סקירה שבועית 01-12-2025זהר ליבוביץ, 🐘וסוף המסחר בסקירה שבועית
כנות נדרשת, 1 דצמ' 2025
יש רגע מכונן אחד בחייו של כל אדם ששואף לגדולות, רגע שבו הוא נדרש להביט למציאות בלבן של העיניים מבלי למצמץ ומבלי לחפש תירוצים.
בשבוע שעבר עמדתי כאן על הבמה הזו, מולכם ומול הגרפים, והצגתי עמדה זהירה ושמרנית שגרסה כי השוק עלול לטמון לנו מלכודת דבש לפני החג.
המציאות, כדרכה בקודש, בחרה ללכת בנתיב אחר לגמרי מבלי לעשות כך.
השוק זינק למעלה בעוצמה שקטה ומרשימה, מותיר את התרחיש הפסימי שלי כהערת שוליים בספרי ההיסטוריה של נובמבר. יכולתי לבוא הבוקר ולספר לכם סיפורים על "למה בכל זאת צדקתי בתיאוריה", אבל בחרתי להניח את האמת על השולחן כפי שהיא, כי יושרה היא כלי העבודה החד ביותר בארגז הכלים של הסוחר.
מספרים על פסל איטלקי ידוע מתקופת הרנסאנס, שעמל במשך חודשים על גוש שיש עצום במטרה ליצור את דמותו של דוד המלך ברגע הניצחון.
באחד הימים, בעת שהלם בפטיש בנקודה קריטית, נשמע צליל סדק חד ומחריד, וחתיכה גדולה מדי של שיש ניתקה מהכתף של הפסל ונפלה ארצה ברעש גדול.
התלמידים שלו עצרו את נשימתם בבעתה, בטוחים שהמאסטר יתפרץ זעם או ישקע בדיכאון עמוק על אובדן היצירה והזמן היקר שהושקע בה.
אך הפסל רק הביט בגוש הפגום, העביר יד מחוספסת על השבר הטרי, וחייך חיוך קטן ומסתורי שלא בישר על כניעה אלא על הבנה חדשה.
הוא ידע משהו שהם לא יכלו לראות באותו רגע, הטעות הזו לא הרסה את הפסל, היא רק חשפה את הצורה האמיתית שהסתתרה בתוכו וחיכתה להתגלות. בקיצור קשקשת שלי להמחיש לך משהו הבוקר באמצעות מיכלאנג'לו
הסיפור הזה הוא המצפן שלי, כשאנחנו מנתחים את מהלך המסחר של השבוע האחרון ומבינים איך הפספוס הרגעי הוא בעצם ההזדמנות הגדולה של דצמבר.
🐘 האנטומיה של הזינוק
כדי שנוכל להפוך את התובנה הזו לרווח, אנחנו חייבים קודם כל לפרק לגורמים את מה שקרה בזמן שרוב העולם היה עסוק באכילת הודו.
השילוב של שבוע מסחר מקוצר ומחזורים דלילים יצר ואקום, ואני, מתוך אחריות מקצועית וחשש ממניפולציות, בחרתי להמתין לאישור נוסף שלא הגיע בזמן. השוק, בהובלת "האיש המורכב" (The Composite Man), ניצל את היעדר ההיצע המוחלט כדי לדחוף את המדדים למעלה כמעט ללא התנגדות, במהלך שמוכיח שוב שהמחיר הוא הפוסק האחרון.
זה לא היה זינוק שנבע מחדשות מסעירות, אלא תנועה טכנית טהורה של התרחבות (Breadth) שבה כמעט כל הסקטורים, מהפיננסים ועד הטכנולוגיה, שילבו ידיים ועלו יחד.
העובדה שנשארתי בחוץ היא עובדה, אבל ההתבוננות הבוגרת דורשת מאיתנו לא להתבוסס בתסכול, אלא לנתח את העוצמה הזו ולהבין שהיא משנה את כללי המשחק לחודש הקרוב.
המשמעות האמיתית של יום שישי האחרון היא שקיבלנו "אישור חתימה" מהשוק לכך שהקונים שולטים בזירה ביד רמה ובזרוע נטויה. במונחי וויקוף, עברנו משלב של חשש לניעור (Spring) לשלב ברור של Sign of Strength (SOS), שמבשר על אפשרות רציניות להמשך הדרך.
במקום להצטער על כך שלא תפסתי את התחתית, אני צריך להכיר בכך שהשוק פרס בפני מפה חדשה וברורה הרבה יותר, שמקטינה את אי-הוודאות בצורה דרמטית. כעת, כשהכיוון ברור והערפל מתפזר, התפקיד שלי הוא לא לרדוף אחרי העבר, אלא להכין את הזדמנות הטובה לעתיד לבוא.
אבל כאן בדיוק נמדדת היכולת המנטלית שלנו: האם נדע להתגבר על הדחף האימפולסיבי "לתקן" את המצב כאן ועכשיו?
🐘 ההבדל בין תגובה לפעולה
הדבר הקל ביותר לעשות הבוקר, הדבר שרוב הסוחרים הבינוניים יעשו, הוא לנסות לפצות על הפספוס באמצעות כניסה אגרסיבית ומיידית לשוק.
הם ירגישו שהם חייבים "להיות בפנים" בכל מחיר, והם יזרקו פקודות קנייה לשוק בפתיחה מתוך תחושת דחיפות מזויפת שנובעת מפחד ולא מניתוח קר.
זוהי בדיוק הנקודה שבה המנטליות של הסוחר נבחנת: האם אתה מגיב לאירועים שקרו, או שאתה פועל מתוך תוכנית סדורה שצופה פני עתיד? כניסה למרדף אחרי מניות שכבר טסו היא הודאה בחולשה, היא ניסיון ילדותי לכופף את השוק לרצונות שלנו במקום לכבד את הקצב הטבעי שלו.
המנהיגות השקטה שאני מדבר עליה דורשת מאיתנו אלא שלא קנו את התחתית לעמוד זקוף, להכיל את העובדה שהרכבת יצאה מהתחנה בלעדינו, ולהתחיל לתכנן את המפגש הבא שלנו איתה בתחנה הבאה.
אנחנו לא פועלים מתוך "נקמה" בשוק ולא מתוך ניסיון להוכיח שאנחנו צודקים, אלא מתוך התבוננות צלולה על האופק ועל היעדים השנתיים שלנו.
״הטעות״ של שבוע שעבר היא כבר "עלות שקועה" (Sunk Cost), ואין לה שום רלוונטיות לקבלת ההחלטות שלנו ברגע זה ממש.
הדבר היחיד שחשוב הוא זיהוי ההזדמנות האיכותית הבאה, זו שתאפשר לנו להצטרף למגמה בצורה בטוחה, עם יחס סיכוי-סיכון לטובתנו. אנחנו מחכים ל-Backup to the Edge of the Creek, אותו מהלך טכני שבו המחיר חוזר לבדוק את המוצקות של הפריצה, ומשם נבנה את ההצלחה הבאה.
וכדי שהתוכנית הזו תצליח, אנחנו צריכים שהשוק יעשה לנו טובה קטנה השבוע, ואני מקווה שהוא יספק אותה כבר השבוע.
🐘 השבוע הקרוב
כדי לקבל את המחירים שאנחנו רוצים, אנחנו צריכים קצת פחד בשווקים, השבוע הקרוב עשוי לספק לנו את התפאורה המושלמת לכך בדמות או באמצעות נתוני המאקרו.
אנחנו נכנסים לשבוע עמוס בנתוני תעסוקה קריטיים, החל מסקר ה-JOLTS ועד לדוח ה-NFP הדרמטי ביום שישי, וכל אחד מהם הוא מוקש פוטנציאלי שיכול לזעזע את הספינה.
השוק, שנמצא כרגע באופוריה של שיאים חדשים וציפייה להורדת הריבית, רגיש מאוד לכל נתון שעלול לסדוק את הנרטיב המושלם הזה. כל חריגה בנתונים שתצביע על "כלכלה שבירה מדי" ועלולה לגרום למימוש רווחים מהיר ולתיקון אגרסיבי במדדים. וזה בדיוק מה שאנחנו, כסוחרים שמתבוננים על האופק, מייחלים לו ומחכים לו בסבלנות של צלף.
אנחנו לא רואים בתנודתיות הצפויה איום, אלא הזמנה פתוחה לתזמן את הפוזיציה שלנו ולהיכנס במחירים שהם הרבה יותר אטרקטיביים מהמחירים של היום. הירידות שיגיעו (אם יגיעו כי השוק עשוי להמשיך ישירות במומנטום) הן המתנה שהשוק נותן למי שיודע לחכות ולא איבד את העשתונות של התנועה בלעדיו משבוע קודם.
במקום לפחד מהאדום, אנחנו נחפש בתוכו את הסימנים לעוצמה, את אותם נרות היפוך שמוכיחים שהקונים הגדולים עדיין שם, מחכים לאסוף סחורה. אז איך הופכים את הגישה הבוגרת הזו לתוכנית עבודה קונקרטית על הגרף?
🐘 כבוד, סבלנות ודיוק
השבוע אנחנו עובדים כמו מנתחים בכירים: בלי תנועות מיותרות, בלי רגש מיותר, ועם דיוק מקסימלי המבוסס על עובדות ולא על משאלות לב.
השלב הראשון בתוכנית הוא לתת לשוק לפרוק את האנרגיה שלו בפתיחת השבוע, ולא להתפתות להצטרף לחגיגה המאוחרת של אלו שנזכרו עכשיו.
אנחנו מסמנים את רמות השיא שנפרצו בשבוע שעבר, והופכים אותן לאזורי הציד שלנו, מתוך הבנה שהמחיר נוטה לחזור למקום הפשע. במהלך אמצע השבוע, אנחנו מצפים לראות את המחיר גולש באיטיות חזרה לאזורים האלו, ככל שהמתח לקראת נתוני התעסוקה ילך ויגבר.
השלב הקריטי יגיע כנראה לקראת סוף השבוע, אז נחפש את ה"אישור" הסופי שלנו בדמות נר היפוך על רמת התמיכה החדשה. אנחנו רוצים לראות את המחיר יורד, נוגע ברמה, ומיד נדחה כלפי מעלה עם ווליום שתומך במהלך.
זה יהיה הרגע שבו הפספוס של שבוע שעבר יהפוך לניצחון של השבוע הנוכחי, כי נכנסנו בתנאים שלנו ובמחיר שלנו. זוהי המהות של "שיטת הפיל": היכולת להישאר יציב גם כשהאדמה רועדת, ולדעת שההזדמנות תמיד תגיע למי שמוכן לקראתה.
יש גם תסריט בגלל מבנה השבוע שהזדמנות עשויה להגיע אפילו בתחילתה של השבוע הבא, אבל אראה איך הדברים מתפתחים בזמן אמת והחליט בהתאם.
בדיוק כמו אותו פסל, שלא זרק את השיש לפח אלא התבונן בו במבט חדש וגילה בתוכו יצירה עמוקה ומעניינת יותר מזו שתכנן במקור. הוא הבין שהשבר הוא לא הסוף, אלא הזמנה ליצירתיות לדיוק ברמה גבוהה יותר, וכך נוצר הפסל המפורסם ביותר שלו.
גם אנחנו, במקום להדביק את השברים של העבר, נפסל בקרוב את הטרייד הבא מתוך המציאות החדשה שנוצרה ולא מתוך התבכיינות וקורבנות העבר.
שבוע מבורך,
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3 
לונג
האם סיסקו בונה את האינטרנט של המחר – או משהו אחר לגמרי?סיסקו סיסטמס עברה ב-2025 טרנספורמציה דרמטית, מהפכת עצמה מספקית חומרה מסורתית למה שהחברה ממצבת כ״ארכיטקטית התשתית הגלובלית המאובטחת והמונעת בינה מלאכותית״. הכנסות שנת 2025 הגיעו ל-56.7 מיליארד דולר ועלייה מרשימה של 30% בתזרים המזומנים התפעולי – אך המספרים מספרים רק חלק מהסיפור. החברה ממקמת את עצמה בצומת של שלושה צירי זמן טכנולוגיים קריטיים: פריצת תשתיות ה-AI המיידית, שינוי שרשראות האספקה הגיאופוליטי המתמשך, ופיתוח מחשוב קוונטי לטווח ארוך.
האסטרטגיה הגיאופוליטית של החברה הייתה אגרסיבית במיוחד. בתגובה למתיחות הסחר ארה״ב-סין ותעריפים שהגיעו עד 145% על רכיבים מסוימים, סיסקו העבירה את פעילות הייצור שלה להודו והפכה אותה למרכז יצוא גלובלי חדש. במקביל השיקה באירופה את תיק ה-Sovereign Critical Infrastructure עם פתרונות air-gapped שמטפלים בחששות האירופיים מריבונות דיגיטלית ומהישג ידה החוץ-טריטוריאלי של ארה״ב. מהלכים אלה ממצבים את סיסקו כ״ספקית האמינה״ לתשתיות ברית המערב, תוך מונטיזציה של פיצול האינטרנט הגלובלי.
בחזית הטכנולוגית סיסקו מהמרת בגדול על העתיד. שותפות דרמטית עם IBM נועדה לבנות עד תחילת שנות ה-30 את רשת הקוונטים הגדולה הראשונה בעולם, כאשר סיסקו מפתחת את תשתית האופטיקה שתחבר מעבדי קוונטים. החברה שילבה את Starlink של SpaceX בתיק ה-SD-WAN שלה והשתתפה בתוכנית Artemis של נאס״א. במקביל, פלטפורמת האבטחה AI-native Hypershield (המוגנת בפטנט ה-25,000 של החברה) ושילוב רכישת Splunk מדגימים את הדחיפה של סיסקו לאבטחת סייבר של עידן ה-AI.
ההתכנסות של כל היוזמות חושפת חברה שכבר אינה מוכרת רק ציוד רשת, אלא ממצבת את עצמה כתשתית חיונית לריבונות טכנולוגית מערבית. עם ביקוש נפיץ מלקוחות היפרסקייל שמייצר מעל 2 מיליארד דולר בהזמנות תשתית AI, והעלאות מחיר יעד של אנליסטים על רקע עלייה של 25% במניה – נראה שסיסקו הצליחה לנצל את הרגע הגיאופוליטי כדי לחזק את מעמדה לדור המחשוב הבא. 
לונג
XAUUSD, יומי, ניתוח דוביהזהב מתקרב לנקודת ההכרעה של מבנה מתכווץ שנראה יותר כמו חלוקת סחורה מאשר איסוף. למרות שתבנית משולש סימטרי נחשבת ניטרלית, ההתנהגות הפנימית של השוק מרמזת על העדפה להמשך ירידה.
### 🔍 **למה המבנה נוטה לכיוון הדובי**
1. **הווליום בירידה**, מה שמאותת על דעיכת מומנטום ולא על היערכות לפריצה שורית.
2. **המחיר מתקשה לשמור על שיאים או שפליים עולים**, מה שמראה חולשה מתחת לקו המגמה.
3. **המהלך הפרבולי האחרון** בדרך כלל מוביל לתיקון עמוק ולא להמשך עליות.
4. **הסביבה המאקרו לא תומכת בזהב**, במיוחד כשציפיות הריבית משתנות.
5. **דחיות חוזרות באזור הגבוה** מראות שיש היצע שסופג ביקושים בכל ניסיון עלייה.
---
## 🎯 **יעדי ירידה אפשריים**
על פי מדידת המהלך הקודם והמבנה הנוכחי:
* **יעד ראשי**: אזור 3,500
* **יעד משני**: אזור 3,300
שני האזורים תואמים אזורי ביקוש היסטוריים ורמות פיבונאצ'י משמעותיות.
---
## 🧭 **אזורי כניסה לעסקת מכירה**
### 🔽 **כניסה אגרסיבית**
* **אזור מכירה**: בין 4,160 ל-4,180
* מבוסס על דחיות חוזרות וחוסר יכולת לבנות מומנטום מעל קו המגמה.
### 🔽 **כניסה שמרנית ובטוחה יותר**
* **טריגר מכירה**: שבירה וסגירה מתחת ל-4,120
* זה מאשר אובדן מבנה ועלול להאיץ את המהלך מטה.
---
## 🛡️ **סטופ לוס מומלץ**
בהתאם לסגנון המסחר שלך:
* **לכניסה אגרסיבית**: מעל 4,230
* **לכניסה שמרנית**: מעל 4,180
רעיון הסטופ הוא לקבל אינדיקציה ברורה שהמבנה הדובי בוטל.
---
## 📌 **הערת ניהול סיכונים**
השוק כרגע במבנה מתכווץ לכן התנודתיות עלולה להתפוצץ לכל כיוון. חובה לעבוד עם סטופים ולנהל גודל פוזיציה בצורה שקולה.
שורט
לונג
המדד השקט בדרך להתפוצץ? ראסל 2000 חוזר למרכז הבמההמדד שאני חושב שדיברתי עליו הכי הרבה בעמוד, ממליץ לכם לחזור אחורה בזמן ולקרוא את הפוסטים שלי על המדד הזה, זה יחזק את העמדה שלי ושלכם לגבי המדד כי אתם תבינו איך הכל נבנה ואת הסיבות לכל דבר.
ויאלה לעניינו!
בעוד הזרקור ממשיך לשבת על ה-S&P והנאסד״ק, יש מדד אחד שהתחיל לזוז חזק בשקט:
ראסל 2000 – מדד המניות הקטנות בארה״ב.
בחודשים האחרונים הראסל 2000:
-קבע שיא כל הזמנים חדש לראשונה מאז 2021, בדיוק כשהפד עובר רשמית למצב של הורדות ריבית.
-ביצע סגירת פער מול המדדים הגדולים – בחודשים האחרונים IWM (ראסל 2000) עקף בתשואה את SPY (Russell 1000 / large caps) על רקע ציפיות להורדות ריבית והקלה במכסי הייבוא.
-בימים שבהם השוק כולו עולה – הוא לרוב מוביל את היום עם עליות של ~2–3%, לעומת ~1% ב-S&P.
מנקודת המבט שלי – זה נראה כמו מדד שנמצא בשלב מוקדם יותר של הסייקל לעומת המדדים הגדולים, ולכן גם פוטנציאל האפסייד וגם הסיכון בו חדים יותר.
מה בכלל יש בתוך הראסל 2000?
ראסל 2000 מודד את הביצועים של 2,000 החברות הקטנות ביותר במדד הרחב Russell 3000. הוא מנוהל ע״י FTSE Russell (לונדון סטוק אקסצ׳יינג’).
החברות האלה נוטות להיות:
יותר מקומיות – חשיפה גבוהה יותר לכלכלה האמריקאית הפנימית ופחות לחו״ל.
יותר מחזוריות – תלויות יותר בצמיחה, באשראי ובצרכן האמריקאי.
יותר ממונפות – יחסית לגודל שלהן הן נוטות להחזיק יותר חוב → הרבה יותר רגישות לריבית.
במילים פשוטות:
כשארה״ב נושמת – ראסל 2000 מרגיש את זה ראשון.
כשיש לחץ בריבית / מיתון / אשראי – הוא חוטף ראשון.
מאקרו: מהריבית הגבוהה – לסייקל של הורדות
הפד העלה את הריבית מ-0.25% ב-2022 לשיא של 5.25%–5.50% ב-2023, ואז החל בסדרת הורדות: בספטמבר 2024 ל-4.75%–5.00%, בנובמבר ל-4.50%–4.75%, בדצמבר ל-4.25%–4.50%, וב-2025 המשיך ל-4.00%–4.25% ובסוף אוקטובר ל-3.75%–4.00% – שם אנחנו היום.
המשמעות:
אנחנו כבר לא בריבית שיא – אנחנו באמצע סייקל הורדות.
השוק מתווכח כמה מהר וכמה רחוק זה עוד ירד, אבל הכיוון כבר לא למעלה, אלא או יציב או מטה.
היסטורית, זה בדיוק המקום שבו מניות קטנות "נהנות".
ניתוח של Global X על 7 סייקלי הורדת ריבית אחרונים מצא שלאחר ההורדה האחרונה, ראסל 2000 הניב בממוצע ~36% ב-12 חודשים הבאים ו-~42% ב-24 חודשים – הרבה מעל התשואה השנתית ההיסטורית שלו (~9%).
מחקר נוסף מצא שב-7 סייקלי הורדות ריבית האחרונים, ראסל 2000 היכה את ה-S&P 500 בלפחות 4% לשנה במשך 1–3 שנים אחרי ההורדות.
הסיבה פשוטה:
כשעלות החוב יורדת – חברות קטנות, שהן יותר ממונפות ויותר מקומיות, מרגישות שחרור גדול יותר ב-P&L מאשר המגה-קאפ שכבר יושב על הררי מזומן.
טכנית – למה הוא נראה לי “מוכן” יותר?
במבט רב־זמני אפשר לראות בראסל 2000:
חודשי – בסיס ארוך של כמה שנים, פריצה לשיא כל הזמנים, וכעת תיקון ראשון/ריטסט לאזור הפריצה. זה טיפוסי לתחילת סייקל שורי חדש במדד קופצני.
שבועי – רצף של Higher Lows אחרי הקריסה של 2025, יציאה מהתעלה היורדת וסיבוב ממוצעים נעים כלפי מעלה – מה שמעיד על שינוי מגמה, לא רק “קפיצת חתול מת”.
ויקיפדיה
יומי – בימים טובים בשוק המדד מוביל את העליות עם ווליום, ובימים חלשים הוא נוטה להיענש חזק יותר – בדיוק מה שהיית מצפה ממדד Small Caps ברמת רגישות גבוהה לריבית ולסנטימנט.
מבחינתי, השילוב של:
פריצה מעל שיא כל הזמנים + חזרה לבדוק אזור פריצה + סייקל מאקרו של הורדות ריבית –
יוצר תמונה טכנית מעניינת למדד שהוא גם תנודתי וגם עדיין לא ״נמעך״ לתמחורי חלל כמו מניות ה-AI.
איפה הסיכון? ולמה זה לא “מדד קסם”?
ראסל 2000 הוא לא S&P קטן — הוא הרבה יותר פראי.
-הרבה חברות לא רווחיות (30–40%). זה מנפח את המכפיל הכולל, גם אם החברות הרווחיות דווקא נסחרות בזול יחסית למדדים הגדולים.
-רגישות קיצונית לריבית ולאשראי. ב־2025 הוא ירד הרבה יותר מה-S&P בדיוק בגלל זה.
-תלוי מאוד בסנטימנט ובמצב הכלכלה האמריקאית. בתקופות אינפלציה/מכסים/לחץ על הצרכן – הוא חוטף ראשון.
לא בטוח שהפד ייתן את כמות הורדות הריבית שהשוק מצפה לה. ואם זה לא קורה – Small Caps נפגעים מהר. בקיצור: יש כאן אפסייד – אבל גם תנודתיות וחולשה מבנית שצריך לכבד.
איך אני רואה את זה כמשקיע/סוחר?
הצד החיובי:
-המדד יצא מדשדוש של שנים ופרץ לשיא חדש — סימן קלאסי לתחילת סייקל ארוך.
-Small Caps היסטורית מתחזקים מאוד אחרי הורדות ריבית.
-חשיפה לכלכלה האמריקאית “האמיתית” ולא רק למגה-קאפ ול-AI.
הצד המסוכן:
-תנודתיות כואבת.
-הרבה חברות ממונפות ולא רווחיות.
-רגישות חזקה לכל חדשות רעות — מאקרו, אינפלציה, ריבית, אשראי.
המסקנה:
אם ראסל 2000 נכנס לתיק — זה לא בקטגוריית “מדד רגוע”.
זה אזור שמחייב מראש החלטה על סיכון, מינון וטווח זמן.
כמובן שכל האמור אינו המלצה לפעולה והכל דעתי האישית בלבד!
לונג
האם ענקית הסיליקון השקטה משנה את חוקי ה-AI?ברודקום התגלתה כאדריכלית קריטית, אך לא מוערכת דיה, של מהפכת הבינה המלאכותית. בעוד יישומי AI המופנים לצרכן שולטים בכותרות, ברודקום פועלת בשכבת התשתית: מעצבת שבבים מותאמים אישית, שולטת בטכנולוגיית רשתות ומנהלת פלטפורמות ענן ארגוניות. לחברה נתח שוק של 75% במאיצי AI מותאמים, היא משתפת פעולה באופן בלעדי עם גוגל על יחידות העיבוד הטנזוריות (TPU) שלהם, ולאחרונה חתמה על עסקה משמעותית עם OpenAI. מיקום זה כ"סוחרת הנשק" של עולם ה-AI העלה את שווי ברודקום ל-1.78 טריליון דולר והפך אותה לאחת מחברות המוליכים-למחצה היקרות בעולם.
אסטרטגיית החברה נשענת על שלושה עמודי תווך: שליטה בסיליקון מותאם דרך פלטפורמת XPU, שליטה בענן פרטי באמצעות רכישת VMware, והנדסה פיננסית אגרסיבית. המומחיות הטכנית של ברודקום בתחומים קריטיים כמו טכנולוגיית SerDes ואריזות שבבים מתקדמות יוצרת חסמי כניסה אדירים למתחרים. ה-Ironwood TPU v7 שתוכנן עבור גוגל מספק ביצועים יוצאי דופן בזכות חידושים בקירור נוזלי, קיבולת זיכרון HBM3e עצומה וחיבורי אופטיקה מהירים המאפשרים לאלפי שבבים לפעול כמערכת מאוחדת. האינטגרציה האנכית הזו – מעיצוב סיליקון ועד תוכנות ארגוניות – יוצרת מודל הכנסות מגוון ועמיד בפני תנודתיות שוק.
עם זאת, ברודקום ניצבת בפני סיכונים משמעותיים. התלות ב-TSMC לייצור יוצרת פגיעות גיאופוליטית, בעיקר על רקע המתיחות הגוברת במיצר טייוואן. הגבלות הסחר ארה"ב-סין דחקו שווקים מסוימים, אך הסנקציות גם ריכזו ביקוש אצל ספקים תואמים. בנוסף, לחברה חוב של למעלה מ-70 מיליארד דולר מרכישת VMware, המחייב דה-ליוורג' אגרסיבי למרות תזרימי מזומנים חזקים. המעבר השנוי במחלוקת של VMware למודל תמחור מבוסס מנויים, אף שהצליח פיננסית, יצר חיכוך עם לקוחות.
לקראת העתיד, ברודקום נראית ממוקמת היטב להמשך בניית תשתיות ה-AI עד 2030. המעבר לעומסי עבודה של inference ומערכות AI "סוכנות" מעדיף מעגלים משולבים ייעודיים (ASICs) על פני GPU כלליים – בדיוק נקודת החוזק המרכזית של ברודקום. תיק הפטנטים של החברה מספק גם הכנסות מרישוי התקפי וגם הגנה הגנתית לשותפים. תחת מנכ"ל הוק טאן, ברודקום הפגינה יעילות תפעולית חסרת פשרות, מתמקדת אך ורק בלקוחות ארגוניים בעלי הערך הגבוה ביותר תוך מכירת נכסים לא ליבתיים. ככל שהטמעת AI תואץ וארגונים יאמצו ארכיטקטורות ענן פרטי, מעמדה הייחודי של ברודקום – החוצה סיליקון מותאם, תשתיות רשת ותוכנות וירטואליזציה – ממצב אותה כמאפשרת חיונית, אם כי כמעט בלתי נראית, של עידן ה-AI. 
לונג
סקירה יומית 26.11.25 - יוני ״בטון״זהר ליבוביץ, 🐘וסוף המסחר בסקירה שבועית
יוני ״בטון״ 26 נוב' 2025
״שום אדם אינו אי, העומד בפני עצמו; כל אדם הוא פיסה מן היבשת, חלק מהשלם.״
את המשפט האלמותי הזה כתב המשורר ג'ון דון לפני יותר מ-400 שנה. הוא כנראה לא ידע מה זה נרות יפניים, לא שמע על חוזים עתידיים, ולא היה לו מושג מה זה בינה מלאכותית.
ובכל זאת, הוא הבין במסחר יותר מ-90% מהאנשים שיושבים היום מול המסכים רוטשילד או בוול סטריט. תמיד כשאני קורא את המשפט הזה, עולה לי לראש התמונה של יוני "בטון".
יוני היה סוחר מוכשר, חריף, אבל עם בעיה אחת קטלנית: הוא היה מאוהב בדעות של עצמו. הוא היה יושב בחדר המסחר הביתי שלו, סוגר את הדלת, מגיף את התריסים ומנתק את הטלפון.
"זה אני והגרף נגד העולם" הוא היה ממלמל לעצמו. יוני בנה לעצמו אי בודד של ביטחון עצמי מופרז באמצע האוקיינוס הסוער של השוק. הוא האמין באמונה עיוורת שאם הוא ינתח את המניה הספציפית שלו מספיק לעומק, אם הוא יבין כל פיפס בדו"ח הכספי שלה, הוא יהיה מוגן.
הוא חשב שהוא יכול להתנתק מהיבשת, מהזרם, מהאנרגיה הכאוטית של העולם החיצון, בדבר שהעולם החיצון הוא רק הפרעה. תחזיקו את יוני ואת האי הבודד שלו בראש.
🐘 הסטירה של "האיש המורכב"
בואו נדבר דוגרי על מה שקרה אתמול, כי אני יודע שהרבה יוני.ם הלכו לישון עם תחושת מועקה בבטן. פתחתם את אתרי החדשות וראיתם כותרות מפוצצות באופוריה: "הדאו ג'ונס טס ב-664 נקודות!", "ה-S&P 500 שובר תקרות וחוזר למעלה!".
על הנייר, הכל נראה כמו חגיגה אחת גדולה.
אבל אז... אז נכנסתם לחשבון המסחר שלכם.
ושם? שם ראיתם תמונה אחרת לגמרי.
היהלומים שלכם, המניות שתמיד הצילו עד עכשיו את המצב, נראו כמו זירת פשע. אנבידיה (NVDA) צללה, AMD חטפה נוקאאוט של 4%, סקטור הטכנולוגיה כולו נראה חיוור. אתם יושבים שם, מגרדים בראש ושואלים את עצמכם את השאלה הכי מתסכלת בעולם המסחר
"איך לעזאזל המדד עולה כשהמניות הכי חשובות בעולם יורדות?" התשובה היא לא מזל רע. התשובה גם לא "השוק השתגע".
התשובה היא שאתם נפלתם בפח הקלאסי של "האיש המורכב" (The Composite Man) אותו שחקן דמיוני המייצג את הכסף החכם בשיטת וויקוף. הוא עשה לכם אתמול תרגיל הסחה של קוסם מיומן.
ביד ימין הוא הניף את המדדים למעלה כדי שתסתכלו לשם, וביד שמאל הוא מכר לכם את הסחורה שהוא רצה להיפטר ממנה בסקטור הטכנולוגיה.
🐘 הרוטציה הגדולה
אז מה באמת קרה שם? הכסף לא נעלם מהשוק. כסף בשוק ההון לא מתאדה, הוא פשוט עובר דירה. אנחנו עדים לאחת ה"רוטציות" (סבב סקטורים) הברורות ביותר שראינו בזמן האחרון.
עד אתמול, כולם ישבו בשולחן של הטכנולוגיה והבינה המלאכותית. זה היה השולחן הכי חם בקזינו. אבל אתמול יצאה שמועה מרושעת, דיווח שגוגל ומטא זוממות "לבגוד" באנבידיה ולהתחיל לייצר צ'יפים לעצמן.
עבור הכסף החכם, זה היה הסימן לקום מהשולחן.
אבל הם לא הלכו הביתה. הם פשוט עברו לשולחן של "הדברים המשעממים והבטוחים". תסתכלו על הנתונים היבשים, הם צועקים את האמת, בזמן שבכיתם על השבבים, מניות של בנקים, חברות בנייה וסקטור הבריאות טסו לחלל.
סקטור הבריאות זינק ב-2.2%. ראסל 2000 (המניות הקטנות והבינוניות) נתנו בראש עם עלייה של 2.3%.
ולמה דווקא לשם?
כי נתונים כלכליים שפורסמו אתמול (כמו מדד אמון הצרכנים שירד) הראו שהאזרח הקטן מתחיל לפחד. הוא חושש מהעתיד הכלכלי, הוא סוגר את הארנק.
וכשהציבור מפחד, הכרישים בורחים למניות דפנסיביות; תרופות, אוכל, קורת גג. דברים שאי אפשר להפסיק לצרוך גם במיתון.
על כל מניה שירדה אתמול בבורסת ניו יורק, ארבע מניות אחרות עלו. השוק רחב, הוא בריא, הוא חזק, הוא פשוט לא בהכרח תלוי באנבידיה כדי לנשום.
🐘 אני מאוהב
הבעיה הגדולה של רוב הסוחרים (ואולי גם שלי לפעמים) היא ההתאהבות. אתם מתאהבים בנרטיב. התאהבתם בסיפור של ה-AI, בסיפור של "העתיד", ואתם עיוורים לכל מה שקורה מסביב.
השוק הוא חיה דינמית שמשנה את מיקומה כל הזמן.
מי שנשאר "נאמן" למיקום אחד כשהרוח משתנה, הוא לא משקיע ערכי הוא פשוט קורבן בהתנדבות. הטכניקה להינצל מזה היא פשוטה, אבל דורשת אומץ
למרות כל מה שלמדתם, תפסיקו להסתכל רק על ה-SPY או ה-QQQ. תתחילו להסתכל על ה"לחם והחמאה" של השוק, על המובילות בכל ענף וענף.
כך למשל,כשאתם רואים שמדד ה-S&P 500 במשקל שווה (Equal Weighted) עולה בצורה משמעותית יותר מהמדד הרגיל (כפי שקרה אתמול), זהו דגל אדום בוהק לטכנולוגיה ודגל ירוק לכל השאר.
זה אומר שהעדר כולו זז, לא רק הרועים בראש.
הכסף החכם משאיר עקבות ענקיים, כמו של פיל בחנות חרסינה. הם אספו את המניות הקטנות ואת מניות הערך בשקט בשבועות האחרונים (שלב ה-Accumulation לפי וויקוף), ועכשיו הם מתחילים לרוץ איתן.
התפקיד שלכם הוא לא להיות צודקים בפורומים, או בשיח החברים במפגש השבועי. התפקיד שלכם הוא לזהות לאן הנהר זורם ולשחות איתו, לא נגדו.
אם הריבית הולכת לרדת בדצמבר (והסיכוי עומד על 82%), הנדל"ן והמניות הקטנות הם המרוויחים הגדולים. תהיו שם.
🐘 המדרון החלקלק של ההתעלמות (ומה קרה ליוני)
אם תבחרו להתעלם מהאיתות הזה, אתם נכנסים למדרון חלקלק ומסוכן. אתם תמשיכו לקנות את השפל (Dip) במניות הטכנולוגיה, מתוך הרגל, ותגלו שהפעם השפל עלול להמשיך לחפור למטה.
אתם תראו את התיק שלכם מדשדש או יורד, בזמן שכל החברים שלכם מספרים שהם עשו כסף על מניות של חברות תרופות משעממות.
התסכול הזה יוביל אתכם לטעויות פסיכולוגיות, לנקמה בשוק, ובסוף למחיקת החשבון.
נחזור ליוני "בטון" מההתחלה, האיש על האי הבודד. יוני סירב להכיר בזה שהיבשת זזה. הוא נשאר נעול בחדר עם הגרפים שלו, בטוח שהוא רואה משהו שאף אחד אחר לא רואה.
יום אחד, יום כמו אתמול, השוק עשה תפנית חדה. הסקטור שלו קרס, והכסף עבר למקום אחר. בגלל שיוני היה מנותק, בגלל שהוא חשב שהוא "אי" העומד בפני עצמו, הוא לא ראה את הצונאמי מגיע.
המים עלו, האי שלו הוצף, והתיק שלו נמחק כלא היה.
ג'ון דון צדק. "כל אדם הוא פיסה מן היבשת, חלק מהשלם." במסחר, אתה חייב להיות מחובר להקשר הרחב.
אתה חייב להבין שאתה חלק ממערכת אקולוגית ענקית, שמונעת מפחד ותאוות בצע של מיליוני אנשים. אם המניה שלך יורדת אבל כל השוק עולה - אתה לא "מיוחד", אתה פשוט טועה.
אתה עומד על האי הלא נכון בזמן הגאות. תפסיקו לנסות לנצח את השוק לבד מהבונקר. צאו החוצה, תריחו לאן הרוח נושבת, ותצטרפו ליבשת. שם הכסף הגדול נמצא. ושם, ורק שם, תוכלו למצוא את השקט הנפשי שאתם מחפשים.
אבל ג'ון דון גם צדק. "כל אדם הוא פיסה מן היבשת, חלק מהשלם." במובן של ערבות הדדית, אם כולנו חלק מיבשה ולא אי בודד, אז רצוי שנתנהג כך האחד לשני, האחד לשנייה.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3
לונג
לונג
סקירה שבועית 24.11.25סקירה שבועית:
מלכודת הדבש של חג ההודיה. 24 נוב' 2025
תעצרו רגע. לפני שאנחנו צוללים לנרות יפניים ומניפולציות של המוסדיים, אני חייב לספר לכם משהו שראיתי באחד מימי חמישי בערב בבר תל-אביבי. זה יושב לי בראש ולא משחרר, לפעמים אני אוהב להביט על אנשים להקשיב וללמוד על החיים.
ישב לידי בחור, נקרא לו 'עידן'. נראה טוב בסה״כ, שעון יוקרה נוצץ, חולצה מכופתרת בדיוק במידה. הוא היה בדייט עם בחורה מקסימה, עיניים גדולות, מקשיבה. במשך 50 דקות הבחור לא לקח אוויר. הוא רק דיבר על עצמו. על האקזיט שהוא כמעט עשה, על המכון כושר, על הרכב החדש, ובעיקר - על כמה אמא שלו והאקסיות שלו לא מבינות את הנפש המורכבת שלו.
העיניים שלו זעקו: "תאהבי אותי! תעריצי אותי! תמלאי את החור שיש לי בנשמה!". הוא היה צמא לאהבה כמו אדמה סדוקה במדבר שמתחננת למים.
ניקולא שאמפור, צרפתי ציני וחד שיכול היה להיות סוחר דגול בשיטת הפיל, אמר פעם משפט גאוני: "יש יותר אנשים שרוצים להיות נאהבים, מאשר כאלה שמוכנים לאהוב". הסיפור של עידן והמבט הנואש שלו. הזכיר לי את המשפט.
בואו נדבר על האשליה האופטית שקרתה ביום שישי.
🐘 זריקת המרץ של ג'ון וויליאמס
אתם מסתכלים על המסכים הירוקים של סגירת השבוע ומרגישים את הדופמין משתולל. הדאו ג'ונס טס ב-493 נקודות, הנאסד"ק הוסיף כמעט אחוז. על פניו? חגיגה. בפועל? זה היה ניתוח פלסטי כושל שנועד להסתיר גוף מזדקן וחולה רגע לפני שהרופאים יוצאים לחופשה.
השוק היה בדרך להתרסקות בטוחה ביום שישי בבוקר. הנתונים היו עגומים: סנטימנט הצרכנים של מישיגן צלל לשפל של 51.0 (האנשים ברחוב מדוכאים מהמחירים) ומדד מנהלי הרכש (PMI) בייצור ירד ל-51.9. הכלכלה האמיתית מאיטה, החריקות שנשמעות למרחוק.
אז מה הציל את המצב? לא שיפור כלכלי, אלא פליטת פה. ג'ון וויליאמס, נשיא הפד של ניו יורק, זרק גפרור לתוך חבית של אדי דלק כשאמר שהוא "עדיין רואה מקום להורדת ריבית".
זה כל מה שהאלגוריתמים היו צריכים. לא עובדות, אלא הבטחה לעוד סם הרגעה. הסיכוי להורדת ריבית בדצמבר קפץ בבת אחת מ-40% ל-75%, והשוק הגיב כמו נרקומן שקיבל מנה נוספת.
אבל זו מלכודת. כשהשוק עולה רק בגלל צפי להורדת ריבית ולא בגלל רווחים חזקים או צמיחה, זה כמו בניין שנשען על פיגומים רעועים. אתם רואים ירוק, אני רואה את הכסף החכם מוכר לכם סחורה ביוקר רגע לפני שהם בורחים לאכול תרנגול הודו.
🐘 רווחי חנות הבגדים
כדי להבין את גודל הפרדוקס, אנחנו צריכים להרים את מכסה המנוע. כולם מדברים על ה"ראלי", אבל אף אחד לא שואל מי הוביל אותו. וזה, חברים, הסיפור האמיתי.
זה לא היה הטכנולוגיה. זה לא היה השבבים.
אנבידיה (NVDA), המלכה הבלתי מעורערת של השוק, סיימה באדום (-0.97%). AMD חטפה גם היא. אורקל (ORCL) קיבלה סטירה מצלצלת וירדה כמעט 6%. אז מי סחב את העגלה במעלה ההר?
חנות הבגדים Ross Stores ROST. כן, חנות בגדים בהנחות ענק ("Outlet"). המניה שלה זינקה ב-8.4% לשיא כל הזמנים.
תבינו את האירוניה הדוקרת: כשהמניה של חולצות ב-10 דולר טסה לשמיים בזמן שמניות הבינה המלאכותית מקרטעות, השוק צועק לכם משהו באוזן. הוא צועק: "הצרכן האמריקאי עני, הוא מחפש מציאות, והוא לא קונה מחשבי על כרגע".
זו רוטציה דפנסיבית בתחפושת של התקפה. הכסף החכם בורח למקומות משעממים ובטוחים. הענפים החזקים השבוע היו שירותי תקשורת, נדל"ן (שנהנה מהפנטזיה על ריבית נמוכה) ובריאות.
🐘 המדריך להישרדות בשבוע חג ה"זומבים"
אנחנו נכנסים לאחד השבועות המסוכנים ביותר בלוח השנה, שבוע חג ההודיה. שימו לב ללו"ז המוקשים:
יום חמישי - אין מסחר (חג).
יום שישי, יהיה יום מקוצר (נסגר מוקדם), הידוע כיום של "זומבים" שבו הסוחרים הרציניים בכלל לא נמצאים מול העמדה.
מה זה אומר מבחינתנו בשיטת הפיל? נזילות נמוכה.
כשאין הרבה קונים ומוכרים (Volume נמוך), עושי השוק (Market Makers) יכולים לצייר איזה גרף שבא להם עם מעט מאוד כסף.
התרחיש הקלאסי לשבוע כזה הוא "ההרדמה והעקיצה". ימי שני ושלישי צפויים להיות ימי "דשדוש חיובי" עליות מתונות במחזורים נמוכים, שנועדו לגרום לכם להרגיש בנוח ולהשאיר פוזיציות פתוחות לחג.
אבל היזהרו מיום רביעי.
ביום רביעי, רגע לפני שהולכים הביתה, מתפרסם מדד ה-PCE (הוצאה לצריכה פרטית). זה המדד האהוב על הפד למדידת אינפלציה. אם המספר הזה יוצא "חם" מהצפוי? כל האופטימיות של יום שישי תישרף תוך דקות.
אנחנו עלולים לראות תנודתיות מלאכותית - Upthrust (ניער למעלה) קלאסי של וויקוף. הם יעלו את המחיר מעל התנגדות, ישאבו פנימה את ה"פתיים" שרודפים אחרי המחיר, ואז יורידו את השוק למטה כשהנזילות נעלמת.
🐘 אחד התרחיש שאסור לכם לפספס
בואו נהיה משחקי משחקי תסריטים לרגע. מה אם העליות של יום שישי הן בכלל "מתנת פרידה"? מה אם המוסדיים השתמשו בנאום של וויליאמס כדי לייצר נזילות של קונים (אתם), רק כדי שהם יוכלו לזרוק את הסחורה שלהם ולצאת נקיים לחופשה?
אם נראה היום או מחר ניסיון לפרוץ את הגבוה של יום שישי, אבל הווליום יהיה נמוך משמעותית, זו תהיה נורת אזהרה אדומה בוהקת. זה אומר שאין דלק במנוע. הפיל לא דוחף, הוא רק נשען לנוח.
מצד שני, אם מדד ה-PCE יפתיע לטובה (ירד), אנחנו עשויים לראות Squeeze (לחיצה) אלים כלפי מעלה ביום רביעי.
האסטרטגיה שלי לשבוע הזה היא פשוטה: אני בוחר לשבת על הידיים.
אתן לאחרים להיות הגיבורים שמנסים לתפוס סכינים נופלות או לרדוף אחרי בלונים פורחים בווליום נמוך. אנחנו, הדייגים השקטים, נחכה שהאבק ישקע אחרי החג והאמת תצא לאור.
🐘 עידן והבר בתל אביב
נחזור רגע לעידן מהבר בתל אביב.
אחרי 50 דקות של מונולוג מתיש שבו הוא דרש אהבה בלי לתת כלום בתמורה, הבחורה קמה, מילמלה משהו על "שירותים" ופשוט ברחה. ראיתי אותה יוצאת. היא אפילו לא הסתכלה לאחור.
עידן נשאר שם, בוהה בכוס הריקה, המום. הוא לא הבין למה היא לא חוזרת.
הוא לא הבין למה העולם לא מחזיר לו אהבה, כשהוא עצמו לא היה מוכן לתת גרם אחד של הקשבה, הקשבה פעילה, עניין או אכפתיות אמיתית למי שמולו.
אני אומר לכם, רוב הסוחרים המתוסכלים הם עידן.
הם רוצים שהשוק יאהב אותם. הם רוצים שהשוק יחבק אותם, ייתן להם כסף, יגרום להם להרגיש חכמים ומוצלחים. הם דורשים מהשוק רווחים ("תאהב אותי!").
אבל הם לא מוכנים "לאהוב" את השוק חזרה. הם לא מוכנים לכבד את החוקים שלו. הם לא מוכנים להקשיב למה שהגרף אומר להם (במקום מה שהם רוצים לשמוע). הם לא מוכנים לקבל את הסטירות שלו בהבנה וללמוד מהן.
השבוע, אל תהיו עידן. אל תדרשו מהשוק לתת לכם מתנות לחג.
השבוע תקשיבו לו, הקשבה פעילה. תכבדו אותו. ואם הוא לא במצב רוח לתת (ווליום נמוך, דשדוש) פשוט תניחו לו ותחכו בצד. ככה בונים אהבה וכסף לטווח ארוך. מי שבא רק לקחת ביום שהשוק קצת לוקח לו מתבלבלת עליו דעתו.
כדי לעשות אהבה עם השוק, אתם צריכים ללמוד להיות בהקשבה פעילה, כן לפעמים לא לעשות כלום, רק להקשיב, כך שתוכלו לפעול בעת הנכונה.
שבוע מבורך,
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3 האם טכנולוגיית רנטגן יכולה לשבש תעשייה בת 125 שנה?ננו-אקס אימג'ינג מנסה לשנות מהיסוד את תעשיית הדימות הרפואי באמצעות שילוב של חדשנות במוליכים למחצה והפרעה למודל העסקי. החברה הוציאה לשוק מקור רנטגן קתודה קרה שמחליף את טכנולוגיית הפליטה התרמיונית בת 100 השנים, שמבזבזת 99% מהאנרגיה כחום, בפליטת שדה ממיליוני חרוטי ננו-מוליבדן הפועלים בטמפרטורת החדר. פריצת הדרך הזו, המיוצרת במפעל ייצור המוליכים למחצה שלהם בדרום קוריאה ליד אשכול SK Hynix, מאפשרת את מערכת Nanox.ARC: מכשיר טומוסינתזה דיגיטלי קומפקטי וגמיש שמבטל את הצורך במערכות קירור מסיביות וגאנטרי מסתובב שהגדירו סורקי CT מסורתיים.
האסטרטגיה המסחרית מתמקדת ב-"Medical Screening as a Service" (MSaaS), שהופכת דימות מהוצאה הונית להוצאה תפעולית – יתרון משמעותי בסביבת ריבית גבוהה שבה בתי חולים סובלים ממגבלות תקציב הון. שותפויות אסטרטגיות מספקות גישה מיידית לשוק: הסכם 3DR Labs מחבר את ננו-אקס ליותר מ-1,800 בתי חולים בארה"ב ומשלב אלגוריתמי AI מאושרי FDA (HealthCCSng, HealthOST, HealthFLD) ישירות בזרימות עבודה רדיולוגיות קיימות, בעוד פריסות בינלאומיות כוללות מקסיקו (630 יחידות עם SPI Medical), דרום קוריאה וויאטנאם (2,500 מערכות בתמיכת SK Telecom), ואתרי ייחוס באירופה בצרפת. ההנהלה פרסמה הנחיה שאפתנית של הכנסות של 35 מיליון דולר ב-2026, המהווה צמיחה של כ-900% מרמות 2025, בדרך ל-72.6 מיליון דולר צפויים עד 2028.
תזת ההשקעה נשענת על אימות טכנולוגי (אישור FDA 510(k), מפעל מוליכים למחצה פעיל), חוסן גיאופוליטי (שרשרת אספקה מנותקת מחוסר היציבות במזרח התיכון), והתאמה מאקרו-כלכלית (מודל מבוסס OpEx מועדף בתקופות של אילוצי הון). עם זאת, סיכוני ביצוע נותרו גבוהים: לחברה שריפת מזומנים משמעותית (30.4 מיליון דולר תזרים מזומנים תפעולי שלילי), דרושות גיוסי הון נוספים (הנפקה אחרונה של 15 מיליון דולר), ואי-ודאות אימוץ כשבתי חולים בוחנים את מודל השירות החדשני. סנטימנט האנליסטים אופטימי עם מחירי יעד ממוצעים של 7.75 דולר (עלייה של יותר מ-120%), אם כי תחזיות אגרסיביות יותר מגיעות ל-23 דולר – בתנאי של פריסה מוצלחת בהיקף גדול של מודל הכנסות חוזרות שמאתגר באופן מהותי את פרדיגמת מכירת הציוד המסורתית של יצרניות ותיקות כמו GE, Siemens ו-Philips. 
לונג
סקירה יומית 21.11.2025זהר ליבוביץ, 🐘וסוף המסחר בסקירה שבועית
חתונה ובמבוק סיני. 21 נוב' 2025
אתמול בערב עמדתי ליד החופה של דור ואמילי.דור הוא אחד הבוגרים שלי, והעובדה שעשרות בוגרי מזמינים אותי לחלוק איתו את הרגע הכי אינטימי בחייהם, מרגשת אותי יותר ממש כמו כל עסקה מוצלחת שעשיתי ב-30 שנה האחרונות.
היין נשפך, הכוס נשברה, והשמחה הייתה אמיתית, טהורה, כזו שמרחיבה את הלב. זוג חמוד אמילי ודור, כאלה שמהר נכנסים לך ללב בשל האיכות והענווה שלהם.
אבל בכיס של הג'קט, הנייד שלי שעבר למצב רטט, קצב הרטט שבו הלך והתגבר ככל שהערב נמשיך עוד מסרון שואל מסוחרים מודאגים, עוד בוגר שמבקש אישור על ניהול הסיכונים שלו.
ובכל פעם שהצצתי בו, בין המנה הראשונה לריקודים, הרגשתי איך המציאות המקבילה, זו שעל המסך, יש לה חיות משלה.
בצהריים, בפרה-מרקט, הכל היה ירוק זרחני. האופוריה של אנבידיה (NVDA) שטפה את המסכים. אמרתי לעצמי בלב: "הנה, מהפכת ה-AI מרימה את השוק, בצורה רוחבית".
אלא שאז, כמו בסרט שמתחיל בקצב איטי והולך ומתגבר, הירוק החוויר. הוא הפך לאפור, ואז לאדום, ככל שהערב התקדם והמוזיקה בחתונה התחזקה, המסך שלי עת אני מציץ אליו נצבע בדם.
טור הרווח-הפסד היומי שלי? עבר מהצלחה מחייכת להפסד יומי צורב, שנמשך כבר כמה ימים. החזרתי כסף לשוק.
למה אני מספר לכם את זה? לא כדי שתשתתפו בצערי (אני ישנתי מצוין בלילה, תודה, לא בזכות אטימות רגשית, אני רגיש ברמה של עוצם עיניים שעושים זריקה לחתול בסרט מצויר).
אני מספר לכם את זה כי ההבדל היחיד ביני לבין הסוחר שנכנס הבוקר לדיכאון, הוא לא היכולת "לחזות את העתיד". אף אחד לא יודע איפה השפיץ של השוק, אלה בדיעבד.
ההבדל הוא שבעוד שהתיק שלי דימם, הנפש שלי נשארה שלמה ורוקדת בחתונה.
קמתם הבוקר עם תחושת מחנק בגרון, שנגררה לכם מהימים האחרונים במסחר, אם אתם אלו מרגישים שהשוק "בגד" בכם אחרי הפתיחה המבטיחה של אתמול. אז רצוי שתקראו את השורות הבאות; אחלוק איתכם שנים רבות של ניסיון, בהם עברתי לא אחת אירועים קיצוניים מיום האתמול.
אני יודע בוודאות שמה ׳שהרג אתכם׳ אתמול הוא לא השוק, אלא המדרון החלק של הרגשות שלכם.
🐘 האנטומיה של ההונאה העצמית
בואו נדבר תכלס על מה שקרה שם במסחר בעת שאכלתי סטייק. השוק עשה תרגיל "כיפה אדומה" קלאסי כפי שכניתה זאת ציפי מוכשרת ונבונה חובבת שורטים ידועה.
השוק השתמש בדוחות של אנבידיה כדי למשוך את כולם פנימה, ה-fomo שהוא יטוס מלאה ואתם בחוץ גרם לכולם להיכנס בבת אחת. ואז, בבת אחת, משך את השטיח.
הבעיה היא לא בהיפוך. היפוכים קורים. שווקים נושמים. הבעיה היא בתגובה שלכם כשזה קורה.
עדר קהה חושים עם ראיית מנהרה התחיל לצוטט את הרצון שלו לראות משהו וזה נשמע כך "זה רק תיקון טכני", "תהיה חזק", או המשפט האהוב עליי מכולם "עזוב, אני משקיע לטווח ארוך".
אני רוצה לנפץ לכם את הבועה הזו בפרצוף. כשאתה סוחר שנכנס למינוף יתר, בלי סטופ, בלי תוכנית, ואז כשהשוק יורד אתה מחליט שאתה "משקיע לטווח ארוך", אז אתה לא משקיע.
אתה משותק.
זהו שקר שנועד לכסות על אמת פשוטה וכואבת שאומר בעצם: "זהר, באמא שלך תעזוב אותי, אני לא יודע להחליט ואין לי כוחות נפש לחתוך את ההפסד, אתה יודע כמה זמן לקח לחסוך אותו".
השוק של השבועים האחרונים הפך הרבה סוחרים של "הירו או זירו" (Hero or Zero) לקורבנות. אנשים שנכנסו לפוזיציה אחת ענקית, במינוף מטורף, מתוך אמונה עיוורת שהכסף קל.
הם אנשים טובים, באמת. מגיע להם לחיות טוב, הם יזמים בנשמה, היה להם אומץ להיכנס. הבעיה היא לא מוסרית הבעיה היא מקצועית. הם נפלו למניפולציה של השוק שיודע בדיוק איפה הכפתורים הרגישים שלהם.
וכעת? הם עוברים תהליך אבל. ממש כך. הכחשה, כעס, מיקוח, דיכאון. הם מתאבלים על הכסף, על החלום, על האגו שנרמס.
והנזק הפסיכולוגי הזה? הוא חמור פי אלף מהכסף שהלך. כי כסף חוזר, אבל הצלקת של הפחד נשארת.
להרוג את ההפסד כשהוא קטן
אז איך רקדתי בחתונה של דור בזמן שהחשבון שלי נצבע באדום? פשוט מאוד: הייתה לי תוכנית מסחר. הפסדתי כסף, כן. אף אחד לא אוהב להחזיר כסף לשוק.
אבל ההפסד הוא מתוחכם ומתוחם. הוא היה מדוד. ניהול סיכונים הוא לא סיסמה שכותבים במצגת. הוא חגורת הבטיחות שלכם. היא ההבדל בין סוחר אין סופי, לסוחר הסופי.
תחשבו על זה רגע, אף אחד מכם לא היה מעז לעלות על הכביש בלי להוציא רישיון נהיגה ובלי לעשות ביטוח חובה לרכב. נכון? זה נשמע בסיסי.
אבל בשוק ההון? אנשים עולים על פרארי (מינוף), בלי ברקסים (סטופ-לוס), ובלי שיעור נהיגה אחד. ואז הם מתפלאים שהם מתרסקים. ההבדל בין חכם לפיקח בשוק נמדד בדיוק בימים כאלה.
חכם יודע אולי להתמודד עם המצב המורכב הזה. אבל סוחר פיקח יודע שמינוף כסף ומיקוד בעסקאות הוא מינוף בעצם של הרגשות ויכולות קבלת החלטות שלו הוא לא נכנס לשם.
הלך שלי הוא אמנם פשוט, ואני חוזר עליו כמו מנטרה: מי שנמצא בעסקה הלוואי והוא צודק. למה? כי רק הוא משלם את מחיר הטעות. לו יש את "זכות הצדק".
אבל להיות צודק זה לא המטרה, המטרה היא לשרוד או להרוויח.
המטרה היא שכשאתה טועה (וזה יקרה), מחיר הטעות יהיה מזערי. הסוד הגדול של אגדות המסחר, אלו ששרדו עשרות שנים, הוא לא שהם ידעו לחזות את העתיד. הם פשוט ידעו להפסיד מעט.
הם ידעו לחטוף סטירה, לנער את האבק, ולהמשיך ללכת. הם לא נכנסו למוד של נקמנות. הם לא ניסו "להכניע את השוק" ביום אחרי.
כי סוחר שמנסה לנקום בשוק הוא כמו אדם שמנסה לנקום בים על זה שהוא נרטב, סתם תשאר רטוב וככל שתיכנס לעומק אולי תטבע.
🐘 משל הבמבוק והיום שאחרי
אני רוצה לסיים עם תמונה שתלווה אתכם לסוף השבוע הזה. מכירים את הבמבוק הסיני? אתה שותל אותו, משקה אותו, מדשן אותו. שנה שלמה כלום. שנה שנייה - עדיין כלום. האדמה נראית ריקה. שנה שלישית, רביעית... שום סימן חיים.
רוב האנשים היו מתייאשים, בועטים בדלי המים והולכים.
אבל בשנה החמישית?
בתוך שישה שבועות בלבד, הבמבוק צומח לגובה של 30 מטר. האם הוא צמח בששה שבועות? לא. הוא צמח במשך חמש שנים.
חמש שנים שבהן הוא הצמיח שורשים אדירים מתחת לאדמה, שורשים חזקים מספיק כדי להחזיק את הצמיחה המטורפת שתבוא אחר כך.
המסחר שלכם הוא הבמבוק.
הימים האדומים האלה? היכולת לחתוך הפסד מהר? השליטה העצמית בחתונה כשהמסך אדום? אלו השורשים.
אם לא תבנו אותם עכשיו, כשבסוף מהפכת ה-AI תתפוס כיוון והצמיחה תגיע אתם לא תחזיקו מעמד. אתם תקרוסו תחת המשקל של עצמכם ותהיה מחוץ למסחר.
אל תפילו לסרטונים שמראים לכן את הקטע של ששת השבועות של הצמיחה הגדולה והמהירה, זאת מניפולציה. תלמדו מאלה שיעזרו לכם לעבור את הדרך לקראת אותם ששת השבועות.
מי שמרגיש הבוקר שהוא "קפוא למוות", שנכנס לייאוש, שצריך מישהו שיוציא אותו מהבור הפסיכולוגי אל תשארו שם לבד. רק מנטור שהיה שם, שדימם בעצמו, שחווה את האבל הזה ויצא ממנו, יכול להראות לכם את הדרך החוצה.
אחרת, אתם תעלו שוב חזרה על הכביש בלי רישיון ובלי ביטוח.
קחו את הסופ"ש הזה כדי לחשוב: האם אתם בונים שורשים, מכינים את עצמכם לששת השבועות שעוד יגיעו. תוכנית הפיל, עולמו של וויקוף בנוי כדי לוודא שהשורשים שלכם יחזיקו כל סערה.
הסיומת שלי היא כמו שכתבתי בגוף הסקריה הלוואי ׳וכל מי שנמצא בעסקה יהיה צודק!׳ מגיע לכם להרוויח, מגיע לכם לחיות טוב. כשעושים זאת נכון זה קורה.
שבת שלום
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3
יש לי חבר מרוקאי מאיר אזרזר שלימד אותי דברים רבים עת הייתי כבר חייל הוא הי אומר לי לא פעם כשהיה יורד עלי במרוקאית (דאריג'ה) אומרים את זה ככה: "לִי יְבְּרִיךּ יְבְּכִּיךּ, וּלִי יְכְּרְהַכּ יְצְ'חְכְּךּ" (לא זוכר איך אמר זאת אבל זה השחזור שלי אליכם).
"מי שאוהב אותך, יתן לך לבכות (יגרום לך לבכות עם האמת הכואבת),
ומי ששונא אותך, יצחיק אותך (יספר לך מעשיות נעימות כדי שתרגיש טוב)."
למה זה פילוסופיית המסחר שלנו בול?
כי החבר'ה בפורומים, בטוויטר או חברים "תומכים" שאומרים לך שהפסדת "לא נורא אחי, זה רק תיקון, אל תצא פראייר, תהיה חזק". הם אלו ש"מצחיקים" אותך. הם נותנים לך הרגשה טובה רגעית, סם הרגעה, אבל בפועל הם קוברים אותך עמוק יותר בבור.
מי שאוהב אותך באמת (מנטור אמיתי, או השוק עצמו) יגיד לך: "טעית. נכנסת כמו מהמר. תחתוך עכשיו לפני שיימחק התיק."
זה כואב? כן.
זה גורם לך לבכות באותו רגע? אולי.
אבל זה הדבר היחיד שיציל את הכסף שלך.
אני כאן כדי להיות זה ש"מבכה" אתכם עם האמת, ולא הליצן שמצחיק אתכם כל הדרך אל הבנק (למשוך יתרה אפס). 
לונג
סקירת שוק: יכול להיות שסיימנו את התיקון? אתחיל בזה שאני לא מביע עמדה אלא מסתכל לנתונים בעיינים, במקביל לגרף ומייצר לעצמי דרך לעבור את התקופות המורכבות שיש לפעמים בשווקים האלה.
יאלה בואו נתחיל..
1. סנטימנט שוק: Fear & Greed במדד “אקסטרים פחד”
השוק נמצא כרגע במצב פסיכולוגי רגיש:
המדד נכנס ל־Extreme Fear — וזה בדרך כלל מבטא שתי נקודות קריטיות:
-המשקיעים בטוחים שהסיכון גבוה ⇒ מוכרים מהר.
-אבל בדיוק שם, היסטורית, נולדו מהלכי עליות חזקים, כשהצד החלש מתרסק והכסף החכם אוסף.
המשמעות:
אנחנו במשחק של ניגודי כוחות — פחד קיצוני מצד אחד, נתונים כלכליים יציבים מהצד השני.
2. אינבידיה: נותנת גז כשהשוק כולו בחרדה
דווקא בזמן שהמדד על פחד עמוק — אינבידיה יוצאת עם דוח שמזכיר לעולם מי הבוס של עידן ה-AI:
-צמיחה בקצב שקשה לעכל.
-ביקוש שלא נרגע מצד דאטה סנטרים, AI Models, ותעשיית השבבים כולה.
-תחזיות קדימה שממשיכות להיות אגרסיביות.
ופה מגיעה הנקודה האסטרטגית:
כששוק בפחד קיצוני ומניה מובילה נותנת דוחות מטורפים — זה לא “עוד אירוע”, זה חבל הצלה לסנטימנט כולו.
התוצאה?
זה “מתבלן” את השוק ומרכך את האווירה. בדיוק מה ששוק מפוחד צריך כדי לנשום.
3. הערה של מנכ"ל אינבידיה: סין יכולה לעקוף
ג'נסן הוא לא איש של משפטים ריקים.
כשמנכ״ל החברה שמובילה את מהפכת ה-AI אומר:
“סין יכולה לעקוף”
זה פותח שתי זוויות אסטרטגיות:
-הזדמנות – השוק מבין שהפוטנציאל הגלובלי רחוק ממיצוי.
-סיכון – התחרות הבינלאומית מתחזקת, רגולציה צפויה, והמרוץ למיקרו־צ׳יפים הופך גיאו־פוליטי.
זה לא משפט שזז בקלות.
זה משפט ששולח את המשקיעים לחשבון נפש על המשך הבועה.
4. האם יש כאן בועת AI?
האמת הקרה: כן — יש אלמנטים של בועה.
אבל זה לא אומר שהשוק בהכרח מפסיק לעלות.
בועות נוטות לנפוח הרבה לפני שהן מתפוצצות, במיוחד כשהצמיחה האמיתית תומכת בהן.
אינבידיה כרגע גם בועה וגם חברת הצמיחה העוצמתית בעולם.
שני הדברים נכונים במקביל.
5. פאוול: אל תפתחו ציפיות
אחרי נאום פאוול האחרון, הפדרל ריזרב העביר מסר אחד ברור:
הפחתות ריבית לא על הפרק עכשיו.
המשמעות:
עליות שנולדו מפנטזיות של הורדת ריבית צריכות להתאזן.
שוק ההון לא מקבל "מתנות" מהפד בזמן הקרוב.
ולכן — כל Rally שנוצר מדוחות חזקים (כמו אינבידיה), יושב על קרקע של “זהירות מחושבת”.
השוק יכול לעלות — אבל תרחיש ה"שאננות" הוא הסיכון הכי גדול כאן.
שורה תחתונה:
המצב כרגע יוצר קונטרסט חד בין פחד קיצוני לבין נתוני־על של חברות מובילות.
הפחד אומר: “תיזהר”.
הנתונים אומרים: “הצמיחה פה כדי להישאר”.
הפד אומר: “תתרגלו לתנודתיות — אני לא מוריד ריבית בקרוב”.
ולכן — זה שוק שלא מקבל החלטות משעממות:
זה שוק שבו המשקיעים הטובים מייצרים יתרון דרך משמעת, ריסון, וניתוח קר־דם של העובדות.
אינבידיה תמשיך לייצר רעש חיובי, אבל אנחנו רוצים לזכור:
עליות אמיתיות נבנות על משמעת — לא על שאננות.
כמובן שכל האמור אינו המלצה לעפולה והכל דעתי האישית בלבד! 
לונג
האם זריקה אחת יכולה להשתיק מחלה לנצח?חברת Benitec Biopharma יצאה מעלטה קלינית לאימות פלטפורמה עם תוצאות ניסוי Phase 1b/2a חסרות תקדים המראות שיעור תגובה של 100% בכל ששת החולים שטופלו ב-BB-301, טיפול הגני שלהם לדיסטרופיה שרירית אוקולופרינגאלית (OPMD). הפרעה גנטית נדירה זו, המאופיינת בקשיי בליעה מתקדמים שעלולים להוביל לדלקת ריאות שאיפה קטלנית, אין לה טיפולים תרופתיים מאושרים. גישת "Silence and Replace" הייחודית של Benitec משתמשת בהפרעה RNA מכוונת DNA כדי להשתיק בו זמנית את ייצור החלבון המוטנטי הרעיל תוך אספקת תחליף תפקודי, מנגנון כפול מתוחכם המועבר בהזרקת וקטור AAV9 בודדת. הנתונים הקליניים חשפו שיפורים דרמטיים, כאשר חולה אחד חווה ירידה של 89% בנטל הבליעה, מה שבעצם מנרמל את חוויית האכילה שלו. ייעוד Fast Track של ה-FDA ל-BB-301 מדגיש את האמונה הרגולטורית בגישה זו.
מיקום אסטרטגי של החברה חורג הרבה מעבר לנכס יחיד. נובמבר 2025 סימן אירוע הון טרנספורמטיבי עם גי $100 מיליון ב-$13.50 למניה, כמעט פי שלושה מהמחיר של $4.80 רק 18 חודשים קודם לכן, מעוגן בהשקעה ישירה של $20 מיליון מקרן Suvretta Capital, ששולטת כעת בכ-44% מהמניות הבולטות. אימות מוסדי זה, יחד עם מאזן חזק המספק מסלול עד 2028-2029, הפחית באופן בסיסי את תזת ההשקעה. שותפות ייצור עם Lonza מבטיחה ייצור GMP מדרגי תוך הימנעות מסיכוני שרשרת אספקה גיאופוליטיים הפוגעים במתחרים התלויים ב-CDMO סיניים. עם הגנת IP חזקה עד שנות ה-2040 וייעוד Orphan Drug המספק בלעדיות שוק נוספת, Benitec פועלת בוואקום תחרותי, שכן אין תוכניות קליניות אחרות בשלב מתקדם המכוונות ל-OPMD.
ההשלכות הרחבות ממקמות את Benitec כמובילה פלטפורמה ולא חברת מוצר יחיד. ארכיטקטורת "Silence and Replace" פותרת מגבלה בסיסית של טיפול גני מסורתי: היא יכולה לטפל בהפרעות אוטוזומליות דומיננטיות שבהן חלבונים מוטנטיים רעילים הופכים החלפת גנים פשוטה ללא יעילה. זה פותח מחלקה שלמה של מחלות גנטיות שלא ניתנות לטיפול קודם. ההנהגה של החברה, כולל מנכ"ל ד"ר Jerel Banks (בעל תארים M.D./Ph.D. וניסיון במחקר מניות ביוטכנולוגיה) וחברת דירקטוריון ד"ר Sharon Mates (שהובילה את Intra-Cellular Therapies לרכישה של $14.6 מיליארד על ידי J&J), מצביעה על הכנה להרחבה מסחרית או רכישה אסטרטגית. עם כוח תמחור פוטנציאלי של $2-3 מיליון לטיפול בהשוואה לטיפולים גניים דומים, וערך ארגוני של כ-$250 מיליון מול הזדמנות הכנסות של מיליארדי דולרים, Benitec מייצגת פרופיל סיכון-תשואה אסימטרי משכנע בחזית הרפואה הגנטית המרפאת. 
לונג
סקירה יומית 19.11.2025זהר ליבוביץ, 🐘וסוף המסחר בסקירה שבועית
זה נקרא כמו בדיחה פוטין, טראמפ 18 נוב' 2025
היום, ה-19 בנובמבר, זה היומולדת של פיטר דרוקר. רובכם לא מכירים אותו, וזה בסדר. הוא לא סוחר, הוא לא ישב מול גרפים, והוא בטח היה נרדם מול הנרות היפניים.
אבל האיש הזה היה גאון ששינה את העולם הניהול.
פעם אחת הוא ישב בחדר יוקרתי עם מנכ"ל של חברה ענקית. המנכ"ל היה נפוח מחשיבות עצמית, הראה לו מצגות, מספרים ותוכניות לשלוש שנים קדימה. דרוקר, איש מבוגר ושקט, הקשיב בסבלנות.
אי נוחות פנימית הלך והצטבר אצלו בסוף, הוא שאל אותו שאלה אחת קטנה. שאלה כל כך פשוטה, שהמנכ"ל נחנק מהקפה והתחיל לגמגם את המענה. השאלה הזאת היא בדיוק מה שאתם צריכים לשאול את עצמכם הבוקר אחרי הכאוס של אתמול.
אבל רגע, אגיע לזה בסוף, כדי לעזור לכם לקבל החלטות טובות יותר. קודם בואו נבין למה המסך שלכם נראה כמו חדר מבולגן של מתבגרת שהרגע יצאה לבלות עם חברות.
🐘 חשבנו יום של המתנה ושעמום
אתמול היה אמור להיות יום של כלום ושום דבר. סתם יום שלישי משעמם. כולם חיכו בשקט לדוחות של אנבידיה שיגיעו מחר. אבל השוק? הוא שונא שקט. הוא אוהב אקשן.
ודווקא כשכולם הורידו נעליים ושמו רגליים על השולחן. בום. ולדימיר פוטין החליט שמשעמם לו. הוא שלף שוב את האיום הגרעיני מהמגירה. זה נשמע מלחיץ בחדשות, נכון?
אבל בתכלס? למחשבים שסוחרים בבורסה לא אכפת מפוליטיקה. הם רואים מילת מפתח "גרעין" והם נכנסים למוד מכירות. אוטומטית.
ואז בא טראמפ. מצד אחד, האיש הזה הוא מגנט לכסף. משקיעים מכל העולם רצים לארה"ב עכשיו כי הם בטוחים שהוא הולך לחלק מתנות לעשירים.
אבל מצד שני? הוא לא צפוי.
ציוץ אחד שלו אתמול בבוקר נגד חברות הביטוח הספיק כדי להפיל אותן לקרשים.אז מה קיבלנו? סלט של רגשות. כסף שרוצה להיכנס פנימה, ופחד להיבעט החוצה.
מי שנבהל אתמול ומכר הכל, נפל בפח הקלאסי של השוק. הוא מכר פחד, במקום לקנות הזדמנות, זה בסדר למכור עת שהגיע לסטופ, אבל באותה מידה זה חובה להחזיק את מה ממשיך, עובד וצומח.
🐘 האמת
בואו נסתכל רגע על מספרים, אבל בלי כאב ראש. הדאו ג'ונס ירד חזק. הנאסד"ק חטף מכה. נכון, זה לא נעים בעין. אבל מי שפותח את העיניים באמת, רואה תמונה אחרת לגמרי. תראו את נטפליקס.
בזמן שכולם בוכים, היא עולה ב-3.4%. למה? כי אנשים עדיין רוצים לראות טלוויזיה, לא משנה מה פוטין אומר. תראו את וורנר ברוס. קפצה ב-4% כי יש דיבורים שמישהו יקנה אותה.
זה אומר דבר פשוט: הכסף לא נעלם. הוא פשוט עבר דירה. הוא יצא מהמקומות המסוכנים (כמו שבבים שכולם פוחדים שיפלו) ועבר למקומות בטוחים. הוא הלך לנפט (שעלה), הוא הלך לתרופות.
מי חטף הכי חזק? הום דיפו. ירדה ב-6%. למה? כי לאמריקאים נגמר הכסף לשפץ את המטבח. אבל הם כן יושבים על הספה ורואים נטפליקס. אתם מבינים? זה לא סוף העולם. זה פשוט שינוי בהרגלים.
וגם הבנקים הגדולים עשו לנו תרגיל.
רוטשילד (בנק השקעות גדול) אמר פתאום שמיקרוסופט ואמזון "כבר לא משהו". הוא הוריד להן את הציון. אז כולם נבהלו ומכרו. נו באמת. נראה לכם שמיקרוסופט תפסיק למכור את שירותיה המתפתחים מחר בבוקר? הירידות האלה יכולות להיות סתם רעש.
🐘 לא להיות פראיירים
אז מה עושים עם כל הבלאגן הזה? הכי חשוב לא להיות פראיירים. הרוב המוחלט של הסוחרים רואים אדום ובורחים. הם מוכרים בהפסד בנקודה מסוימת רק כדי לחזור "לישון בשקט".
כדי לישון בשקט צריך לעשות פעולות נכונות, הרוב פועל באופן מבוהל ושגוי.
טעות ראשונה של רוב הסוחרים שפועלים בזכות תוכן חינמי, המלצות חברים מהעבודה, או חברות באיזה קבוצת המלצות, הוא מיקוד ומינוף התיק באופן קיצוני, תוך שהם מצויים בהפסד של לפחות 30-40 אחוז על תיק, במוד פאניקה, קיפאון או אי יכולת להחליט משהו שפוי.
הקול היחיד שהם שומעים בראש ׳תן לי לצאת מזה הפעם ואני כבר לא מתנהג ככה יותר, למדתי את הלקח׳
יותר מאשר הם מודדים את הפסד בכסף, הם מודדים את הפסד בשנות חיים שלקח להם להשיג את הכסף וכך רק מעצימים את הכאב ההלקאה העצמית שלהם.
הטעות השנייה… (או הסוג השני של הסוחרים)
אני מדבר עם כאלה אנשים שפועלים הפוך, הפוך במובן השלילי, הלחץ והירידות גורם להם למכור ולממש מניות רווחיות וירוקות בתוך התיק, כאילו לקבע רווח ומשאירים בתוכו את המפסידות שאולי יתקנו ויאוששו משהו בעתיד.
זה מתכון נהדר לקבע תיק דפוק בצבע אדום ובוהק שרק יחריף את מצבכם.
בעצם הם מאפשרים לכסף החכם את המניות הטובות שהם מוכרים. הירידות של אתמול הן כמו מבצע בסופר. הסחורה הטובה נמכרת בהנחה, הדפוקה נשארת אצלכם בתיק.
הכסף הגדול שטראמפ מביא לארה"ב עדיין שם. הוא מחכה בצד. הוא מחכה שהפראיירים יסיימו למכור כדי שהוא יוכל להיכנס בזול, למקומות הנכונים.
תפסיקו למכור מניות רווחיות שעדיין צומחות, תמכרו את השבורות, מה שיורד יכול לרדת עוד יותר ועוד יותר.
🐘 שימו לב לריבית.
יש סיכוי של 51% שהריבית תרד בחודש הבא (עץ או פאלי). זה אומר שיש סיכוי עדיין שהכסף יהיה זול יותר בקרוב. השוק יודע את זה. ייתכן והוא סתם עושה שרירים עכשיו כדי לנער את הידיים החלשות.
מי שמכר אתמול את אמזון בגלל שאיזה פקיד בבנק אמר משהו, הוא סוחר מגיב ולא סוחר יוזם הוא סוחר שמתנהל בדבר ׳הזנב מכשכש את הכלב׳. (מי שרצה לצאת יצא כבר קודם ולא אתמול)
התפקיד שלכם הוא לחפש את המניות החזקות. אלה שלא ירדו אתמול. אלה שעמדו כמו סלע בזמן הסערה. שם נמצא הזהב. אל תתנו לחדשות (או אף אדם) להכניס אתכם לדיכאון.
השוק האמריקאי הוא המכונה הכי אופטימית בעולם. אחרי כל ירידה כזאת, לרוב באה עלייה.. (המילה ׳לרוב׳ היא סכנת נפשות כי הקורא הממוצע קורא בלב במקום׳ לרוב׳ ׳תמיד׳, אז לא תמיד אלא לרוב).
🐘 נחזור לפיטר (ולמראה בחדר האמבטיה שלכם)
השאלה שדרוקר שאל את המנכ"ל ההוא הייתה פשוטה וכואבת: "תגיד לי, אם לא היית כבר בתוך העסק הזה היום, היית נכנס אליו מחדש?"
תעשו לעצמכם טובה. קחו את השאלה הזו הביתה. תסתכלו על התיק שלכם. על המניות האדומות שאתם סוחבים כמו שק תפוחי אדמה רקובים רק כי "חבל למכור".
אם לא היה לכם אותן היום, הייתם קונים אותן עכשיו? אם התשובה היא "לא" (והיא כנראה "לא") אז למה לעזאזל אתם מחזיקים אותן? בגלל סנטימנטים? המניה לא יודעת שאתם מחזיקים אותה, והיא בטח לא אוהבת אתכם חזרה.
🐘 מילה לסיום (כדי שתצאו מפה עם חיוך)
אתם יודעים למה אני קורא לשיטה שאני סוחר "שיטת הפיל"? לא, זה לא בגלל שאני אוהב מאד פירות (למרות שפירות חתוכים הם אחלה נשנושים מול המסך). זה בגלל ההבדל הקטן בגישה. בין פיל לבין עכבר, כמשל.
כשהעכבר שומע רעש הוא בורח לחור. כשפיל שומע רעש הוא בודק אם זה אריה או סתם זבוב טורדני.
אתמול? אתמול היו הרבה זבובים שעשו רעש של אריות. פוטין צעק, טראמפ צייץ, והסוחרים-עכברים ברחו לחורים. אבל אתם? אתם פילים, אתם נשארים יציבים. יש לכם עור עבה, יש לכם סבלנות, ויש לכם את השאלה של דרוקר בכיס.
היום, כשכולם יכססו ציפורניים לקראת הדוחות של אנבידיה, אתם תשבו רגועים. תזכרו את הכלל הראשון שלי (שהוא גם הדיסקליימר הכי טוב בעולם): לא מבינים משהו? לא נוגעים בו.
השוק אולי משוגע, אבל אתם לא חייבים להשתגע איתו. תשאירו את הדרמה לנטפליקס, אנחנו פה בשביל הכסף והצמיחה האישית.
יום מבורך
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3 QQQחברים יקרים ואהובים ערב טוב
השוק מתקן כבר כמה ימים,
ואני רוצה לחלוק איתכם את ההסתכלות שלי. מוזמנים להגיב את הזווית שלכם בנושא
משקיע נכנס לתיק ההשקעות ורואה אדום, אומר: “טוב, אני אוסף”.
והשוק מתקן עוד קצת – ועוד אוסף. וכך כמה פעמים, עד שמגיע לאיזור מחיר שכבר אין כוח קנייה, אין כסף.
והוא ממתין עד שיעלה חזרה – ושם נכנסת הפסיכולוגיה של השוק ואומרת:
בוא נמכור חלק, נחכה… או נשאיר עד שיעלה…
ואני שואל את עצמי – האם זו הדרך?
כל מה שאני אומר זה רק מהניסיון ומהשאלות שמגיעות אליי.
אני שם לב שאנשים ממהרים כבר לקנות אחרי שלושה נרות אדומים ואומרים לעצמם
“יאללה, מצוין, סיימתי, מבחינתי השוק הולך לדהור למעלה בצורה אגרסיבית” – ובסוף לא הולך כמתוכנן
ואני פה ביחד איתכם לחדד ולהבהיר:
השוק הוא מלחמה תמידית בין מוכר לקונה.
וברגע שהקונים ניצחו את המוכרים במשך תקופה, כמה חודשים,
והתוצאה על המדד עלייה של כ־55% –מהשפל
שזה מדהים, מטורף, אין מה לומר.
מניות עשו תנועות של 200% ו־300%.
אז רגע – אם כל זה קרה, מי אמר שלא ייצא לפחות 20% מהכסף שנכנס?
מהרבה סיבות, שלא המקום לפתוח את הלינק הזה כרגע.
חישוב קצר:
אם 55% הם 100%, ואני רוצה להוציא 20%,
זה יוצא פחות או יותר 11% שהשוק צריך לתקן.
כרגע השוק מתקן כ־4.70%.מהשיא
זה אומר שיש עוד הכפלה בדרך – יכול להיות שגם לא,
אבל מחישוב פשוט – אלה המספרים.
אז אם אלה המספרים, אני צריך להסיק מסקנה ברורה וחלקה:
הנכסים שאני יושב בהם הם הרבה יותר תנודתיים,
ולכן אני צריך להכין את עצמי לתיקון יותר אגרסיבי ברמת האחוזים –
ולא אחרי 5% תיקון כל הכסף כבר בפנים.
השוק עובד בגלים.
הוא לא ברגע אחד מתקן 10%.
הוא יכול לתקן 1–2%, ואז לנסות לחזור, ושוב לרדת, ושוב לעלות –
וכך עד שהוא יגיע לתיקון העמוק שהיה צריך.
זה לא קורה באגרסיביות מוחלטת, זו מלחמה בין מוכר לקונה,
עד שמישהו מנצח, מסיים את המשימה שלו –
ושוב הקונה לוקח את המושכות.
חברים יקרים,
מה שאני בא לומר – כשניגשים לתוכנית עבודה לקנייה בנכס,
חייב גם להבין מה הסיכון:
במידה ואני מגיע למקום מסוים – עד כמה אני מוכן להפסיד?
לא יכול להיות מצב שאני מגיע לסיום קנייה
ומוצא את עצמי בשאלה מאוד גדולה:
“איך אני יוצא עכשיו? המחיר שלי גבוה מאוד מאיפה שהמניה נמצאת…”.
ואני מבין שיש עוד אפשרות של תיקון בדרך,
להכפלת כמות התיקון הקודם 🤔😉
חברים, תכינו תוכניות עבודה ברזל.
תשקיעו בתאוריה הכי הרבה זמן –
כמה שפחות גרפים וכמה שפחות להקשיב לאנשים.
כל מה שאתם שומעים –
תעשו חישוב מסודר על מחשבון:
כמה אני מפסיד פה, כמה אני מרוויח, וכן הלאה.
איפה המימוש, איפה אני קונה עוד, כמה אני מוכן לסכן.
זה יעשה לכם הרבה סדר ודרך עצמאית בעולם הזה,
וזה מה שיבדיל אתכם מכל סוחר באשר הוא בעולם.
כל הנאמר אינו המלצה לביצוע פעולה אלה תוכן לימודי
השכלה 
סקירה שבועית 17.11.2025 - הדרך השלישיתאז ראשית נתחיל בתקציר לכל מי שאוהב תכלס':
אין לכם כוח לקרוא את כל החפירה? הבנתי.
הנה התכלס בשתי פסקאות: אל תתנו לקפיצה של יום שישי לבלבל אתכם זו הייתה מלכודת.
הסיפור האמיתי הוא שהפד סוגר את הברז (הסיכוי להורדת ריבית צנח ל-45%), והשיעור מנפילת מניית ריביאן (RIVN) הוא שאסור "להתחתן" עם סיפור.
ה"דבר הבטוח" (השותפות עם אמזון) תמיד עלול להשתנות בסוף של דבר, סוג של אהבה התלויה בדבר.
בדקתי לכם גם מה "הפילים" הגדולים עשו (בטפסי 13F) והתשובה היא כאוס מוחלט: באפט אוגר 381 מיליארד דולר במזומן.
מייקל בארי (ההוא מ-2008) מהמר נגד אנבידיה, בזמן שדיוויד טפר מהמר בעד אנבידיה. זה בית משוגעים.
כל השוק מחכה לדוחות של אנבידיה ברביעי, זוהי זירת ההתגוששות ביניהם.
המסקנה שלי: אל תהיו חיילים או מורדים עיוורים. תהיו בדרך השלישית תחשבו בעצמכם.
עד כאן התקציר.
🐘 סקירה שבועית... מתחילה בציטוט חשוב
"ישנם שני סוגי אנשים שלעולם לא ישיגו דבר: אלו שאינם יכולים לעשות את מה שאומרים להם, ואלו שאינם יכולים לעשות דבר מלבד מה שאומרים להם."
את המשפט הזה אמר סיירוס קרטיס.
רובכם לא שמעתם עליו.
הוא היה אימפריית מדיה של איש אחד בתחילת המאה ה-20. האיש שהמציא את המגזין המודרני, זה שחיבר בין תוכן לפרסומות. הוא ידע דבר או שניים על איך לגרום להמונים לחשוב מה שהוא רצה.
המשפט הזה הוא כל התורה של המסחר, ושל החיים, על רגל אחת.
רוב האנשים חיים באחד משני הקצוות האלה. או שהם "מורדים" בלי סיבה (אנשי הדווקא להפך)... או שהם "חיילים" שמצייתים לכל כותרת בטלוויזיה.
שתי הדרכים האלה הן מתכון בטוח לכישלון. הן מובילות אותך ישר לבית קברות של חלומות. השאלה היא איפה אתם בסיפור הזה?
אני אחזור לזה בסוף.
🐘 החיוך בסוף שבוע
בואו נדבר על יום שישי האחרון. אני יודע שרבים מכם פתחו את סוף השבוע עם אנחת רווחה.
ראיתם את הנאסד"ק יורד, מנשק את הקו של ה-50 יום, וקופץ למעלה כאילו קיבל זרם מגדר חשמלית. אמרתם לעצמכם "יש! קונים בתחתית! הנה הריבאונד!".
כל החבר'ה של אנבידיה ומיקרוסופט קפצו ונתנו לכם הרגשה שהכל בסדר. וזה בדיוק מה שהשוק רוצה שתרגישו. הוא רצה שתקבלו ביטחון.
הוא רצה שתחשבו שהסכנה חלפה, כדי שתוכלו לחזור לקנות.
🐘 מה באמת קורה מתחת לשטיח?
אתם כל כך מרוכזים בגרף של הדקה, שאתם מפספסים את רעידת האדמה שמתחת לרגליים שלכם. הסיפור האמיתי הוא לא הקפיצה של שישי.
הסיפור האמיתי הוא שהפד (הבנק המרכזי) אומר לכם בפנים שהוא גמר עם המסיבה. רק לפני שבוע, 94% מהשוק היו בטוחים שתהיה הורדת ריבית בדצמבר. היום? זה ירד ל-45%. זה פחות מ-50/50. זה הימור.
אנשים מהפד, כמו קשקארי ושמיד, אומרים בגלוי: "אנחנו לא מורידים כלום. אולי אפילו מעלים".
הטייס מודיע שהמנוע הימני בבעיה, ואתם בודקים אם נשארו לכם נקודות בנוסע המתמיד, כדי לעלות לטיסה הקרובה.
בזמן שאתם מסתכלים על הגרפים, תנסו רגע לבדוק מה קורה עם הנתונים הכלכליים האמיתיים.
הממשל תקוע, והם "שכחו" לשחרר דוחות חשובים. כשפוליטיקאים מתחילים להחביא את הנתונים, זה כמו שתלמיד מחביא את המבחן מההורים שלו.
זה אף פעם לא סימן טוב, לנו כסוחרים לפחות זה מעלה חשד.
🐘 כש"הדבר הבטוח" שלך בוגד בך
אתם רוצים שיעור לחיים? בואו נדבר על מה שקרה עם ריביאן (RIVN) בשבוע שעבר. ריביאן, יצרנית הטנדרים החשמליים, הייתה הילד המועדף. למה?
כי הייתה להם חתונה קתולית עם אמזון (AMZN). אמזון השקיעה בהם מיליארדים והזמינה מהם 100,000 טנדרים.
זה היה "הדבר הבטוח".
כל מי שקנה ריביאן, קנה אותה בגלל הסיפור הזה. "אמזון מאחוריהם, מה יכול להשתבש?".
בשבוע שעבר, ריביאן הודיעה שהיא "משחררת" את אמזון מהבלעדיות. זה נשמע כמו "פתיחת הזדמנויות", נכון? "אנחנו פותחים את עצמנו לשוק!". בולשיט.
המניה התרסקה. למה?
כי כולם הבינו את האמת: זו לא הייתה החלטה שלהם. זו הייתה דרישה של אמזון. אמזון בעצם אמרה להם: "אתם יקרים מדי, אתם איטיים מדי, ואנחנו הולכים לקנות גם ממישהו אחר".
ה"דבר הבטוח" התברר ככרית אוויר מלאה במסמרים.
זה השיעור שלכם לחיים, ולמסחר: ברגע שאתם "מתחתנים" עם מניה, עם סיפור, עם אינדיקטור אחד, אתם בבעיה, קצת כמו המנוע הימני של המטוס.
אתם מפסיקים לראות את המציאות ורואים רק את מה שאתם רוצים להאמין בו.
אתם הופכים להיות "האופטימי המתוסכל" שמחכה שהאקסית תחזור אליו, בזמן שהיא כבר רוקדת עם מישהו אחר.
🐘 תעקבו אחרי הפילים
אתם רוצים לדעת מה באמת יקרה? תפסיקו להקשיב לטלוויזיה. תפסיקו להתאהב בסיפורים כמו ריביאן. תתחילו לעקוב אחרי הכסף הגדול. אני קורא לזה "לעקוב אחרי הפילים".
יש דבר כזה שנקרא "טופס 13F".
זה נשמע מסובך, אבל זה הכי פשוט בעולם: כל מנהל קרן ענק, כל מיליארדר שמנהל מעל 100 מיליון דולר, חייב לדווח פעם ברבעון מה הוא קנה.
זה כמו לקבל אישור להציץ להם במחברת.
הדד-ליין להגשה היה בדיוק עכשיו, ב-15 בנובמבר. ומה שגילינו שם... זה הדבר היחיד שאתם צריכים לדעת.
בואו נראה מה הפילים באמת עשו ברבעון האחרון, בזמן שאתם התפללתם שהריבאונד יחזיק.
🐘 הפיל מספר 1: וורן באפט (ברקשייר)
כולם קוראים לו "האורקל". האיש הכי חכם בחדר. וכן, שמעתי אתכם צועקים "אבל הוא קנה גוגל!". נכון. ה-13F הראה שהוא קנה קצת גוגל.
אבל בואו נסתכל על התמונה הגדולה, לא על פירורים. בזמן שהוא קנה גוגל בכמה מיליארדים, הר המזומנים שלו צמח לשיא של 381 מיליארד דולר.
זה אומר שהוא מכר הרבה יותר ממה שהוא קנה.
הוא זרק בנקים, הוא קיצץ באפל, הוא ניקה את השולחן. הקנייה של גוגל היא לא "קנה את השפל". היא כמו שמיליארדר עוצר לקנות מסטיק בדרך לבנק להפקיד מיליון דולר.
הפעולה החשובה היא מה שהוא עושה בבנק, אוגר "שימורים" כאילו סוף העולם מגיע.
🐘 הפיל מספר 2: מייקל בארי ("ההוא מ'מכונת הכסף')
זוכרים את האיש שחזה את משבר 2008? ההוא שכולם חשבו שהוא משוגע, בזמן שהוא בנה ארגזים של כסף מההתרסקות? ובכן, המשוגע חזר.
ומה הוא עושה עכשיו, בזמן שכולכם מאוהבים בבינה מלאכותית וכל ילד בן 12 קונה אנבידיה? הוא עושה בדיוק את הדבר ההפוך. הוא מהמר נגד הבית.
הפרסומים מראים שהוא קנה "פוטים" (אופציות ששוות כסף כשהמניה יורדת) על אנבידיה (NVDA) ועל פלאנטיר (PLTR).
הוא מסתכל על שתי המניות הכי חמות בשוק, על מלכות הנשף שכולם רוקדים איתן, ובעצם אומר לכם: "השמלות מושכרות, המוזיקה עוד רגע נגמרת, ואני מחכה עם הסיכה לפוצץ את הבלון".
🐘 הפיל מספר 3: דיוויד טפר (אפלוסה)
ועכשיו, קבלו בלאגן. כי אם חשבתם שהכל פשוט, טעיתם.
דיוויד טפר, עוד פיל במשקל סופר-כבד, אחד השחקנים הכי אגרסיביים בוול סטריט. הוא מסתכל על אותה אנבידיה (NVDA) שמייקל בארי רוצה לקבור... ומה הוא עושה?
הוא קונה אותה. בגדול. הוא לא רק קונה אותה, הוא העמיס חזק גם על מיקרוסופט (MSFT) ועל אמזון (AMZN).
טפר בעצם מהמר שהמסיבה של הבינה המלאכותית רק התחילה, והוא זה שמזמין עוד שמפניה לשולחן. אז רגע. פיל אחד (בארי) אומר שהבית עומד להישרף, ופיל שני (טפר) קונה את הדירה בקומה הכי גבוהה. מה זה אומר לנו?
🐘 הפיל מספר 4: סטן דרוקנמילר (הצלף)
ואם כבר בלאגן, בואו נכניס את סטן דרוקנמילר. אם טפר הוא המהמר שדוחף "אול-אין" עם זוג ידיים, דרוקנמילר הוא הצלף על הגג. הוא לא מתאהב. הוא לא "משקיע לטווח ארוך". הוא בא, לוקח את הכסף, ונעלם לפני שהחשבון מגיע.
ומה הצלף שלנו עשה? הוא גם כן מאמין בבינה המלאכותית, אבל הוא הלך על הסוס "הבטוח" יותר.
הוא העמיס בגדול על מיקרוסופט (MSFT). אבל, וזה הפאנץ' לפרצוף שלכם: באותו רבעון, הוא זרק את כל המניות של גוגל (GOOGL).
אז בואו נסכם את קרקס הפילים הזה: תבינו מה קורה פה.
פיל 1 (באפט): אוגר מזומן כאילו סוף העולם מגיע, וקונה קצת גוגל.
פיל 2 (בארי): מהמר נגד אנבידיה.
פיל 3 (טפר): מהמר בעד אנבידיה.
פיל 4 (דרוקנמילר): זורק את גוגל (שבאפט קנה) וקונה מיקרוסופט.
זה לא שוק. זה בית משוגעים. הפילים הכי גדולים בעולם לא מסכימים על שום דבר. אז למה אתם חושבים שלכם יש תשובה יותר ברורה?
🐘 אז מה עושים עם כל זה?
אתם מבינים מה התמונה האמיתית? אין תמונה. זה לא שהפילים הולכים ימינה או שמאלה. הפילים באמצע מלחמת היאבקות סומו, וכל אחד מנסה להעיף את השני מהזירה. זה כאוס מוחלט. וול סטריט הפכה לזירת התגוששות אחת גדולה.
באפט יושב בצד עם מזומן. בארי צועק "אש!" וטפר שופך דלק למדורה. ומה זה אומר עליכם, הסוחרים הקטנים? שאתם עומדים באמצע. אתם הדשא שהפילים האלה רומסים כשהם רבים.
השבוע הקרוב, הכל על הכתפיים של אנבידיה. החברה הזאת מדווחת ביום רביעי, והיא הפכה לזירת הקרב המרכזית.
זה הרגע שבו ההימור של בארי (שורט) פוגש את ההימור של טפר (לונג) בקרב ראש בראש.
היא ה"אמזון" של כל השוק. היא "הדבר הבטוח" שכולם התחתנו איתו. אם הדוחות שלהם יהיו פחות ממושלמים, אם הם יגידו מילה אחת לא נכונה...
הצד של טפר מקבל סטירה, והצד של מייקל בארי מתחיל לחגוג. וכל מי ש"מאוהב" במניה הזאת? הוא ירגיש בדיוק כמו המשקיעים של ריביאן בשבוע שעבר. נבגד.
בואו נסגור את הלופ. סיירוס קרטיס דיבר על שני סוגי האנשים שלא משיגים כלום.
אלה שעושים רק מה שאומרים להם: אלו הסוחרים שקנו את הקפיצה של שישי כי הכותרות אמרו להם ש"השוק חזר".
אלה שלא עושים מה שאומרים להם (אבל בלי לחשוב): אלו המורדים הכרוניים, אלה שבשורט על כל השוק כבר 3 שנים ומחקו חשבונות.
סוחרי ה-13F, הפילים הגדולים? הם לא אלה שמצייתים עיוורת. הם בודקים. הם חושבים. הם לא קונים את הריבאונד של שישי רק כי הטלוויזיה אמרה. אבל הם גם לא "מורדים" סתם.
באפט צובר מזומן. בארי עושה שורט ספציפי על אנבידיה. הם חושבים. הם בדרך השלישית. כל השאר?
הם דלק למכונה. אל תהיו דלק, תהיו המכונה.
שבוע מבורך,
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3 לונג 
אם חברה אחת יכולה להניע את עתיד הגרעין של אמריקה?BWX Technologies (BWXT) מיקמה את עצמה בצומת הקריטית של ביטחון לאומי ותשתית אנרגיה, ומבססת שליטה במגזר הגרעיני המתקדם באמצעות חוזים אסטרטגיים ומנהיגות טכנולוגית. תוצאות הרבעון השלישי של 2025 של החברה חושפות תנופה מדהימה, עם הכנסות שהגיעו ל-866 מיליון דולר (עלייה של 29% בהשוואה לשנה קודמת) ותיק הזמנות כולל שזינק ל-7.4 מיליארד דולר, עלייה של 119%. עם יחס ספר-ל-חשבונית של 2.6 פעמים, BWXT מדגימה ביקוש העולה בהרבה על הקיבולת הנוכחית, המונע על ידי כוחות מתכנסים של פחיתון פחמן, חשמול וצמיחה נפיצה של דרישות כוח AI.
יתרון התחרותי של BWXT משתרע על פני ממדים מרובים. החברה השיגה חוזי הגנה מכריעים בשווי 1.5 מיליארד דולר להעשרת אורניום מקומית ו-1.6 מיליארד דולר לייצור אורניום מדולל טהור גבוה, ומתמודדת ישירות עם הפגיעות האסטרטגית של אמריקה לתלות בדלק זר. בראש פרויקט Pele, אבי-הטיפוס הראשון של מיקרו-כור נייד של משרד ההגנה שמספק 1-5 מגה-וואט, BWXT מייצרת את ליבת הכור למסירה ב-2027, בהתאמה להוראת הממשלה 14299 שמחייבת להאיץ פריסת גרעין מתקדם לביטחון לאומי ותשתית AI. יתרון הזז-הראשון הזה ממקם את החברה חזק לתוכניות המשך כמו פרויקט JANUS, שמטרתו לפרוס כור התקנה צבאית עד ספטמבר 2028.
עליונותה הטכנית של החברה מתמקדת באומנות ייצור דלק TRISO חלקיקים איזוטרופיים תלת-מבניים שאינם נמסים בתנאי כור ושמשמשים כמערכות בטיחות עצמאיות. BWXT שולטת בפטנטים קנייניים לעיצובי אלמנטי דלק HALEU מיוחדים ומקיימת שותפויות אסטרטגיות עם Northrop Grumman (מערכות בקרה) ו-Rolls-Royce LibertyWorks (המרת כוח), ומבטיחה עמידה בתקנים מחמירים של סייבר-ביטחון DoD. הגישה המשולבת הזו, המשתרעת על אישור העשרת דלק, עיצוב רכיבים מפטנטים, יכולות ייצור מאומתות ושיתופי פעולה ברמת הגנה, יוצרת מחסומים אדירים לתחרות תוך לכידת רוח גבית רב-עשורים של אימוץ גרעיני מוסדי המוטל על ידי מדיניות פדרלית וצורך גיאו-פוליטי. 
לונג
האם אינטגרציה תציל את CVS או תטביע אותה?CVS Health מתמודדת עם התכנסות מסוכנת של סיכונים המאיימת על דגם העסקים המשולב אנכית שלה. חברת הבת שלה למנהלי הטבות רוקחות (PBM), Caremark, מתמודדת עם ביקורת רגולטורית מתגברת כשמחוקקים מכוונים למבנים החשאיים של החזרי כספים ומנגנוני תמחור הפצה שתומכים ברווחיות ה-PBM. במקביל, הצמיחה המתפוצצת של תרופות GLP-1 יקרות לירידה במשקל יצרה לחץ ניסוחי חסר תקדים. ההחלטה של CVS להוציא את Zepbound של Eli Lilly לטובת Wegovy של Novo Nordisk, מבוססת אך ורק על מחיר, נכשלה בצורה ספקטקולרית. Lilly משכה בפומבי את עובדיה מתוכנית ה-PBM של CVS והעבירה למתחרה Rightway Healthcare, מה שמעיד על ספקנות שוק עמוקה לגבי יכולתה של CVS לאזן בין שליטה בעלויות לתוצאות קליניות. עריקה זו מאמתת חששות שמעסיקים גדולים מוכנים יותר ויותר לנטוש את "השלישייה הגדולה" של ה-PBMs לטובת אלטרנטיבות שקופות.
אסטרטגיית הרכישות של החברה התגלתה כאסון כלכלי, כאשר CVS רשמה הפחתת שווי טובת הנאה של 5.7 מיליארד דולר על Oak Street Health ברבעון השלישי של 2025, ובכך הודתה בפועל שהנכסים לרפואה ראשונית היו מוערכים באופן מוגזם. הפחתה זו הענקית פוגעת בתזה המרכזית שלפיה אינטגרציה אנכית של ביטוח (Aetna), PBM (Caremark) ומסירת טיפול יוצרת ערך סינרגטי. בינתיים, שולי הרווח התפעוליים נשחקים מכמה כיוונים: 833 מיליון דולר בהוצאות תביעות ייצוגיות מהתנהלות עסקית קודמת, ירידה בשיעורי חלוקת גנריים כשתרופות GLP-1 ממותגות יקרות מחליפות גנריים, ומציאות מבנית שבה הגנת פטנטים חזקה על תרופות GLP-1 המתמשכת עד שנות ה-2040 מבטלת את המינוף המסורתי של ה-PBM באיום תחרות גנרית.
CVS מתמודדת עם פגיעויות סיסטמיות נוספות בתחומים גיאופוליטיים, טכנולוגיים ומדעיים. התלות של החברה בחומרי רכיבים פרמצבטיים פעילים ממקורות סין והודו חושפת אותה לשיבושים בשרשרת האספקה, מכסים, ומנדטים לייצור מקומי חובה אך יקרים. התשתית המשולבת העצומה שלה יוצרת נקודת כשל יחידה אטרקטיבית להתקפות סייבר, מוגברת על ידי ההשקעה הטכנולוגית של 20 מיליארד דולר כדי לחבר עוד יותר את כל הפלחים. החשוב מכול, יצרני תרופות מחזיקים במינוף חסר תקדים בשל תקופת הגנה על פטנטים מורחבת של טיפולים GLP-1 פורצי דרך, ללא הקלה גנרית משמעותית למשך 15-20 שנים, מה שמאלץ את CVS לבחירה נצחית בין הוצאת תרופות עליונות לאובדן לקוחות, או קבלת כיסוי שמשחיק באופן חמור את השוליים.
עד ש-CVS תדגים שמירה על לקוחות PBM בר קיימא בקרב מעסיקים גדולים, אינטגרציה מוצלחת של נכסי מסירת שירותי הבריאות שלה ללא פגיעות נוספות, ואסטרטגיה בריאה לנווט את ההתקפה הרגולטורית על כלכלת ה-PBM המסורתית, פרופיל ההשקעה נשאר מאתגר באופן יסודי. עריקת Lilly מייצגת יותר מאובדן לקוח יחיד; היא חושפת שבירות מבנית בדגם עסקים שמתרחק יותר ויותר מדרישות השוק לשקיפות, התאמה קלינית, וחדשנות טכנולוגית. 
שורט
