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Ist die SAP-Aktie nach dem Kurssturz wieder eine Chance?Wie die großen Akteure des Softwaresektors hat auch die Aktie von SAP seit dem Frühjahr 2025 deutlich korrigiert. Die großen Titel dieses Sektors sehen sich einer für sie ungünstigen Kapitalallokation gegenüber, da die Umschichtungen zugunsten des KI-Sektors erfolgen. Historisch reine und bereits sehr reife Softwareunternehmen verzeichnen daher Kapitalabflüsse zugunsten von Titeln, die vollständig dem Wachstum der KI ausgesetzt sind. Dennoch bleiben Softwareunternehmen wie Adobe oder SAP sehr profitabel und beginnen, solide Strategien zur Monetarisierung von KI zu integrieren.
Letzte Woche habe ich die Aktie von Adobe analysiert. Heute stelle ich dieselbe Frage für die SAP-Aktie: Sollte man sich nach einem Rückgang von 45 % innerhalb weniger Monate wieder auf der Käuferseite positionieren?
Die technische Analyse der Finanzmärkte und die fundamentale Bewertungsanalyse legen nahe, weiterhin vorsichtig und geduldig zu bleiben:
• Die wirklich greifbare Unterstützungszone liegt eher zwischen 130 € und 150 € je Aktie
• Aus Bewertungssicht ist der Rückgang von SAP noch keine fundamentale Gelegenheit wie bei Adobe
Technisch zeigt der Monatschart von SAP, dass der Bereich um 170 € inzwischen als Zwischenwiderstand fungiert und einem früheren Support entspricht, der sich in eine Distributionszone verwandelt hat. Die Aktie erlebte zuvor eine sehr schnelle Aufwärtsbeschleunigung, bevor sie stark korrigierte, was häufig zu längeren Konsolidierungsphasen führt. In solchen Konstellationen testet der Markt oft tiefere Retracement-Zonen, bevor eine nachhaltige Erholung in Betracht gezogen wird.
Die technischen Niveaus zwischen 130 € und 150 € entsprechen früheren Konsolidierungszonen sowie glaubwürdigeren Fibonacci-Retracements, um einen mittelfristigen Einstiegspunkt mit einem besseren Chancen-Risiko-Verhältnis zu konstruieren.
Fundamental betrachtet bleibt die Bewertung trotz der Korrektur anspruchsvoll. Zum Vergleich: Adobe wird zu deutlich niedrigeren Gewinnmultiplikatoren gehandelt, während das Wachstum dynamisch bleibt und die Cashflow-Generierung vergleichbar ist.
SAP wiederum behält eine starke strategische Positionierung im Bereich Unternehmenssoftware mit einer gebundenen Kundenbasis und wiederkehrenden Erlösen, doch der Markt preist bereits einen großen Teil der zukünftigen Gewinne aus der Integration von KI in seine Lösungen ein. Anders gesagt: Die Bewertungsprämie von SAP ist teilweise durch die Qualität gerechtfertigt, begrenzt aber mechanisch das kurzfristige Aufwertungspotenzial.
Schließlich leiden große „historische“ Softwarewerte in einem Umfeld sektoraler Rotation zugunsten KI-exponierter Titel weiterhin unter einer relativen Attraktivitätslücke gegenüber Technologiegiganten wie Microsoft. Für langfristig orientierte Investoren bleibt SAP ein qualitativ hochwertiger Wert, den man genau beobachten sollte, doch Einstiegsdisziplin ist entscheidend. Ein schrittweiser Ansatz auf tieferen technischen Zonen ermöglicht eine Positionierung mit größerer Sicherheitsmarge, statt zu versuchen, ein noch unsicheres Tief zu erwischen.
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Korrektur voraus!
Seit ihrem IPO konnte die VAS Alpine Aktie keine fünfteilig, impulsive Aufwärtsbewegung erzeugen. Aus diesem Grund ist es naheliegend, das übergeordnete Chartbild korrektiv, seitwärts zu zählen.
Am Tageschart ist zu erkennen, dass das Papier eine abgeschlossene, fünfteilig, impulsive Aufwärtsstruktur ausgebaut hat, was dafür spricht, dass sich die Aktie in einem langfristigen Aufwärtstrend befindet.
Die bearische Divergenz die der RSI am Tageschart ausgebaut hat, sowie die Ablehnung am 161% Fib sprechen dafür, dass der Kurs im nächsten Schritt die Welle 2 ausbauen sollte, was in einer günstigen Kaufgelegenheit münden sollte. 
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Siemens Energy - tolle Kursgewinne - leider keine guten ZahlenSiemens Energy – warum wir hier bewusst nicht investieren
Dieser Text erklärt nicht, warum Siemens Energy gestiegen ist.
Er erklärt warum das für eine langfristige Anlageentscheidung irrelevant ist.
Das Essential-System beantwortet eine einzige Frage:
Ist dieses Unternehmen über viele Jahre hinweg ein finanziell stabiles Kraftwerk, das unabhängig vom Kapitalmarkt zuverlässig Cash für Eigentümer erzeugt?
Die Antwort ergibt sich nicht aus Meinungen, Kurszielen oder Rekordjahren,
sondern ausschließlich aus GuV, Bilanz und Cashflows über Zeit.
1. Ertragsqualität: hohe Umsätze ≠ stabile Gewinne
Umsatzentwicklung (USD, gerundet)
Jahr Umsatz
2017 35,6 Mrd
2018 32,5 Mrd
2019 31,4 Mrd
2020 32,2 Mrd
2021 33,0 Mrd
2022 28,4 Mrd
2023 32,9 Mrd
2024 38,4 Mrd
2025 45,9 Mrd
Der Umsatz steigt langfristig.
Das allein reicht nicht.
Net Income (USD)
Jahr Net Income
2017 +1,08 Mrd
2018 +0,17 Mrd
2019 −1,88 Mrd
2020 −0,52 Mrd
2021 −0,46 Mrd
2022 −4,79 Mrd
2023 −0,46 Mrd
2024 +1,32 Mrd
2025 +1,66 Mrd
Beobachtung:
Mehrere tiefe Verlustjahre
Kein stabiler Gewinnpfad
Extrem hohe Ergebnisvolatilität
Ein gutes Jahr folgt auf schlechte – nicht umgekehrt
👉 Kein dauerhaft verlässliches Ertragsmodell.
2. Bilanz: Liquidität ohne Substanz ist keine Sicherheit
Tangible Book Value (USD)
Jahr Tangible Book
2017 −5,75 Mrd
2018 −5,72 Mrd
2019 −2,95 Mrd
2020 +2,03 Mrd
2021 +2,15 Mrd
2022 +3,01 Mrd
2023 −4,91 Mrd
2024 −3,56 Mrd
2025 −1,39 Mrd
Beobachtung:
Über weite Strecken negatives materielles Eigenkapital
Substanz basiert überwiegend auf:
- Goodwill
- immateriellen Werten
- bilanziellen Abgrenzungen
Das ist keine Bilanz, die ohne Kapitalmarkt belastbar ist.
3. Cashflows: stark – aber nicht strukturell
Operativer Cashflow vs. Einmaleffekte
Jahr CFO
2019 1,85 Mrd
2020 1,88 Mrd
2021 2,25 Mrd
2022 2,17 Mrd
2023 1,71 Mrd
2024 3,22 Mrd
2025 6,83 Mrd
Auf den ersten Blick stark.
Der entscheidende Zusatz:
Ein erheblicher Teil des Cashzuflusses stammt aus
steigendem Unearned Revenue (Anzahlungen).
Das bedeutet:
Cash fließt vor Leistungserbringung
Der Cashflow ist zyklisch vorgezogen
Er ist nicht frei verfügbar, sondern gebunden
👉 Das ist kein ruhiger Owner-Cash, sondern operatives Vorfinanzieren.
4. Owner Earnings: kein verlässlicher Eigentümertrend
Free Cashflow pro Aktie (USD)
Jahr FCF/Aktie
2019 1,31
2020 1,09
2021 1,55
2022 1,44
2023 0,50
2024 1,77
2025 5,54
Beobachtung:
Kein gleichmäßiger Aufwärtspfad
Hohe Sprunghaftigkeit
Spitzenjahr nach vielen schwachen Jahren
Keine belastbare Pro-Aktie-Stabilität
👉 Kein Cash-Powerhouse.
5. Kursentwicklung ist kein Qualitätskriterium
Der Aktienkurs stieg von etwa 7 USD auf über 140 USD.
Das Essential-System stellt dazu fest:
Kurse spiegeln Narrative, nicht Bilanzqualität
Märkte honorieren Rettung + Hoffnung + Momentum
Langfristige Sicherheit entsteht nicht durch Kursgewinne
Ein stark steigender Kurs ändert keine der oben gezeigten Zahlenreihen.
6. Schlussfolgerung
Siemens Energy ist:
-zyklisch
-bilanziell angreifbar
-cashflow-seitig unruhig
-stark abhängig von Marktstimmung
Da findet man Firmen mit denen man ruhiger schläft.
Das Unternehmen mag operativ wichtig sein.
Als langfristige Eigentümerbeteiligung erfüllt es die Essential-Kriterien nicht.
Deshalb investieren wir hier bewusst nicht. 
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Rheinmetall - übersehen - macht nix ;)Rheinmetall – starke Story, starke Kurse, aber kein planbarer Compounder
Der Kursverlauf von Rheinmetall ist beeindruckend. In kurzer Zeit kam es zu einer extremen Kursexplosion.
Und man muss sich darüber nicht ärgern, wenn man nicht dabei war. Solche Bewegungen gibt es immer – sie sind Teil des Marktes.
Was hier passiert ist, ist eine Story-getriebene Neubewertung.
Warum der Kurs so stark gestiegen ist:
geopolitischer Schock (Ukrainekrieg),
massive Erhöhung europäischer Verteidigungsbudgets,
volle Auftragsbücher, stark steigende Gewinne,
extrem positives Markt-Narrativ.
Der Markt hat nicht reagiert – er hat vorweggenommen. Zukunftserträge wurden in sehr kurzer Zeit eingepreist.
Woran man erkennt, dass das kein dauerhafter Compounder ist (rein zahlenbasiert):
Über viele Jahre (2015–2021) praktisch keine Umsatzdynamik.
Historisch niedrige und schwankende EBIT-Margen (meist 5–8 %).
Free Cashflow pro Aktie stark volatil, inklusive negativer Jahre.
Owner Earnings nicht stetig steigend → kein stabiler Zinseszinseffekt.
Wachstum zuletzt kapitalintensiv (hoher CAPEX, steigendes Working Capital).
Der Boom führte nicht zu Netto-Cash, sondern zu Netto-Verschuldung.
Der entscheidende Punkt:
Der heutige Kurs steht in keinem Verhältnis zu den Eigentümer-Erträgen. Die Owner-Earnings-Rendite auf den aktuellen Preis liegt im Bereich von Basispunkten - 0,12% aktuell. Das ist kein Investment, sondern eine Wette auf die Fortsetzung einer perfekten Story.
Wichtig – und das ist entscheidend:
Man kann bei solchen Bewegungen aufspringen und die Welle reiten.
Aber planen kann man so etwas nicht.
Niemand kann systematisch vorhersehen, wann politische, militärische oder mediale Ereignisse eine solche Neubewertung auslösen. Solche Chancen tauchen auf und dann muss man schnell sein. ABER nicht euphorisch in den Wahn verfallen dass das nun ewig weitergeht und diesmal alles anders ist. Denn es wird wieder einer Rückkehr zur Normalität geben. Das war immer so und wird auch immer so bleiben.
Der Unterschied zu echten Essential-Unternehmen:
Dort wachsen Umsätze, Cashflows und Owner Earnings kontinuierlich.
Wohlstand entsteht planbar, nicht sprunghaft.
Man muss nicht am Newsticker kleben.
Man analysiert. Baut eine Position auf und lässt die Zeit für sich arbeiten.
Fazit:
Rheinmetall ist eine Kursexplosion.
Essentials zielen auf langfristigen, planbaren Wohlstand.
Beides hat seinen Platz – aber man sollte immer wissen, in welchem Spiel man sich gerade befindet. 
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