VanEck critique la dilution des dirigeants de Metaplanet malgré les réductions de rémunération
Le gestionnaire d’actifs VanEck a critiqué la structure de rémunération des dirigeants de Metaplanet, estimant que les efforts récents de la société japonaise de trésorerie en Bitcoin pour limiter la dilution des actionnaires restent insuffisants pour aligner correctement la direction sur les investisseurs.
Dans un rapport publié vendredi et consacré à la rémunération des dirigeants des 10 plus grandes sociétés de trésorerie en actifs numériques, VanEck a classé la structure de rémunération de Metaplanet dans la catégorie « mauvaise », ce qui en fait la seule entreprise dans la catégorie la plus basse. VanEck a cité un plan en actions équivalant à 14,7 % des actions entièrement diluées et une exposition des dirigeants de 8,2 %.
VanEck a déclaré que l’exposition des dirigeants de Metaplanet était environ 10 fois supérieure à la moyenne de 0,8 % des neuf autres sociétés analysées, tandis que son plan global en actions était presque quatre fois supérieur à la moyenne de ses pairs.
À titre de comparaison, Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin (BTC), dispose d’un plan en actions équivalant à 2 % des actions entièrement diluées et d’une exposition des dirigeants de 0,5 %. VanEck a classé sa structure de rémunération dans la catégorie « bonne », soulignant que sa réserve d’actions est fixe et que toute augmentation du plan nécessite un vote des actionnaires.
Metaplanet est une société japonaise de trésorerie en Bitcoin qui occupe actuellement le troisième rang des détenteurs institutionnels de Bitcoin cotés en Bourse, avec 43 000 BTC, selon BitcoinTreasuries.net.
Top 10 des sociétés de trésorerie en Bitcoin. Source : BitcoinTreasuries.NET
Les achats de Bitcoin ont élargi le pool d’options des dirigeants
VanEck a déclaré que cette disparité résultait en partie de l’ancienne structure de rémunération de Metaplanet, qui permettait à son pool d’options de s’élargir automatiquement lorsque la société émettait des actions pour financer ses achats de Bitcoin. Ce mécanisme a fait passer le pool de 46 millions d’actions à 319,5 millions, ajoutant environ 273 millions d’actions potentielles.
À l’époque, cet élargissement a suscité des critiques de la part de certains actionnaires de Metaplanet, qui ont demandé à la société d’annuler les actions potentielles supplémentaires créées par le mécanisme d’ajustement.
Face aux critiques, Metaplanet a mis fin au mécanisme d’ajustement automatique en août, puis réduit le pool global de 41 % en septembre, le faisant passer de 319,5 millions à 188,2 millions d’actions. VanEck a toutefois déclaré que ces changements restaient « très loin du compte ».
La rémunération en actions de Metaplanet comparée à celle de ses pairs. Source : VanEck Research
Le rapport publié vendredi appelait Metaplanet à annuler l’augmentation d’environ 273 millions d’actions créée par la clause d’ajustement et à remplacer les droits restants par un plan de rémunération approuvé par les actionnaires. VanEck a également souligné que, sauf reprise des attributions passées, une grande partie de la dilution s’était déjà produite.
VanEck a également recommandé de lier la rémunération des dirigeants à une mesure telle que le nombre de bitcoins par action entièrement diluée et d’adopter une politique écrite concernant le calendrier des attributions.
Magazine : Les sociétés de trésorerie en Bitcoin peuvent surperformer le BTC… mais le risque en vaut-il la peine ?