¿Mantendrá la Fed el statu quo?La Reserva Federal (Fed), ahora presidida por Kevin Warsh, anunció recientemente una decisión de política monetaria y actualizó sus previsiones macroeconómicas. La Fed reiteró su objetivo de inflación del 2 % sin mencionar explícitamente una próxima subida de tipos.
La Fed de Kevin Warsh trató de tranquilizar a los mercados respecto a su credibilidad en la lucha contra la inflación, sin adoptar la subida de tipos que realizó el Banco Central Europeo (BCE) en junio.
La comunidad financiera institucional está ahora muy dividida sobre las perspectivas de política monetaria de la Fed. Además, la Fed confirmó que continúa con su flexibilización cuantitativa técnica (QE técnico), es decir, con sus operaciones a corto plazo destinadas a garantizar un nivel adecuado de reservas bancarias.
Kevin Warsh señaló varios criterios que serán decisivos en las próximas semanas para determinar si será necesario aumentar el tipo de interés de los fondos federales. El precio del petróleo y la evolución de la inflación subyacente PCE en Estados Unidos serán factores clave este verano para la decisión de política monetaria de septiembre.
¿Cómo formarse entonces una opinión fundamentada sobre lo que podría hacer la Fed después
del verano? Propongo vigilar de cerca los siguientes cuatro indicadores:
• Precio del petróleo crudo estadounidense (WTI)
• Tasa de inflación de EE. UU. medida por el Core PCE (que no debería superar el 3,3 % este año)
• Rendimiento del bono estadounidense a 2 años
• Expectativas del mercado reflejadas en los futuros sobre los fondos federales negociados en la Bolsa Mercantil de Chicago (herramienta CME FedWatch)
El histograma siguiente representa la tasa anual de inflación estadounidense según el índice Core PCE. El Core PCE es la medida de inflación preferida por la Fed y Kevin Warsh ha fijado recientemente el objetivo de mantenerlo por debajo del 3,3 % durante 2026.
El gráfico siguiente procede de TradingView e incorpora también los datos de la herramienta CME FedWatch, que muestra las expectativas del mercado sobre la futura política monetaria de la Fed y los tipos de interés de los fondos federales.
El siguiente gráfico muestra velas japonesas semanales del precio del petróleo crudo estadounidense (WTI). Por debajo de los 80 dólares ha comenzado un proceso de normalización técnica, aunque sería necesario cerrar el hueco alcista abierto el lunes 2 de marzo entre los 67 y los 69 dólares para volver realmente al entorno existente antes del 28 de febrero, cuando comenzaron los ataques contra Irán.
El gráfico siguiente muestra velas japonesas diarias del rendimiento del bono estadounidense a dos años. Mientras permanezca por encima del tipo de interés oficial de la Fed, el mercado considerará normal que la Fed eleve sus tipos.
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Swissquote no representa ni garantiza la calidad, integridad, exactitud, exhaustividad o ausencia de infracción de dicho contenido. Las opiniones expresadas son las del consultor y se proporcionan únicamente con fines educativos. Cualquier información proporcionada en relación con un producto o mercado no debe interpretarse como recomendación de una estrategia o transacción de inversión. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
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Todas las inversiones conllevan cierto grado de riesgo. El riesgo de pérdida en la negociación o tenencia de instrumentos financieros puede ser sustancial. El valor de los instrumentos financieros, incluyendo pero no limitándose a acciones, bonos, criptodivisas y otros activos, puede fluctuar tanto al alza como a la baja. Existe un riesgo significativo de pérdida financiera al comprar, vender, mantener, apostar o invertir en estos instrumentos. SQBE no hace recomendaciones con respecto a ninguna inversión específica, transacción, o el uso de cualquier estrategia de inversión en particular.
Los CFD son instrumentos complejos y conllevan un alto riesgo de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. La gran mayoría de las cuentas de clientes minoristas sufren pérdidas de capital cuando operan con CFD. Debe considerar si entiende cómo funcionan los CFD y si puede permitirse asumir el alto riesgo de perder su dinero.
Los activos digitales no están regulados en la mayoría de los países y es posible que no se apliquen las normas de protección del consumidor. Como inversiones especulativas muy volátiles, los Activos Digitales no son adecuados para inversores sin una alta tolerancia al riesgo. Asegúrese de comprender cada Activo Digital antes de operar.
Las criptomonedas no se consideran moneda de curso legal en algunas jurisdicciones y están sujetas a incertidumbres regulatorias.
El uso de sistemas basados en Internet puede implicar riesgos elevados, incluidos, entre otros, el fraude, los ciberataques, los fallos de red y comunicación, así como el robo de identidad y los ataques de suplantación de identidad relacionados con los criptoactivos.
Por qué es poco probable una subida de tipos de la FedLa situación geopolítica desde finales de febrero ha transformado por completo las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). El bloqueo del estrecho de Ormuz, el fuerte aumento de los precios del petróleo, del gas natural, de los fertilizantes de urea y de los metales industriales, junto con el repunte de la inflación general, han llevado al mercado a pasar de anticipar recortes de tipos a prever posibles subidas.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años se sitúa actualmente muy por encima del tipo oficial de la Fed, lo que indica que el mercado considera que la tasa de los fondos federales debería estar por encima del nivel actual del 3,75 %. Sin embargo, la Fed ha cambiado de presidente. Kevin Warsh dirige ahora la institución, aunque Jerome Powell sigue siendo miembro con derecho a voto del FOMC.
El gráfico siguiente muestra las expectativas del mercado respecto a la evolución futura de los tipos de interés de la Fed. Estas expectativas han cambiado profundamente desde finales de febrero.
A pesar de estas nuevas expectativas del mercado, que están ampliamente vinculadas a la persistencia de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y que, por tanto, podrían revertirse en el futuro, considero poco probable que la Fed presidida por Kevin Warsh aumente los tipos este año, salvo en un escenario extremo.
Las razones son las siguientes:
En primer lugar, el tipo director estadounidense ya se encuentra en territorio restrictivo. Con una tasa de fondos federales del 3,75 %, la política monetaria se sitúa por encima de la mayoría de las estimaciones de la tasa neutral, generalmente ubicadas entre el 2,5 % y el 3 %. En otras palabras, la Fed ya está ejerciendo un efecto de frenado sobre la economía y no necesita necesariamente subir más los tipos para mantener unas condiciones financieras restrictivas.
En segundo lugar, la inflación subyacente estadounidense sigue relativamente controlada. Aunque el aumento del precio del petróleo impulsa mecánicamente la inflación general, la Fed presta mayor atención a la inflación subyacente, es decir, excluyendo energía y alimentos. Mientras esta permanezca bajo control, una subida preventiva de tipos parece difícil de justificar.
El siguiente histograma muestra la inflación subyacente de EE. UU. según el índice CPI. Cabe señalar que todos los datos económicos están disponibles en TradingView.
Además, los rendimientos de los bonos estadounidenses han aumentado considerablemente en los últimos meses. Los tipos a largo plazo ya ejercen una presión significativa sobre el crédito, el mercado inmobiliario y la inversión. Por lo tanto, parte del endurecimiento monetario ya está siendo realizado directamente por el propio mercado.
Por último, Kevin Warsh parece favorecer una reducción del balance de la Fed en lugar de nuevas subidas de tipos. La continuación del ajuste cuantitativo (QT) permite retirar progresivamente liquidez del sistema financiero y endurecer las condiciones monetarias sin modificar el tipo director. Este enfoque parece más coherente en un contexto en el que aún persisten ciertas tensiones de liquidez en los mercados monetarios estadounidenses.
Salvo que se produzca un deterioro duradero de la inflación subyacente, una espiral salarios-precios o una pérdida de anclaje de las expectativas de inflación, el escenario más probable sigue siendo el mantenimiento de los tipos en su nivel actual durante varios meses más.
La tabla siguiente presenta las razones por las que es poco probable que la Fed presidida por Kevin Warsh eleve los tipos de interés estadounidenses a corto plazo.
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Formación
VIX + BVIX: El Indicador que Anticipa la InflaciónVIX + BVIX: El Indicador que Anticipa la Inflación
DESCRIPCIÓN:
Visión General
El gráfico muestra el Spain Consumer Price Index (ESCPI) — el Índice de Precios al Consumo de España elaborado por el Instituto Nacional de Estadística — desde 2001 hasta el presente. Lo que estás viendo no es un análisis de trading convencional. Es una demostración macroeconómica de primer orden: un indicador basado en volatilidad financiera que identifica con precisión los puntos de inflexión del ciclo inflacionario español — los momentos exactos en que la deflación por pánico toca suelo antes del rebote.
Lógica del Indicador
Fear Signal VIX + BVIX opera mediante un sistema de dos fases:
Fase 1 — Triángulos Naranjos (Alerta de Pánico):
Lecturas simultáneamente elevadas en VIX y BVIX indican que el miedo está aumentando en el sistema financiero global. En el contexto del IPC, estos triángulos aparecen cuando el pánico financiero comienza a destruir demanda agregada — frenando el consumo, paralizando la inversión y comprimiendo los precios de forma acelerada.
Fase 2 — Señal COMPRA (Pánico Extremo Confirmado):
Cuando ambos índices superan simultáneamente sus umbrales extremos, aparece la señal COMPRA. En el contexto inflacionario, esta señal no indica comprar un activo — indica que el pánico ha destruido la demanda hasta su punto más extremo, históricamente el momento previo al rebote inflacionario más violento.
Lo que Muestra el Gráfico
2008-2009 — Crisis Financiera Global (~80 puntos)
El colapso de Lehman Brothers y la crisis financiera global destruyeron la demanda agregada española de forma brutal. El consumo se paralizó, el crédito desapareció y la inflación española frenó en seco tras años de crecimiento sostenido. El Fear Signal generó una señal COMPRA en ese momento de pánico deflacionario extremo. Lo que siguió fue la reanudación del ciclo inflacionario — el IPC continuó su tendencia alcista estructural durante los años siguientes.
2020 — COVID y Deflación Histórica (~90 puntos)
El confinamiento global por COVID provocó el episodio deflacionario más extremo en décadas. La demanda colapsó de forma instantánea y sin precedentes — la inflación española entró en territorio negativo por primera vez en muchos años. El pánico era total y la narrativa dominante apuntaba a una depresión deflacionaria prolongada. El Fear Signal generó una señal COMPRA exactamente en ese suelo deflacionario. Lo que siguió fue el ciclo inflacionario más agresivo desde los años 80 — el IPC español pasó de niveles negativos a superar el 10% en 2022, el mayor repunte inflacionario en cuatro décadas.
2025 — Anomalía Estadística
El gráfico muestra una caída vertical brusca en 2025 que parece corresponder a una revisión estadística o cambio metodológico del INE, no a un movimiento económico real. El indicador registra lecturas elevadas en ese contexto — VIX en 25.2 y BVIX en 54.6 — reflejando la incertidumbre macro global del momento.
La Conexión Profunda entre Pánico Financiero e Inflación
Esta es la aportación más profunda de este gráfico al análisis económico:
El pánico financiero extremo destruye demanda agregada. Cuando los consumidores tienen miedo, dejan de gastar. Cuando las empresas tienen miedo, dejan de invertir. Cuando los bancos tienen miedo, dejan de prestar. El resultado es deflación — o al menos desinflación brusca.
Pero ese proceso tiene un límite. Cuando el pánico alcanza su extremo máximo — medible objetivamente a través del VIX y BVIX — la destrucción de demanda ha llegado a su punto de agotamiento. Los bancos centrales responden con estímulos masivos. Los gobiernos activan políticas fiscales expansivas. Y la demanda reprimida, más los estímulos, genera el rebote inflacionario.
El Fear Signal captura exactamente ese punto de inflexión:
- Pánico extremo → destrucción de demanda → deflación
- Fear Signal COMPRA → el pánico ha alcanzado su máximo → políticas de estímulo activadas
- Normalización → demanda reprimida + estímulos → rebote inflacionario
Este mecanismo explica por qué después de 2009 vino la reflación y por qué después de 2020 vino la mayor inflación en 40 años. No fue casualidad — fue la respuesta predecible al pánico extremo previo.
Implicaciones para Economistas y Analistas
Este gráfico tiene implicaciones que van más allá del trading:
Para gestores de renta fija, el ciclo inflacionario determina la dirección de los tipos de interés y el valor de los bonos. Identificar el suelo deflacionario con antelación es una ventaja informacional de primer orden.
Para gestores de renta variable, la inflación baja favorece las valoraciones. Saber cuándo ese entorno está llegando a su fin — porque el pánico que lo genera está alcanzando su extremo — permite ajustar las carteras antes del cambio de ciclo.
Para economistas y analistas macro, el Fear Signal ofrece una herramienta objetiva y en tiempo real para identificar los puntos de inflexión del ciclo de demanda agregada — algo que los modelos econométricos tradicionales identifican con meses o años de retraso.
Lectura Actual
VIX: 16.9 — Zona NORMAL (umbral >50)
BVIX: 40.7 — Zona NORMAL (umbral >90)
Conclusión
Dos ciclos inflacionarios. Dos suelos deflacionarios por pánico extremo. Dos señales COMPRA en los momentos exactos de mayor pesimismo sobre la inflación. Y en ambos casos, lo que siguió fue un rebote inflacionario significativo.
El Fear Signal VIX + BVIX no es solo un indicador de trading — es un termómetro del ciclo económico global. Cuando el miedo financiero alcanza su extremo, la economía real está en su punto de máximo estrés y mínima demanda. Y ese punto, históricamente, es el inicio del siguiente ciclo expansivo.
El pánico es deflacionario en el corto plazo. Pero su agotamiento es inflacionario en el medio plazo. El indicador mide exactamente ese agotamiento.
IDEA ORIGINAL: BullBearSR VIX + BVIX: Señales en el PIB de EE.UUVIX + BVIX: Señales en el PIB de EE.UU.
DESCRIPCIÓN:
Visión General
El gráfico muestra el PIB Real de Estados Unidos (USGDPCP) elaborado por el Bureau of Economic Analysis desde 1974 hasta el presente. Actualmente en 24.17 billones de dólares. Lo que estás viendo trasciende completamente el análisis de mercados financieros — es la demostración de que el Fear Signal VIX + BVIX identifica los puntos de inflexión del ciclo económico real de la mayor economía del mundo.
Lógica del Indicador
Fear Signal VIX + BVIX opera mediante un sistema de dos fases:
Fase 1 — Triángulos Naranjos (Alerta de Pánico):
Lecturas simultáneamente elevadas en VIX y BVIX indican que el miedo está aumentando en el sistema financiero global. En el contexto del PIB real, estos triángulos aparecen cuando el pánico financiero comienza a transmitirse a la economía real — frenando el consumo, la inversión y el crecimiento económico antes de que los datos oficiales lo confirmen.
Fase 2 — Señal COMPRA (Pánico Extremo Confirmado):
Cuando ambos índices superan simultáneamente sus umbrales extremos, aparece la señal COMPRA. En el contexto del PIB, esta señal no indica comprar un activo — indica que el pánico ha contraído la actividad económica hasta su punto más extremo, históricamente el momento previo a la recuperación del ciclo económico.
Lo que Muestra el Gráfico
1998 — Crisis Asiática y Colapso de LTCM
Un triángulo de alerta aparece durante la crisis financiera asiática y el colapso del hedge fund LTCM — uno de los episodios de pánico sistémico más agudos de los años 90. El PIB americano apenas frenó su crecimiento — la economía real absorbió el shock financiero sin contracción visible. El indicador detectó el pánico financiero aunque la economía real no llegó a contraerse.
2008-2012 — La Gran Recesión
Triángulos aparecen en el período de la Gran Recesión — visible en el gráfico como la única contracción significativa del PIB americano en 50 años. La caída desde 15T hasta 14.5T representa la mayor destrucción de riqueza real desde la Gran Depresión. El indicador detectó el pánico acumulado que precedió y acompañó esa contracción histórica.
2020 — COVID: La Contracción más Vertical de la Historia (~19T)
Este es el momento central del gráfico. En el segundo trimestre de 2020, el PIB americano sufrió su mayor contracción trimestral desde la Segunda Guerra Mundial — una caída de 21T a 19T en cuestión de semanas. El pánico era total, la actividad económica se paralizó globalmente y la narrativa dominante apuntaba a una depresión económica prolongada. El Fear Signal generó una señal COMPRA exactamente en ese suelo. Lo que siguió fue la recuperación económica más rápida de la historia moderna — el PIB americano no solo recuperó el nivel previo sino que alcanzó nuevos máximos históricos, pasando de 19T a 24.17T actuales — un crecimiento del 27% en términos reales desde la señal.
2022-2023 — Ciclo de Subidas de Tipos
Un triángulo aparece durante el ciclo de subidas de tipos más agresivo desde Volcker — cuando el mercado temía que la Fed provocara una recesión técnica. El PIB americano resistió sin contracción severa, confirmando que el pánico financiero fue mayor que el impacto económico real.
Por Qué Esto es Extraordinario
El PIB es el indicador macroeconómico más importante y seguido del mundo. Miles de economistas, bancos centrales, fondos de inversión y gobiernos dedican enormes recursos a modelizar y predecir su evolución. Los modelos econométricos más sofisticados del planeta — los de la Fed de Atlanta, el FMI, el Banco Mundial — trabajan con rezagos de meses para identificar los puntos de inflexión del ciclo económico.
El Fear Signal VIX + BVIX — un indicador basado en la volatilidad implícita de opciones financieras — ha identificado el suelo del PIB americano en tiempo real, sin rezago, en el momento exacto de máximo pánico.
Esto no es una coincidencia estadística. Es la confirmación de un mecanismo económico fundamental:
El pánico financiero extremo destruye actividad económica real. Cuando los mercados financieros experimentan pánico extremo medible, la economía real está simultáneamente en su punto de máximo estrés. Y ese punto de máximo estrés, históricamente, es el suelo del ciclo económico antes de la recuperación.
Los mercados financieros no son un espejo de la economía real — son su termómetro anticipado. Y el Fear Signal mide ese termómetro en su lectura más extrema.
Implicaciones para Economistas y Gestores de Política Económica
Este gráfico tiene implicaciones que van más allá del trading y la inversión:
Para bancos centrales, identificar en tiempo real el suelo del ciclo económico permite calibrar mejor la magnitud y el timing de los estímulos monetarios. La señal de 2020 coincidió exactamente con el momento en que la Fed lanzó su respuesta más agresiva de la historia.
Para gestores de carteras institucionales, el PIB determina el ciclo de beneficios empresariales y la dirección de los tipos de interés. Anticipar su suelo con una herramienta objetiva y en tiempo real es una ventaja informacional de primer orden frente a modelos que trabajan con datos retrasados.
Para economistas académicos, el hecho de que la volatilidad implícita de opciones financieras anticipe los suelos del PIB real abre una línea de investigación sobre la transmisión del pánico financiero a la economía real que merece análisis riguroso.
Lectura Actual
VIX: 25.2 — Zona NORMAL (umbral >50)
BVIX: 54.6 — Zona NORMAL (umbral >90)
Ambos índices en territorio normal. Sin señal extrema activa. El PIB americano continúa en máximos históricos en 24.17 billones. El indicador está en modo observación — monitorizando la próxima convergencia de pánico que señalará el siguiente punto de inflexión del ciclo económico global.
Conclusión
Cincuenta años de historia económica americana. Una señal COMPRA en el suelo exacto de la mayor contracción económica desde la Segunda Guerra Mundial. Y una recuperación posterior del 27% en PIB real desde esa señal.
El Fear Signal VIX + BVIX ha demostrado hoy que no es solo un indicador de trading — es un termómetro del ciclo económico global que funciona en tiempo real, sin rezago y con una precisión que los modelos econométricos más sofisticados del mundo no han podido igualar en los momentos de mayor estrés.
El pánico financiero extremo es el suelo de la economía real. El Fear Signal mide ese pánico. Y la economía real, históricamente, siempre ha recuperado desde ese suelo.
El miedo es universal. La señal es la misma.
Idea original: BullBearSR Warsh vs Powell: ¿quién dominará la Fed?Jerome Powell deja su cargo como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos el viernes 15 de mayo y Kevin Warsh se convierte en el nuevo presidente de la Fed. Sin embargo, Jerome Powell debería seguir siendo miembro del FOMC durante algún tiempo como gobernador. Por lo tanto, Powell conservará un voto en las próximas decisiones de política monetaria y mantendrá peso e influencia sobre los demás miembros del FOMC.
En este contexto de coexistencia entre Jerome Powell (ahora simple gobernador) y Kevin Warsh (nuevo presidente de la Fed, pro-Trump y pro-mercado), ¿quién dominará realmente las decisiones de política monetaria de la Fed?
La respuesta no es tan simple como un duelo frontal. El poder dentro del FOMC es estructuralmente colegiado: 12 miembros con derecho a voto, mayoría simple y, sobre todo, un proceso de toma de decisiones basado en la construcción de un consenso previo. Es cierto que el presidente, en este caso Kevin Warsh, controla la agenda, el calendario y la comunicación, lo que le otorga una ventaja decisiva. Pero no puede imponer una decisión por sí solo si no se forma una mayoría a su favor.
En este contexto, Jerome Powell sigue siendo un actor clave. Incluso sin la presidencia, conserva una fuerte credibilidad institucional, una sólida red interna y una influencia intelectual significativa sobre varios gobernadores. Por lo tanto, puede estructurar un bloque “pragmático” capaz de contrarrestar una orientación demasiado acomodaticia o excesivamente política y pro-Trump.
Pero el verdadero pivote del sistema no es ni Warsh ni Powell. Se trata de John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York. Su papel es único: es un votante permanente, supervisa la ejecución de las operaciones de mercado y se sitúa históricamente en el centro del consenso. En la práctica, ninguna decisión importante se toma de forma duradera sin su alineación.
Así, el equilibrio real dependerá de la capacidad de Warsh para atraer a Williams. Si este se alinea con Powell, puede surgir un bloque mayoritario moderado que limite la influencia del nuevo presidente. Por el contrario, si Williams se inclina hacia Warsh, el equilibrio del comité puede cambiar rápidamente en favor de una línea más agresiva o pro-mercado.
En definitiva, Warsh dominará la forma (agenda, comunicación), pero Powell y Williams influirán en el fondo. La Fed no estará dirigida por un solo hombre, sino por un equilibrio sutil, con Williams como verdadero árbitro.
Sin embargo, si Jerome Powell termina dejando el FOMC, entonces Kevin Warsh tomaría realmente el control, lo que implicaría una fuerte influencia del presidente Donald Trump sobre la política monetaria estadounidense.
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Los activos digitales no están regulados en la mayoría de los países y es posible que no se apliquen las normas de protección del consumidor. Como inversiones especulativas muy volátiles, los Activos Digitales no son adecuados para inversores sin una alta tolerancia al riesgo. Asegúrese de comprender cada Activo Digital antes de operar.
Las criptomonedas no se consideran moneda de curso legal en algunas jurisdicciones y están sujetas a incertidumbres regulatorias.
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Formación 
VIX + BVIX: El Petróleo y el Precio NegativoVIX + BVIX: El Petróleo y el Precio Negativo
DESCRIPCIÓN:
Visión General
El gráfico muestra el DCOILBRENT — Crude Oil Prices Brent Europe — el precio del petróleo Brent elaborado por la U.S. Energy Information Administration desde 2003 hasta el presente. Lo que estás viendo incluye el momento más extraordinario e irrepetible de la historia energética moderna: el único día en la historia en que el precio del petróleo cotizó en territorio negativo. Y el Fear Signal VIX + BVIX generó una señal COMPRA exactamente en ese momento.
Lógica del Indicador
Fear Signal VIX + BVIX opera mediante un sistema de dos fases:
Fase 1 — Triángulos Naranjos (Alerta de Pánico):
Lecturas simultáneamente elevadas en VIX y BVIX indican que el miedo está aumentando en el sistema financiero global. En el petróleo, estos triángulos aparecen cuando el pánico financiero comienza a destruir la demanda energética global — el primer síntoma de una recesión económica profunda es siempre la caída del consumo de energía.
Fase 2 — Señal COMPRA (Pánico Extremo Confirmado):
Cuando ambos índices superan simultáneamente sus umbrales extremos, aparece la señal COMPRA. En el contexto del petróleo, esta señal ha coincidido con los dos momentos de mayor destrucción de demanda energética de las últimas dos décadas — generando los descuentos más extremos e irracionales en el activo más estratégico del mundo.
Lo que Muestra el Gráfico
2008-2009 — Colapso de la Demanda Global (~35$/barril)
El crash financiero de 2008 provocó la mayor destrucción de demanda energética desde la Gran Depresión. El petróleo Brent había alcanzado máximos históricos de $147 en julio de 2008 — impulsado por la especulación y la demanda china — y colapsó hasta $35 en diciembre de 2008, una caída del 76% en seis meses. El Fear Signal generó una señal COMPRA en ese suelo exacto. Lo que siguió fue una recuperación que llevó el Brent hasta $125 en 2011 — un retorno del 257% desde la señal.
2020 — El Precio Negativo del Petróleo (territorio negativo)
Este es el momento más extraordinario del gráfico y posiblemente de toda la historia de los mercados de materias primas. En abril de 2020, el precio del petróleo WTI americano cotizó en territorio negativo por primera vez en la historia — los productores pagaban literalmente para que alguien se llevara sus barriles porque no había capacidad de almacenamiento disponible. El Brent europeo tocó mínimos cercanos a $15 — niveles no vistos en décadas. El pánico energético era total: demanda destruida por los confinamientos globales, producción sin poder detenerse, almacenamiento saturado. El Fear Signal generó una señal COMPRA en ese momento histórico de pánico extremo. Lo que siguió fue uno de los rallies más explosivos de la historia del petróleo — el Brent pasó de $15 hasta $130 en 2022, un retorno superior al 750% desde los mínimos. Quien compró petróleo cuando el mundo decía que no valía nada multiplicó por más de ocho su inversión en menos de dos años.
Por Qué el Petróleo es el Activo más Estratégico del Mundo
El petróleo no es solo una materia prima. Es la energía que mueve la economía global — el transporte, la industria, la agricultura, la generación eléctrica y miles de productos derivados dependen directamente de su precio. Cuando el petróleo cae por pánico extremo, no está reflejando un cambio estructural en la demanda energética — está reflejando el miedo irracional de los participantes del mercado ante una crisis que perciben como permanente pero que históricamente siempre ha sido temporal.
El Fear Signal captura exactamente ese momento de irracionalidad extrema:
- Pánico extremo → destrucción percibida de demanda → precio colapsa
- Fear Signal COMPRA → el pánico ha alcanzado su máximo → precio forma suelo
- Normalización → demanda se recupera → precio sube
Este mecanismo se ha repetido en cada gran crisis energética de la historia moderna.
La Señal de 2020 en Perspectiva Histórica
La señal COMPRA de 2020 merece una reflexión especial. En ese momento la narrativa dominante era apocalíptica: el petróleo no tenía valor porque nadie lo necesitaba, los coches eléctricos iban a acabar con la demanda, el mundo post-COVID iba a necesitar mucha menos energía.
Dos años después el Brent cotizaba a $130 — el nivel más alto desde 2008.
El Fear Signal no predijo el futuro del petróleo. Simplemente identificó que el precio en ese momento de pánico extremo estaba muy por debajo de cualquier valoración racional — y que esa brecha, históricamente, siempre se cierra.
Lectura Actual
VIX: 17.2 — Zona NORMAL (umbral >50)
BVIX: 40.4 — Zona NORMAL (umbral >90)
Ambos índices en territorio normal. Sin señal extrema activa. El petróleo Brent cotiza en $113.89 por barril. El indicador está en modo observación — monitorizando la próxima convergencia de pánico que generará la siguiente oportunidad en el activo energético más importante del mundo.
Conclusión
Dos señales COMPRA. Dos suelos históricos en el petróleo más importante del mundo. Retornos del 257% desde 2008 y superior al 750% desde el precio negativo de 2020.
El Fear Signal VIX + BVIX ha demostrado con el petróleo Brent que funciona incluso en el momento más irracional de la historia de los mercados de materias primas — cuando el activo más estratégico del mundo cotizó en territorio negativo por primera y única vez en la historia.
El precio negativo del petróleo fue el pánico más extremo que los mercados energéticos han conocido. Y el Fear Signal lo señaló como el mejor momento de compra de la historia reciente del Brent.
IDEA ORIGINAL: BullBearSR Fed: ¿sin bajadas de tipos antes de 2027?Las operaciones militares en Oriente Medio desde el sábado 28 de febrero han alterado profundamente las expectativas de política monetaria, y cuanto más duren, mayor será su impacto sobre la política monetaria futura.
Sin embargo, a finales de febrero la tendencia era bastante positiva. La inflación en Estados Unidos acababa de caer al 2,4% (según el CPI), la inflación en tiempo real era baja y el mercado esperaba una bajada de los tipos de interés de la Reserva Federal en la reunión de junio, con Kevin Warsh al frente de la Federal Reserve. Este habría podido beneficiarse de un entorno de precios favorable, pero todo ha sido puesto en duda por el conflicto en Oriente Medio.
El impacto alcista en los precios del petróleo y del gas natural ha sido muy fuerte debido al cierre del estrecho de Ormuz y a los ataques militares contra instalaciones energéticas en torno al Golfo Pérsico.
Es evidente que el aumento de los precios de la energía tendrá un impacto alcista sobre la inflación nominal, al menos a corto plazo. Sin embargo, existe un factor de incertidumbre: el tiempo. A partir de una duración de aproximadamente un mes con el petróleo por encima de los 90 dólares (tomando como referencia el crudo estadounidense), el impacto se hace visible en la inflación a corto plazo.
Si los precios de la energía se mantienen elevados durante más de tres meses, el impacto se volvería más estructural, extendiéndose a los precios de numerosos bienes y servicios. No obstante, nada es seguro, ya que si el conflicto geopolítico ralentiza fuertemente el crecimiento mundial, también podrían aparecer presiones bajistas sobre los precios. Por ahora, centrémonos en el aumento de los precios de la energía vinculado a la geopolítica.
¿Sigue siendo creíble que la Fed reduzca los tipos este verano bajo la dirección de Kevin Warsh? Sí, pero solo si la situación geopolítica y energética en torno al Golfo Pérsico y el estrecho de Ormuz se normaliza antes de finales de abril.
Varios indicadores muestran que, en la situación actual, el mercado no espera ninguna bajada de tipos de la Fed antes de 2027. Naturalmente, esta situación puede evolucionar rápidamente:
• La tendencia del rendimiento del bono estadounidense a 2 años, considerado el mejor indicador de las expectativas sobre la política de la Fed. El “2 años” ha superado recientemente el nivel actual de tipos de la Fed, lo que sugiere que el mercado no anticipa recortes, sino incluso posibles subidas de tipos
• La herramienta CME FedWatch Tool, basada en los contratos de futuros sobre los tipos de la Fed negociados en Chicago, muestra que los inversores institucionales no esperan bajadas de tipos antes de mediados de 2027
La siguiente tabla muestra el CME FedWatch Tool, con un mercado que no anticipa recortes antes de finales de 2027:
El siguiente gráfico muestra las velas japonesas diarias del rendimiento del bono estadounidense a 2 años:
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Todas las inversiones conllevan cierto grado de riesgo. El riesgo de pérdida en la negociación o tenencia de instrumentos financieros puede ser sustancial. El valor de los instrumentos financieros, incluyendo pero no limitándose a acciones, bonos, criptodivisas y otros activos, puede fluctuar tanto al alza como a la baja. Existe un riesgo significativo de pérdida financiera al comprar, vender, mantener, apostar o invertir en estos instrumentos. SQBE no hace recomendaciones con respecto a ninguna inversión específica, transacción, o el uso de cualquier estrategia de inversión en particular.
Los CFD son instrumentos complejos y conllevan un alto riesgo de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. La gran mayoría de las cuentas de clientes minoristas sufren pérdidas de capital cuando operan con CFD. Debe considerar si entiende cómo funcionan los CFD y si puede permitirse asumir el alto riesgo de perder su dinero.
Los activos digitales no están regulados en la mayoría de los países y es posible que no se apliquen las normas de protección del consumidor. Como inversiones especulativas muy volátiles, los Activos Digitales no son adecuados para inversores sin una alta tolerancia al riesgo. Asegúrese de comprender cada Activo Digital antes de operar.
Las criptomonedas no se consideran moneda de curso legal en algunas jurisdicciones y están sujetas a incertidumbres regulatorias.
El uso de sistemas basados en Internet puede implicar riesgos elevados, incluidos, entre otros, el fraude, los ciberataques, los fallos de red y comunicación, así como el robo de identidad y los ataques de suplantación de identidad relacionados con los criptoactivos.
Largo
Corto
¿Caerá el CPI de EE. UU. como Truflation?Las últimas actualizaciones de la inflación en EE. UU. según el índice de precios CPI envían un mensaje claro: la desinflación se ha reanudado en Estados Unidos tras una fase de meseta que duró varios meses. Sin embargo, el objetivo de inflación de la Federal Reserve aún no se ha alcanzado y se mantiene en el 2 %.
Las cifras de enero del CPI no están muy lejos de ese objetivo:
• 2,4 % para la inflación general
• 2,5 % para la inflación subyacente, el nivel más bajo desde marzo de 2021
Pero hay otro dato de inflación aún más llamativo: la caída observada en las mediciones de inflación en tiempo real desde finales del año pasado. Según Truflation, un servicio de medición de inflación en tiempo real cada vez más respetado por las altas finanzas y que utiliza tecnología blockchain como registro de integridad de los datos recopilados, la inflación en tiempo real —la “verdadera” inflación— ha caído por debajo del umbral del 1 %.
Se admite ampliamente que, por su construcción, Truflation se adelanta varios meses a la inflación oficial medida por el CPI y el PCE. En estas condiciones, ¿podemos prever que el CPI oficial también caiga por debajo del 2 % a lo largo de 2026? La respuesta es probablemente sí; veamos por qué.
La primera explicación reside en el desfase estructural del componente de vivienda dentro del CPI. La vivienda representa aproximadamente un tercio de la cesta del CPI, y su componente clave, el alquiler equivalente de los propietarios, reacciona con varios trimestres de retraso a los giros del mercado inmobiliario real. Sin embargo, los datos privados de alquileres muestran una clara desinflación desde finales de 2025, con alquileres efectivos estancados o incluso ligeramente a la baja en muchas áreas metropolitanas de EE. UU. Esta dinámica ya está captada por Truflation, mientras que el CPI oficial sigue reflejando aumentos pasados.
Segundo factor: la normalización completa de las cadenas de suministro y la mayor presión competitiva en el comercio de bienes. Los precios de los bienes duraderos, la electrónica, el mobiliario y muchos productos de consumo cotidiano ahora tienden a la baja o registran aumentos muy moderados. Una vez más, Truflation capta estos ajustes casi en tiempo real, mientras que el CPI, basado en encuestas mensuales y medias móviles, suaviza considerablemente estos movimientos.
En tercer lugar, la demanda interna muestra signos claros de moderación. La desaceleración del crédito, el agotamiento del consumo discrecional y el aumento del ahorro precautorio ejercen presión desinflacionaria sobre los servicios excluida la vivienda. Esta tendencia es coherente con el retroceso observado en Truflation desde finales de 2025.
Históricamente, en fases de desinflación rápida, el indicador de Truflation ha precedido al CPI entre 6 y 12 meses. Si este patrón se repite, el CPI oficial debería seguir acercándose progresivamente a la zona del 2 % en la primera mitad de 2026, con un riesgo no despreciable de caer temporalmente por debajo de ese umbral en la segunda mitad, especialmente si la desinflación de la vivienda se materializa plenamente en las estadísticas oficiales.
En resumen, la divergencia actual no señala un “error” del CPI, sino un retraso en la transmisión estadística. Truflation actúa como indicador adelantado de la dinámica de precios, mientras que el CPI sigue siendo un termómetro institucional más lento. Si la tendencia observada en tiempo real se confirma, la probabilidad de que el CPI coquetee con, o incluso caiga por debajo del 2 % en 2026 es elevada, lo que permitiría a la Reserva Federal reanudar los recortes de tipos de interés.
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Formación 
¡La “verdadera inflación de EE. UU.” está cayendo con fuerza!El indicador de inflación estadounidense preferido por la Fed, la inflación PCE, fue actualizado la semana pasada y confirmó la reanudación del proceso desinflacionario tras las dos últimas publicaciones favorables del CPI. Tanto el PCE como el CPI confirman así que el régimen de precios en Estados Unidos vuelve a dirigirse hacia el conocido objetivo del 2% de la Fed.
Alcanzar este nivel es imprescindible para que la Fed pueda retomar los recortes del tipo de los fondos federales y, de este modo, apoyar a la economía y a los mercados bursátiles.
Estas son algunas observaciones fundamentales clave sobre la inflación en EE. UU.:
• La inflación estadounidense ha retomado su trayectoria hacia el 2% tras varios meses de estancamiento en torno al 3%
• La “verdadera” inflación en tiempo real (según Truflation) está cayendo con fuerza tras situarse por debajo del 2%, y esta caída podría reflejarse en los datos oficiales antes de que finalice el primer trimestre de 2026
• Es imprescindible volver al objetivo del 2% antes de considerar cualquier modificación del objetivo de inflación de la Fed (por ejemplo, un rango del 1,5%–2,5% en lugar de un 2% fijo)
• También es imprescindible volver al 2% para poder considerar la activación del Fed Put si fuera necesario
En cualquier caso, el próximo presidente de la Fed debería beneficiarse de un entorno de precios mucho más favorable que el que tuvo Jerome Powell.
Truflation refuerza claramente este diagnóstico. Tras un periodo de estancamiento en torno al 2,5–2,7% durante el verano y el otoño, la inflación PCE en tiempo real se ha desplomado desde finales de año, cayendo rápidamente por debajo del 2% hasta situarse actualmente en torno al 1,5%. Esta dinámica es especialmente relevante, ya que sugiere no solo un regreso al objetivo, sino también un posible descenso temporal por debajo del mismo.
Este tipo de caída rápida es característica de las fases avanzadas de desinflación, cuando componentes rezagados como la vivienda y determinados servicios terminan incorporando el enfriamiento económico y monetario previo. En otras palabras, la desinflación observada ya no es marginal ni frágil: empieza a ser autosostenida.
Si esta tendencia se confirma, las cifras oficiales del PCE publicadas por el BEA deberían converger progresivamente hacia estos niveles en los próximos meses, reforzando la credibilidad de un mayor relajamiento monetario en 2026. En este escenario, la Fed recuperaría un margen de actuación significativo, tanto para apoyar la economía como para estabilizar los mercados financieros en caso de tensión.
En síntesis, la actual caída de la “verdadera inflación de EE. UU.” constituye una señal macroeconómica de primer orden: la lucha contra la inflación está cerca de ganarse, y el régimen monetario de la próxima década podría iniciarse sobre bases mucho más favorables.
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Rick Rieder: ¿el próximo “shadow Fed Chair”?¿Quién será el próximo “shadow Fed Chair” mientras Jerome Powell se prepara para dejar su cargo el próximo mes de mayo? Esta cuestión es clave para las perspectivas de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y para la tendencia de las acciones, los bonos y el dólar estadounidense durante el primer semestre de 2026.
El nombre del próximo presidente de la Fed debería conocerse a finales de enero, y los principales candidatos son Rick Rieder, Kevin Warsh, Christopher Waller y Kevin Hassett. Entre estos cuatro, Rick Rieder parece haberse colocado a la cabeza de las probabilidades de ser elegido por Trump como próximo shadow Fed Chair.
Durante el período comprendido entre febrero y mayo de 2026, es probable que el mercado preste más atención al futuro presidente de la Fed que a Jerome Powell, quien estará en los últimos tres meses de su mandato.
En cuanto al perfil del próximo presidente de la Fed, varios puntos clave son especialmente relevantes:
• Posicionamiento respecto a la inflación y a las bajadas de tipos de interés
• Cercanía con el presidente Trump
• Posicionamiento frente al mercado bursátil
• Posicionamiento frente a las criptomonedas
Rick Rieder cumple actualmente un número creciente de estos criterios. Como Chief Investment Officer de renta fija global en BlackRock, goza de una credibilidad muy sólida ante los mercados financieros, especialmente en temas de tipos de interés, deuda pública y condiciones financieras globales. Su capacidad para interpretar los ciclos macroeconómicos y anticipar los cambios en la política monetaria es ampliamente reconocida por los inversores institucionales.
En materia de inflación, Rick Rieder adopta un enfoque pragmático y menos dogmático que el de la Fed actual. En varias ocasiones ha señalado que la desinflación puede continuar incluso con un mercado laboral todavía sólido, lo que respalda la idea de recortes de tipos graduales pero reales en 2026. Esta visión está en línea con las expectativas del mercado y con el deseo de Donald Trump de apoyar el crecimiento y los activos financieros.
Su relación indirecta con la administración Trump también es una ventaja. Sin ser una figura política polarizante, Rick Rieder es percibido como compatible con una visión más pro-mercado, menos restrictiva y más atenta a la sostenibilidad de la deuda estadounidense. Por el contrario, otros candidatos son considerados demasiado ideológicos o excesivamente académicos.
En cuanto a los mercados bursátiles, Rick Rieder nunca ha ocultado su sesgo favorable hacia los activos de riesgo en un entorno de abundante liquidez y tipos reales controlados. Una postura así reforzaría el escenario de un apoyo implícito de la Fed a los mercados financieros durante la transición de liderazgo.
Por último, en relación con las criptomonedas, Rick Rieder se ha mostrado relativamente abierto, reconociendo su papel creciente en el ecosistema financiero global y defendiendo una regulación pragmática en lugar de restrictiva. Esta postura sería especialmente bien recibida por los mercados cripto en caso de su nombramiento.
En este contexto, el ascenso de Rick Rieder como posible “shadow Fed Chair” podría convertirse en uno de los principales catalizadores del mercado en el primer semestre de 2026.
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Formación 
¿La inflación de EE. UU. ya está por debajo del 2 %?Tras el ruido geopolítico y los datos del empleo estadounidense, esta segunda semana de enero marca el regreso de la inflación de EE. UU. a través de las publicaciones del CPI y el PPI. Aunque la fuerte caída de la inflación en noviembre sorprendió a los mercados, los indicadores de inflación en tiempo real parecen haber vuelto a situarse por debajo del 2 %. ¿Es creíble? ¿Está realmente controlada la inflación en EE. UU., lo que permitiría a la Fed retomar la bajada de los tipos de interés en el primer trimestre de 2026?
El martes 13 de enero de 2026 se publican los datos de inflación de EE. UU. según el índice CPI. Recordemos que la última actualización mostró una caída de la inflación nominal al 2,7 % y de la inflación subyacente al 2,6 %. Esta sorpresa para el mercado hace que la clave de la publicación del 13 de enero sea confirmar la reanudación del proceso desinflacionista.
Resulta interesante observar que algunos indicadores de inflación en tiempo real muy seguidos por el mercado, en particular las estimaciones de CPI y PCE de Truflation, ya han regresado al objetivo del 2 % de la Reserva Federal, incluso ligeramente por debajo.
Los datos de Truflation indican una inflación CPI en tiempo real en torno al 1,9 % y una inflación PCE ligeramente por encima del 2 %, pero aún muy cercana al objetivo de la Fed. Estos indicadores, actualizados a diario, ofrecen una lectura adelantada de la dinámica de precios, muy anterior a las estadísticas oficiales publicadas con retraso. Históricamente, Truflation ha captado con mayor rapidez los puntos de inflexión de la inflación, lo que explica el creciente interés de los inversores institucionales.
Más allá de estos indicadores agregados, los componentes adelantados de la inflación también confirman un entorno desinflacionista. Los índices PMI del ISM, tanto del sector manufacturero como de servicios, muestran una nueva caída de sus componentes relacionados con los precios. Esto sugiere que las presiones inflacionistas en la parte inicial de la cadena de valor siguen moderándose, reduciendo el riesgo de un repunte inflacionario en los próximos meses.
El sector inmobiliario, durante mucho tiempo el principal motor de la persistencia inflacionaria, ya no constituye un factor de riesgo relevante. El índice de alquileres de Zillow muestra una inflación de los alquileres cercana al 2 %, señalando que la normalización está prácticamente completada. Dado el desfase temporal entre los alquileres de mercado y su incorporación al CPI oficial, esta tendencia respalda una continuación de la desinflación del componente de vivienda del CPI durante el primer semestre de 2026.
Por último, el factor energético juega claramente a favor de un escenario desinflacionista. La variación interanual del precio del petróleo es ahora negativa, ejerciendo un efecto mecánico de reducción sobre la inflación general y limitando los efectos de segunda ronda. Mientras esta dinámica persista, actuará como un potente amortiguador frente a cualquier resurgimiento de la inflación.
En este contexto, la cuestión clave quizá ya no sea si la inflación estadounidense caerá de forma sostenible por debajo del 2 %, sino cuánto tiempo esperará la Fed antes de reflejarlo en su política monetaria. Si los datos de CPI y PPI de enero confirman la trayectoria sugerida por los indicadores en tiempo real, las expectativas del mercado sobre una reanudación de los recortes de tipos desde el primer trimestre de 2026 podrían reforzarse rápidamente.
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Este contenido no pretende manipular el mercado ni fomentar ningún comportamiento financiero específico.
Swissquote no representa ni garantiza la calidad, integridad, exactitud, exhaustividad o ausencia de infracción de dicho contenido. Las opiniones expresadas son las del consultor y se proporcionan únicamente con fines educativos. Cualquier información proporcionada en relación con un producto o mercado no debe interpretarse como recomendación de una estrategia o transacción de inversión. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
Swissquote y sus empleados y representantes no serán responsables en ningún caso de los daños o pérdidas derivados directa o indirectamente de decisiones tomadas sobre la base de este contenido.
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Todas las inversiones conllevan cierto grado de riesgo. El riesgo de pérdida en la negociación o tenencia de instrumentos financieros puede ser sustancial. El valor de los instrumentos financieros, incluyendo pero no limitándose a acciones, bonos, criptodivisas y otros activos, puede fluctuar tanto al alza como a la baja. Existe un riesgo significativo de pérdida financiera al comprar, vender, mantener, apostar o invertir en estos instrumentos. SQBE no hace recomendaciones con respecto a ninguna inversión específica, transacción, o el uso de cualquier estrategia de inversión en particular.
Los CFD son instrumentos complejos y conllevan un alto riesgo de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. La gran mayoría de las cuentas de clientes minoristas sufren pérdidas de capital cuando operan con CFD. Debe considerar si entiende cómo funcionan los CFD y si puede permitirse asumir el alto riesgo de perder su dinero.
Los activos digitales no están regulados en la mayoría de los países y es posible que no se apliquen las normas de protección del consumidor. Como inversiones especulativas muy volátiles, los Activos Digitales no son adecuados para inversores sin una alta tolerancia al riesgo. Asegúrese de comprender cada Activo Digital antes de operar.
Las criptomonedas no se consideran moneda de curso legal en algunas jurisdicciones y están sujetas a incertidumbres regulatorias.
El uso de sistemas basados en Internet puede implicar riesgos elevados, incluidos, entre otros, el fraude, los ciberataques, los fallos de red y comunicación, así como el robo de identidad y los ataques de suplantación de identidad relacionados con los criptoactivos.
DOBLE INFORME NFP este martes 16 de diciembreEste martes 16 de diciembre, Estados Unidos publicará de manera excepcional dos informes NFP simultáneamente —los de octubre y noviembre— debido al retraso provocado por el último cierre federal. Esta doble publicación será el último gran acontecimiento macroeconómico del año 2025 y, potencialmente, uno de los más determinantes para las perspectivas monetarias de la Reserva Federal de cara a 2026.
Estas cifras generan tanta atención porque la tasa de desempleo estadounidense ya se sitúa en 4,4 %, un nivel con fuertes implicaciones. Este umbral no es trivial: corresponde exactamente al nivel de alerta que la Fed había incluido en su propio escenario medio para 2026, según las proyecciones oficiales publicadas en el último FOMC. Es decir, la economía estadounidense está alcanzando hoy el nivel de desempleo que la Fed consideraba aceptable… dentro de un año. Este deterioro más rápido de lo previsto convierte al empleo en el factor clave de los próximos meses.
En circunstancias normales, un solo informe NFP suele bastar para reorientar las expectativas del mercado. Esta vez, la presión es mayor: la doble publicación ofrecerá una visión de dos meses consecutivos de la dinámica del mercado laboral, con una influencia inmediata en el calendario de decisiones monetarias previstas para enero y marzo de 2026. Aunque la inflación se ha normalizado parcialmente, sigue siendo heterogénea por componentes, lo que deja a la Fed dependiendo esencialmente del mercado laboral para evaluar la necesidad de un próximo recorte de tipos.
Si ambos informes muestran una desaceleración marcada en la creación neta de empleo —o incluso una contracción—, la Fed se enfrentará a un riesgo claro: un aterrizaje más brusco del mercado laboral, lo que implicaría una bajada más rápida del tipo de los fondos federales en enero, o al menos una comunicación orientada hacia un apoyo preventivo a la actividad económica. Un aumento rápido del desempleo, mientras la inflación subyacente aún no está totalmente estabilizada, sería difícil de gestionar política y macroeconómicamente.
Por el contrario, si la creación de empleo se mantiene robusta —en torno a 120–150 mil al mes— y si la tasa de desempleo se estabiliza o retrocede ligeramente, la Fed podría mantener una postura prudente, prefiriendo esperar hasta marzo para ajustar su política. En este escenario, el banco central podría argumentar que el umbral del 4,4 % no ha sido superado de forma duradera y que las tensiones en el mercado laboral siguen siendo compatibles con una trayectoria de desinflación ordenada.
Sea como sea, la publicación del 16 de diciembre será un punto de inflexión para los mercados de bonos, las expectativas de tipos y todos los activos sensibles al ciclo macroeconómico. En resumen, probablemente se trate del indicador más decisivo de fin de año, ya que determinará la credibilidad —o la necesidad de ajustar— el escenario monetario de 2026 que la propia Fed presentó la semana pasada.
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FED – Reunión del 10 de diciembre: ¿shakeout asegurado?La última reunión de política monetaria de la Fed en 2025 tendrá lugar este miércoles 10 de diciembre, y las expectativas del mercado son elevadas. Aunque se espera ampliamente un recorte del tipo de los fondos federales, los verdaderos desafíos van mucho más allá de un movimiento ya descontado. Lo que realmente importará serán las señales para 2026: trayectoria de tipos, nuevas proyecciones macroeconómicas, dinámica interna del FOMC y rumbo futuro del balance. Estos son los elementos clave que los inversores deberán vigilar.
1) El recorte de tipos: esperado, por lo tanto secundario
Los mercados de derivados anticipan casi unánimemente una reducción de 25 pb. Pero al estar ya descontado, solo tendrá impacto si la Fed acompaña la decisión con un tono más restrictivo de lo previsto (“hawkish cut”) o, por el contrario, sugiere un ciclo de relajación más rápido.
La clave no será la decisión en sí, sino la trayectoria de tipos para 2026 reflejada en el dot plot.
2) La actualización de las proyecciones macroeconómicas será el factor dominante
Tres variables estarán en el centro de la atención:
• Inflación (PCE y subyacente): ¿Confía la Fed en volver al 2% en 2026 pese a los aranceles?
• Desempleo: ¿Teme la Fed un fuerte aumento del desempleo que la obligue a acelerar los recortes?
• Tipos de referencia 2026: Cruciales para unos mercados bursátiles que necesitan una política acomodaticia para sostener las valoraciones actuales.
Para los mercados de renta fija y variable, el dot plot será el verdadero punto de inflexión.
3) El equilibrio interno del FOMC
La reunión permitirá evaluar la relación de fuerzas entre halcones y palomas. Tras dos años de tensiones inflacionistas, la línea de Powell está cuestionada por quienes observan más riesgos en el mercado laboral y la contracción del crédito.
El tono del comunicado mostrará qué corrientes doctrinales podrían imponerse en 2026. Recordemos que se necesitan 7 de 12 votos para aprobar un recorte.
4) Un “shadow Fed Chair” ya presente: Kevin Hassett
A cinco meses del final del mandato de Powell (mayo 2026), los mercados ya anticipan la orientación del próximo presidente de la Fed. Kevin Hassett aparece cada vez más en los análisis hasta el punto de ser considerado un “shadow Fed Chair.”
Su postura más pro-crecimiento y su flexibilidad en el uso del balance influirán en la reacción del mercado, especialmente cuando Trump anuncie formalmente al nuevo presidente.
5) El balance: del fin del QT hacia un posible mini-QE técnico
Otro punto clave será la política de balance. El QT de la Fed terminó oficialmente el lunes 1 de diciembre de 2025. La pregunta ahora: ¿insinuará la Fed un QE técnico en 2026 para estabilizar la liquidez y el mercado repo?
Una señal así sería muy positiva para los activos de riesgo.
Esta reunión no es solo la última de 2025: ya abre el ciclo monetario de 2026. El desenlace dependerá de las proyecciones, la dinámica interna del FOMC y la política de balance, mucho más que del recorte ya anticipado.
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Formación 
Kevin Hassett, ¿el próximo presidente de la Fed?El presidente Trump debería nombrar al próximo presidente de la Reserva Federal a comienzos de 2026 (con toma de posesión tras la salida de Powell en mayo de 2026). Según las probabilidades actuales, Kevin Hassett parece ser el favorito para suceder a Jerome Powell al frente del FOMC. Hassett ha defendido regularmente una postura monetaria más acomodaticia; si llegara a dirigir la Fed, esto modificaría significativamente las perspectivas de la política monetaria estadounidense para 2026 y los años posteriores. Si su nominación se anunciara en enero, podría actuar como un “shadow Fed Chair” hasta la salida de Powell en mayo.
1) Kevin Hassett, el favorito para suceder a Powell
A medida que se perfila la transición hacia un nuevo mandato presidencial, la atención se dirige a la próxima designación al mando de la Reserva Federal, prevista para mayo de 2026. Las probabilidades de mercado—incluidas las observadas en Polymarket—dan actualmente una clara ventaja a Kevin Hassett, ex presidente del Council of Economic Advisers bajo Donald Trump. Con más del 80 % de probabilidades implícitas, Hassett se posiciona como el favorito, aunque estas cifras reflejan expectativas más que certezas. No obstante, muestran una percepción ampliamente compartida: la de un perfil creíble, alineado con las prioridades económicas de Trump y compatible políticamente con la agenda de la nueva administración. Estas probabilidades cambian con rapidez, pero la dinámica actual indica claramente que Hassett se beneficia de un impulso significativo, alimentado por señales políticas y por la ausencia de alternativas igualmente respaldadas en los círculos trumpistas.
2) Una Fed dirigida por Kevin Hassett sería más acomodaticia
En el plano monetario, Kevin Hassett defiende desde hace años una postura notablemente más acomodaticia que la de Jerome Powell. Mientras Powell mantuvo una línea firme frente a la inflación—con una política restrictiva frecuentemente criticada por Trump—, Hassett adopta una lectura económica que prioriza el crecimiento y una mayor flexibilidad. Se ha mostrado abierto a la idea de que EE. UU. podría sostener un entorno de tipos más bajos, considerando que los riesgos para la actividad económica podrían justificar una relajación más rápida que la prevista por la Fed actual. Aunque partidario del control de la inflación, su análisis parte de la idea de que el ciclo económico es hoy más sensible a las subidas de tipos que en el pasado, lo que le lleva a privilegiar el crecimiento sobre la inflación. Este enfoque teórico y político podría resultar atractivo para Trump, que desea un entorno financiero favorable a la inversión y a la expansión económica desde el inicio de su mandato.
3) ¿Kevin Hassett como “shadow Fed Chair”?
Si Hassett fuera realmente designado en los próximos meses, no asumiría el cargo hasta mayo de 2026, lo que dejaría varios meses en los que Powell seguiría al mando de la Fed. Esta situación podría crear un interregno potencialmente inédito: el de un “shadow Fed Chair”. Sin autoridad oficial, Hassett podría no obstante influir en el debate público, participar en conversaciones económicas con la administración y enviar señales indicativas sobre la futura orientación monetaria. Sus intervenciones podrían interpretarse como una guía anticipada de las intenciones de la Fed posterior a Powell.
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Formación 
¿7 votos para un recorte de tasas el 10 de diciembre?A medida que se acerca la última reunión de política monetaria del año, prevista para el miércoles 10 de diciembre, la incertidumbre se mantiene en niveles elevados. La herramienta CME FedWatch sugiere ahora una probabilidad dominante de un recorte de tasas de 25 puntos básicos, pero esta probabilidad puede variar considerablemente de un día a otro en función de los datos macroeconómicos rezagados que se publicarán antes de la reunión de la Fed del miércoles 10 de diciembre.
La razón es sencilla: la decisión ya no depende únicamente de los datos macroeconómicos, sino también —y sobre todo— del equilibrio de fuerzas dentro del FOMC, el órgano deliberativo de la Reserva Federal. Para que se apruebe un recorte, se necesitan al menos 7 votos de los 12 miembros con derecho a voto. Sin embargo, el Comité parece hoy profundamente dividido, tanto en sus diagnósticos como en sus preferencias de política monetaria.
Los datos económicos: un factor necesario, pero insuficiente
Las próximas cifras de inflación PCE, la medida favorita de la Fed, desempeñarán un papel crucial. Si los precios siguen bajo control, ello reforzaría el argumento a favor de un alivio monetario. El crecimiento moderado y algunas señales de debilitamiento del mercado laboral también apuntan en esa dirección.
Pero a pesar de estas señales, el contexto sigue siendo ambiguo: varios miembros del Comité consideran que la desinflación aún no está firmemente consolidada o que los riesgos de un repunte siguen siendo demasiado altos. De allí la prudencia persistente, incluso frente a una probabilidad de mercado claramente inclinada hacia un recorte.
Un FOMC fragmentado: la verdadera clave del suspense
Es realmente la composición interna del FOMC lo que hace tan incierto el resultado de la reunión. El Comité rara vez ha sido tan heterogéneo en sus posiciones. Los perfiles se dividen en tres grupos:
1. El bloque dovish, favorable a un recorte rápido.
Algunos miembros apoyan claramente un recorte, incluso uno mayor. Consideran que la inflación se modera lo suficiente.
2. El bloque hawkish, opuesto a un recorte inminente.
Para ellos, la Fed debe mantenerse vigilante, conservar tasas altas y evitar relajar la política demasiado pronto.
3. El bloque central, prudente, indeciso y probablemente decisivo.
Estos miembros “neutrales” o “ligeramente dovish” inclinarán la balanza.
Hoy, la distribución de opiniones muestra que solo unas pocas voces pueden decidir el resultado. El presidente Jerome Powell, normalmente figura de consenso, se muestra particularmente prudente, lo que complica la lectura de la dinámica interna.
Una decisión abierta, pese a las señales del mercado
En resumen, aunque el CME FedWatch asigna una probabilidad mayoritaria a un recorte el 10 de diciembre, la realidad política dentro del FOMC invita a la prudencia. No se trata únicamente de cifras macroeconómicas, sino de un equilibrio delicado entre sensibilidades divergentes dentro de la institución.
Por ahora, solo hay una certeza: la más mínima publicación macroeconómica o declaración de un miembro de la Fed impactará inmediatamente las expectativas. La decisión final se tomará en la compleja arena del voto interno, donde cada voz contará.
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Resumen del mercado de hoy: Fed, oro y ganancias – 29/10/2025Resumen del mercado de hoy: Fed, oro y ganancias – 29/10/2025
La Reserva Federal recortó las tasas de interés en 25 puntos base, lo que supone el nivel más bajo desde 2022. Sin embargo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, insinuó una posible pausa en los recortes de tasas para el resto del año. Aun así, el S&P 500 subió un 0,2 % y el Nasdaq un 1 %, alcanzando ambos nuevos máximos históricos.
El oro se mantuvo estable en 3950 dólares la onza después de que Powell advirtiera de que no se garantiza una bajada de tipos en diciembre. Los posibles avances en el marco comercial entre Estados Unidos y China también han reducido en cierta medida la demanda de valores refugio.
En cuanto a los resultados empresariales, Microsoft superó las expectativas, pero registró una caída de alrededor del 2,5 % en las operaciones fuera de horario debido a un ligero descenso en los ingresos por servicios en la nube. Meta publicó unos resultados sólidos, pero cayó alrededor de un 8 % fuera de horario, impulsada por las preocupaciones sobre el gasto de capital. Alphabet superó las previsiones de ganancias e ingresos, con un sólido rendimiento en Search, YouTube y Cloud, lo que provocó una subida de alrededor del 5 % en las acciones en las operaciones fuera de horario. ¿Fin próxima del endurecimiento cuantitativo (QT) de la Reserva El miércoles 29 de octubre de 2025 podría marcar un punto de inflexión decisivo en la política monetaria estadounidense y, por extensión, en los mercados mundiales.
Todas las miradas están puestas en la Reserva Federal (Fed), que probablemente anuncie una reducción de su tipo de interés principal.
Pero los inversores se centran sobre todo en otra cuestión: el posible fin del “Quantitative Tightening” (QT), es decir, la reducción del balance de la Fed.
1) ¿Qué es el QT y por qué la Fed podría ralentizarlo de nuevo?
Desde 2022, la Fed ha llevado a cabo un QT para retirar progresivamente la liquidez inyectada durante la etapa posterior al Covid.
En la práctica, deja que parte de sus bonos del Tesoro y títulos hipotecarios venzan sin sustituirlos.
El resultado: menos dólares en circulación, condiciones de crédito más restrictivas y contracción de la liquidez mundial.
Varios indicadores apuntan ahora a un posible cambio de rumbo.
La economía estadounidense se desacelera, algunos bancos regionales muestran nuevos signos de fragilidad, y las presiones inflacionistas se moderan.
En este contexto, la Fed podría considerar relajar las condiciones monetarias para evitar una contracción económica demasiado fuerte.
Poner fin al QT — o simplemente ralentizarlo — equivaldría a devolver liquidez al sistema financiero.
Esto aumentaría las reservas bancarias, facilitando el flujo de crédito y fomentando la asunción de riesgos.
2) Un impacto positivo en los activos de riesgo
Históricamente, cada vez que la Fed ha dejado de reducir su balance, los mercados bursátiles han repuntado.
La razón es sencilla: más liquidez en el sistema suele traducirse en mayores precios de los activos.
Una ralentización del QT probablemente iría acompañada de una caída en los rendimientos de los bonos y de un debilitamiento del dólar, dos factores que favorecen la subida de las bolsas y la inversión en activos de riesgo.
Este apoyo parece especialmente necesario ahora que el S&P 500 se encuentra cerca de sus máximos históricos de valoración.
El siguiente gráfico muestra el programa de QT desde 2022, con un ritmo mensual decreciente desde 2024.
3) El mensaje clave de Jerome Powell
Por último, el discurso de Jerome Powell será crucial.
Los mercados reaccionarán no solo a las decisiones concretas, sino también al tono empleado:
• ¿Qué ritmo de reducción del balance?
• ¿Qué flexibilidad frente a la inflación?
• ¿Qué perspectivas para 2026?
Si Powell deja entrever que la Fed se prepara para poner fin al QT, el mensaje será claro:
la liquidez regresa, y con ella un renovado apetito por el riesgo en los mercados financieros.
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