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Martin Ratio: Um Retorno Maior Justifica o Drawdown?📊 Martin Ratio: Um Retorno Maior Justifica o Drawdown?
📈 O Retorno, Por Si Só, Não Conta Toda a História
Ao comparar ativos, o retorno é um dos primeiros números que os investidores analisam. No entanto, o retorno, por si só, pode ocultar uma parte importante do investimento: os drawdowns experimentados ao longo do caminho.
Dois ativos que produzem um retorno de 40% no mesmo período:
RETORNO vs. DRAWDOWN MÁXIMO
Ativo Retorno Drawdown Máximo
Ativo A +40% -10%
Ativo B +40% -35%
Uma comparação baseada apenas no retorno indica que os dois ativos tiveram o mesmo desempenho, mas a experiência do investimento foi claramente diferente.
O Ativo B exigiu que o investidor tolerasse quedas substancialmente maiores. O drawdown máximo conta apenas parte da história: ele não descreve com que frequência nem por quanto tempo o ativo permaneceu abaixo de seus máximos anteriores.
Isso levanta uma questão mais importante:
❓ Quanto retorno foi obtido em relação ao drawdown experimentado?
O Martin Ratio oferece uma forma de examinar essa questão.
📐 O Que É o Martin Ratio?
O Martin Ratio é uma medida de desempenho ajustado ao risco que relaciona o retorno ao Ulcer Index, uma medida de risco baseada em drawdowns.
Martin Ratio = Retorno / Ulcer Index
A interpretação básica é simples:
Um Martin Ratio mais alto significa que foi obtido mais retorno em relação ao risco relacionado aos drawdowns, medido pelo Ulcer Index.
O índice, portanto, combina dois aspectos importantes de um investimento:
• 📈 Retorno — o que o ativo ganhou.
• 📉 Risco relacionado aos drawdowns — a profundidade e a persistência das quedas em relação aos máximos anteriores.
Isso torna o Martin Ratio particularmente útil ao comparar ativos que podem apresentar retornos semelhantes, mas características de drawdown muito diferentes.
🩹 Por Que Usar o Ulcer Index?
Volatilidade e drawdown medem coisas diferentes. A volatilidade mede a variação dos retornos, enquanto o drawdown mede quanto um ativo cai em relação a um máximo anterior. O Ulcer Index é estruturado em torno dos drawdowns e, portanto, captura a profundidade e a duração das quedas, em vez de tratar toda variação de preço como o mesmo tipo de risco. Valores mais baixos do Ulcer Index indicam menor risco relacionado aos drawdowns, refletindo quedas menos profundas e/ou menos persistentes em relação aos máximos anteriores.
Isso torna o Martin Ratio útil quando a pergunta não é simplesmente:
“Quão volátil foi este ativo?”
mas sim:
“Quanto retorno recebi em relação à severidade do drawdown (magnitude e duração) que tive de suportar?”
⚖️ Martin Ratio vs. Sharpe e Sortino
Sharpe Ratio — Volatilidade
Quanto retorno foi obtido em relação à variabilidade total?
Sortino Ratio — Volatilidade de baixa
Quanto retorno foi obtido em relação à variabilidade negativa?
Martin Ratio — Drawdown / Ulcer Index
Quanto retorno foi obtido em relação ao risco relacionado aos drawdowns?
O Martin Ratio não deve ser considerado um substituto universal do Sharpe ou do Sortino. Ele responde a uma pergunta diferente porque sua medida de risco é explicitamente baseada em drawdowns. Por exemplo, um ativo pode apresentar um desempenho ajustado à volatilidade atraente e, ainda assim, apresentar um perfil de drawdown relativamente acentuado.
🔍 Como Interpretar o Martin Ratio
Martin Ratio mais alto: Um valor mais alto indica que foi gerado mais retorno em relação ao Ulcer Index durante o período de medição selecionado.
Martin Ratio mais baixo: Um valor mais baixo indica que o retorno foi menos eficiente em relação ao risco relacionado aos drawdowns medido pelo Ulcer Index.
Martin Ratio negativo: Um valor negativo ocorre quando o retorno medido é negativo enquanto o Ulcer Index permanece positivo.
Compare Ativos com Configurações Idênticas: As comparações do Martin Ratio são mais significativas quando os ativos utilizam o mesmo período de análise, a mesma definição de retorno, a mesma metodologia de cálculo e o mesmo timeframe.
🎯 Onde Pode Ser Útil?
• Comparar diferentes ativos ou valores mobiliários.
• Classificar uma lista de ativos pelo desempenho ajustado ao risco.
• Avaliar se um ativo de maior retorno também apresentou um perfil de drawdown eficiente.
• Comparar ações, ETFs, setores, commodities, mercados ou outros ativos negociáveis.
• Adicionar uma perspectiva orientada a drawdowns às medidas tradicionais baseadas em volatilidade, como Sharpe e Sortino.
📊 Uma Estrutura Simples para Comparação de Ativos
Uma maneira útil de compreender o Martin Ratio é comparar vários ativos durante o mesmo período de análise, conforme demonstrado na imagem do gráfico.
Para cada ativo, quatro estatísticas relacionadas são analisadas:
• Retorno — o que o ativo ganhou durante o período de medição.
• Drawdown Máximo — a maior queda do pico ao fundo.
• Ulcer Index — uma medida mais ampla da profundidade e persistência dos drawdowns.
• Martin Ratio — retorno em relação ao Ulcer Index.
💡 Principais Conclusões dos Dados
1️⃣ Um Retorno Elevado Pode Compensar um Maior Risco Relacionado aos Drawdowns
A Micron (MU) apresentou o maior Drawdown Máximo (−39,10%), mas também gerou um retorno excepcional de 684,46%. Seu Martin Ratio de 62,03 reflete o retorno muito elevado obtido em relação ao seu risco relacionado aos drawdowns.
2️⃣ A Persistência do Drawdown Pode Afetar a Eficiência
Comparando CSCO e TSM, ambos geraram retornos quase idênticos (~73%). No entanto, a TSM apresentou um Drawdown Máximo mais profundo (−21,55% contra −15,65%) e um Ulcer Index mais alto. Consequentemente, a CSCO apresentou um Martin Ratio ligeiramente mais alto (11,28 contra 10,87), indicando maior retorno em relação ao seu risco relacionado aos drawdowns.
3️⃣ Baixo Risco vs. Alta Eficiência
O S&P 500 (SPX) apresentou o menor Drawdown Máximo (−9,10%) e o menor Ulcer Index (2,14%) na comparação. No entanto, seu menor retorno total resultou em um Martin Ratio de 10,43, ilustrando como o índice equilibra o retorno em relação ao risco relacionado aos drawdowns.
⚠️ Considerações Importantes
• Um índice ajustado ao risco não deve ser interpretado isoladamente. O retorno, o drawdown e o Ulcer Index também devem ser analisados.
• A classificação pode mudar de acordo com o período de análise selecionado.
• Diferentes ativos podem apresentar características de retorno e drawdown muito diferentes, portanto, as comparações devem ser feitas de forma consistente.
• O Martin Ratio é uma medida descritiva de desempenho ajustado ao risco, e não uma previsão de retornos futuros.
🏁 Conclusão
Os retornos brutos mostram quanto um ativo ganhou; as métricas de drawdown mostram o risco experimentado para alcançar esse retorno.
Ao combinar o retorno com o Ulcer Index, o Martin Ratio revela se os ganhos de um ativo foram eficientes em relação à severidade de seus drawdowns — oferecendo uma perspectiva sobre o desempenho que um simples número de retorno não consegue proporcionar.
Aviso de Tradução
Esta é uma tradução assistida por máquina da publicação original em inglês, que permanece sendo a versão oficial. Todos os esforços foram feitos para preservar o significado original e a terminologia técnica, mas algumas palavras, termos ou formulações podem diferir da fonte. A publicação original em inglês pode ser encontrada no perfil do autor no TradingView. Se algo não estiver claro, consulte a versão em inglês como referência definitiva.
Martin Ratio — Referência Educacional TrendAdvantage
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Regiões Importantes para o WINV26 – hoje, 17/09/2026Planejamento e Organização
-Com base em métricas autorais estabeleço regiões para que sejam observadas em suas operações, de acordo com o seu operacional. Respeite sempre o seu operacional (o seu setup)!
-As regiões não são recomendações! Não façam compras ou vendas nas regiões apresentadas neste artigo. Elas servem como estudo de mercado para auxiliar o seu entendimento do momentum.
-Operações intraday (que iniciam e encerram no mesmo pregão) são de altíssimo risco e com bastante volatilidade. Além dos movimentos do ativo fique atento(a) as principais notícias durante o pregão.
REGIÕES IMPORTANTES:
Leia todo o conteúdo acima!
>Ponto CENTRAL |187.665|
-Zona Média SUPERIOR |191.660|
Região Superior: 193.090 até 190.230
-Zona Média INFERIOR |183.670|
Região Inferior: 185.100 até 182.240
Disclaimer
Planejar e executar uma operação no contrato de WIN requer atenção aos detalhes, uma estratégia bem definida e o comprometimento com o seu operacional. Os aspectos mencionados acima são elaborados com o intuito educacional e não são uma recomendação deste analista. Os estudos realizados neste artigo refletem, única e exclusivamente, as opiniões pessoais do analista. Reforço, turma, que não são recomendações de compra e(ou) venda de qualquer ativo. Este estudo foi feito pelo Analista de Valores Mobiliários - Pessoa Natural (Autônomo) – Netto Alves (CNPI-T 9820), nos termos da Resolução CVM no 20/2021 conforme previsto no art. 3o, inc. I. O conteúdo deste estudo não é garantia ou promessa de desempenho real, pois dados e retornos passados não são garantia de resultado futuro. Importante ressaltar que operar no mercado financeiro envolve riscos e não há nada que possa garantir rentabilidade. 
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Morning Call - 17/09/2026 - Especial de Juros do BoEAgenda de Indicadores:
8:00 – UK – Decisão de Taxa de Juros do BoE
9:30 – USA – Construção de Novas Casas (Agosto)
9:30 – USA – Índice de Atividade Industrial do Fed Filadélfia (Setembro)
9:30 – USA – Pedidos Semanais por Seguro-Desemprego
11:00 – USA – PIB Agora do Fed de Atlanta
Brasil
Acompanhe o Pré-Market de NY: AMEX:EWZ NYSE:VALE NYSE:PBR NYSE:ITUB NYSE:BBD NYSE:BSBR
Ativos brasileiros negociados na ActivTrades ACTIVTRADES:BRA50 ACTIVTRADES:MINDOLV2026
Estados Unidos
Os futuros dos principais índices de Nova York — ACTIVTRADES:USA500 , ACTIVTRADES:USAIND , ACTIVTRADES:USATEC e ACTIVTRADES:USARUS — avançam consideravelmente nesta quinta-feira, após o Federal Reserve elevar os juros e reafirmar seu compromisso com o controle da inflação, encerrando uma das principais fontes de incerteza que pressionavam Wall Street nas últimas semanas.
Com a decisão do Fed superada e sem uma surpresa mais agressiva na comunicação, os traders voltam a buscar exposição aos setores de crescimento. As ações de tecnologia lideram a recuperação, com Alphabet e Meta avançando mais de 1% no pré-mercado.
A reação positiva ganha importância em um período historicamente difícil para Wall Street. Setembro costuma apresentar desempenho mais fraco para as ações e, mesmo após a recuperação desta manhã, o S&P 500 ainda acumula queda de 1,7% no mês.
Para Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, Kevin Warsh conseguiu encontrar um equilíbrio entre demonstrar firmeza no combate à inflação e evitar uma sinalização excessivamente restritiva para os próximos meses.
O Fed, porém, deixou claro que o ciclo de aperto pode não ter terminado. Novos aumentos poderão ser necessários caso as pressões inflacionárias persistam, transferindo agora a atenção do mercado da decisão desta semana para a reunião de outubro.
Segundo a ferramenta CME FedWatch, os traders atribuem cerca de 54% de probabilidade a uma nova alta dos juros em 28 de outubro, ante aproximadamente 44% antes da decisão.
Zaccarelli destaca que, historicamente, quando o Fed inicia um ciclo de alta, dificilmente realiza apenas um movimento. A principal incerteza é se os aumentos ocorrerão em reuniões consecutivas ou se o banco central fará pausas para avaliar os efeitos da política monetária e os próximos dados de inflação.
Dois importantes fatores de pressão das últimas semanas também apresentam alívio nesta manhã.
O rendimento do Treasury de 10 anos recua, reduzindo parte da pressão sobre as avaliações das ações. Rendimentos mais baixos diminuem a atratividade relativa dos títulos considerados livres de risco e favorecem especialmente empresas de crescimento e tecnologia.
O petróleo também cai pelo segundo dia consecutivo. O Brent recua mais de 1%, para aproximadamente US$ 101 por barril, ajudando a aliviar momentaneamente as preocupações com a transmissão do choque de energia para a inflação americana.
Entre as empresas ligadas à infraestrutura de inteligência artificial, as chamadas neoclouds apresentam forte recuperação. CoreWeave sobe 6%, Nebius avança 9% e IREN ganha 5% no pré-mercado.
Na direção oposta, Fluence Energy despenca 18% depois de reduzir sua projeção de receita para o ano fiscal de 2026.
Com a primeira alta de juros já absorvida, a discussão em Wall Street muda de direção: deixa de ser se o Fed voltaria a apertar a política monetária e passa a ser qual será a velocidade e a extensão desse novo ciclo. A evolução da inflação, do petróleo e dos rendimentos dos Treasuries deverá determinar se outubro trará uma segunda alta consecutiva ou uma pausa.
Europa
Os principais índices acionários da Europa — ACTIVTRADES:EURO50 , ACTIVTRADES:GER40 , ACTIVTRADES:GERMID50 , ACTIVTRADES:ESP35 , ACTIVTRADES:UK100 , ACTIVTRADES:FRA40 , ACTIVTRADES:ITA40 e ACTIVTRADES:SWI20 — avançam consideravelmente nesta quinta-feira, acompanhando a melhora do apetite por risco nos mercados globais. A continuidade da queda do petróleo e a estabilização dos rendimentos dos títulos oferecem alívio depois que o Federal Reserve elevou os juros em uma decisão amplamente esperada.
O Euro Stoxx 50 ACTIVTRADES:EURO50 sobe 0,6%, enquanto o DAX ACTIVTRADES:GER40 avança 0,5%, com a maioria das principais bolsas da região operando em território positivo.
A decisão do Fed retirou uma importante fonte de incerteza do mercado. O banco central americano elevou os juros em 25 pontos-base na quarta-feira e reafirmou o compromisso com o controle da inflação, embora tenha sinalizado que novos aumentos poderão ser necessários nos próximos meses.
Apesar da perspectiva de maior aperto monetário, os rendimentos dos títulos globais operam entre a estabilidade e a queda nesta manhã, depois de atingirem máximas de vários meses recentemente. O movimento reduz parte da pressão sobre as avaliações das ações e favorece especialmente os setores mais sensíveis aos juros.
A queda do petróleo também contribui para a recuperação. Os preços recuam pelo segundo dia consecutivo diante de notícias de que a Arábia Saudita estaria oferecendo cargas adicionais de petróleo bruto através de Omã, reduzindo momentaneamente as preocupações com a oferta.
O setor de viagens, particularmente sensível aos custos de combustíveis, avança 0,8% e está entre os destaques da sessão. As empresas de tecnologia também sobem 0,8%, impulsionadas principalmente por Nemetschek e ASML.
Na direção oposta, as petrolíferas europeias recuam cerca de 0,2%, acompanhando a queda da commodity.
Entre as ações individuais, Sodexo sobe 3,2% após o JPMorgan elevar sua recomendação para a companhia francesa de “neutra” para “acima da média do mercado”.
Bilfinger despenca 24,2% depois que o grupo alemão de serviços industriais reduziu sua projeção para 2026 pela segunda vez, registrando uma das maiores quedas individuais da sessão europeia.
Com a decisão do Fed superada, as atenções se voltam agora para o Banco da Inglaterra, que anuncia sua política monetária ainda nesta quinta-feira. A expectativa é de manutenção dos juros, colocando o foco na avaliação do BoE sobre inflação, atividade econômica e os efeitos da recente alta dos preços de energia.
A recuperação das bolsas europeias ocorre, portanto, em um ambiente de petróleo mais baixo, rendimentos dos títulos em acomodação e menor incerteza após a decisão do Fed. A continuidade desse movimento dependerá agora da trajetória da energia e das próximas sinalizações dos principais bancos centrais.
Especial: Decisão de Juros do BoE
O Banco da Inglaterra deve manter a taxa básica de juros em 3,75% nesta quinta-feira, mas a reunião ganhou importância depois que a forte alta dos preços de energia reacendeu as preocupações com a inflação e aumentou as apostas em um novo ciclo de aperto monetário no Reino Unido.
A expectativa predominante é de manutenção, com apenas três dos nove integrantes do Comitê de Política Monetária votando por uma alta nesta reunião. Entre os economistas, o cenário-base continua sendo de juros inalterados até o fim do ano.
O mercado, porém, apresenta uma leitura bem mais agressiva. Os contratos de juros indicam aproximadamente 80% de probabilidade de uma alta de 25 pontos-base em novembro, enquanto os traders precificam cerca de quatro aumentos ao longo dos próximos 12 meses.
Essa diferença entre o que o mercado espera e o que o próprio BoE tem sinalizado será o principal ponto da decisão desta quinta-feira.
O choque de energia provocado pelo conflito no Oriente Médio tornou a situação mais complicada para o Banco da Inglaterra.
Os futuros do gás natural britânico e o petróleo Brent acumulam alta próxima de 20% neste mês, uma combinação particularmente desfavorável para uma economia fortemente dependente das importações de energia.
A inflação britânica já atingiu 3,1% em agosto, permanecendo acima da meta de 2% do BoE. Caso os preços de petróleo e gás continuem elevados, o impacto sobre eletricidade, combustíveis, transporte e custos de produção poderá dificultar ainda mais o processo de desinflação.
Allan Monks, economista do JPMorgan, espera que o BoE mantenha os juros nesta reunião para evitar alimentar expectativas de um rápido ciclo de aperto monetário. Ainda assim, acredita que uma alta deverá ocorrer em novembro.
Segundo suas estimativas, a recente movimentação dos preços de energia poderá levar a inflação britânica a atingir um pico próximo de 3,9% em fevereiro, fortalecendo o argumento para uma nova alta.
O problema é que inflação e atividade econômica estão enviando sinais contraditórios. Enquanto o choque de energia aponta para preços mais elevados, o mercado de trabalho britânico mostra sinais de desaceleração. Ao mesmo tempo, a forte alta dos rendimentos dos títulos já provocou um aperto das condições financeiras, reduzindo parte da necessidade de o próprio BoE elevar os juros.
Para analistas da Evercore ISI, poucos mercados apresentam atualmente uma divergência tão grande entre a precificação dos traders e a provável visão dos formuladores de política monetária quanto o Reino Unido.
O mercado precifica aproximadamente quatro altas ao longo do próximo ano, enquanto o Banco da Inglaterra ainda parece considerar possível atravessar o atual choque inflacionário sem iniciar um novo ciclo significativo de aperto.
Essa postura ficou evidente na última reunião, quando Andrew Bailey procurou afastar explicitamente a percepção de que uma alta dos juros estaria próxima.
A Franklin Templeton também considera que o mercado pode estar excessivamente agressivo. A gestora avalia que a desaceleração do emprego e uma perspectiva mais fraca para a economia poderão resultar em uma política monetária menos restritiva do que atualmente incorporada aos preços.
Atenção ao balanço do BoE
A decisão desta quinta-feira terá ainda um segundo componente importante: a estratégia de redução do balanço patrimonial do Banco da Inglaterra.
O banco central deverá atualizar seus planos para diminuir a carteira de títulos públicos acumulada durante os programas de compra de ativos dos últimos anos.
A discussão ganhou relevância depois da forte pressão sobre os gilts de longo prazo. Segundo informações publicadas pelo Telegraph, o BoE poderá interromper as vendas de títulos com vencimentos de 20 e 30 anos, justamente os segmentos mais afetados pela recente onda global de vendas de renda fixa.
Uma redução dessas vendas diminuiria a quantidade de títulos de longo prazo oferecida diretamente ao mercado pelo banco central, potencialmente reduzindo parte da pressão sobre os rendimentos.
Existe ainda a possibilidade de uma mudança mais ampla na estratégia, com o BoE deixando de vender determinados títulos diretamente no mercado secundário e transferindo parte desse processo para o Debt Management Office.
Nesse cenário, o DMO passaria a concentrar a oferta de títulos públicos ao mercado, aumentando sua capacidade de coordenar vencimentos e volumes de emissão.
O que observar
A manutenção dos juros em 3,75% é o cenário predominante, mas a decisão terá vários elementos capazes de movimentar libra, gilts e ações britânicas.
1. Taxa de juros: manutenção em 3,75% é amplamente esperada.
2. Votação: uma divisão de 6 a 3 reforçaria que já existe uma parcela relevante do comitê defendendo novo aperto.
3. Novembro: qualquer sinalização de que o choque de energia está alterando a avaliação do BoE poderá fortalecer as apostas em uma alta na próxima reunião.
4. Inflação: o mercado buscará pistas sobre quanto petróleo e gás mais caros poderão elevar as projeções para os próximos meses.
5. Balanço: mudanças nas vendas de gilts, principalmente nos vencimentos mais longos, poderão ter impacto direto sobre os rendimentos dos títulos britânicos.
A grande questão desta quinta-feira, portanto, não é apenas se o BoE manterá os juros em 3,75%. O mercado quer descobrir se o choque de energia foi suficiente para aproximar o banco central de uma nova alta ou se Andrew Bailey continuará resistindo à trajetória de aperto que os traders já incorporaram aos preços.
Ásia/Pacífico
Ativos asiáticos negociados na ActivTrades: ACTIVTRADES:HKIND ACTIVTRADES:JP225 ACTIVTRADES:CHINAA50
Os mercados da Ásia-Pacífico encerraram sem direção única nesta quinta-feira. A decisão do Federal Reserve veio em linha com o esperado, enquanto a queda dos preços de energia e o recuo dos juros de longo prazo ofereceram algum suporte aos ativos de risco. Ainda assim, a cautela com o setor de tecnologia e a proximidade da decisão do Banco do Japão limitaram os ganhos na região.
No Japão, o Nikkei 225 TVC:NI225 avançou 0,3%, sustentado pela recuperação de ações dos setores farmacêutico e de jogos após as fortes perdas recentes. O movimento foi amplo: dos 225 componentes do índice, 182 fecharam em alta, 42 em queda e um permaneceu estável.
As empresas de tecnologia, porém, continuaram pressionadas. Além das dúvidas em torno de uma possível desaceleração no desenvolvimento da inteligência artificial, os traders reduziram exposição aos setores mais sensíveis aos juros antes da decisão de política monetária do Banco do Japão, prevista para sexta-feira. A expectativa é de uma alta de 25 pontos-base.
Entre as fabricantes de semicondutores, Advantest caiu 1,5% e Tokyo Electron recuou 1,4%, figurando entre as principais pressões negativas sobre o Nikkei. Na contramão, algumas empresas ligadas à inteligência artificial avançaram, com SoftBank Group subindo 1% e Fujikura ganhando 0,6%.
Na China continental e em Hong Kong, Shanghai SSE:000001 , Shenzhen SZSE:399001 , China A50 FTSE:XIN9 e Hang Seng HSI:HSI recuaram, em média, 0,4%.
Na Austrália, o ASX 200 ASX:XJO avançou 0,4%, com os ganhos do setor financeiro compensando as perdas das mineradoras.
A sessão asiática refletiu, portanto, um alívio parcial após a decisão do Fed, mas sem força suficiente para sustentar uma recuperação generalizada. Com o evento americano superado, as atenções na região se voltam agora para o Banco do Japão e para os sinais sobre a continuidade do aperto monetário japonês.
Inflação leva Fed a subir juros por unanimidade
Ontem, a Reserva Federal subiu as taxas de juro em 25 pontos base, para o intervalo de 3,75%–4,00%, conforme antecipado pelo mercado. A decisão foi unânime. Na conferência de imprensa, Kevin Warsh reiterou a necessidade de uma política monetária mais restritiva para trazer a inflação de volta ao objetivo de 2%. A persistência da inflação e a resiliência da economia sustentaram a decisão: a procura interna mantém-se sólida, o crescimento da produtividade é forte, o investimento é robusto e o mercado de trabalho permanece estável. Este enquadramento dá à Fed margem para subir os juros e reforçar o combate à inflação. As projeções dos responsáveis da Fed reforçaram a expectativa de novas subidas até ao final do ano. A maioria antecipa pelo menos mais um aumento de 25 pontos base, embora alguns admitam uma subida acumulada de 50 pontos base. A próxima decisão será anunciada a 28 de outubro, seis dias antes das eleições intercalares norte-americanas. Depois de digerida a decisão e a comunicação da Fed, o balanço nos mercados é moderadamente positivo esta manhã. A subida dos juros confirmou as expectativas e ajudou a aliviar a pressão sobre as obrigações de longo prazo. O índice do dólar valorizou cerca de 0,7% na sessão de ontem, enquanto esta manhã a yield das obrigações do Tesouro a dez anos rondava os 4,99% e a das obrigações a 30 anos os 5,33%. Depois das perdas de ontem em Wall Street, os futuros dos índices norte-americanos recuperam, com os do Nasdaq a subirem cerca de 1%, beneficiando também do recuo do petróleo.
Henrique Valente – ActivTrades
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Previsões não são garantias. As taxas podem mudar. O risco político é imprevisível. As ações dos bancos centrais podem variar. As ferramentas das plataformas não garantem sucesso. SSL Sweep Antes da RecuperaçãoFundamental Analysis
O ouro continua sob pressão antes da decisão do Fed em 16 de setembro. Os mercados estão precificando aproximadamente 94% de probabilidade de um aumento de 25 pb nos juros, enquanto o rendimento do Treasury dos EUA de 10 anos subiu acima de 5% e o petróleo próximo de $108 está reforçando as preocupações com a inflação. Essas condições continuam sustentando o dólar e limitando a recuperação do ouro por enquanto.
Technical Analysis
No H1, o ouro permanece em uma estrutura bearish após o último CHoCH e BOS, com o preço agora próximo de 4.284.
A principal zona de baixa está em 4.252–4.262 SSL. Um último Liquidity Sweep nessa zona de liquidez poderia completar a atual onda bearish e criar uma base mais limpa para uma recuperação.
Se os Buyers confirmarem a reação a partir da SSL, o primeiro foco de alta será a 4.332–4.346 Fibo Zone + VAL, seguido pelo 4.366–4.382 POC.
Important Key Levels
4.425–4.438 — OB + Support / Major Resistance
4.366–4.382 — POC
4.332–4.346 — Fibo Zone + VAL
4.252–4.262 — SSL / Main Liquidity
Trading Scenario
A Buy Priority só será considerada após um Sweep na região de 4.252–4.262, seguido de uma confirmação bullish no H1.
Target: primeiro 4.332–4.346, depois 4.366–4.382.
Invalidation: H1 Acceptance abaixo da zona SSL.
Overall View
A tendência no H1 continua bearish, portanto comprar antecipadamente é menos atrativo. O setup mais limpo é deixar o ouro buscar primeiro a liquidez inferior e, depois, aguardar uma Recovery confirmada em direção à Fibo Zone e ao POC.
O ouro buscará primeiro a SSL antes de iniciar a próxima onda de recuperação? Viés de alta 
XAUUSD — Recuperação bullish após o pullbackPulso do Mercado
O ouro está a recuperar antes da decisão da Fed, com o dólar americano, as yields dos Treasuries e os preços do petróleo a recuarem.
Uma subida das taxas de 25 pontos base já é amplamente esperada, por isso a maior reação poderá vir da orientação da Fed sobre o que acontecerá a seguir. Isto poderá manter o ouro volátil em torno do anúncio.
O Que o Gráfico Mostra
O XAUUSD está a mostrar uma recuperação de curto prazo mais forte no H1.
O preço subiu a partir da zona dos 4.270 e está agora a manter-se em torno de 4.340, depois de voltar a romper acima da estrutura de curto prazo anterior.
O suporte mais próximo encontra-se em 4.330–4.340. Se esta zona se mantiver, os compradores poderão tentar continuar a recuperação.
A próxima resistência encontra-se em 4.345–4.355. Um movimento claro acima desta zona poderá abrir caminho para a zona de resistência mais forte 4.395–4.405.
Um pullback mais profundo ainda poderá alcançar 4.300–4.320, que continua a ser a zona de demand mais forte abaixo.
Níveis Importantes
4.395–4.405 — Principal resistência em alta
4.345–4.355 — Primeira resistência
4.330–4.340 — Suporte de curto prazo
4.300–4.320 — Principal zona de demand
4.270–4.280 — Suporte do swing recente
O Meu Plano Principal
O plano principal é bullish.
Prefiro esperar que o preço se mantenha acima de 4.330–4.340 ou faça um pullback controlado em direção a 4.300–4.320.
Se os compradores regressarem com confirmação clara, o ouro poderá primeiro testar 4.345–4.355.
Um breakout claro acima desta zona poderá prolongar a recuperação em direção a 4.395–4.405.
O Que Quero Ver
Quero ver a recuperação atual continuar a formar higher lows e o preço manter-se acima da estrutura de suporte assinalada.
Um movimento sustentado no H1 abaixo de 4.300 enfraqueceria o setup bullish imediato.
Leitura Final
A estrutura H1 de curto prazo está a melhorar, mas o ouro está a aproximar-se da resistência antes da decisão da Fed.
Por enquanto, prefiro esperar por um pullback e confirmação bullish em vez de perseguir o movimento em alta, com 4.395–4.405 a permanecer como o principal objetivo de recuperação. Viés de alta 
Sweep da SSL antes da recuperação
Análise Fundamental
O ouro continua sob pressão antes da reunião do Fed de 15–16 de setembro. Os mercados estão a precificar cerca de 89% de probabilidade de uma subida das taxas de juro em 25 pontos-base, enquanto o dólar americano atingiu o máximo de uma semana e o rendimento dos Treasuries a 10 anos está próximo de 5%. O Brent acima dos 107 dólares também mantém elevadas as preocupações com a inflação. As tensões no Médio Oriente continuam a oferecer algum suporte à procura por ativos de refúgio, mas o ambiente macroeconómico permanece difícil para o ouro no curto prazo.
Análise Técnica
No H1, o ouro mantém uma estrutura bearish após repetidos sinais de CHoCH e a formação contínua de Lower Lows.
O preço está atualmente a negociar perto de 4.296, próximo do mínimo anterior em torno de 4.277. A próxima área importante é a 4.245–4.260 SSL, onde um último liquidity sweep poderá completar a atual onda bearish.
Se os compradores reagirem fortemente nesta zona, o ouro poderá iniciar uma recovery em direção à 4.340–4.360 Fibo Zone, seguida pelo 4.400–4.420 POC.
Níveis-chave importantes
4.490–4.510 — OB + Support / Major Resistance
4.400–4.420 — POC
4.340–4.360 — Fibo Zone
4.245–4.260 — SSL / Main Liquidity
Cenário de Trading
A prioridade Buy surge apenas após um sweep na zona 4.245–4.260, seguido de confirmação bullish no H1.
Target: primeiro 4.340–4.360, depois 4.400–4.420.
Invalidation: aceitação no H1 abaixo da zona SSL.
Visão Geral
A estrutura no H1 permanece bearish, por isso comprar demasiado cedo é menos atrativo. O setup mais limpo é esperar que a liquidez inferior seja tomada antes de procurar uma possível onda de recovery.
Será que o ouro fará primeiro o sweep da SSL antes de recuperar em direção a 4.400? Viés de alta 
MGLU3: Barra Elefante no Semanal e Setup 9.3 Ativado no Diário —MGLU3: Barra Elefante no Semanal e Setup 9.3 Ativado no Diário — O Gigante Acordou?
Depois de uma forte perna corretiva que encontrou fundo na região dos R$ 3,78 , Magazine Luiza dá sinais claros de que os compradores assumiram as rédeas do jogo.
Confira a confluência técnica entre o gráfico Semanal e o Diário :
1. O Despertar no Semanal: Barra Elefante de Ignição
Na semana de 31 de agosto, vimos a formação de um clássico do Price Action (Oliver Velez / Palex): uma legítima Barra Elefante .
Corpo amplo (2x a 3x a média recente) fechando na máxima;
Quase sem sombras, mostrando convicção direcional absoluta;
Volume institucional estrondoso patrocinando a virada de tendência e rompendo as médias móveis para cima.
2. A Lapidação no Diário: Bandeira e Setup 9.3
Após a forte pancada compradora, o papel precisava respirar. No gráfico diário, tivemos três pregões de pausa lateral/corretiva respeitando rigorosamente o suporte dinâmico da MME9 :
Setup 9.3 armado e ativado: A superação da máxima anterior destravou o fluxo comprador com expansão de volatilidade e volume.
Médias Alinhadas:MME9 (5,60) apontada para cima e MM21 (5,03) dando suporte à tendência primária do canal de alta.
3. Mapa Operacional
Suporte Chave / Stop Técnico: Região de R$ 5,49 – R$ 5,50 (mínima da consolidação e retração de 23,6% de Fibonacci).
Resistência Imediata: Faixa psicológica dos R$ 6,00.
Alvos Projetados:
* Alvo 1:R$ 6,38 (100% da amplitude da bandeira/consolidação).
* Alvo 2:R$ 6,68 (Retração de 38,2% do movimento macro de Fibonacci).
⚠️ **Gestão de Risco:** Para quem não pegou a ativação inicial nos R$ 5,85, vale cautela com compras a mercado esticadas longe das médias intra-day. O ideal é buscar entradas em pullbacks nos tempos gráficos menores.
E você, trader: acredita que MGLU3 tem combustível para buscar os R$ 6,68 ou essa alta vai encontrar resistência pesada nos R$ 6,00? Deixe sua visão nos comentários e fortaleça com o boost/like se a análise agregou aos seus estudos! 📊👇 
Viés de alta
XAUUSD — Tendência bearish, à espera do pullbackPulso do Mercado
O ouro continua sob pressão antes da decisão da Fed.
Yields elevadas dos Treasuries, um dólar americano mais firme e fortes expectativas de uma subida das taxas continuam a limitar o potencial de alta. Os preços elevados do petróleo também mantêm vivas as preocupações com a inflação, por isso a volatilidade poderá continuar elevada.
O Que o Gráfico Mostra
O XAUUSD continua bearish no H1.
O preço continua a formar lower highs e lower lows, enquanto o último breakdown empurrou o ouro de volta para a estrutura de suporte inferior em torno de 4.255–4.265.
O preço atual, perto de 4.283, já está próximo do suporte, por isso eu evitaria perseguir novos shorts aqui.
Um rebound corretivo poderá primeiro atingir 4.307–4.318, que corresponde à estrutura quebrada mais próxima e à primeira resistência.
Se o preço recuperar mais, a zona mais importante encontra-se em 4.345–4.357. Esta é a principal zona de rejeição no gráfico e uma área mais limpa para observar um possível regresso dos vendedores.
Se esta zona se mantiver, poderá desenvolver-se uma nova onda bearish em direção a 4.255–4.265, seguida da zona de demand mais profunda 4.225–4.240.
Níveis Importantes
4.425–4.435 — Resistência superior principal
4.345–4.357 — Principal zona de rejeição
4.307–4.318 — Primeira resistência
4.255–4.265 — Zona de suporte
4.225–4.240 — Principal zona de demand
O Meu Plano Principal
O plano principal continua bearish.
Prefiro esperar primeiro por uma recuperação do preço em direção a 4.307–4.318.
Se o rebound for mais forte, 4.345–4.357 é a melhor zona de venda a observar.
Uma reação bearish clara a partir da resistência poderá levar o ouro de volta para 4.255–4.265 e, mais tarde, para a zona de demand mais profunda.
O Que Quero Ver
Quero ver o rebound formar outro lower high e falhar abaixo das zonas de resistência assinaladas.
Um movimento sustentado no H1 acima de 4.357 enfraqueceria o setup bearish imediato. Uma recuperação mais forte acima da principal resistência superior poderia sugerir uma mudança estrutural mais ampla.
Leitura Final
A tendência H1 continua a favorecer os vendedores, mas o preço já está perto do suporte.
Por enquanto, prefiro esperar pelo pullback e vender a partir da resistência em vez de perseguir o movimento para baixo, especialmente porque a decisão da Fed poderá gerar forte volatilidade em ambas as direções. Viés de baixa 
Os lucros da Starlink superarão a queima de $75 bilhões?A SpaceX é negociada perto de $143,49 por ação após sua estreia no mercado público, avaliando a empresa em cerca de $1,94 trilhão. O cenário macroeconômico joga contra esse múltiplo. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de dez anos aproximou-se de 5,0%, elevando as taxas de desconto para ações de crescimento, enquanto o petróleo acima de $100 por barril encarece os custos da cadeia de suprimentos aeroespacial. Os fluxos de curto prazo vão na direção oposta: o rebalanceamento do Nasdaq-100 em 18 de setembro eleva o peso da SpaceX de 1,28% para 2,82%, forçando até $22 bilhões em compras passivas. Essa demanda encontra uma forte oferta. Liberações de lockup já adicionaram mais de 1,2 bilhão de ações, e outras 2,3 bilhões estarão disponíveis para negociação antes do fim do ano.
A receita do segundo trimestre atingiu $7,81 bilhões, uma alta de 91,9% em relação ao ano anterior, em comparação com $18,7 bilhões em todo o ano de 2025. A gestão projeta $100 bilhões em receita recorrente anualizada até dezembro. A conectividade sustenta os negócios, com a Starlink gerando $4,3 bilhões em receita trimestral e $2,6 bilhões em EBIT ajustado a partir de 12 milhões de assinantes com ARPU de $66. O aluguel de computação para IA adicionou $2,6 bilhões em receita e $1,1 bilhão em lucro operacional, impulsionado por um cliente não revelado que paga $1,11 bilhão por mês. O segmento de lançamentos continua deficitário, registrando um prejuízo de EBIT ajustado de $200 milhões à medida que o desenvolvimento do Starship absorve os lucros da conectividade. Os investimentos de capital trimestrais atingiram $18,4 bilhões, um ritmo anualizado próximo a $75 bilhões. David Einhorn questionou publicamente como as classificações de grau de investimento se alinham com o fluxo de caixa livre persistentemente negativo.
A demanda governamental fornece o lastro estratégico. Uma diretiva da Casa Branca sobre transporte espacial comercial acelera as aprovações de lançamento, e a Itália está negociando um contrato de segurança de $1,6 bilhão com a Starlink, apesar da oposição interna e da preferência de Bruxelas pela constelação IRIS² de €10 bilhões, que não voará antes de 2030. A Starshield estende a franquia para a defesa, com terminais satcom planejados para toda a frota de F-35 até 2031. A acreditação IL5 do Pentágono para o Grok for Government abriu uma linha de receita recorrente de software que atinge 1,7 milhão de profissionais de defesa. A capacidade dos data centers de 1,4 gigawatts está sendo expandida para 2,0 gigawatts este ano, custando cerca de $50 bilhões por gigawatt para ser construída.
O voo 14 do Starship será lançado em 22 de setembro como a primeira missão orbital e geradora de receita do programa, implantando 26 satélites Starlink V3. Esse único voo adiciona 26 terabits por segundo de largura de banda, contra 2,6 de um Falcon 9, com missões de produção buscando atingir 60. Os dados de patentes revelam onde a administração acredita estar sua vantagem competitiva: 73,5% das famílias publicadas cobrem RF e terminais de usuário, enquanto foguetes e propulsão representam apenas 3%. Motores e metalurgia permanecem protegidos como segredos industriais em vez de projetos públicos. A questão do investimento resume-se ao tempo. Se o Starship atingir a reutilização total, a SpaceX dominará a economia da largura de banda orbital. Até que o fluxo de caixa operacional cubra o orçamento de capital, as ações permanecerão voláteis. 
Viés de alta
Regiões Importantes para o WINV26 – hoje, 16/09/2026Planejamento e Organização
-Com base em métricas autorais estabeleço regiões para que sejam observadas em suas operações, de acordo com o seu operacional. Respeite sempre o seu operacional (o seu setup)!
-As regiões não são recomendações! Não façam compras ou vendas nas regiões apresentadas neste artigo. Elas servem como estudo de mercado para auxiliar o seu entendimento do momentum.
-Operações intraday (que iniciam e encerram no mesmo pregão) são de altíssimo risco e com bastante volatilidade. Além dos movimentos do ativo fique atento(a) as principais notícias durante o pregão.
REGIÕES IMPORTANTES:
Leia todo o conteúdo acima!
>Ponto CENTRAL |187.785|
-Zona Média SUPERIOR |191.370|
Região Superior: 192.510 até 190.230
-Zona Média INFERIOR |184.200|
Região Inferior: 185.340 até 183.060
Disclaimer
Planejar e executar uma operação no contrato de WIN requer atenção aos detalhes, uma estratégia bem definida e o comprometimento com o seu operacional. Os aspectos mencionados acima são elaborados com o intuito educacional e não são uma recomendação deste analista. Os estudos realizados neste artigo refletem, única e exclusivamente, as opiniões pessoais do analista. Reforço, turma, que não são recomendações de compra e(ou) venda de qualquer ativo. Este estudo foi feito pelo Analista de Valores Mobiliários - Pessoa Natural (Autônomo) – Netto Alves (CNPI-T 9820), nos termos da Resolução CVM no 20/2021 conforme previsto no art. 3o, inc. I. O conteúdo deste estudo não é garantia ou promessa de desempenho real, pois dados e retornos passados não são garantia de resultado futuro. Importante ressaltar que operar no mercado financeiro envolve riscos e não há nada que possa garantir rentabilidade. XAUUSD — 4,371 Abre a Recuperação XAUUSD — 4,371 Abre a Recuperação
O ouro está agora em uma zona de decisão muito importante. O preço está sendo negociado em torno de 4,346, logo abaixo da zona de resistência de curto prazo, enquanto o mercado aguarda a decisão de juros do Fed. Isso ainda não é uma reversão bullish limpa, mas o gráfico começa a mostrar que os compradores estão tentando construir uma recuperação a partir da parte inferior da estrutura.
Pela visão SMC, a estrutura maior ainda está danificada. O ouro caiu fortemente a partir da máxima do final de agosto e depois passou a se mover dentro de um canal corretivo bearish. Isso me diz que os vendedores ainda têm controle no quadro maior. Mas agora o preço está tentando sair da parte inferior desse canal, e é por isso que essa região merece atenção.
O nível-chave de curto prazo é 4,361 - 4,371. Se o ouro conseguir romper e se manter acima dessa zona, isso mostrará que o rebound atual não é apenas uma reação fraca das mínimas. Isso pode abrir o caminho de volta para a bearish FVG em torno de 4,430 - 4,455. Esse será o primeiro teste real para os compradores.
Para traders menos experientes, a ideia é simples: o ouro pode se recuperar no curto prazo, mas isso não significa que a tendência completa já virou bullish. Quando o preço ainda está abaixo de uma supply importante, cada rally precisa ser testado com cuidado. Um movimento para dentro de uma FVG ou OB pode se tornar uma zona de rejeição se os vendedores voltarem a entrar.
Minha visão principal é bullish para uma recuperação corretiva enquanto o ouro permanecer acima da área de suporte de 4,326 - 4,330. Esse nível importa porque o preço está segurando perto da SMA de 100 dias, e os compradores estão tentando defender essa base. Se o mercado respeitar esse suporte e romper acima de 4,371, o próximo alvo será 4,430 - 4,455.
Acima disso, a resistência maior está em 4,480 - 4,515. No gráfico, essa área está marcada como Bearish OB / BSL Raid zone. Se o ouro alcançar essa região, eu teria muito cuidado com compras tardias, porque os vendedores podem usar essa liquidez para empurrar o preço para baixo novamente.
A recuperação bullish mais ampla só fica mais forte se o ouro recuperar 4,505 e se manter acima. Até lá, continuo tratando isso como um movimento de recuperação dentro de uma estrutura bearish maior. A SMA de 200 dias em torno de 4,540 também continua sendo um teto importante para a tendência mais ampla.
Se o ouro falhar em romper 4,361 - 4,371 e perder 4,326, então a ideia de recuperação enfraquece. Nesse caso, o preço pode voltar para a parte inferior do canal em torno de 4,280 - 4,300, onde os compradores podem tentar reagir novamente.
Zonas de preço importantes para observar
Zona de reação atual: 4,340 - 4,350
Primeira resistência de breakout: 4,361 - 4,371
Suporte principal / área da SMA de 100 dias: 4,326 - 4,330
Bearish FVG / zona de mitigation: 4,430 - 4,455
Bearish OB / BSL raid zone: 4,480 - 4,515
Resistência superior principal / área da SMA de 200 dias: 4,540 - 4,560
HTF Premium PD Array: 4,600 - 4,635
Demanda inferior se o suporte falhar: 4,280 - 4,300
Confirmação bullish: recuperação limpa acima de 4,371
Confirmação de recuperação mais forte: manutenção acima de 4,505
Invalidação: rompimento limpo e manutenção abaixo de 4,326
Você acha que o ouro consegue recuperar 4,371 antes da decisão do Fed, ou o mercado ainda precisa de mais um sweep para baixo antes dos compradores entrarem? Viés de alta 
Morning Call - 16/09/2026 - Especial de Taxa de Juros do FedAgenda de Indicadores:
9:00 – BRA – IBC-Br (Julho)
9:15 – USA – Vendas no Varejo (Agosto)
11:30 – USA – Estoques de Petróleo Bruto
12:30 – USA – PIB Agora do Fed de Atlanta (3º Trimestre)
14:30 – BRA – Fluxo Cambial Estrangeiros
15:00 – USA – Decisão de Taxa de Juros do Fed
15:00 – USA – Projeções Econômicas do Fed
18:30 – BRA – Decisão de Taxa de Juros
Agenda de Autoridades:
15:30 – USA – Coletiva de Imprensa com o presidente do Fed, Kevin Warsh
Brasil
Acompanhe o Pré-Market de NY: AMEX:EWZ NYSE:VALE NYSE:PBR NYSE:ITUB NYSE:BBD NYSE:BSBR
Ativos brasileiros negociados na ActivTrades ACTIVTRADES:BRA50 ACTIVTRADES:MINDOLV2026
Estados Unidos
Os futuros dos principais índices de Nova York — ACTIVTRADES:USA500 , ACTIVTRADES:USAIND , ACTIVTRADES:USATEC e ACTIVTRADES:USARUS — operam sem direção única nesta quarta-feira, após dois dias consecutivos de queda. O recuo do petróleo oferece algum alívio, mas os traders evitam grandes posições antes da decisão de juros do Federal Reserve, marcada para as 15h (horário de Brasília).
Os traders atribuem agora cerca de 93% de probabilidade a uma alta dos juros, segundo a ferramenta CME FedWatch. Apesar da forte precificação, ainda existe incerteza sobre a decisão e, principalmente, sobre a sinalização para as próximas reuniões.
Para Yung-Shin Kung, diretor de investimentos da Mast Investments: "A precificação do mercado para um aumento da taxa de juros está excessivamente otimista. Um aumento de juros pode ser uma ferramenta pouco eficaz para lidar com os principais fatores que impulsionam a inflação, como tarifas alfandegárias e a expansão da infraestrutura de inteligência artificial".
A energia apresenta uma trégua nesta manhã. O Brent recua cerca de 0,5%, para US$ 104,70 por barril, depois que dados do American Petroleum Institute (API) mostraram uma alta inesperadamente forte dos estoques americanos.
Os estoques privados de petróleo bruto aumentaram em mais de 7 milhões de barris na última semana, contrariando a expectativa de queda de aproximadamente 1,8 milhão.
Entre as petrolíferas, Chevron e ConocoPhillips recuam cerca de 0,3% no pré-mercado.
A tecnologia, outro ponto de atenção das últimas sessões, apresenta desempenho misto. Nvidia avança menos de 1% e Meta opera próxima da estabilidade, enquanto Microsoft e Apple registram pequenas perdas.
Entre as fabricantes de semicondutores, Intel se destaca com alta superior a 5%, enquanto Marvell Technology avança quase 2%.
Especial: Decisão de Taxa de Juros do Fed
O Federal Reserve anuncia sua decisão de política monetária às 15h (horário de Brasília) desta quarta-feira, encerrando uma reunião de dois dias que pode marcar a primeira alta dos juros desde 2023.
O mercado considera amplamente provável um aumento de 25 pontos-base, levando a taxa dos Fed Funds da atual faixa de 3,50%–3,75% para 3,75%–4,00%.
Mais importante do que a decisão, porém, será descobrir se o movimento representa apenas um ajuste diante da recente deterioração da inflação ou o início de um novo ciclo de aperto monetário.
O que mudou?
Há apenas uma semana, a expectativa predominante entre economistas era de manutenção dos juros. Desde então, três fatores alteraram significativamente o cenário: inflação acima do esperado, petróleo acima de US$ 100 e forte alta dos rendimentos dos Treasuries.
O núcleo do IPC avançou 0,3% em agosto, ritmo ainda incompatível com uma convergência confortável da inflação para a meta de 2%.
Ao mesmo tempo, a retomada das hostilidades no Oriente Médio levou o petróleo novamente para acima de US$ 100 por barril, criando uma nova fonte de pressão sobre combustíveis, transporte e custos de produção.
A reação também chegou ao mercado de títulos. O rendimento do Treasury de 10 anos atingiu 5% nesta semana, refletindo tanto as preocupações com a inflação quanto a expectativa de juros mais altos.
Para o Fed, o problema deixa de ser apenas onde está a inflação hoje. A questão passa a ser se o novo choque de energia poderá interromper o processo de desinflação e contaminar as expectativas para os próximos meses.
Warsh e o teste de credibilidade
Desde o início de seu mandato, Warsh tem evitado fornecer orientações claras sobre a trajetória futura dos juros. Em Jackson Hole, porém, afirmou que gostaria de observar a inflação caminhando para 2% de forma clara e em velocidade suficiente. Os últimos dados dificultaram essa narrativa.
Para Michael Feroli, economista do JPMorgan, os repetidos alertas de Warsh sobre sua intolerância à inflação criam um problema de credibilidade caso não sejam acompanhados por alguma ação do banco central.
Derek Holt, do Scotiabank, considera uma alta neste momento equivocada, mas avalia que a própria comunicação de Warsh tornou difícil justificar uma manutenção dos juros diante da atual precificação dos mercados.
O dilema é particularmente importante porque Warsh tem atribuído grande importância aos sinais enviados pelos mercados financeiros. Se o Fed surpreender mantendo os juros enquanto petróleo, inflação e rendimentos permanecem elevados, o risco é provocar uma nova pressão sobre os Treasuries de longo prazo.
O FOMC mudou de posição?
A reunião também deverá revelar até que ponto o equilíbrio interno do Fed se deslocou nas últimas semanas. No início de setembro, Christopher Waller ainda defendia dar mais tempo para que a desinflação aparecesse nos dados, enquanto John Williams, presidente do Fed de Nova York, argumentava que seria prudente esperar novas informações antes de alterar novamente a política monetária.
Do outro lado estavam Beth Hammack, do Fed de Cleveland, Lorie Logan, de Dallas, e Neel Kashkari, de Minneapolis, que já haviam defendido uma alta de 25 pontos-base na reunião de julho.
Com o núcleo avançando 0,3% no mês e o petróleo novamente acima de US$ 100, economistas consideram possível que Waller e Williams passem a apoiar um aumento, formando uma maioria confortável para Warsh.
A votação, portanto, será importante. Uma decisão praticamente unânime transmitiria uma mensagem muito diferente de uma alta acompanhada por várias dissidências favoráveis à manutenção.
E dezembro?
É aqui que provavelmente estará a informação mais importante para os mercados.
Uma alta de 25 pontos-base nesta quarta-feira já está amplamente incorporada aos preços. A maior dúvida é se o Fed sinalizará que poderá voltar a aumentar os juros ainda neste ano.
Se as novas projeções dos membros apontarem para outra alta, o mercado poderá interpretar a decisão como o início de uma nova fase de aperto monetário.
Isso colocaria Warsh em uma situação desconfortável. O presidente do Fed prefere evitar forward guidance, mas provavelmente será questionado repetidamente durante a coletiva sobre as condições necessárias para uma nova alta.
Oscar Munoz, economista da TD Securities, destaca justamente esse dilema: se o Fed iniciar um novo aperto, Warsh terá dificuldade para evitar perguntas sobre a continuidade do movimento sem deixar o mercado completamente aberto a novas altas.
A decisão ocorre ainda em um ambiente político particularmente sensível. Donald Trump escolheu Warsh para comandar o Federal Reserve esperando uma trajetória de juros mais baixos. Uma alta poucos meses antes das eleições de meio de mandato de novembro vai exatamente na direção oposta.
Juros mais elevados aumentam os custos de hipotecas, financiamentos, cartões de crédito e empréstimos empresariais, justamente quando o aumento dos preços de energia e alimentos já pressiona o orçamento das famílias.
Warsh, portanto, chega à reunião pressionado por dois lados: a Casa Branca deseja juros menores, enquanto inflação, petróleo e mercado de títulos pressionam o Fed na direção contrária.
O que observar:
A alta de 25 pontos-base é apenas o primeiro elemento da decisão. Para os mercados, quatro pontos deverão determinar a reação:
1. Decisão: alta de 25 pontos-base para 3,75%–4,00% é o cenário amplamente esperado.
2. Votação: quantos membros ainda defenderão a manutenção dos juros?
3. Projeções: o novo dot plot indicará outra alta ainda em 2026?
4. Warsh: como o presidente do Fed conciliará sua resistência ao forward guidance com a necessidade de explicar se o aperto monetário continuará?
O cenário mais delicado para os mercados não é necessariamente uma alta nesta quarta-feira, porque ela já está amplamente precificada. A principal questão é o que vem depois.
Se Warsh tratar o movimento como uma resposta preventiva à deterioração recente da inflação, preservando flexibilidade para as próximas reuniões, o mercado poderá interpretar a decisão como um ajuste pontual.
Se, por outro lado, as projeções e a coletiva indicarem que petróleo elevado e inflação persistente exigirão novos aumentos, a discussão mudará rapidamente de “o Fed vai subir os juros?” para “até onde os juros precisarão subir?” Essa será a verdadeira mensagem da reunião desta quarta-feira.
Europa
Os principais índices acionários da Europa — ACTIVTRADES:EURO50 , ACTIVTRADES:GER40 , ACTIVTRADES:GERMID50 , ACTIVTRADES:ESP35 , ACTIVTRADES:UK100 , ACTIVTRADES:FRA40 , ACTIVTRADES:ITA40 e ACTIVTRADES:SWI20 — avançam nesta quarta-feira, interrompendo uma sequência de duas sessões de queda. O recuo do petróleo oferece algum alívio aos ativos de risco, enquanto os traders aguardam a decisão de juros do Federal Reserve ainda hoje.
A recente escalada dos preços da energia, provocada pelo conflito no Oriente Médio, reacendeu as preocupações com a inflação e levou a uma rápida reprecificação da política monetária americana. Os mercados atribuem agora cerca de 93% de probabilidade a uma alta de 25 pontos-base pelo Fed, segundo a ferramenta CME FedWatch.
Com o petróleo interrompendo momentaneamente a trajetória de alta, alguns dos setores mais pressionados nas últimas sessões apresentam recuperação. Os bancos estão entre os destaques positivos, com Barclays avançando 1,4% e Standard Chartered subindo 1,7%.
Entre as ações individuais, Babcock International ganha 2,5% após o grupo britânico de defesa e engenharia manter suas projeções para o ano.
Barratt Redrow avança 5,1%, apesar de reduzir sua meta de conclusão de residências para o ano fiscal de 2027. A construtora atribuiu a revisão aos atrasos nos processos de planejamento e ao menor número de inaugurações de novos pontos de venda.
Apesar da recuperação desta manhã, a cautela permanece antes do anúncio do Fed. Com uma alta de 25 pontos-base amplamente precificada, a reação das bolsas europeias deverá depender principalmente da sinalização de Kevin Warsh sobre a possibilidade de novos aumentos dos juros nos próximos meses.
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