Przemówienie Warsh'a wywiera presję na złotoCztery kluczowe zdania Warsh'a z Jackson Hole. Po pierwsze: cel inflacyjny na poziomie 2% jest stanowczy i niezachwiany, bez żadnego pola do negocjacji. Po drugie: amerykańska gospodarka znajduje się w stanie pełnego zatrudnienia, ale dane o inflacji niepokoją go coraz bardziej; inflacja to jego największe wyzwanie. Po trzecie, i najważniejsze: o przyszłym kierunku stóp procentowych nie powiedział ani jednego słowa, nie zobowiązując się ani do podwyżki, ani do jej braku, pozostając wiernym swojemu stylowi "braku forward guidance", zostawiając rynkowi samodzielną ocenę, kiedy Rezerwa Federalna zareaguje. Po czwarte: podkreślił niezależność Fedu, który nie ugnie się pod naciskami politycznymi.
Rynek od razu wskazał kierunek. Ogólny ton był jastrzębi (restrykcyjny), co oznacza, że rynek musi wycenić na nowo wyższą ścieżkę stóp: stopy realne rosną, dolar się umacnia, a indeks dolara w krótkim czasie podskoczył o niemal 40 punktów; złoto spot natychmiast runęło o około 40 dolarów, na chwilę przebijając poziom 4550.
Trzeba jednak pamiętać, że ta presja ma charakter krótkoterminowy, z trzech powodów. Po pierwsze, Warsh unikał zajęcia stanowiska w sprawie ewentualnej podwyżki we wrześniu, nie stawiając konkretnej groźby, więc realny wpływ jastrzębiego nastawienia został złagodzony; rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu na zaledwie około jedną trzecią, a w grudniu na nieco ponad 70%. Po drugie, złoto i tak mocno już podrożało w tym miesiącu, ze skumulowanym wzrostem od sierpnia na poziomie około 14%. Po tak gwałtownym rajdzie, przy negatywnej wiadomości naturalne jest, że fundusze realizują zyski i zabezpieczają je na szczytach. Ten spadek wygląda bardziej na rozładowanie emocji niż na odwrócenie trendu. Po trzecie, prawdziwym fundamentem tej zwyżki złota są zakupy banków centralnych, napływy do ETF-ów oraz obawy o deficyt fiskalny i stabilność długu USA. Te czynniki fundamentalne nie zniknęły z powodu jednego przemówienia Warsh'a.
Tak więc w krótkim terminie złoto ma wyraźne wsparcie w okolicy 4550. Jeśli je utrzyma, notowania będą oscylować w górnym zakresie, trawiąc ruch; aby wznowić wzrosty, najpierw trzeba odzyskać strefę oporu 4600–4614. Jeśli natomiast cena spadnie poniżej 4550, otworzy się przestrzeń do głębszej korekty. O tym, co wydarzy się dalej, zadecyduje publikowany w przyszłym tygodniu amerykański raport o zatrudnieniu poza rolnictwem (NFP): jeśli dane będą mocne, oznaczać to będzie przegrzanie gospodarki i wzrost prawdopodobieństwa podwyżki stóp, co nadal będzie ciążyć złotu; jeśli będą słabe, ostudzą oczekiwania na podwyżkę i złoto będzie miało szansę wrócić powyżej 4600, aby zaatakować 4700.
🥇 Codziennie dostarczam obiektywną analizę rynku.
