي، وليس التخفيف، لشراء بتكوين.
توقف اعتماد صحة تحذيراته الآن على الفصل التالي لشركة XXI تحت إدارة تيذر. إذا نجحت الشركة المعاد هيكلتها من دون تحقيق المؤشرات التي شكك فيها، قد يخفت انتقاده مع الانخفاض الذي دفعه أساساً.