VanEck, ücret kesintilerine rağmen Metaplanet’i yönetici hisse sulandırması nedeniyle eleştirdi
Varlık yöneticisi VanEck, Metaplanet’in yönetici ücretlendirme yapısını eleştirerek Bitcoin hazinesi şirketinin hissedar sulandırmasını sınırlamaya yönelik son çabalarının, yönetimi yatırımcılarla yeterince uyumlu hâle getirmekte hâlâ yetersiz kaldığını savundu.
VanEck, en büyük 10 dijital varlık hazinesi şirketinde yönetici ücretlendirmesini inceleyen cuma günkü raporunda Metaplanet’in ücretlendirme yapısını “Kötü” olarak nitelendirdi ve şirketi en düşük kategoriye giren tek firma olarak gösterdi. VanEck, tamamen sulandırılmış hisselerin yüzde 14,7’sine eşit bir öz sermaye planına ve yüzde 8,2’lik yönetici maruziyetine dikkat çekti.
VanEck, Metaplanet’in yönetici maruziyetinin incelenen diğer dokuz şirketin yüzde 0,8’lik ortalamasının yaklaşık 10 katı, genel öz sermaye planının ise emsal ortalamasının neredeyse dört katı olduğunu söyledi.
Buna karşılık, en büyük kurumsal Bitcoin (BTC) sahibi olan Strategy’nin tamamen sulandırılmış hisselerin yüzde 2’sine eşit bir öz sermaye planı ve yüzde 0,5’lik yönetici maruziyeti bulunuyor. VanEck, öz sermaye rezervinin sabit olduğunu ve plandaki artışların hissedar oylaması gerektirdiğini belirterek şirketin ücretlendirme yapısını “İyi” olarak değerlendirdi.
BitcoinTreasuries.net’e göre Metaplanet, şu anda 43.000 BTC ile halka açık kurumsal Bitcoin sahipleri arasında üçüncü sırada yer alan Japon bir Bitcoin hazinesi şirketidir.
İlk 10 Bitcoin hazinesi şirketi. Kaynak: BitcoinTreasuries.NET
Bitcoin alımları yönetici opsiyon havuzunu genişletti
VanEck, söz konusu farkın kısmen Metaplanet’in eski ücretlendirme yapısından kaynaklandığını söyledi. Bu yapı, şirketin Bitcoin alımlarını finanse etmek için hisse ihraç etmesiyle opsiyon havuzunun otomatik olarak genişlemesine izin veriyordu. Bu mekanizma, havuzun 46 milyon hisseden 319,5 milyon hisseye çıkmasına ve yaklaşık 273 milyon potansiyel hissenin eklenmesine yol açtı.
O dönemde genişleme eleştirilere neden oldu; bazı Metaplanet hissedarları, düzeltme mekanizmasının yarattığı ilave potansiyel hisselerin iptal edilmesi çağrısında bulundu.
Eleştirilerin ortasında Metaplanet, ağustos ayında otomatik düzeltme mekanizmasını sona erdirdi ve eylül ayında toplam havuzu yüzde 41 azaltarak 319,5 milyon hisseden 188,2 milyon hisseye indirdi. Ancak VanEck, değişikliklerin hâlâ “hedefin çok gerisinde kaldığını” söyledi.
Metaplanet’in emsallerine kıyasla öz sermaye ücretlendirmesi. Kaynak: VanEck Research
Cuma günkü rapor, Metaplanet’in düzeltme maddesinin yarattığı yaklaşık 273 milyon hisselik genişlemeyi geri almasını ve geriye kalan hakları hissedar onaylı bir ücretlendirme planıyla değiştirmesini istedi. VanEck ayrıca, geçmişte verilen hibeler geri alınmadığı sürece sulandırmanın büyük bölümünün zaten gerçekleşmiş olduğunu belirtti.
VanEck ayrıca yönetici ücretlendirmesinin tamamen sulandırılmış hisse başına Bitcoin gibi bir metriğe bağlanmasını ve yazılı bir hibe zamanlaması politikası benimsenmesini önerdi.
Dergi: Bitcoin hazinesi şirketleri BTC’den daha iyi performans gösterebilir... ancak risk almaya değer mi?