Топ-10 надежных облигаций после паузы в снижении ключевой ставки

На заседании 11 сентября совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это решение стало первой паузой в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), который стартовал в июне 2025 года.

Решение регулятора оказало умеренно-негативное влияние на индексы российского облигационного рынка. Эксперты полагают, что после паузы в снижении ключевой ставки долговой рынок, вероятно, еще некоторое время останется в режиме повышенных текущих доходностей без выраженного тренда на снижение ставок по всей кривой.

«РБК Инвестиции» совместно с аналитиками выяснили, как действовать инвестору с облигациями в текущей ситуации и на какие бумаги обратить внимание, а также составили подборку надежных облигаций с доходностью выше депозитов.

Какую доходность дают облигации

Индекс государственных облигаций RGBI негативно отреагировал на решение регулятора о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне. На открытии рынка 11 сентября индекс находился на отметке 113,84 пункта, а к закрытию вечерней сессии опустился до 112,97 пункта.

Спустя неделю после заседания ЦБ, по состоянию на конец торговой сессии 18 сентября, индекс опустился до 112,87 пункта, а его доходность составила 15,72%.

Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS значимо не отреагировал на решение ЦБ: с конца июля он держится на отметке в 100 пунктов. Его доходность по состоянию на 18 сентября составила 16,27% годовых. Дюрация бумаг, включенных в индекс, — от одного года.

Что значит пауза в снижении ключевой ставки для инвестора в облигации

При всем очевидно негативном характере решение ЦБ не стало неожиданностью для рынка и не привело к существенным распродажам на рынке долга, отмечает аналитик «Цифра брокер» Владимир Корнев.

«Более медленный цикл снижения ставки фактически означает более медленные темпы роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Для инвесторов это подразумевает увеличение сроков реализации стратегии покупки длинных облигаций под снижение ставки — особо популярными в данном случае являются длинные ОФЗ. Также более медленный цикл снижения ставки негативно отразится на сегменте ВДО, в котором уже сейчас можно отметить увеличение количества дефолтов», — добавил он.

Дополнительно пауза ЦБ означает, что рынок, вероятно, еще некоторое время останется в режиме повышенных текущих доходностей без выраженного тренда на снижение ставок по всей кривой, дополнил аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов.

Такого же мнения придерживается и начальник отдела анализа корпоративного долга компании «Эйлер» Станислав Боженко, считая, что для инвесторов в облигации пауза в снижении ключевой ставки означает возможность размещения средств в рынок по более привлекательным условиям.

Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов не придает существенного значения паузе в снижении ключевой ставки, однако отмечает, что серьезное значение имеют комментарии ЦБ о росте проинфляционных рисков и намек на возможность ужесточения ДКП в случае сохранения повышенных темпов роста кредитования. Он считает, что значимая вероятность перехода к повышению ключевой ставки требует усиления концентрации портфеля в облигациях с плавающим купоном.

Как действовать инвестору

«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, как инвестору выстраивать стратегию по облигациям в связи с паузой в снижении ключевой ставки и какие бумаги, на их взгляд, сейчас актуальны.

• Руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев: «Основной фокус мы рекомендуем держать на надежных корпоративных облигациях с фиксированной ставкой купона и невысокой дюрацией, а также на коротких флоатерах, которые ретранслируют держателям текущую высокую процентную ставку при низкой ценовой волатильности».
• Руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин: «Менять свою стратегию на ближайшее время не стоит. Главное — избегать крайностей, как с точки зрения процентного риска, так и с точки зрения риска кредитного. По-прежнему считаем наиболее интересными короткие и среднесрочные облигации с фиксированным купоном надежных эмитентов. Какой-то дополнительной защиты от потенциального ужесточения ДКП, на наш взгляд, сейчас не требуется».
• Аналитик «Цифра брокер» Владимир Корнев: «Цикл снижения ставки в любом случае будет продолжаться, пусть и не такими быстрыми темпами, как этого хотелось бы. Можно рекомендовать с большей осторожностью относиться к сегменту ВДО. В текущих условиях лучше пожертвовать доходностью, но приобретать бумаги эмитентов с инвестиционными рейтингами, не обремененными большим количеством долга и доказавшими состоятельность своего бизнеса в условиях жесткой ДКП».
• Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский: «В текущих условиях инвестору оптимальным будет перейти к умеренно-консервативной стратегии — снизить срочность облигаций в портфеле до двух-трех лет, увеличить долю флоатеров и сохранять порядка 30% портфеля в бумагах, хеджирующих валютные риски. При этом на фоне общего ослабления кредитоспособности компаний стоит уделить внимание кредитному качеству эмитентов, подбирая бумаги с оптимальным соотношением доходности и риска».
• Начальник отдела анализа корпоративного долга компании «Эйлер» Станислав Боженко: «Инвесторам сейчас не нужно торопиться. Думаем, что до конца года могут появиться возможности сформировать позиции в корпоративных облигациях по более интересным стоимостным условиям. Основное предпочтение отдаем бумагам высококачественных эмитентов с кредитными рейтингами не ниже АА».

Топ-10 надежных облигаций с высокой доходностью

«РБК Инвестиции» сделали подборку из десяти корпоративных облигаций с высокой доходностью:

• в ренкинг были отобраны эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже AА по национальной шкале для Российской Федерации, присвоенным хотя бы одним из аккредитованных агентств — НКР, АКРА, «Эксперт РА», НРА;
• были отобраны выпуски с дюрацией не менее 182 дней и до трех лет с фиксированной купонной доходностью;
• доходность и цена указаны согласно данным Мосбиржи как доходность и цена по последней сделке 18 сентября 2026 года;
• накопленный купонный доход (НКД) указан на 18 сентября 2026 года.

1. ПГК, выпуск 003Р-04 (ПГК3Р04)

2. Авто Финанс Банк, выпуск БО-001P-18 (АФБАНК1Р18)

3. РЖД, выпуск 001Р-44R (РЖД 1Р-44R)

4. ФПК, выпуск 002Р-01 (ФПК2Р01)

5. «ВТБ Лизинг», выпуск 001Р-МБ-07 (ВТБЛИЗ 1Р7)

6. «Славнефть», выпуск 001P-02 (Славнеф1Р2)

7. «Атомэнергопром», выпуск 001P-12 (Атомэнпр12)

8. Группа «Позитив», выпуск 001P-03 (iПозитивР3)

9. «ФосАгро», выпуск БО-02-06 (ФосАгро2П6)

10. «Русгидро», выпуск БО-002Р-07 (РусГид2Р07)