זהב מאשר פריצה ב-Fibo 0.5, היפוך מגמה בתנועהיש רגע מסוים שסוחרים מחכים לו אחרי ירידה ממושכת — הנקודה שבה קו המגמה סוף סוף נשבר והסיפור מתחיל להתהפך. הרגע הזה קרה עכשיו בזהב.
בגרף 4H XAUUSD, הזהב היה בירידה במשך שבועות לאחר דחייה מאזור ההתנגדות ליד 4,600–4,650 בשבוע הגבוה. הירידה הייתה תלולה, קרעה דרך שני אזורי FVG נפרדים ונפלה דרך רמות פיבונאצ'י המרכזיות — 0.618, 0.5, ו-0.382 — כל הדרך לאזור הקנייה ליד 4,236–4,285, מונחה כל הדרך למטה על ידי קו מגמה יורד נקי.
אבל כאן זה נהיה מעניין: בדיוק בקונפלואנס ZONE FIBO 0.5 ליד 4,370, הזהב אישר פריצה שורית, שבר באופן מכריע את קו המגמה שהכתיב כל ניסיון עלייה במשך שבועות. כרגע נסחר ב-4,378.385, הזהב מחזיק מעל רמת הפריצה הזו, שזה בדיוק סוג השינוי המבני שסוחרי Smart Money Concepts מחפשים — שבירת קו מגמה יחד עם אזור פיבונאצ'י מרכזי לעיתים מסמנת יותר מאשר רק קפיצה; זה יכול לסמן את תחילת היפוך אמיתי.
אם הפריצה הזו מחזיקה, הנתיב הצפוי מצביע על המשך שורי מדורג, עובד חזרה דרך הרמות שהזהב נפל דרכן לאחרונה, בסופו של דבר מכוון לשיאים חדשים מעבר לשבוע הגבוה 4,650 — למעשה מחזיר את כל הנסיגה.
הרמה המרכזית לצפייה היא אזור הפריצה עצמו, סביב 4,340. כל עוד המחיר מחזיק מעל זה, התזה של ההיפוך נשארת שלמה. ירידה חזרה מתחת תציע ששבירת קו המגמה הייתה פייקאאוט ולא העסקה האמיתית.
לעת עתה, הזהב שבר את הדפוס שהלכד אותו במשך שבועות — המבחן הבא הוא האם הוא יכול לבנות מומנטום אמיתי מכאן.
האם אתה חושב שהפריצה הזו מחזיקה ומובילה להיפוך מלא, או שהזהב צריך לבדוק מחדש נמוך יותר לפני שהוא באמת מתהפך? 
לונג
סקירה יומית 18.09.26זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 18.09.2026
הריבית עלתה. המניות עלו. אז מי פה לא הבין את החדשות?
🐘 שלוש הצעות, מחיר אחד
בעולם המכרזים יש רגע שאני מכיר היטב מהזמן שעוד הייתי בעולם הביצוע. אתה יוצא לדרך עם אומדן שנראה לך הגיוני, מקבל שלוש הצעות משלושה גורמים שונים, וכולן גבוהות משמעותית ממה שתכננת. התגובה הראשונה כמעט אוטומטית, כולם יקרים.
אבל אז אתה נעצר. שלושה אנשים שונים, שלא תיאמו ביניהם, הגיעו פחות או יותר לאותו אזור. פתאום עולה שאלה אחרת לגמרי, אולי הבעיה אינה בשלוש ההצעות. אולי האומדן שלי פשוט חסר איזה הבנה או ידיעה.
שמור את המחשבה הזאת רגע בצד. כי משהו דומה מאוד קרה השבוע בוול סטריט.
🐘 הריבית עלתה. השוק גילה חוסן
ביום רביעי הפד העלה את הריבית בפעם הראשונה זה יותר משלוש שנים. הוא גם לא ניסה לרכך במיוחד את המסר. רוב חברי הפד מעריכים שתידרש לפחות העלאה נוספת השנה, כלומר מחיר הכסף כנראה לא חוזר בקרוב למה שהתרגלנו אליו.
השוק הגיב ביום רביעי בירידות. הגיוני. כסף יקר יותר מקשה על חברות, על צרכנים, על נדל״ן ועל מי שחי על מימון. אבל יום אחד אחר כך אותה ריבית עדיין הייתה שם, אותה הודעה של הפד עדיין הייתה שם, ובכל זאת המניות הסתובבו ועלו חזק.
ה-S&P 500 עלה קצת יותר מאחוז, הנאסד״ק עלה קרוב לשני אחוזים, והעלייה הייתה רחבה יחסית. הטכנולוגיה הובילה, אבל זה לא היה סיפור של שתיים-שלוש ענקיות שמחזיקות לבדן את כל המדד. היו בערך שתי מניות עולות על כל מניה יורדת.
אז מה השתנה בתוך פחות מיממה?
🐘 המחיר של הכסף הוא לא רק הריבית של הפד
כאן סוחר מתחיל עלול להתבלבל. הוא שומע "הפד העלה ריבית" ומחפש תגובה אחת לינארית נכונה, והיא המניות צריכות לרדת. אבל השוק אינו מבחן אמריקאי עם תשובה אחת נכונה.
באותו יום מחיר הנפט ירד שוב, והתשואה על אג"ח ממשלת ארה״ב לעשר שנים חזרה מתחת לאזור חמשת האחוזים. אלה שני דברים חשובים מאוד. נפט זול יותר מוריד קצת מהלחץ האינפלציוני, ותשואה נמוכה יותר מקלה על התמחור של מניות, במיוחד מניות צמיחה וטכנולוגיה.
כלומר, הפד אמנם לחץ על הברקס, אבל במקומות אחרים הלחץ קצת השתחרר. השוק לא שינה את דעתו על העובדה שהריבית גבוהה. הוא פשוט קיבל תמחר חדש את כל החבילה.
גם הנתונים הכלכליים של אתמול לא נתנו תמונה קלה להבנה. תביעות האבטלה ירדו לרמה נמוכה מאוד, כלומר שוק העבודה עדיין מחזיק יפה. מצד אחד זה אומר שהכלכלה לא נשברת, וזה טוב לחברות ולצרכן. מצד שני, שוק עבודה חזק נותן לפד פחות סיבה למהר ולהוריד ריבית.
ובאותו זמן שוק הדיור מספר סיפור אחר.
ריביות המשכנתא מתקרבות שוב לשבעה אחוזים, היתרי הבנייה לבתים פרטיים ירדו, והקבלנים מתמודדים גם עם עלויות מימון, חומרים ועבודה.
לכן אותה ריבית יכולה להיראות נסבלת לחברת טכנולוגיה עם הרבה מזומן, וכבדה מאוד למשפחה שרוצה לקנות בית או לקבלן שצריך לממן פרויקט.
זה בדיוק למה אני נזהר ממשפטים כמו "הריבית טובה לשוק" או "הריבית רעה לשוק". צריך תמיד לשאול, לאיזה חלק או ענף של השוק?
🐘 לפעמים חדשות רעות מפסיקות להיות חדשות
וזו הנקודה שלדעתי הכי חשובה, הרבה יותר מהמדד של אתמול. השוק לא שואל רק אם משהו טוב או רע נתגלה. הוא לרוב שואל כמה ממנו כבר מגולם במחיר.
אם לפני שבוע המשקיעים פחדו שהמחירים ממשיכים לעלות והפד לא עושה מספיק, אז העלאת הריבית נתנה להם לפחות תשובה אחת ברורה: הפד כן פועל.
נכון, ריבית גבוהה יותר עולה לכולם יותר כסף. אבל לפעמים לדעת מה קורה עדיף מלשבת ולפחד ממה שאולי יקרה. חלק מהפחד פשוט יורד כי עכשיו השוק יודע עם מה הוא מתמודד.
זה נשמע הפוך רק אם מסתכלים על כל נתון לבד. בשוק אמיתי הכל מתחבר להכל, תפקידנו כסוחרים הוא לפתח את שריר ומיומנות החיבור של החלקים.
🐘 הבוקר יפן נתנה לנו עוד שיעור
והנה הלילה קיבלנו דוגמה כמעט מושלמת מאותו סוג. הבנק המרכזי של יפן העלה את הריבית לרמה הגבוהה ביותר זה 31 שנה. אם עובדים לפי הספר הפשוט, מטבע של מדינה שמעלה ריבית אמור להתחזק.
רק שהין דווקא נחלש, והניקיי עלה כמעט שני אחוזים. למה? כי העלאת הריבית הייתה צפויה, והמסר מסביבה היה קצת פחות קשוח ממה שחלק מהשוק פחד ממנו. אפילו שני חברי הנהלה התנגדו להעלאה.
🐘 היום אני פחות מתעניין בכותרת
אני לא ממהר להסיק מכאן שהכל הסתדר, עם כי החוזים הבוקר המשיכו עוד צפונה. בכל זאת הנפט עדיין מעל מאה דולר, הריבית גבוהה, שוק הדיור האמריקאי מרגיש את מחיר המשכנתאות, והפד מאותת שהמאבק באינפלציה עדיין לא הסתיים.
מספיק שהנפט יחזור לעלות או שהתשואה לעשר שנים תתבסס שוב מעל חמישה אחוזים כדי להחזיר הרבה לחץ למסכים.
נעקוב היום לראות האם הטכנולוגיה ממשיכה בחוסן? האם העליות נשארות רוחביות? האם האג"ח ממשיכות להירגע? והאם הנפט ממשיך להתרחק ולרדת מהשיאים האחרונים?
אלה מבחינתי השאלות החשובות יותר.
🐘 האומדן שלנו פשוט ישן
ועכשיו נחזור למכרז.
כששלוש הצעות שונות מגיעות לאותו אזור, לפעמים הן לא מספרות לך ששלושה ספקים השתגעו. הן מספרות לך שהמחיר בעולם השתנה, ואתה עדיין מחזיק ביד אומדן שנכתב לפי המציאות הקודמת.
זה בדיוק הדבר שאני רוצה לקחת מהשוק של השבוע. אנחנו רגילים לומר שריבית גבוהה היא רעה למניות, תשואה גבוהה היא רעה לטכנולוגיה, נפט גבוה הוא רע לאינפלציה. כל המשפטים האלה נכונים, אבל הם עדיין לא אומרים לנו איפה המחיר צריך להיות היום.
כי המחיר כבר יודע חלק מהדברים שאנחנו קוראים עכשיו בחדשות ובכל זאת הוא ממשיך לעלות, מבחינתי תמיד, תמיד השוק צודק והוא רואה או מבין משהו שאני טרם.
הגדולה של סוחר טוב אינו לדעת שהפד העלה ריבית. כולם יודעים את זה. היתרון מתחיל כשאתה מצליח להבחין בין מה השוק כבר ידע, ממה הוא עדיין מפחד, ומה השתנה בתמחור הכולל לעומת שלך.
ואולי זה אחד הדברים הכי חשובים שהשוק מלמד אותנו גם על החיים. לא תמיד מה שאנחנו חושבים הוא מה שבאמת קורה. לפעמים המציאות כבר השתנתה, ורק אנחנו עוד מחזיקים בראש את האומדן הישן. החוכמה היא לא להתעקש להיות צודקים.
החוכמה היא לשים לב, ללמוד, ואם צריך לשנות את מה שחשבנו.
יום מבורך, חתימה טובה
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג
סקירה יומית 17.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 17.09.26
הבורסה עולה כי אנחנו קונים. אנחנו קונים כי הבורסה עולה.
🐘 כולה חולצה. תראה מה היא עשתה.
מכיר את זה שאתה לובש חולצה חדשה ומישהו אומר לך: ״יושבת עליך טוב״? אתה מחייך, מתיישר קצת, ופתאום מרגיש טוב יותר. אתה נכנס למקום הבא עם יותר ביטחון, וגם מי שמולך מגיב אליך באותה אמירה.
עכשיו אני שואל את עצמי, זאת החולצה? המחמאה? או שפשוט משהו בהתנהגות שלי השתנה וקיבלתי יחס אחר בזכותו?
האמת היא, כנראה קצת מהכול. אבל שים לב מה קרה לי, משהו נתן לי ביטחון, הביטחון שינה את ההתנהגות שלי, ואז קיבלתי עוד סיבה להרגיש מחויך. על הלופ הקטן הזה אכתוב היום.
כי משהו דומה יכול לקרות במסחר. אנחנו אומרים שהמניות עולות כי החברות מוכרות יותר ומרוויחות יותר. אבל לפעמים זה עובד גם מהצד השני: המניות עולות, וזה עוזר לחברות למכור יותר.
🐘 עוד לא מכרת. כבר בא לך לקנות.
נתוני הפד מראים שברבעון השני שווי המניות שבידי האמריקאים עלה מאוד. זה היה חלק גדול מהגידול בעושר שלהם. בלי תוספת במשכורת, הם פתחו את חשבון ההשקעות וראו שהוא שווה יותר.
ומה עובר לאדם בראש כשהוא רואה את זה? לפעמים משהו כמו: ״יאללה, בא לי להזמין חופשה״. הקנייה שלפני חודש הייתה נראית לו מוגזמת כבר לא נראית כל כך מפחידה.
הוא לא חייב למכור מניות בשביל להרגיש ככה. מספיק שהוא יודע, או מרגיש, שיש לו יותר כסף בקופה. ברור שלא כל אחד רץ לקנות, אבל כשמספיק אנשים מוציאים יותר, זה מגיע לקופות של החברות.
החברות מוכרות יותר, ולפעמים גם מרוויחות יותר. המשקיעים רואים את התוצאות ואומרים: ״אתה רואה? הייתה סיבה לעליות״. וככה העליות עוזרות לייצר את החדשות הטובות שאחר כך מעודדות עוד קניות של מניות.
נכון, זה לא אומר שהכול בכאילו. המוצרים נמכרו באמת, והכסף נכנס לעסק באמת. השאלה היא כמה מהקניות האלה היו קורות גם בלי הרוח הגבית שהבורסה נתנה ללקוחות.
וגם חשוב לזכור, יש משפחות שאין להן כמעט מניות. אצלן, עלייה בבורסה לא משלמת את החשבון בסופר. לכן אפשר לשמוע שהאמריקאים ממשיכים לקנות, ובאותו זמן לפגוש אנשים שבודקים כל הוצאה.
🐘 הפד בא ומייקר את הכסף
אתמול הפד העלה את הריבית ברבע נקודה. הוא אמר שהכלכלה ממשיכה לצמוח, שהקניות וההשקעות יציבות, ושעליות המחירים עדיין לא נרגעו. לכן הוא העלה את הריבית כדי לעזור להאט אותן.
ופה יש קטע. כסוחרים או כשותפים אנחנו שמחים שאנשים קונים ושהחברות מוכרות, אבל ביקוש קשיח יכול גם להקשות על ההתייקרויות להירגע. כל עוד זה המצב, לפד יש פחות סיבות להקל בריבית.
וריבית גבוהה אומרת שהלוואות ממשיכות להיות יקרות. זה מכביד על מי שרוצה לקנות בתשלומים, וגם על עסק שצריך הלוואה. אז כשאומרים לי ״הצרכן ממשיך לקנות״, אני שואל: מאיפה יש לו את הכסף, ומה יכול לגרום לו להתחיל לחסוך?
🐘 הנאסד״ק זה לא כל הסיפור.
אתמול הנאסד״ק סיים כמעט באותו מקום שבו סיים יום קודם. נשמע רגוע, נכון? רק שבתוכו ירדו יותר מניות משעלו. מניות הטכנולוגיה עזרו להחזיק את השוק. אינטל עלתה בעקבות דיווח על שיחות עם SK Hynix בעניין ייצור שבבים, ובצד השני מניות האנרגיה ירדו יחד עם הנפט. היו הבדלים גדולים בין המניות, גם כשהמדד עצמו כמעט לא זז.
למה זה חשוב? כי למניות הגדולות יש יותר השפעה על המדד. כמה גדולות יכולות להחזיק אותו, בזמן שהרבה מניות אחרות יורדות. בסוף זה עלול להשפיע.
🐘 אז מה בודקים?
קודם כול, אני רוצה לראות מי עולה. האם יש הצטרפות של עוד ענפים? והאם העליות נשארות עד הסגירה, או שבסוף היום העליות נמחקות והקונים שוב מממשים?
אני גם אעקוב אחרי חברות שמוכרות חופשות, בגדים ודברים לבית. אלה קניות שאנשים יכולים לדחות כשהם מתחילים לדאוג. מעניין אותי לשמוע אם הלקוחות ממשיכים לקנות, או שצריך לפתות אותם בעוד מבצעים והנחות.
אם הבורסה תמשיך לרדת והחברות יתחילו לדבר על לקוחות שקונים פחות, יהיה כאן משהו שיצריך ניהול סיכונים הדוק יותר. אנשים עלולים להרגיש שיש להם פחות, להוציא פחות, ואז גם החברות עלולות להרוויח פחות. אותו קשר שעזר בדרך למעלה יכול להכביד בדרך למטה.
🐘 גם לנו זה קורה
אחרי כמה עסקאות טובות, קל להרגיש כאילו שעלינו על משהו. לפעמים הביטחון באמת עוזר, אנחנו פחות מהססים ופועלים יותר מסודר. ולפעמים אנחנו פשוט מתחילים לקחת סיכון גדול יותר, כי הכול מרגיש קל, לא סתם אני אומר שהרבה פעמים הצלחה היא הגורם העיקרי לכישלון.
לכן אני אוהב לעצור ולשאול: העסקה הבאה באמת טובה? או שאני פשוט מבסוט מהעסקה הקודמת? זאת לא אותה שאלה. והרווח של אתמול לא בהכרח הופך את העסקה של היום לטובה יותר.
גם כאן, אני מסתכל על התנהגות המחיר. אם הביקוש חוזר והמגמה מחזיקה, יש לי משהו להתבסס עליו. אם כל עלייה נמחקת מהר, אני לא יכול להתעלם מזה רק כי קודם הלך לנו טוב.
זאת בדיוק החולצה. יכול להיות שהיא באמת יושבת עליי מצוין. יכול להיות שהמחמאה פשוט גרמה לי לחייך יותר, וזה עשה את ההבדל ביחס שקיבלתי בהמשך.
״תיהנה מהמחמאה״, מלמלתי לעצמי בראש. רק אל תבסס עליה את כל הביטחון העצמי שלך. גם במסחר, נכון ומותר להרגיש טוב אחרי רווח. אבל לפני העסקה הבאה, עדיין צריך לבדוק מה מצב הרגש ומה יש לנו מול העיניים.
יום מבורך, גמר חתימה טובה
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
המשקיעים מחפשים הגנהנתוני האופציות מראים שהביקוש להגנה מפני ירידות עלה בחדות לקראת החלטת הריבית של הפד ביום רביעי
כבר משבוע שעבר המשקיעים התחילו להקדיש יותר תשומת לב לשאלה מה עלול להשתבש. על פי Cboe, הגרף עוקב אחר ה- Put Skew לחודש אחד של S&P 500 שמראה כמה יותר המשקיעים מוכנים לשלם על אופציות שמספקות הגנה מפני ירידות בשוק.
כשה-Put Skew עולה, המשמעות היא שהמשקיעים מוכנים לשלם יותר כדי להגן על עצמם מפני נפילה גדולה יותר בשוק.
וזה בדיוק מה שקרה בשבוע שהחל ב-7 בספטמבר. ה- Put Skew לחודש אחד של S&P 500 זינק מהאחוזון ה-36 בטווח של השנה האחרונה לאחוזון ה-73 סימן ברור לכך שהביקוש להגנה מפני ירידות התחזק לקראת ישיבת הפד השבוע.
הרקע הכלכלי מסביר למה: נכסי סיכון ירדו בשבוע שעבר, כשמחירי הנפט זינקו לשיא של שלושה חודשים בעקבות החרפת המתיחות במזרח התיכון, ובמקביל אינפלציית הליבה בארה"ב הייתה גבוהה מהתחזיות של הכלכלנים והמשקיעים. העלייה במחירי הנפט הגבירה את החשש שהאינפלציה תישאר גבוהה, והשווקים מיהרו להגדיל את ההימורים על העלאת ריבית מצד הפד. ההסתברות המשתמעת מחוזי Overnight Index Swaps שהם חוזים שבהם משתמשים לעיתים קרובות כדי לעקוב אחר ציפיות לשינויי ריבית, עלתה מ-58% ל-90%.
ההתפתחויות האלה העלו את התנודתיות בכמה שווקים. התנודתיות בנפט, שנמדדת באמצעות מדד OVX עלתה מ-45% בשבוע הקודם ל-59% השבוע. גם בשוק האג"ח המשקיעים נערכו לתנודות חדות יותר: מדד MOVE שעוקב אחר התנודתיות הצפויה באג"ח ממשלת ארה"ב, עלה בכמעט 10 נקודות והגיע לאחוזון ה-92 בטווח של השנה האחרונה.
גם התנודתיות בשוק המניות עלתה, אבל בצורה מתונה יותר. מדדVIX של Cboe טיפס ב-1.3 נקודות ל-15.8%, לעומת כ-14.5% שבוע קודם לכן. ה- VIX הוא מדד שמנסה לשקף את התנודתיות שהמשקיעים מצפים לה בהמשך, על בסיס מחירי אופציות על S&P 500 . במילים פשוטות, הוא מראה עד כמה המשקיעים מצפים שהשוק האמריקאי יזוז בתקופה הקרובה.
אבל החלק המעניין הוא איפה בדיוק מופיע החשש. התנודתיות במניות בודדות דווקא ירדה, כשמדד VIXEQ ירד ב־1.3 נקודות ל-34.5%. במקביל, הפער בין VIXEQ ל- VIX הצטמצם בערך בחצי לכ-17%, לאחר שהגיע לשיא של 34% ביולי.
זה מרמז שהדאגה בשוק עוברת מסיכונים שקשורים לחברות ספציפיות, כמו דוחות כספיים או ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית לסיכונים מאקרו-כלכליים רחבים יותר, כמו אינפלציה וריבית.
המסר הוא שהמשקיעים לא נכנסו לפאניקה, אבל הם בהחלט מתכוננים לאפשרות שמשהו ישתבש. לקראת החלטת הפד, יותר משקיעים היו מוכנים לשלם על הגנה מפני ירידה משמעותית של השוק כולו. סקירה יומית 16.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 16.09.26
הממוצע עבר. המזוודה שילמה.
לפני טיסה משפחתית שקלנו בבית את כל המזוודות. חיברנו את המשקל של כולן, חילקנו במספר הנוסעים וגילינו שבממוצע אנחנו בדיוק במשקל הנדרש. די רגוע הגעתי לדלפק.
שם אף אחד לא התעניין בממוצע המשפחתי. כל מזוודה עלתה לבדה על המשקל, המזוודה הכבדה שילמה מיד. פתאום הבנתי שממוצע יכול להיות נכון לגמרי, ובכל זאת להסתיר את החלוקה הפנימית.
זה בדיוק הסיפור של השוק.
🐘 המדד נראה רגוע, המניות פחות
המדדים הגדולים ירדו אתמול, אבל הירידה שלהם עדיין נראתה קטנה. S&P 500 איבד פחות מחצי אחוז, והנאסד״ק ירד קצת יותר. מי שמסתכל רק עליהם יכול לחשוב שהשוק פשוט ממתין להחלטת הריבית של הפד.
אבל ראסל 2000, המייצג חברות קטנות יותר, ירד בערך פי שניים מה-S&P. גם בתוך המדדים התמונה הייתה חלשה: על כל מניה שעלתה היו יותר משתי מניות שירדו, ומספר המניות שנפלו לשפל חדש היה גדול בהרבה ממספר המניות שקבעו שיא חדש.
לסוחר המתחיל זה נשמע כמו עוד אוסף נתונים. בפועל, זה ההבדל בין להסתכל על הממוצע של כל המזוודות לבין להניח כל אחת מהן על המשקל. המדד מספר לנו מה עשו החברות הגדולות ביותר. רוחב השוק מספר לנו מה עבר על רוב המניות.
ב-S&P 500 לכל חברה אין קול שווה. ככל שהחברה גדולה יותר, השפעתה על המדד גדולה יותר. לכן כמה ענקיות יכולות להחזיק את המדד כולו, גם כאשר מאות חברות קטנות ובינוניות יורדות. המדד אינו משקר, אבל הוא עונה רק על מה שקרה לסל לפי משקל החברות. הוא אינו מגלה לבדו כמה מניות באמת ירדו בפועל.
🐘 למה החברות הקטנות משלמות יותר
לחברה גדולה יש בדרך כלל יותר מזומן, גישה נוחה יותר לאשראי ויכולת טובה יותר לגלגל עלויות אל הלקוחות. חברה קטנה חיה קרוב יותר לקצה. כשהריבית עולה, ההלוואות שלה מתייקרות. כשהנפט עולה, ההובלה והייצור עולים יותר. כשהצרכן נלחץ, הוא מתחיל לוותר קודם על ההוצאות שאינן הכרחיות.
לכן ראסל 2000 אינו רק עוד מדד. הוא מעין מד לחץ של הכלכלה האמיתית. כאשר החברות הקטנות חלשות יותר מהחברות הגדולות, השוק אומר לנו שמחיר הכסף מתחיל לכאוב במקום שבו יש פחות שכבות הגנה.
ראינו את זה גם בתוך המגזרים. מניות האנרגיה עלו יחד עם הנפט, אבל כמעט כל שאר השוק נחלש. מניות הצריכה המחזורית, שמייצגות דברים שאנשים רוצים אך אינם חייבים לקנות, ספגו את המכה החזקה ביותר, כאילו השוק אומר לנו תמתינו עם המותרות.
מניית Dave & Buster’s סיפקה דוגמה פשוטה. החברה מפעילה מתחמי משחקים ואוכל, והמניה שלה נפלה בכמעט חמישית אחרי שההכנסות אכזבו. כשהדלק, האשראי והקניות השוטפות מתייקרים, ערב של משחקים ואוכל הוא מסוג הדברים שקל למשפחה לרגע לדחות.
🐘 הפד לוחץ
היום הפד צפוי להעלות את הריבית ברבע אחוז. השוק כבר כמעט בטוח בכך, ולכן עצם ההחלטה פחות חשובה. מה שיקבע הוא האם המשקיעים יבינו שמדובר במהלך אחד, או בתחילתה של סדרת העלאות נוספת שצפויות להגיע לאחריו.
התשואה על האג״ח לעשר שנים כבר חצתה במהלך המסחר את רמת 5%. במילים פשוטות, הממשלה האמריקאית מציעה למשקיע ריבית גבוהה יחסית בלי לקחת את הסיכון של מניה. במקביל, אותה תשואה גבוהה מייקרת משכנתאות, הלוואות ומימון לחברות.
החברות הגדולות יכולות לספוג את זה זמן רב יותר. החברות הקטנות מרגישות את החשבון כמעט מיד. זו הסיבה שהתגובה של ראסל לאחר החלטת הריבית עשויה לספר לנו יותר מהכותרת שתופיע בחדשות.
ופה אני רוצה לתת לך תובנה חשובה. חדשות מספרות לנו מה קרה, אבל המחיר מספר לנו כיצד הכסף הגיב למה שקרה, חשוב להכיר ולדעת את ההבדל ביניהם.
אם הפד יעלה ריבית והחברות הקטנות יפסיקו לרדת, ייתכן שהחדשות הרעות כבר מגולמות במחיר. אם הפד יאמר בדיוק את מה שכולם מצפים לשמוע וראסל ימשיך להיחלש, השוק למעשה יאותת שהבעיה רחבה יותר.
🐘 אני בוחן מי מגיב ואיך
אם לאחר החלטת הפד התשואות ירדו, ראסל יתייצב ומספר המניות העולות יגדל, נדע שהלחץ התחיל להשתחרר. במקרה כזה גם עלייה במדדים הגדולים תקבל בסיס רחב ובריא.
אבל אם S&P 500 יעלה בזכות קומץ חברות ענק, בזמן שראסל ממשיך לרדת ומספר השפלים החדשים יגדל, אני לא אמהר לקרוא לזה התאוששות. זה יהיה סוג של מיצג: חזית יפה של בניין, כשהחדרים הפנימיים שלו אינם תואמים את מראה החזית.
עוד זווית שאני אעקוב גם אחריה היא הפער בין מניות האנרגיה למניות הצריכה.
אם הנפט יישאר גבוה והצריכה תמשיך להיחלש, המשמעות תהיה שהכסף לא רק עבר לענף אחר. מחיר האנרגיה מתחיל לקחת כוח קנייה מהלקוחות ורווחיות מהחברות.
🐘 המדד הוא חזית השוק ולא מהות השוק
אחת הטעויות הראשונות של סוחר היא לחשוב שמדד ירוק פירושו שוק בריא, ומדד אדום פירושו שוק חולה. המציאות מורכבת יותר.
מדד יכול לעלות מפני שכמה חברות ענק מחזיקות אותו, בזמן שמתחתיו מאות מניות מאבדות גובה. לא צריך לפחד מכל פער או לברוח מכל ירידה, רק להבין מה רואים.
מחיר המדד הוא החזית ורוחב השוק מצב החדרים הפנימיים. כשהם מספרים סיפורים שונים, אני בודק אם תנועת הכסף משקפת את החזית או פנים המבנה.
זאת הסיבה שאני לא מנסה לנחש אם הפד יפתיע את השוק בעניין הריבית. אני רוצה לראות מי מסוגל לשאת את התוצאה אחרי פרסומה. האם רק המזוודות הגדולות עוברות, או שגם הקטנות מצליחות לעלות על המסוע בלי לשלם קנס?
בשדה התעופה, הממוצע המשפחתי לא חסך לי שקל. בשוק ההון, הוא יכול לעלות לי הרבה יותר אם אבלבל בינו לבין המציאות.
בסוף, השוק לא שוקל את הממוצע. הוא מניח כל מניה בנפרד על המשקל. תהיו סלקטיביים בעת הזאת.
יום מבורך וחתימה טובה
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
האם רווחי סטארלינק יתגברו על שריפת מזומנים של 75 מיליארד$?SpaceX נסחרת בסביבות $143.49 למניה לאחר הופעת הבכורה הציבורית שלה, מה שמעניק לחברה שווי של כ-1.94 טריליון דולר. הרקע המאקרו-כלכלי פועל נגד המכפיל הזה. תשואת איגרות החוב של ארה"ב ל-10 שנים התקרבה ל-5.0%, מה שהעלה את שיעורי הניכיון במניות צמיחה, בעוד שנפט גולמי מעל 100 דולר לחבית מעלה את עלויות שרשרת האספקה האווירונאוטית. תזרימים בטווח הקצר פועלים בכיוון ההפוך: עדכון משקלי נאסד"ק-100 ב-18 בספטמבר מעלה את משקלה של SpaceX מ-1.28% ל-2.82%, מה שכופה רכישות פסיביות בהיקף של עד 22 מיליארד דולר. ביקוש זה פוגש היצע כבד. שחרורי חסימות מניות כבר הוסיפו מעל 1.2 מיליארד מניות, ו-2.3 מיליארד מניות נוספות יהיו זמינות למסחר לפני תום השנה.
הכנסות הרבעון השני הגיעו ל-7.81 מיליארד דולר, עלייה של 91.9% משנה לשנה, לעומת 18.7 מיליארד דולר בכל שנת 2025. ההנהלה צופה הכנסות חוזרות שנתיות של 100 מיליארד דולר עד דצמבר. תחום הקישוריות מוביל את העסק, כאשר סטארלינק מייצרת 4.3 מיליארד דולר בהכנסות רבעוניות ו-2.6 מיליארד דולר ב-EBIT מותאם מ-12 מיליון מנויים עם ARPU של $66. חכירת מחשוב AI הוסיפה 2.6 מיליארד דולר בהכנסות ו-1.1 מיליארד דולר ברווח תפעולי, בסיוע לקוח בלתי חסוי אחד המשלם 1.11 מיליארד דולר מדי חודש. מגזר השיגורים עדיין הפסדי, ומציג הפסד EBIT מותאם של 200 מיליון דולר כאשר פיתוח Starship סופג את רווחי הקישוריות. ההוצאות ההוניות הרבעוניות הגיעו ל-18.4 מיליארד דולר, בקצב שנתי של כ-75 מיליארד דולר. דיוויד איינהורן פיקפק בפומבי כיצד דירוגי השקעה מתיישבים עם תזרים מזומנים חופשי שלילי מתמשך.
הביקוש הממשלתי מספק את המשקולת האסטרטגית. הנחיית הבית הלבן בנושא תחבורה בחלל המסחרי מאיצה אישורי שיגור, ואיטליה מנהלת מו"מ על חוזה אבטחה של סטארלינק בשווי 1.6 מיליארד דולר למרות התנגדות פנימית והעדפת בריסל למערך IRIS² בשווי 10 מיליארד אירו, שלא יטוס לפני 2030. Starshield מרחיבה את הפעילות לביטחון, עם מסופי תקשורת לוויינית המתוכננים בצי מטוסי ה-F-35 עד 2031. הסמכת IL5 של הפנטגון עבור Grok for Government פתחה שורת הכנסות מתוכנה חוזרת המגיעה ל-1.7 מיליון אנשי ביטחון. קיבולת מרכזי הנתונים של 1.4 ג'יגה-וואט גדלה ל-2.0 ג'יגה-וואט השנה, בעלות של כ-50 מיליארד דולר לג'יגה-וואט לבנייה.
ניסוי Starship Flight 14 משוגר ב-22 בספטמבר כמשימה המסלולית והמכניסה הראשונה של התוכנית, המפזרת 26 לווייני Starlink V3. טיסה יחידה זו מוסיפה 26 טרה-ביט לשנייה של רוחב פס לעומת 2.6 מ-Falcon 9, כאשר משימות ייצור מכוונות ל-60. נתוני הפטנטים חושפים היכן ההנהלה מאמינה שנמצא היתרון התחרותי: 73.5% מהמשפחות המפורסמות מכסות תדרי רדיו ומסופי משתמש, בעוד רקטות והנעה מהוות 3% בלבד. מנועים ומטלורגיה נשארים שמורים כסודות מסחריים ולא כשרטוטים ציבוריים. שאלת ההשקעה מתמצה בעיתוי. אם Starship תגיע לשימוש חוזר מלא, SpaceX תשלוט לחלוטין בכלכלת רוחב הפס המסלולי. עד שהתזרים התפעולי יכסה את התקציב ההוני, המניות יישארו תנודתיות. 
לונג
סקירה יומית 15.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 15.09.26
הפד מגיע לפגישה כשהשוק כבר כתב לו את ההחלטה
יש ימים שבהם אני פותח את הגרף ומגלה שהשוק כבר עשה בלילה את המהלך שחיכיתי לו. השוק טרם נפתח, אבל המחיר כבר נמצא במקום החדש. עכשיו השאלה אינה מה קרה בלילה, אלא מה יעשו הסוחרים כשהמסחר האמיתי ייפתח.
זה בדיוק המקום שבו אנחנו נמצאים ערב החלטת הריבית בארצות הברית. כמעט כולם מחכים לשמוע אם הפד יעלה את הריבית, אבל השוק כבר התנהג כאילו ההחלטה התקבלה. לכן מי שמתמקד רק בכותרת של יום רביעי עלול להגיע בזמן למסיבה שכבר התחילה בלעדיו.
🐘 ההחלטה כבר נמצאת במחיר
עד לפני ימים ספורים, רוב הכלכלנים ציפו שהפד יותיר את הריבית ללא שינוי. נתוני האינפלציה החזקים, שוק העבודה העמיד והנפט שחזר להיסחר מעל מאה דולר הפכו את התמונה במהירות. כעת העלאה של רבע אחוז נראית כמעט כברירת המחדל, וחלק מהשוק כבר נערך לכך שזו לא תהיה ההעלאה האחרונה.
הנפט הוא לא הערת שוליים בסיפור הזה.
הפגיעה בצינור שמאפשר לסעודיה לעקוף את מצר הורמוז איימה על נתיב שמעביר כארבעה אחוזים מאספקת הנפט העולמית. כל עוד לא ברור מתי הצינור יחזור לעבוד, כל תקיפה נוספת יכולה לעבור ממפת המזרח התיכון אל מחיר הדלק, ההובלה והמוצרים בארצות הברית.
גם שוק האג״ח לא ממתין להודעה הרשמית. התשואה לעשר שנים חצתה את רמת חמשת האחוזים והגיעה לאזור שלא נראה מאז 2007. במילים פשוטות, מחיר הכסף לטווח ארוך כבר עלה עוד לפני שהפד נגע בכפתור.
ופה בעצם הבעיה הגדולה. אם הפד יעלה ריבית, הוא רק יאשר את מה שהשוק כבר תימחר. אם הוא לא יעלה, המשקיעים עלולים לחשוש שהוא מוותר על המאבק באינפלציה, למכור אג״ח ולדחוף את התשואות אפילו גבוה יותר.
🐘 המדדים ירדו, אבל לא נשברו
וול סטריט סיימה את יום שני בירידות, אבל בעוצמה מתונה יחסית לסיפור שסביבה. מדד השבבים נפל כמעט שישה אחוזים, הנפט נשאר גבוה והתשואה לעשר שנים נגעה בחמישה אחוזים. למרות השילוב הזה, S&P 500 ירד פחות מחצי אחוז והנאסד״ק קצת יותר מחצי אחוז.
העמידות הזאת חשובה.
היא אומרת שהשוק עדיין לא מתנהג כאילו העלאת הריבית מבטלת את המגמה כולה. למעשה, בתוך S&P 500 היו יותר מניות שעלו ממניות שירדו, אף שהמדד עצמו נסגר באדום.
אבל בנאסד״ק הופיעה אזהרה אחרת. מספר המניות שקבעו שפל חדש היה גדול פי כמה ממספר המניות שקבעו שיא חדש.
כלומר, המדד נראה יציב יחסית בזכות המשקל של החברות הגדולות, בזמן שמתחת לפני השטח חלקים חלשים יותר כבר מאבדים אחיזה.
🐘 הכסף לא יצא, הוא החליף כתובת
הסיפור הבולט הגיע מתוך עולם הבינה המלאכותית. לאחר שמנהלים בכירים בענף קראו להאט את קצב הפיתוח, אנבידיה, מיקרון, ברודקום ו-AMD נחלשו בחדות.
היגיון פשוט: אם מרוץ החימוש מאט, מי שמוכר שבבים וכוח חישוב מרגיש את זה ראשון.
מנגד, ServiceNow, Adobe ו-Workday זינקו. חברות תוכנה שנענשו בתקופה האחרונה בגלל החשש שהבינה תכרסם בחפיר שלהן קיבלו לפתע אוויר.
הכסף לא ברח בהכרח מהטכנולוגיה, אלא עבר מהחברות שתלויות בהאצה בלתי פוסקת אל חברות שעשויות ליהנות מקצת פחות מהירות.
זו גם הסיבה שלא נכון לקרוא את הירידה במדדים כגוש אחד. שמונה מתוך אחד עשר המגזרים ירדו, אך באופן מפתיע רוחב השוק בתוך המדד עצמו היה חיובי.
בפשטות, כשמדד יורד ורוב מניותיו עולות, אני לא ממהר לקרוא לזה בריחה.
גם הנפילה של Bank of America הוסיפה חתיכה חשובה לפאזל. המניה איבדה יותר מחמישה אחוזים לאחר שהבנק הזהיר מירידה בעמלות בבנקאות השקעות. ריבית גבוהה יכולה לשפר חלק מהכנסות הבנקים, אבל כאשר חברות דוחות הנפקות, רכישות וגיוסי הון, היא גם מתחילה לסגור את הברז שעליו נשענים חלקים אחרים בעסק.
🐘 מחר אקשיב לשוק, לא לכותרת
העלאת ריבית של רבע אחוז לבדה לא תגלה לנו הרבה. האות הראשון יהיה תגובת האג״ח. אם הפד יעלה והתשואה לעשר שנים תרד, ייתכן שהשוק ירגיש שהבנק המרכזי מחזיר לעצמו אמינות ושהחלק המפחיד כבר מגולם במחיר.
אם הריבית תעלה וגם התשואה הארוכה תמשיך לטפס, המסר יהיה שונה.
במקרה כזה המשמעות היא שהמשקיעים אינם מפחדים מההעלאה הנוכחית, אלא מסדרה ארוכה יותר של העלאות ומהאפשרות שהנפט ימשיך להזין את האינפלציה. אני חייב להודות: מעל רמת חמשת האחוזים, אג״ח ממשלתית הופכת למתחרה רצינית במניות.
אני אעקוב גם אחר מניות השבבים ורוחב השוק בנאסד״ק. התייצבות בשבבים, ירידה במספר השפלים החדשים והמשך חוזקה בתוכנה יאמרו שהשוק מצליח להעביר כסף בין ענפים בלי לשבור את המגמה.
לעומת זאת, המשך נפילה בשבבים יחד עם התרחבות השפלים יאמרו שהנזק כבר אינו מקומי, אלא שמתפתח תיקון רוחבי.
🐘 הסוחר לא חייב לנחש את המשפט
כשיש אירוע גדול בשוק, אנחנו מרגישים שאנחנו חייבים לדעת מראש מה יקרה ולמה. בפועל, היתרון שלנו אינו בניחוש תוצאה שכמעט כולם כבר מצפים לה. היתרון שלך כסוחר נמצא ביכולת לנתח את תגובת השוק. שם נמצא המידע היעיל למסחר, כי זו כבר חשיבה מרמה שנייה.
לכן אני לא מגיע ליום רביעי עם דעה מוצקה לגבי התוצאה. זה לא מעניין אותי. אני מגיע עם שניים או שלושה תרחישים ברורים, ונותן להתנהגות המחיר לבחור ביניהם. זה פחות מרגש מניחוש, אבל הרבה יותר שימושי למסחר.
זה מחזיר אותי לאותו יום שדיברתי עליו בתחילת הסקירה, שבו הגרף כבר עשה בלילה את המהלך שחיכיתי לו. ביום רביעי הפד יפרסם את החלטתו. ההחלטה כנראה כבר מגולמת במחיר, אבל התגובה שאחריה עדיין לא נכתבה.
יום מבורך וגמר חתימה טובה
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
זהב מחזיק אזור קנייה + נזילות — סטאפ ששווה לעקוב אחריוחלק מאזורי התמיכה מגיעים עם תווית אזהרה כפולה — וזה אחד מהם: "אזור קנייה" ו"נזילות" נערמים יחד. השילוב הזה בדרך כלל אומר שמשהו חשוב קורה מתחת לפני השטח.
📊 על גרף ה-1H של XAUUSD, הזהב נפל חזק מאזור הפרימיום ליד 4,390–4,400, זורם דרך רמות הפיבונאצ'י ואזור ביקוש בדרכו למטה. זה הרבה שטח שניתן לוותר עליו במקטע קצר — סוג התנועה שלעיתים קרובות משאיר סטופ-לוסים והזמנות ממתינות נערמות מתחת לשפל האחרון.
🔴 זה בדיוק מה שתווית אזור קנייה + נזילות ליד 4,260–4,278 מסמנת. בקונספטים של כסף חכם, כאשר אזור ביקוש חופף עם בריכת נזילות, זה לעיתים קרובות אומר ששחקנים גדולים עוקבים אחרי האזור הזה לא רק כתמיכה, אלא כמקום לתפוס הזמנות ממתינות לפני שינוי כיוון — שתי ציפורים, אזור אחד.
🟢 כיום נסחר ב-4,290.430, הזהב נראה מחזיק מעל האזור הזה במקום לצלול ישר דרכו, שזה סימן מעודד מוקדם. אם הרמה הזו תמשיך להחזיק, זה מציע שהנזילות אולי כבר נשטפה, או שהקונים פשוט לא מוכנים לתת למחיר לרדת יותר בלי מאבק.
המסלול הצפוי מכאן צופה טיפוס מדורג חזרה למעלה, תחילה דרך אזור הביקוש סביב 4,300–4,360, לפני שבסופו של דבר יאתגר שוב את שיאי אזור הפרימיום ליד 4,390–4,400.
🔺 הדבר היחיד לצפות מקרוב: אם המחיר ישבור באופן מכריע מתחת ל-4,260, זה יציע שהנזילות לא נלקחה במלואה, והזהב עדיין יכול לבדוק נמוך יותר לפני שכל שינוי כיוון אמיתי יתקיים.
📌 לעת עתה, האזור מחזיק — וזה צעד ראשון משמעותי.
האם אתה חושב שאזור קנייה + נזילות הזה מחזיק לטובה, או שהזהב יצלול שוב כדי לשטוף אותו לחלוטין? לונג 
סקירה שבועית - מניות בכותרות: XOM, META, SNDKמניית מטא (META)
ענקית הרשתות החברתיות וה-AI, הנסחרת לפי שווי של כ-1.65 טריליון דולר, עלתה ב-6.1% בשבוע החולף לאחר השקת Muse, סוכן AI אישי חדש שהעניק לשוק אינדיקציה ברורה יותר לאופן שבו החברה עשויה לייצר הכנסות מהשקעות הענק שלה בבינה מלאכותית. בניגוד לצ'אטבוט רגיל, Muse מסוגל לבצע פעולות כמו ניהול לוחות זמנים, כתיבה ושליחת מיילים, מילוי טפסים, קניות והזמנת מקומות, והוא הושק תחילה בארה"ב כאפליקציה עצמאית וב-WhatsApp. מטא מציעה גרסה חינמית לצד מסלולי מנוי בתשלום של 20 ו-100 דולר בחודש, ומתכננת לחבר את הסוכן לשירותים חיצוניים כמו Shopify, כך שיוכל לבצע גם רכישות. המהלך משמעותי במיוחד לאחר שמטא העריכה כי הוצאות ההון שלה ב-2026 יגיעו ל-130-145 מיליארד דולר, בעיקר עבור תשתיות AI, כאשר השוק חיפש עד כה סימנים ברורים יותר להחזר על ההשקעות הללו. הסנטימנט התחזק גם לאחר ש-JPMorgan העלה את דירוג מטא ל-Overweight והקפיץ את מחיר היעד מ-640 ל-820 דולר, על רקע האפשרות שהחברה עוברת משלב ההשקעה הכבדה ב-AI לשלב שבו היא מתחילה לבנות סביבו מקורות הכנסה חדשים.
מניית סאנדיסק (SNDK)
יצרנית פתרונות אחסון ושבבי זיכרון NAND, הנסחרת לפי שווי של כ-239 מיליארד דולר, ירדה ב-11.2% בשבוע החולף, כאשר בסוף השבוע נוסף גורם שעשוי להכביד על סנטימנט מניות ה-AI עם פתיחת המסחר. מנכ"ל Anthropic דריו אמודיי קרא להאט את קצב ההתקדמות של מודלי ה-AI המתקדמים כדי לאפשר למנגנוני הבטיחות להדביק את קצב הפיתוח, ומנכ"ל OpenAI סם אלטמן הצטרף לעמדה ואמר כי גם OpenAI תומכת ב-"pacing the frontier". אילון מאסק הביע אף הוא תמיכה בעמדה. הדברים מערערים במידה מסוימת את הנרטיב שתמך בראלי במניות תשתיות ה-AI, שלפיו חברות הטכנולוגיה ומעבדות ה-AI ימשיכו להגדיל במהירות את ההוצאות על מרכזי נתונים, שבבים וזיכרונות. עבור סאנדיסק, שנהנתה מהביקוש הגובר לאחסון ולזיכרונות עבור תשתיות AI, האפשרות שקצב פיתוח המודלים וההשקעות בתשתיות יתמתן עשויה להכביד על הציפיות לצמיחה. עם זאת, בשלב זה מדובר בעיקר בשינוי בסנטימנט ובחשש להאטה עתידית, ולא בהודעה על קיצוץ ממשי בהוצאות ה-AI.
מניית אקסון מובייל (XOM)
מענקיות הנפט והגז הגדולות בעולם, הנסחרת לפי שווי של כ-843 מיליארד דולר, עלתה ב-5.8% בשבוע החולף על רקע החרפת המלחמה במזרח התיכון והזינוק המחודש במחירי הנפט, כאשר הנפט מסוג WTI חזר להיסחר מעל 100 דולר לחבית ואקסון הייתה בין מניות האנרגיה שנהנו מהמהלך. הלחץ על שוק האנרגיה החריף בסוף השבוע לאחר שהחות'ים השתלטו על עיר הנמל מוח'א ועל האי פרים/מיון שבמצר באב אל-מנדב, ובהמשך הרחיבו את אחיזתם באיים נוספים בים האדום, מה שיכול להגדיל את יכולתם לשבש את אחד מנתיבי השיט החשובים בעולם. במקביל, מתקפת מל"טים גרמה נזק משמעותי לצינור East-West הסעודי, שהעביר לאחרונה כ-4 מיליון חביות ביום לים האדום ושימש נתיב מרכזי לעקיפת מצר הורמוז. השילוב בין השיבושים בהורמוז, הפגיעה בנתיב הסעודי והאיום על באב אל-מנדב הגדיל את פרמיית הסיכון בנפט ותמך בחברות הפקה כמו אקסון. לחברה גם רגישות גבוהה למחירי הנפט: לפי נתוניה, עלייה שנתית ממוצעת של דולר אחד במחיר חבית ברנט עשויה להוסיף כ-700 מיליון דולר לרווחי פעילות ה-Upstream, אם יתר התנאים נותרים דומים.
המידע המוצג בעמוד זה הינו למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או המלצה לביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך או בנכסים פיננסיים.
המסחר בשוק ההון כרוך בסיכון, וכל שימוש במידע נעשה על אחריות המשתמש בלבד. 
השכלה
מה ASML רואה ב-Xanadu אחרי קריסה של 80%?חברת Xanadu Quantum Technologies הגיעה לשווקים הציבוריים במרץ 2026 באמצעות מיזוג עם Crane Harbor Acquisition Corp, לפי שווי פעילות התחלתי של 3.1 מיליארד דולר. המניות הגיעו לשיא של 42.44 דולר באפריל לפני שהגיעה התאמת השווי של הטכנולוגיה העמוקה. ריביות מדיניות גבוהות ייבשו את הון הסיכון מחברות מדעיות ללא הכנסות, והמשקיעים עברו לדורשי מזומנים בטווח הקצר. עד ספטמבר 2026, המניה נסחרה סביב 8.62 דולר, כ-80% מתחת לשיא, עם שווי שוק של כ-2.62 מיליארד דולר. תפוגת חסימת בעלי העניין שנמצאת ברקע ממשיכה להגביל כל התאוששות במומנטום מחיר המניה.
דוח רווח והפסד מסביר את הספקנות. ההכנסות ברבעון השני הגיעו ל-1.5 מיליון דולר, עלייה מ-1.1 מיליון דולר שנה קודם לכן, ומקורן בעיקר בחוזים למחקר אלגוריתמי ומענקי תוכנה. ההפסד הנקי גדל ל-42.1 מיליון דולר, כאשר מחקר ופיתוח לבדם כילו 19.7 מיליון דולר. עם זאת, הנזילות נותרה חזקה באופן יוצא דופן עבור חברה בשלב זה. ל-Xanadu היו 312.8 מיליון דולר במזומן בסוף יוני והיא גייסה 67.2 מיליון דולר נוספים באמצעות מכשיר הון סינתטי עם Yorkville Advisors. אוטווה הוסיפה 195 מיליון דולר קנדי במסגרת פרויקט OPTIMISM, למימון מפעל ייצור פוטוני ריבוני בשטח של 158,000 רגל רבוע באונטריו.
הצד התעשייתי של הסיפור נע בכיוון ההפוך ממחיר המניה. ASML הסכימה לאפטמז ליתוגרפיה בסגול-רחוק (DUV) עבור חומרה קוונטית פוטונית, במטרה להחליק את דפנות מוליכי הגל ולהפחית פיזור ריילי. עבודה זו תוקפת את המדד היחיד השולט בתקורה של תיקון שגיאות, ש-Xanadu שואפת להפחית מ-24.1x ל-1.0x עד 2030. חברת Tower Semiconductor מייצרת כעת פרוסות סיליקון ניטריד במופחת הפסד בקווי ייצור מסחריים, בעוד EV Group מלטשת את איחוד הפרוסות. AMD ו-Xanadu השיקו את Backline, המקשר בין מעבדים קוונטיים ל-EPYC CPUs ו-FPGAs אדפטיביים בתוך לולאת משוב של פחות משלוש מיקרו-שניות. חמישים משפחות פטנטים ברחבי ארה"ב ואירופה מגנות על ארכיטקטורת המשתנים הרציפים שבבסיס.
נוכחות התוכנה משלימה את התמונה. ל-PennyLane יש יותר מ-35,000 משתמשים פעילים, 200,000 הורדות חודשיות ונתח שוק של 30.8% בקרב מפתחים, מה שמציב את Xanadu כערכת הכלים הכמעט מובנית מאליה, ללא קשר לאיזו חומרה תנצח בסופו של דבר. מפת הדרכים מכוונת ל-200 קיוביטים לוגיים עד 2029 ויותר מ-1,000 עד 2031, לוח זמנים שמניע גם תכנון קריפטוגרפיה פוסט-קוונטית ממשלתית. שוק המניות מתמחר הפסדים רבעוניים, בעוד ASML, Tower ו-AMD מתמחרות עשור של תשתיות. משקיעים עם אופק ארוך טווח עומדים בפני פער הולך וגדל בין המסך לבין הביצוע הטכני. 
לונג
סקירה שבועית 14.9.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה שבועית 14.09.26
הציור שכולם יראו ביום רביעי. מה שמתחתיו יתגלה בחמישי.
אתם יודעים איך זה בעולם האמנות? לפעמים הציור שתלוי על הקיר הוא דווקא החלק הכי פחות מעניין. מכניסים את היצירה לצילום אינפרא־אדום או לרנטגן, ופתאום רואים שמתחת לצבע יש ציור אחר: קו שהאמן מחק, דמות שהוא הזיז, או החלטה שהוא שינה בדרך.
הצופה רואה את התוצאה הסופית. המשמר מנסה להבין איך הגיעו אליה.
זה בדיוק מה שיקרה השבוע בוול סטריט.
🐘 כולם יסתכלו על הציור
ביום רביעי כולם יסתכלו על התמונה הגדולה: האם הפד יעלה ריבית, מה יהיה כתוב בהודעה, ואילו מילים יבחר יו"ר הפד במסיבת העיתונאים. אלה יהיו הכותרות, והאלגוריתמים יגיבו להן בתוך שניות.
אבל מבחינתי, יום רביעי הוא לא האירוע הכי חשוב. יום חמישי הוא הרנטגן.
ביום שישי האחרון השוק נתן לנו טעימה מהמורכבות הזאת. המניות עלו למרות שנתוני האינפלציה הקשו על הסיפור של כסף זול יותר. במקביל, הנפט נרגע אחרי שבוע של עליות חדות.
במילים פשוטות, הקונים קיבלו כמה שעות של הקלה במחיר האנרגיה וניצלו אותן. אלא שהשבוע החדש נפתח כשהנפט שוב עולה, והבעיה עדיין רחוקה מלהיעלם.
🐘 הנפט כבר לא עומד בצד
הפגיעה בצינור הסעודי והלחץ הגובר על נתיבי השיט במזרח התיכון חשובים הרבה יותר ממחיר החבית ברגע מסוים. הם מייקרים את ההובלה, את הביטוח ואת הזמן שלוקח להעביר סחורות.
כשהדרך להעביר אנרגיה נעשית ארוכה ומסוכנת יותר, העלות הזאת מגיעה כמעט לכל דבר שאנחנו קונים. זה כבר לא רק סיפור של חברות אנרגיה. זו שאלה של רווחי החברות ושל הכיס של הצרכן.
עד יום רביעי, שני ושלישי יתנו לנו רמז ראשון לגבי מצב השוק. אם הנפט ימשיך לעלות והתשואות יעלו יחד איתו, אני רוצה לראות מי מצליח להחזיק מעמד.
האם חברות עם תזרים ורווחיות ממשיכות לקבל ביקוש? האם חברות שתלויות בצריכה מתחילות להרגיש לחץ? והאם הסוחרים שוב בורחים אוטומטית למניות הענק?
חשוב לי להדגיש: הדבר החשוב ביותר הוא לא רק אילו מניות עולות. חשוב לראות גם אילו מניות קיבלו חדשות רעות ועדיין לא ירדו.
היכולת של מניה להחזיק מעמד למרות חדשות רעות היא סימן חשוב. בעולם המסחר, גם זו שפה.
וכאן הפד חוזר לתמונה.
ריבית גבוהה אמורה להוריד את הביקוש. אבל נפט יקר מייקר את החיים גם בלי שהצרכן החליט לקנות יותר. לכן הפד עלול להילחם באינפלציה שחלק ממנה מגיע ממקום שאין לו שליטה אמיתית עליו.
זו סיטואציה לא פשוטה.
🐘 בבוקר נקבל את הצרכן
עוד לפני החלטת הריבית, ביום רביעי בבוקר, נקבל תמונה חדשה על הצרכן האמריקאי דרך נתוני המכירות הקמעונאיות.
אני לא מחפש שם מספר שייתן לי כותרת.
אני רוצה להבין אם משקי הבית עדיין ממשיכים לפתוח את הארנק למרות הדלק היקר ועלויות המימון הגבוהות.
צרכן חזק מדי נותן לפד יותר סיבה להקשיח את המדיניות ואולי להעלות ריבית. צרכן שמתחיל להתעייף הופך כל העלאת ריבית להחלטה הרבה יותר רגישה.
אבל גם אחרי כל זה, אני לא מתכוון לשפוט את כל השבוע לפי הנר של יום רביעי. אני אחכה עוד יום.
🐘 ביום חמישי מתחיל הרנטגן
התגובה הראשונה להחלטת ריבית היא בדרך כלל ערבוב של אלגוריתמים, סגירת פוזיציות, משפט אחד ממסיבת העיתונאים וסוחרים שמנסים להבין מה אחרים הבינו.
יום אחרי, האבק כבר קצת שוקע.
אז אני רוצה לראות אם התשואות ממשיכות לעלות, אם מניות הצמיחה מצליחות להחזיק, אם המניות הקטנות משתתפות, ואם העלייה מתפזרת על הרבה מניות או נשענת שוב על כמה שמות גדולים.
גם בתוך הטכנולוגיה אני לא מצפה לתשובה אחת. עולם הבינה המלאכותית כבר מזמן לא מתנהג כמו סל אחד. בשבוע שעבר ראינו שכסף יכול לעבור מחלק אחד של התחום לחלק אחר, בלי שהמשקיעים עוזבים את הסיפור כולו.
כשהריבית עולה, השוק נעשה בררן יותר. הוא רוצה לראות מי מוכר תשתית אמיתית, מי מייצר מזומן ומי בעיקר מוכר הבטחה לעתיד.
מבחינתי, זו לא חולשה של מהפכת הבינה המלאכותית. זה פשוט מעבר משלב ההתלהבות לשלב שבו המחיר מתחיל לדרוש תוצאות.
זה הרגע שבו הציור שמתחת לציור מתחיל להופיע.
אם הפד יקשיח את המדיניות והמדדים בכל זאת יחזיקו, אם רוחב השוק ישתפר והמניות הרגישות לריבית יפסיקו להישבר, זו תהיה אינפורמציה חשובה וסימן שורי חזק.
לא בגלל שריבית גבוהה היא חדשות טובות, אלא בגלל שהשוק יראה לנו שהמוכרים קיבלו סיבה טובה למכור — ועדיין לא הצליחו להפיל את המחירים.
מצד שני, אם הכותרת תתקבל יפה ביום רביעי, אבל ביום חמישי נראה תשואות עולות, רוחב שוק נחלש ומניות צמיחה מאבדות אחיזה, נדע שהתגובה הראשונה הסתירה חולשה. במקרה כזה, צריך להדק הגנות.
🐘 ואז יפן נכנסת לחדר
ביום שישי נקבל עוד שכבה, שתסגור את השבוע. הבנק המרכזי של יפן מתכנס כשהשוק כבר מצפה ממנו להמשיך להקשיח את המדיניות.
במשך שנים יפן הייתה אחד המקורות החשובים בעולם לכסף זול. ככל שהכסף שם מתייקר, חלק מהמשקיעים שהתרגלו לחפש תשואה מעבר לים צריכים לחשב מחדש את העסקה.
לכן אני אסתכל גם על הין ועל האג"ח. לא כקישוט של נתוני מאקרו, אלא כרמז לכיוון שאליו זורם הכסף בעולם.
יש כאן נקודה שסוחר עלול לפספס אם הוא עסוק רק בניסיון לנחש את החלטת הפד.
השבוע הזה הוא לא מבחן בידע כלכלי. אף אחד לא מקבל פרס על כך שחזה שינוי קטן בריבית.
זה מבחן ביכולת להפריד בין החדשות לבין הדרך שבה הכסף הגדול מגיב אליהן.
🐘 עכשיו אפשר לראות מתחת לצבע
וכאן אני חוזר למעבדת השימור.
כשצילום רנטגן מגלה שמתחת לציור המפורסם הסתתרה גרסה אחרת, פתאום מבינים שהיצירה שאנחנו רואים היא תוצאה של תיקונים, שינויים והחלטות שלא ראינו. ברגע הזה, כל ההבנה שלנו את הציור משתנה.
ביום רביעי נקבל את הציור שוול סטריט תתלה על הקיר.
ביום חמישי, אם נסתכל על התשואות, על רוחב השוק, על הסקטורים ועל ההשתתפות — ולא רק על הכותרת — אולי נראה גם את הסקיצה שמתחת.
ולשם אני מסתכל השבוע.
לא כדי לדעת מה הפד חושב על השוק, אלא כדי לראות מה השוק באמת חושב על הפד.
שבוע מבורך וגמר חתימה טובה
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי לסוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
סקירה יומית קצת אחרת על השוק 11.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 11.09.2026
ערב ראש השנה תשפ״ז - השוק לא יודע שהתחלפה שנה
🐘 הזמן עובר. משהו בך השתנה?
אני לא מומחה ליין, אבל כחובב או מתעניין למדתי שיש בקבוקי יין שהזמן עושה להם טוב. שמתי כמה מהם במרתף לנוח ובאמת כבר כמה שנים משהו בהם באמת משתנה, החומציות נהית רכה יותר, הריחות כאילו נפתחים, מה שהיה חד בועט פעם הופך להיות עמוק ומאוזן.
אבל ישם גם בקבוקים שפשוט נשארו שם במרתף. אומנם השנה התחלפה ביחס למה שמודפס על התווית, והצטבר בהם אבק כמו ביתר, אבל בפנים לא קרה כמעט כלום. הזמן לא פעל עליהם, משהו נשאר סגור ומקובע.
אני חושב על זה הבוקר דווקא בגלל ערב ראש השנה.
אני אוהב את הרעיון ששנה חדשה יוצרת התחלה חדשה, כאילו בחצות מישהו לוחץ על כפתור ומערכת ההפעלה מתאפסת. אבל ישנם דברים בחיים כגון השוק שלא יודע שהתחלפה שנה, לא רק דברים שלא יודעים גם סוחרים שלא מודעים לעצמם.
כך יוצא להם שהסוחר שהם מביאים איתנו לתשפ"ז הוא בדיוק הסוחר שנבנה עד אתמול. לכן אני מזכיר לך שהשאלה המעניינת לכן איננה כמה שנים אתה כבר במסחר, אלא מה השנים האלה עשו לך כאדם, כסוחר.
ראיתי במהלך השנים סוחרים עם עשר שנות ניסיון, שלמעשה חוו את אותה שנה עשר פעמים. הם החליפו ברוקר, מסך, אינדיקטור, קורס ואפילו שוק, אבל ברגע האמת חזרו לאותו דפוס: נכנסים לפני האישור כי "הפעם זה ברור", מזיזים סטופ כדי לתת לעסקה עוד קצת אוויר, מגדילים גודל אחרי הפסד כי צריך "להחזיר", וסוגרים עסקה טובה מוקדם מדי רק כדי סוף סוף להרגיש הקלה.
זה ותק.
זו עדיין לא הבשלה. וזו בדיוק הסיבה שהדימוי הזה חזק בעיניי: במסחר, כמו ביין, הזמן לבדו אינו חומר גלם מספיק. מה שקובע הוא מה קורה בפנים, ומה הזמן שינה בך.
ויש סוחרים אחרים. הם לא הפסיקו להפסיד, כי מי שסוחר יפסיד גם בשנה הבאה, אבל ההפסד הפסיק לנהל אותם.
הם יודעים לזהות מתי השוק לא נותן להם יתרון, יודעים לשבת שעה מול מסך ולא לעשות כלום, יודעים שהחמצת עסקה אינה תקלה ושיום בלי טרייד אינו יום מבוזבז. אלה עוד יום שמקיים בהם את השחקן האין סופי במקרה שלנו הסוחר האין סופי.
בדיוק כמו ביין טוב, השינוי לא תמיד צועק מבחוץ. הוא מורגש בטעם של ההחלטות.
🐘 השוק לא עטף לנו תפוח בדבש
אתמול קיבלנו דוגמה מצוינת לכך שהשוק עצמו לא מעניק לנו סוף שנה חגיגי. ה-S&P 500 ירד 0.58%, הנאסד"ק 0.65% והדאו 0.60%, ובכך נרשם יום ירידות רביעי ברציפות.
במקביל Brent טיפס לאזור 107 דולר לחבית, ותשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים התקרבה ל-5%, שילוב שמחזיר למרכז הבמה את אותו ויכוח ישן על אינפלציה, ריבית ומחיר הכסף.
השוק לא עטף לנו תפוח בדבש. הוא השאיר על השולחן את חשבון הריבית שיגיע עוד מעט.
גם הנתונים עצמם דורשים מאיתנו בגרות ולא תגובה אוטומטית. מדד המחירים ליצרן בארה"ב עלה באוגוסט בקצב חודשי מתון, אך בקצב שנתי משמעותי, כאשר מחירי האנרגיה בביקוש הסופי גבוהים באופן חד לעומת השנה הקודמת.
היום, לפני פתיחת וול סטריט, יפורסם מדד המחירים לצרכן של אוגוסט, והקונצנזוס מצפה לעלייה חודשית של כ-0.4% במדד הכללי ולכ-3.4% בשנה.
השוק מייחס כרגע הסתברות גבוהה להעלאת ריבית בפגישת הפד הקרובה, ולכן עשירית אחוז לכאן או לכאן עלולה לשנות שוב את מצב הרוח.
🐘 ותק הוא לא הבשלה
אבל כאן בדיוק נכנס ההבדל בין בקבוק שהתיישן לבקבוק שהשתבח. סוחר צעיר בניסיון רוצה לנחש את המספר, לנחש את תגובת הפד ואז לנחש את תגובת השוק לתגובה של הפד.
סוחר בשל שואל שאלות אחרות: איפה נמצא המחיר?, איך השוק מגיב לתוצאות?, מי מצליח להחזיק אחרי הרעש הראשוני. האם הסיפור שרץ בכותרות מקבל ביטוי בהתנהגות המחיר והמחזור.
מזכיר לך סוחר טוב הוא לא חייב לדעת את העתיד. הוא צריך לדעת לקרוא את ההווה.
וזה אולי החשבון הכי חשוב שכדאי לעשות בערב ראש השנה. לא כמה הרווחתי השנה בלבד, אלא איזו גרסה שלי ייצרה את התוצאה הזאת. האם אני עדיין מגדיל סכומים וסיכונים כשאני נעלב מהשוק, מחפש טרייד כשמשעמם לי, קופץ בין שיטות אחרי שבוע חלש ומודד את עצמי וערכי לפי העסקה האחרונה?
או שאני מתחיל לבנות שיטה שבה גודל הפוזיציה, נקודת הכל, תנאי הכניסה וזמן ההמתנה אינם תלויים במצב הרוח שלי באותו רגע.
אני אוהב את הדימוי של יין שקפץ לי הבוקר, משום שאין בו קסם. יינן יכול לבחור ענבים מצוינים, חבית נכונה וטמפרטורה מדויקת, אבל הוא עדיין חייב לתת לתהליך לעבוד.
גם אצל סוחר אין קיצור דרך להבשלה, אבל יש חדשות טובות: בשונה מבקבוק שכבר נסגר, אנחנו יכולים לשנות את התהליך תוך כדי הדרך.
אפשר לזהות דפוס, להחליף הרגל, לתעד החלטות, להקטין סיכון, ללמוד לחכות ולהתחיל את השנה הבאה קצת פחות עסוקים בלהיות צודקים וקצת יותר עסוקים בלהיות יציבים.
🐘 השוק ימשיך. גם אנחנו.
הערב יכנס תשפ"ז, וראש השנה יתחיל עם שקיעת השמש בישראל. השוק האמריקאי עוד ימשיך לעבוד שעות אחר כך, הגרפים ימשיכו לזוז, הנפט לא יעצור לכבוד הקידוש והאג"ח לא יידעו שיש רימון על השולחן.
זה יפה בעיניי, כי זה מזכיר לנו שהשנה החדשה לא צריכה שהשוק ישתנה בשבילנו. היא נותנת לנו הזדמנות לבחור מי אנחנו נהיה מול אותו שוק.
אז לשנה החדשה אני לא מאחל לכם שכל עסקה תצליח, שהשוק תמיד יהיה ברור או שכל יום יסתיים בירוק.
אני מאחל משהו טוב יותר. שתדעו לזהות הזדמנות בלי לרדוף אחריה, להפסיד בלי לאבד את עצמכם, להרוויח בלי להתאהב בעצמכם, ולבנות עוד שכבה של מקצוענות בכל חודש שעובר. שהניסיון שלכם לא רק יצבור שנים על התווית, אלא באמת ישתבח בתוכן.
שתהיה לכם ולמשפחות שלכם שנה טובה ומתוקה, שנה של בריאות, שקט, צמיחה, סקרנות ושפע.
שנה שבה הכסף יהיה תוצאה של החלטות טובות ולא תחליף לשקט פנימי, שנה שבה תסחרו פחות מתוך צורך ויותר מתוך בחירה, ושבסופה תוכלו להביט לא רק על שורת הרווח וההפסד אלא גם על האדם שישב מול המסך ולומר 🫂 השנה הזאת עשתה לי טוב.
שבת שלום ושנה טובה מבורכת ומתוקה
זהר ליבוביץ - 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
סקירה יומית 10.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 10.09.26
כשהקונה הגדול חושף את היד
לפני כמה שנים נכנסתי לחנות שעונים לא בארץ וביקשתי לראות דגם מסוים שלא ראיתי בחלון הראווה. זה לא היה שעון שאי אפשר לקנות, אבל כן מסוג הפריטים שמי שמבקש אותם כבר יודע למה הוא נכנס. אחרי שתי שאלות קצרות המוכר הוציא אותו מהכספת והניח אותו על מגש. בשלב מסוים אמרתי לו שאם הכול מתאים לי, אני מוכן לסגור עכשיו.
חשבתי שבאותו רגע ששיפרתי את עמדת המיקוח שלי. קונה רציני, החלטה מהירה, בלי משחקים, לכאורה החלום של כל מוכר. אלא שהאיש שמולי לא הוריד אפילו טיפת לחץ מהמחיר, להפך, נדמה היה שהוא נעשה רגוע יותר. את הסיבה הבנתי רק אחר כך, והיא חזרה אליי אתמול כשממשלת ארצות הברית נכנסה לשוק האג"ח עם יכולה קנייה גדולה בהרבה משלי.
🐘 המדדים ירדו, אבל הסיפור נמצא באג"ח
יום רביעי בוול סטריט הסתיים בירידות, אבל המדדים מספרים רק את השורה הראשונה. S&P 500 ירד 0.48%, נאסד"ק איבד 0.64% והדאו 0.77%, כאשר מניות יורדות גברו על עולות בתוך S&P ביחס של יותר מארבע לאחת. אנרגיה הייתה הסקטור היחיד שסיים בירוק, בזמן שברנט סגר מעל 101 דולר לחבית.
כשאני רואה תמונה כזאת, אני פחות עסוק בשאלה מי ירד יותר ויותר בשאלה איזה מחיר חדש השוק מנסה לכתוב על הסיכון.
הסיפור המעניין ביותר לדעתי לאחרונה התרחש דווקא בשוק האג"ח. משרד האוצר האמריקאי הודיע שיבצע רכישה חוזרת של עד 6 מיליארד דולר באג"ח לטווחים של 10 עד 20 שנה, פי שלושה מהמבצע הארוך הקודם, במהלך שנועד לתמוך בנזילות. לכאורה נכנס לחדר קונה שאף מוכר לא יכול להתעלם ממנו. ובכל זאת, תשואת האג"ח לעשר שנים טיפסה עד 4.8528%, הרמה הגבוהה ביותר מאז נובמבר 2023.
🐘 מאמץ גדול, תוצאה שלא צייתה
כאן וויקוף מתחיל להיות מעניין יותר מהכותרת. היה מאמץ ברור, קונה גדול וגלוי, עם מאזן שמעטים בעולם יכולים להתחרות בו, אבל התוצאה לא התנהגה כפי שקונה כזה אמור לכאורה לייצר. במקום שהתשואה תרד, השוק ביקש תשואה גבוהה יותר.
אצלי זה רגע שבו אני שאול איך מהלך כזה לא מספיק כדי להשפיע מטה על התשואות?
כאשר נייר ממשלתי אמריקאי לעשר שנים מתקרב ל-5%, הוא הופך מגרף מאקרו לאיש מכירות שיושב בכל חדר השקעות ומציע אלטרנטיבה. פתאום מניה יקרה צריכה להצדיק את המכפיל שלה, עסקת נדל"ן צריכה לעבוד מול עלות מימון אחרת, ורכישה ממונפת צריכה לייצר יותר כדי להיות כדאית. אותה תשואה באג"ח מתחילה להזיז את מחירון העסקאות בעולם.
🐘 כמעט 5% נכנס לכל חדר
אפשר לראות את זה כבר במשכנתאות האמריקאיות. הריבית הממוצעת על משכנתה קבועה ל-30 שנה עלתה ל-6.85%, הגבוהה ביותר מאז יוני 2025, במקביל לעלייה בתשואות ולחששות מאינפלציה וחוב פדרלי. אבל זה לא משפיע רק על אנשים שקונים בתים. זה אומר שכאשר הלוואות נעשות יקרות יותר, כל מי שלווה כסף צריך לבדוק בזהירות אם העסקה עדיין משתלמת, וככל שעובר הזמן עד שההשקעה מתחילה להחזיר את עצמה, המחיר שמשלמים עליה נעשה גבוה יותר.
🐘 גם AI מקבל מחירון חדש
וזה מביא אותי ל-AI, כי גם שם השיחה מתחילה להשתנות. Meta זינקה ביותר מ-6% לאחר שהציגה עוזר AI שיכול לבצע פעולות ממשיות בשם המשתמש, בעוד Alphabet ירדה 2.3% ביום שבו Google הכריזה על השקעה של לפחות 15.1 מיליארד דולר בתשתיות AI בפינלנד.
אני לא חושב שיום מסחר אחד מספיק כדי להגיד שהכול השתנה. אבל הוא כן מראה שהשוק מתחיל להבדיל בין מי שרק מדבר על כמה כסף הוא משקיע ב-AI, לבין מי שמראה בפועל מה אפשר לעשות איתו.
זה חשוב במיוחד עכשיו, כשהכסף כבר לא זול. כשהריבית הייתה נמוכה, המשקיעים היו מוכנים לחכות יותר ולתת צ'אנס גם לסיפורים על העתיד. אבל כשהאג"ח הממשלתיות נותנות כמעט 5%, הם מתחילים לשאול שאלות: מתי מגיע הרווח?, כמה כסף צריך להשקיע בדרך?, ומה מקבלים בסוף בתמורה?.
לכן גם באג"ח וגם ב-AI מדובר בסופו של דבר באותו דבר, מי שרוצה כסף מהמשקיעים צריך להראות להם סיבה טובה מול האלטרנטיבה לתת אותו.
🐘 היום נבדוק את המשך ההשפעה
היום נקבל את מדד המחירים ליצרן בארצות הברית, ומחר את מדד המחירים לצרכן, כשהשוק מגיע לנתונים האלה עם נפט מעל 100 דולר ותשואות קרובות לשיא של כמעט שלוש שנים.
החוזים כבר מגלמים סיכוי לא קטן להעלאת ריבית בישיבת הפד הקרובה. אבל כמו תמיד, אני לא ממהר להתרגש מהמספר עצמו, אלא בודק איך השוק מגיב אליו. הנתון הוא רק החדשות, התגובה של המחיר היא מה שחשוב.
אם יתפרסם נתון שמראה שהמחירים ממשיכים לעלות, אבל השוק כמעט לא יירד, זה אומר שהמשקיעים כבר ציפו לחדשות רעות והצליחו לספוג אותן.
לעומת זאת, אם יתפרסם נתון טוב, אבל מחירי האג"ח עדיין לא יעלו, זה יכול להיות סימן שהמשקיעים עדיין חוששים ממשהו אחר.
לכן סוחר טוב לא חייב לנחש מראש מה יהיה הנתון, אלא לבדוק איך השוק מתנהג אחרי שהוא מתפרסם. תגובת השוק היא המענה החשוב והנבון ביותר לדברים, יותר מכל פרשנות שתגיע מאוחר יותר, לכן נחכה לתגובת השוק.
🐘 השעון חזר לשולחן
נחזור לשעון. כשאמרתי למוכר שאני מוכן לסגור מיד, חשבתי שהראיתי לו שיש מולו קונה רציני ולכן מגיעה לי גמישות; בפועל חשפתי בפניו משהו יקר יותר, שאני באמת רוצה על השעון.
המשפט שנועד לתת לי כוח נתן לו מידע שיצר את ההפך, ברגע שהוא הבין את זה, הוא כבר לא היה צריך לרדוף אחריי. הקונה הגדול בחדר לא תמיד קובע את המחיר, לפעמים עצם הצורך או הרצון שלו לקנות הוא מה שנותן כוח לצד השני.
זה בדיוק מה שהפך את מהלך האוצר האמריקאי לכל כך מעניין בעיניי. 6 מיליארד דולר הם סכום עצום כמעט בכל חדר, אבל שוק האג"ח האמריקאי הוא חדר שבו גם למספר כזה יש הקשר, והתגובה אמרה שהמוכרים עדיין דורשים יותר.
לכן הבוקר אני לא מסתכל רק על 4.85% בתשואה, אלא על מה שהמספר הזה עושה לכל שאר הנכסים בשוק. ברגע שהמחיר של הכסף משתנה, כל תג מחיר בחנות צריך להיכתב מחדש.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
סקירה יומית 09.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה יומית 09.09.26
אותו מושב, מחיר אחר
לפני כמה ימים, בדרך לפגישה בחו״ל, חבר שלי בדק שוב את כרטיס הטיסה שהזמין. אותו מטוס, אותה מחלקה, אותו מושב ואותה שעת המראה, אך נוסע אחר שביקש כרטיס זהה באותו רגע קיבל מחיר שונה לגמרי. החוויה נותרה כשהייתה, אבל המחיר כבר השתנה.
שמרתי את השאלה הזאת איתי: מי מסוגל לשנות מחיר של מושב בלי ״להזיז אותו״ אפילו סנטימטר? כמשל כמובן נחזור לעניין לקראת הסוף, כי אותו נוסע היה אתמול גם בוול סטריט.
🐘 המדדים ירדו, אבל לא באותה צורה
יום המסחר של שלישי הסתיים בירידות. מדד S&P 500 ירד 0.58%, הדאו איבד 1.18%, הנאסד״ק ירד רק 0.32% וראסל 2000 נסוג כחצי אחוז.
במבט ראשון אפשר לומר שהשוק ירד ולסיים את הסיפור. אבל כשמדד אחד יורד כמעט פי ארבעה ממדד אחר, אני רוצה להבין לא רק מי מכר, אלא במי הקונים ניסו לתמוך.
🐘 הנפט כבר לא נשאר בתחנת הדלק
הכותרות רובן עסקו בלחימה מול איראן ובפגיעה בתשתיות אנרגיה במזרח התיכון. אבל השוק לא מגיב רק לכותרת מפחידה. הוא מנסה להבין כמה היא תעלה. חבית ברנט הגיעה כמעט ל־99.5 דולר. זה המספר שחיבר את המלחמה ישירות לחשבון של החברות ושל הצרכנים.
כשמחיר הנפט עולה, הוא לא נשאר רק במשאבה. אין צורך שאחזור על זה כל סקירה מחדש. בגלל זה אני אומר שהנפט הוא כרגע יו״ר הפד האמיתי. הוא לא משתתף בישיבת הריבית, אבל הוא מקטין את מספר האפשרויות שנשארות על השולחן.
אם הנפט ימשיך לעלות, יהיה לפד קשה יותר לומר שהלחץ על המחירים נרגע. ואם האינפלציה לא נרגעת, גם הורדת ריבית מתרחקת ועליית ריבית חוזרת להיות אפשרות דומיננטית.
🐘 גם החדשות הטובות הסתבכו
דוח התעסוקה הראה שהמשק האמריקאי הוסיף 162 אלף משרות באוגוסט ושיעור האבטלה נשאר 4.1%. אלה נתונים טובים לכלכלה, אבל השוק קיבל אותם בצורה פחות שמחה. הסיבה פשוטה. שוק עבודה חזק נותן לפד יותר ביטחון שהוא יכול להעלות ריבית בלי לפגוע מיד בכלכלה.
לכן ההסתברות להעלאת ריבית בספטמבר התקרבה ל־60%, ותשואת אג״ח ארצות הברית לעשר שנים עלתה לאזור 4.79%.
🐘 הטכנולוגיה עדיין קיבלה קונים
למרות כל הלחץ, קוואלקום עלתה 3.2% לאחר שהודיעה על שיתוף פעולה עם אמזון בתחום מרכזי הנתונים לבינה מלאכותית. אינטל עלתה 9.1% בעקבות דיווחים שהיא מתכננת להעלות את מחירי המעבדים.
גם ברשתות החברתיות השיחה נשארה ממוקדת בשבבים, בבינה מלאכותית, במחשוב קוונטי ובאנרגיה גרעינית. הסוחרים עדיין מחפשים את הסיפור הגדול הבא. כלומר, הכסף לא ברח מהשוק כולו.
🐘 המספר פחות חשוב מהתגובה
בקרוב נקבל נתוני אינפלציה. אני לא מנסה לנחש מראש מה יהיה המספר, כי הניחוש עצמו לא נותן לנו יתרון.
אם נקבל נתון אינפלציה גבוה והשוק יסרב לרדת, זה יראה שיש קונים שמוכנים לספוג חדשות רעות. אם נקבל נתון נוח והשוק לא יצליח לעלות, ייתכן שהמוכרים כבר חזקים יותר מהכותרת.
בשיטת וויקוף אנחנו בודקים את המאמץ מול התוצאה. מבחינתנו, החדשות הן המאמץ. תגובת המחיר היא התוצאה.
לכן אני עוקב היום אחרי שלושה דברים: האם הברנט מטפס מעל 100 דולר או נדחה משם, האם תשואת האג״ח לעשר שנים ממשיכה להחזיק סביב 4.8%, והאם העליות בשבבים מתרחבות לעוד מניות.
🐘 הנוסע שלא הופיע בכרטיס
מי שינה את המחיר שלו בלי לשנות את המושב במטוס, השירות ואפילו היעד לא השתנה? זו הייתה שרשרת שהתחילה במחיר הדלק, עברה דרך עלויות ההפעלה והאינפלציה, והגיעה למערכת התמחור עוד לפני שהנוסע הגיע לשדה.
זה בדיוק מה שקרה אתמול בשוק. הנפט לא מופיע בשם של אף מדד, אבל הוא ישב כנוסע סמוי בתוך כולנו. החבית לא צלצלה בפעמון הפתיחה, אבל היא ניהלה חלק גדול מהמסחר, בטח בעת האחרונה.
🐘 לא חייבים לנחש
הטעות הקלה היא לנסות להחליט מראש אם המלחמה תחריף, אם הנפט יעבור 100 דולר או אם הפד יעלה ריבית. העבודה שלנו פשוטה יותר. לבנות תרחישים, לעקוב אחרי המחיר ולראות איזה סיפור מקבל תמיכה וביקוש אמיתי.
השוק אינו מבקש ממך לדעת מה יקרה. הוא מבקש שתדע מה תעשה במקרה שזה יקרה.
ושם תמיד נמצא היתרון.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
לונג
לונג
לונג
לונג
פלנטיר: אימפריית תוכנה או חברת ייעוץ?שווי השוק של פלנטיר חצה את רף 400 המליארד דולר, כאשר המשקיעים מתמחרים צמיחה עד שנת 2032. המאמר טוען כי מכפיל זה נשען על מומנטום נרטיבי ולא על כלכלה ברת-קיימא. תשואות אג"ח גבוהות ואינפלציה מתמשכת שוחקות מכפילים ספקולטיביים, בעוד שיעורי היוון גבוהים יותר מקטינים את הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים. מייקל בורי כינה את החברה "יועצת AI FOMO" והזהיר כי השווי עלול לרדת מתחת ל-100 מיליארד דולר. הנתונים התפעוליים תומכים בטענה המבנית. פלנטיר מדווחת על יחס הכנסות נדחות להכנסות של כ-32%, בהשוואה ל-80% עד 207% בקרב חברות SaaS ארגוניות, וכיסוי כמעט מדויק ל-31% של אקסנצ'ר.
ניתוח הקניין הרוחני חושף את הפער החריף ביותר בסיפור ה-AI. חברת GreyB מקטלגת יותר מ-3,800 רישומים גלובליים, כאשר מעל 72% עוסקים בטכנולוגיות ניתוח נתונים ו-62% בעיבוד נתונים דיגיטליים. פטנטים אלה מגנים על מבני בסיסי נתונים, ממשקי משתמש ובקרות הרשאה, ולא על ארכיטקטורת מודלי בסיס. לעומת זאת, Google DeepMind מחזיקה בפטנטים המרכזיים בלמידת חיזוק עמוקה, רשתות שחקן-מבקר (Actor-Critic), בקר רציף ודחיסה נוירונית. פלנטיר מחברת מודלי בסיס של צד שלישי לבסיסי הנתונים של הלקוח; היא אינה ממציאה את המדע האלגוריתמי שמניע אותם.
שתי התפתחויות אחרונות פוגעות ישירות בחפיר הכלכלי של החברה. הטכנולוג בילאוואל סידהו בנה את WorldView, סימולטור לווייני ריגול בדפדפן, תוך ימים ספורים באמצעות Google 3D Tiles, רינדור WebGPU ומקורות מודיעין גלויים (OSINT). מהנדס יחיד שילפלף את הממשק הגיאוגרפי-מרחבי שפלנטיר התייחסה אליו זמן רב כבלתי חדיר. בצד הממשלתי, גוגל הציקה את Gemini 3.8 Flash Cyber עבור אבטחת סייבר ביטחונית במסגרת תוכנית Fairwind המוגבלת, תוך טענה לביצועים חזקים יותר בעלות נמוכה משמעותית. מניות פלנטיר ירדו ב-7% עם פרסום הידיעה, וסוחרים מוסדיים רכשו אופציות פוט הגנתיות במיליוני דולרים.
פרטי המאזן מחזקים את פרופיל חברת הייעוץ. חייבים וחשבונות לקבלה טיפסו ל-1.49 מיליארד דולר, ולקוח מסחרי אחד מחזיק ב-27% מאותה יתרה בעודו תורם פחות מ-10% מההכנסות הוכרות. חוסר איזון זה מעניק ללקוח מינוף אמיתי בכל משא ומתן מחדש על חוזה. תשעה מיליארד דולר בהפסדים תפעוליים מועברים מגינים על מיסי מזומן פדרליים באופן זמני בלבד, ותגמול מבוסס מניות כבד מדלל את מחזיקי המניות לאורך זמן. מורגן סטנלי הוריד את דירוג המניה, ואלכס קארפ עצמו הודה שזה כ-95% מפיילוטי ה-AI הארגוניים נכשלים. ככל שתקציבי ה-AI יעברו רציונליזציה, הקונים יתמחרו מחדש עבודות הנדסה מותאמות אישית יקרות. 
שורט
סקירה שבועית 08.09.2026זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר בסקירה שבועית 08.09.26
יש רגעים בישיבת בורד שכולם מדברים למעשה כאילו על אותה חברה. אחד מדבר על הצמיחה. השני על ההכנסות. השלישי כבר פתח אקסל ומסביר בהתלהבות כמה החברה תרוויח בעוד שלוש שנים.
ואני אוהב לשאול דווקא שאלה אחרת:
באיזה שיעור אתם מהוונים היום את כל הרווחים האלה?
זו שאלה קצת מעצבנת, כי היא מסוגלת לשנות את כל הדיון בלי לשנות אפילו דולר אחד בתחזית הרווח. החברה אותה חברה. המוצר אותו מוצר. ההכנסות הצפויות אותן הכנסות.
אבל הערך כבר לא בהכרח אותו ערך. תזכרו את השאלה הזאת. נחזור אליה בסוף.
זה בערך מה שקרה השבוע בוול סטריט.
ה-S&P 500 סיים את השבוע בעלייה זעירה של 0.1%. הנאסד"ק הוסיף 0.4%, ה-Russell 2000 עלה 0.1% והדאו ירד 0.3%. אם הייתי נותן לכם רק את המספרים האלה, הייתם יכולים לחשוב שהיה לנו שבוע משעמם להפליא.
הסיפור האמיתי השבוע נמצא במחיר של הכסף.
🐘 משהו זז מתחת לרצפה
בתחילת השבוע ראינו מכירה חדה באג"ח ברחבי העולם. תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים טיפסה לכיוון 4.8%, וביפן תשואת האג"ח ל-10 שנים חצתה 3% בפעם הראשונה מאז 1996.
לכאורה אלה מספרים שמעניינים רק חבר'ה עם עניבה שיושבים במחלקת אג"ח בבנק.
אבל תשואת האג"ח חסרת הסיכון היא אחד מעוגני התמחור המרכזיים של המערכת הפיננסית. היא משפיעה על משכנתאות, אשראי לחברות, השקעות חדשות, וכמובן גם על כמה הסוחר מוכן לשלם היום עבור רווח שאולי יגיע בעוד חמש או עשר שנים.
וכשהמחיר הזה עולה, כל טבלת האקסל של וול סטריט צריכה לעבור חישוב מחדש. מבחינתי זה היה שבוע שבו השאלה לא הייתה אם ה-S&P כמדד משקף שוק עלה או ירד.
השאלה הייתה כמה כסף העולם דורש עכשיו כדי להלוות כסף.
🐘 יפן חזרה הביתה
ופה חוזרת יפן לסיפור.
במשך עשרות שנים יפן הייתה סוג של כספומט ענק של המערכת הפיננסית העולמית. ריבית נמוכה בבית דחפה משקיעים יפנים לחפש תשואה בארה"ב, אירופה ואוסטרליה, והפכה אותם לאחד ממקורות הביקוש החשובים לאג"ח בעולם.
אבל כשהאג"ח היפנית ל-10 שנים נותנת פתאום יותר מ-3%, משהו משתנה.
משקיעים יפנים כבר מכרו השנה נטו כ-3 טריליון ין של אג"ח זרות עד 22 באוגוסט. לא מדובר עדיין בבריחה המונית הביתה, אבל יפן עלולה פשוט להפסיק להיות אחד ממקורות הביקוש המרכזיים והקבועים של החוב העולמי.
וההבדל הזה חשוב.
לפעמים שוק לא משתנה בגלל שמישהו מוכר הכול. הוא משתנה כי אותו אדם שהיה עומד לידך בכל מכרז ואומר "אני קונה" כבר לא מגיע.
בקיצור, מה שקורה ביפן משפיע על הביקוש העולמי, גם אם בתחילה זה קורה רק בשוליים.
🐘 ואז שוב הנפט
כאילו שהאג"ח לא סיפקו לנו מספיק חומר למחשבה, חבית Brent עלתה בשבוע ב-7.6% וסיימה באזור 96 דולר. WTI עלה כמעט 10% לאזור 91.5 דולר, על רקע המשך העימות במזרח התיכון והחשש מפגיעה ממושכת בזרימת האנרגיה.
והנפט, כבר הבנתם, הוא כבר מזמן לא רק סקטור. כשהנפט עולה מספיק, הוא נכנס לעלות המשאית שמובילה את הסחורה, לחשבון החשמל, לטיסה, לחומרי הגלם ולמערכת הציפיות של הצרכן. בסוף הוא מגיע בדיוק למקום שבו הפד מסתכל עכשיו בזכוכית מגדלת, האינפלציה.
וכאן נוצר השבוע לופ מעניין.
נפט גבוה יותר מגדיל את הסיכון לאינפלציה. אינפלציה עיקשת מגדילה את הסיכוי למדיניות ריבית קשוחה יותר. הציפייה לריבית גבוהה יותר יכולה לדחוף את תשואות האג"ח למעלה, ותשואות גבוהות מעלות את הרף שמניות צריכות לעבור כדי להצדיק את המחיר שלהן.
ובכל זאת המדד כמעט לא זז. אבל המכונה או הערכים שמתמחרים אותו כן.
🐘 שתי תשובות הפוכות
ביום חמישי כריסטופר וולר מהפד אמר שאם נתוני האינפלציה יראו המשך התמתנות, הוא מוכן לתמוך בהשארת הריבית ללא שינוי. התשואות ירדו, ציפיות העלאת הריבית נחלשו והמניות זינקו.
למחרת הגיע דוח התעסוקה.
המשק האמריקאי הוסיף 162 אלף משרות באוגוסט, הרבה מעל הציפיות, וההסתברות שהפד יעלה ריבית בספטמבר טיפסה שוב. תשואת האג"ח לשנתיים הגיעה לכ-4.37% ותשואת ה-10 שנים לכ-4.78%.
ומה עשה ה-S&P? ירד 0.38%. זה אולי אחד הנתונים הכי מעניינים של השבוע.
שוק שקיבל דוח תעסוקה חזק מספיק כדי להחזיר העלאת ריבית לשולחן, ובכל זאת לא מיהר לרדת. אפילו מדד הפחד VIX נסחר ביום שישי סביב 14.5 בלבד.
אפשר לקרוא לזה שאננות.
אבל אפשר גם להתייחס לזה כחוזק.
אני עדיין לא בטוח איזו מהשתיים נכונה, ולכן בדיוק עכשיו אני מעדיף להקשיב לשוק במקום להחליט בשבילו.
🐘 המדד הסתיר את הוויכוח
בעיניי, זה החלק שהופך את התקופה הנוכחית למעניינת במיוחד לסוחר. הכסף לא בהכרח יוצא מהשוק. הוא פשוט מתחיל לשאול שאלות נכונות יותר לפני שהוא נכנס.
בקיצור, הוא מחשב מחדש את השווי הכלכלי לאור עלות הכסף.
אני חוזר למניית Broadcom בגלל שהיא דוגמה נהדרת. החברה דיווחה על 16.7 מיליארד דולר במכירות שבבי AI ברבעון והעלתה את התחזית להכנסות AI לכ-115 מיליארד דולר ב-2027 ולכ-230 מיליארד ב-2028.
מספרים שפעם היו גורמים לאנשים לבדוק אם המסך שלהם התקלקל מרוב ירוק - והמניה בכל זאת נחלשה לאחר הדוח.
ברור שזה לא בגלל שה-AI מת.
זו דוגמה טובה למה שקורה כשהרף כבר גבוה מאוד. גם מספרים מצוינים צריכים להצדיק ציפיות שכבר נמצאות במחיר, ובסביבה שבה עלות הכסף גבוהה יותר השוק נעשה הרבה פחות סלחני.
🐘 השבוע מתחיל באג"ח
השבוע הקרוב יביא איתו נתוני אינפלציה בארה"ב, כולל מדדי המחירים ליצרן ולצרכן, ובמקביל הבנקים המרכזיים בעולם ממשיכים להתמודד עם אותה בעיה, אנרגיה יקרה יותר מול כלכלות שלא בהכרח ממהרות להיחלש.
לכן השבוע אני פחות מתעניין בשאלה האם ה-S&P ישבור עוד שיא.
אני ממליץ שנבחן מה קורה לתשואת ה-10 שנים. נמשיך לבדוק האם הנפט נשאר מעל האזור החדש שאליו טיפס. נמשיך לראות אם הכסף חוזר ליפן, ובעיקר האם תופיע ירידה רוחבית בשוק אם האג"ח ילחץ שוב.
כי אם מחיר הכסף ממשיך לעלות והמדדים ממשיכים להחזיק אז זה לגמרי ביטוי של חוזקה.
אבל אם התשואות ימשיכו לטפס ובמקביל רוחב השוק יתחיל להתפורר, המדד יכול להמשיך להיראות יציב עוד קצת בזמן שהיסודות מתחתיו כבר מתחילים להיחלש.
ואז, לעיתים, הפירוק מגיע הרבה יותר מהר ממה שהחזית רמזה.
🐘 ועכשיו נחזור לשאלה הראשונה
זוכרים את ישיבת הבורד שבה כולם דיברו על ההכנסות, הרווחים והצמיחה?
זוכרים מה שאלתי: באיזה שיעור אתם מהוונים היום את כל הרווחים האלה? זו בעצם כל הסקירה הזאת במשפט אחד.
השבוע לא קרה כמעט דבר למדד. אבל השתנה המספר שבעזרתו אנחנו מחשבים כמה שווה כל מה שנמצא בתוכו. וזה הבדל עצום. הרוב מסתכל על חזית השוק, המדד עצמו, ושואל מה קרה? אם הוא עלה או ירד.
אנחנו כסוחרים צריכים להסתכל בו זמנית גם על התוצאה וגם על המכונה שמייצרת את התוצאה (מחיר הכסף, תשואות האג"ח, האינפלציה, הנפט, זרימות ההון ורוחב השוק).
כי לפעמים מניפולציית השוק לא מודיע שהמשחק השתנה בירידה של 5%. לפעמים המניפולציה משאירה את המחיר כמעט בדיוק באותו מקום. ורק מחליפה בשקט את המספר שבתא באקסל שלפיו כל השוק מחושב.
שבוע מבורך
זהר ליבוביץ 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳שיטת הפיל׳
לונג 
Robinhood Markets Inc HOOD
עיסוק: Robinhood Markets, Inc היא פלטפורמת שירותים פיננסיים, העוסקת במתן שירותי ברוקראז' קמעונאיים ומציעה מסחר במניות וקרנות סל אמריקאיות, אופציות נלוות ומסחר במטבעות קריפטוגרפיים, כמו גם ניהול מזומנים, הכולל שירותי כרטיסי חיוב. החברה נוסדה על ידי ולדימיר טנב ובאיג'ו פרפולקומאר בהאט בשנת 2013 ובסיסה במנלו פארק, קליפורניה.
סקטור: כַּספִּי, שוקי הון
שווי שוק: 111.15 מיליארד
שורטיסטים: 4.35%
דו"ח אחרון: 29/07/26 דוח הבא: 04/11/26
סקירת דוחות חברה Robinhood Markets Inc:
דוח מקביל q1 2025
נקודות חשובות:
שודרגה פלטפורמת המסחר Robinhood Legend עם תמיכה באופציות מדדים וקריפטו.
הושק מרכז למסחר בתחזיות (prediction markets) סביב אירועים עולמיים, שבו נסחרו מעל מיליארד חוזים ב-6 החודשים האחרונים.
הושלמה רכישת TradePMR, פלטפורמת משמורת (RIA custodial) המנהלת כ-41 מיליארד דולר בנכסים (נכון למרץ 2025).
החברה מתרחבת בינלאומית ומשרתת מעל 150,000 לקוחות בבריטניה ובאיחוד האירופי.
רכישת בורסת הקריפטו הבינלאומית Bitstamp נמצאת במסלול לסגירה באמצע השנה (בכפוף לתנאים מקובלים).
הדירקטוריון אישר תוספת של 500 מיליון דולר לתוכנית הרכישה החוזרת של המניות, מה שמעלה את סך התוכנית ל-1.5 מיליארד דולר.
נכון לאפריל 2025, החברה רכשה מחדש 20 מיליון מניות מסוג Class A בסכום כולל של 667 מיליון דולר (במחיר ממוצע של 33.40 דולר למניה).
יתרת הניצול המאושרת לרכישה חוזרת עומדת כעת על כ-833 מיליון דולר.
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב50% ל927 מיליון
הרווח הנקי עלה ב-114% משנה לשנה ל-336 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-106% משנה לשנה ל-0.37 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-21% משנה לשנה ל-557 מיליון דולר.
המשמעות של ההכנסות וההוצאות הם שם קיימת התיעולות בבפעילות החברה שהשוואה לרבעון מקביל
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - $2.085 ל $2.185 מ $2 ל $2.1
דוח מקביל רבעון q2 2025
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב45% ל989 מיליון
הרווח הנקי עלה ב-105% משנה לשנה ל-386 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-100% משנה לשנה ל-0.42 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-12% משנה לשנה ל-550 מיליון דולר.
המשמעות של ההכנסות וההוצאות הם שם קיימת התיעולות בבפעילות החברה שהשוואה לרבעון מקביל
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - $2.15 ל $2.25 מ $2.085 ל $2.185
דוח מקביל q3 2025
נקודות חשובות:
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב100% ל1.24 מיליארד
הרווח הנקי עלה ב-271% משנה לשנה ל-556 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-259% משנה לשנה ל-0.61 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-31% משנה לשנה ל-639 מיליון דולר.
המשמעות של ההכנסות וההוצאות הם שם קיימת התיעולות בבפעילות החברה שהשוואה לרבעון מקביל
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.28$ מ $2.15 ל $2.25
דוח מקביל q4 2025
נקודות חשובות:
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב27% ל1.28 מיליארד
הרווח הנקי ירד ל 605 מיליון מ906 מיליון ברבעון מקביל (נתון שכלל הטבת מס והיפוך הפרשה רגולטורית בסך 424 מיליון דולר).
הרווח המדולל למניה (EPS) ירד ל0.66 דולר, לעומת 1.01 דולר ברבעון מקביל (נתון שכלל הטבה בסך 0.47 דולר הנובעת מהטבת מס ומביטול הפרשה רגולטורית)
סך הוצאות התפעול עלו ב-38% משנה לשנה ל-633 מיליון דולר.
צפי לשנת 2026:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.6 מיליארד דולר ל-2.725 מיליארד דולר
דוח סגירה שנתית 2025
נקודות חשובות:
- רכישה עצמית של מניות הסתכמה ב-653 מיליון דולר, וכללה 12 מיליון מניות רגילות מסוג Class A במחיר ממוצע למניה של 54.30 דולר.
נתונים כספיים:
ההכנסות: גדלו ב-52% בהשוואה לשנה הקודמת והגיע ל-4.5 מיליארד דולר.
הרווח הנקי: עמד על 1.9 מיליארד דולר, לעומת 1.4 מיליארד דולר בשנת 2024; נתון זה כלל הטבה בסך 424 מיליון דולר, שנבעה מהטבת מס וביטול הפרשה רגולטורית ברבעון הרביעי של 2024.
הרווח המדולל למניה (EPS): עמד על 2.05 דולר, לעומת 1.56 דולר בשנת 2024; נתון זה כלל הטבה בסך 0.47 דולר, שנבעה מהטבת מס וביטול הפרשה רגולטורית ברבעון הרביעי של 2024.
ההוצאות התפעוליות: גדלו ב-25% בהשוואה לשנה הקודמת והגיע ל-2.38 מיליארד דולר.
דוח רבעון 2026 q1
נקודות חשובות:
בחודש אפריל הודיע משרד האוצר האמריקאי כי רובינהוד (Robinhood) תשמש כברוקר וכנאמן הראשוני והיחיד עבור "חשבונות טראמפ" (Trump Accounts) – אבן דרך היסטורית במשימתה של החברה להנגיש את עולם הפיננסים לכולם.
במסגרת שיתוף הפעולה עם BNY, רובינהוד תפתח ותפעיל את האפליקציה הייעודית של "חשבון טראמפ", תספק שירות לקוחות ייעודי ותוכן לימודי, ותשמש כגורם המשמורן (custodian) על נכסי החשבון.
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב15% ל1.07 מיליארד, ירידה מרבעון קודם
הרווח הנקי עלה ב-3% משנה לשנה ל-346 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-3% משנה לשנה ל-0.38 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-18% משנה לשנה ל-656 מיליון דולר.
צפי לשנת 2026:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.7 מיליארד דולר ל-2.825 מיליארד דולר
דוח רבעון 2026 q2
נקודות חשובות:
השלימה החברה את רכישת WonderFi – חברה קנדית מובילה בתחום המוצרים והשירותים של נכסים דיגיטליים – צעד המסמן את כניסתה הרשמית של רובינהוד לאזור.
נתונים כספיים:
הכנסות גדלו ב31% ל1.31 מיליארד, ירידה מרבעון קודם
הרווח הנקי עלה ב-48% משנה לשנה ל-573 מיליון דולר.
הרווח המדולל למניה (EPS) עלה ב-48% משנה לשנה ל-0.62 דולר.
סך הוצאות התפעול עלו ב-33% משנה לשנה ל-734 מיליון דולר.
צפי לשנה כולה:
הוצאות תיפעוליות (מיליארד) - 2.775 מיליארד דולר ל-2.675 מיליארד דולר
לונג
לונג
לונג
